每經(jīng)記者 劉海軍    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

今日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施意見(jiàn)》）。中國(guó)證監(jiān)會(huì)和上海證券交易所正在按照《實(shí)施意見(jiàn)》要求，有序推進(jìn)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制各項(xiàng)工作。

值得注意的是，《實(shí)施意見(jiàn)》對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)的股份減持問(wèn)題做了詳細(xì)規(guī)定，包括對(duì)尚未盈利公司股東減持作出限制、為創(chuàng)投基金等其他股東提供更為靈活的減持方式等重要方面。

細(xì)化科創(chuàng)板企業(yè)減持規(guī)則

在證監(jiān)會(huì)發(fā)布的公開(kāi)征求意見(jiàn)文件中，《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行) 》第四章“股份減持”中共有五條，分別是從第十六到第二十條 ：

第十六條 上市時(shí)未盈利的科創(chuàng)公司，其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員(以下統(tǒng)稱“特定股東”)的股份鎖定期應(yīng)適當(dāng)延長(zhǎng)，具體期限由交易所規(guī)定。

第十七條 核心技術(shù)人員所持首發(fā)前股份的股份鎖定期應(yīng)適當(dāng)延長(zhǎng)，具體期限由交易所規(guī)定。

第十八條 股份鎖定期屆滿后，特定股東減持首發(fā)前股份的方式、數(shù)量和比例，應(yīng)當(dāng)遵守交易所相關(guān)規(guī)定。

第十九條 特定股東通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、司法強(qiáng)制執(zhí)行、執(zhí)行股權(quán)質(zhì)押協(xié)議、贈(zèng)與、可交換公司債券換股、股票收益互換等方式減持所持首發(fā)前股份的，受讓方減持前述股份應(yīng)當(dāng)遵守交易所相關(guān)規(guī)定。

第二十條 特定股東以外的其他股東減持首發(fā)前股份的，應(yīng)當(dāng)遵守交易所相關(guān)規(guī)定。

創(chuàng)投可以非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的方式減持

同時(shí)上交所表示，科創(chuàng)板的減持制度是更加合理的股份減持制度。

科創(chuàng)企業(yè)高度依賴創(chuàng)始人以及核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)，未來(lái)發(fā)展具有不確定性，需要保持股權(quán)結(jié)構(gòu)的相對(duì)穩(wěn)定，保障公司的持續(xù)發(fā)展。

為此，配套規(guī)則對(duì)科創(chuàng)企業(yè)股份減持作出了更有針對(duì)性的安排：一是保持控制權(quán)和技術(shù)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定?？毓晒蓶|在解除限售后減持股份，應(yīng)當(dāng)保持控制權(quán)穩(wěn)定和明確；適當(dāng)延長(zhǎng)核心技術(shù)人員的鎖定期，上市后36個(gè)月不得減持股份。

二是對(duì)尚未盈利公司股東減持作出限制。對(duì)于上市時(shí)尚未盈利的公司，控股股東、董監(jiān)高人員及核心技術(shù)人員（以下統(tǒng)稱特定股東）在公司實(shí)現(xiàn)盈利前不得減持首發(fā)前股份，但公司上市屆滿5年的，不再受此限制。

三是優(yōu)化股份減持方式。允許特定股東每人每年在二級(jí)市場(chǎng)減持1%以內(nèi)首發(fā)前股份，在此基礎(chǔ)上，擬引導(dǎo)其通過(guò)非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓方式向機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行減持，不再限制比例和節(jié)奏，并對(duì)受讓后的股份設(shè)置12個(gè)月鎖定期。

四是為創(chuàng)投基金等其他股東提供更為靈活的減持方式。在首發(fā)前股份限售期滿后，除按照現(xiàn)行減持規(guī)定實(shí)施減持外，還可以采取非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓方式實(shí)施減持，以便利創(chuàng)投資金退出，促進(jìn)創(chuàng)新資本形成。

五是強(qiáng)化減持信息披露。在保留現(xiàn)行股份減持預(yù)披露制度的基礎(chǔ)上，要求特定股東減持首發(fā)前股份前披露公司經(jīng)營(yíng)情況，向市場(chǎng)充分揭示風(fēng)險(xiǎn)。

火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，科創(chuàng)板的減持制度對(duì)創(chuàng)投基金很有利。創(chuàng)投公司在首發(fā)前股份限售期滿后，除按照現(xiàn)行減持規(guī)定實(shí)施減持外，還可以采取非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓方式實(shí)施減持，多了一種重要的退出方式。

在深圳卓凱投資合伙人袁志強(qiáng)看來(lái)，科創(chuàng)板減持新規(guī)的目的是希望各個(gè)主體發(fā)揮好積極作用。企業(yè)經(jīng)營(yíng)人員應(yīng)該以經(jīng)營(yíng)企業(yè)為核心，而不是急于套現(xiàn)走人；創(chuàng)投機(jī)構(gòu)應(yīng)該有序退出，避免對(duì)二級(jí)市場(chǎng)形成沖擊。

“科創(chuàng)板的減持制度是在原來(lái)主板的基礎(chǔ)上做了一些完善，制度更加嚴(yán)格、合理、科學(xué)化、人性化，對(duì)中小投資者和上市公司股東都有更好的保護(hù)作用。還有，未盈利的企業(yè)的鎖定期適當(dāng)延長(zhǎng)，可以讓股東有盡快盈利的壓力，讓股東跟企業(yè)更好地綁定，和企業(yè)一起共同成長(zhǎng)”，深圳中投恒泰投資CEO余少波表示。