每經記者 徐杰 吳凡    每經實習編輯 梁梟    

1月30日，證監(jiān)會發(fā)布了《關于在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》（以下簡稱《實施意見》），隨之上交所也發(fā)布了科創(chuàng)板的一系列規(guī)則性文件并向社會廣泛征求意見。

相關文件明確允許未盈利企業(yè)、同股不同權、符合條件的紅籌企業(yè)發(fā)行上市；在交易上科創(chuàng)板放寬漲跌幅限制，上市前5天的漲跌限制完全放開，第6個交易日開始漲跌幅限制為20%；投資門檻為50萬元，要有24個月投資經驗；退市制度方面，達到退市指標的企業(yè)，將“一步到位”直接退市，不再作暫停上市、恢復上市的安排。

那么，全新的科創(chuàng)板還有哪些特別之處呢？我們將一一為投資者解讀。

1月30日傍晚，雖然已經到了正常下班時間，但在上海浦東南路528號的上海證券交易所內，原本19時30分休業(yè)的一樓餐廳還在營業(yè)，不時有工作人員前來就餐。

當日，證監(jiān)會和上海證券交易所就設立科創(chuàng)板并試點注冊制發(fā)布了相關辦法和配套規(guī)則，公開征求意見，這標志著被視為2019年資本市場工作重點的科創(chuàng)板正式揭開了神秘的面紗。期間，上交所相關負責人向包括《每日經濟新聞》等在內的媒體記者表示：“設立科創(chuàng)板并試點注冊制，涉及科創(chuàng)板板塊建設和注冊制試點的統籌推進，需要綜合考慮一級市場和二級市場之間的關系，處理好股票發(fā)行、并購重組和退市的制度配套，強化發(fā)行人、中介機構等不同主體的責任，是一項十分復雜的系統性制度改革?！?/p>

即將進入實際操作階段

再過不久，位于上海浦東南路528號的上證大廈南塔26樓或將迎來首批試點注冊制的科創(chuàng)板企業(yè)亮相?！霸谏辖凰O立科創(chuàng)板并試點注冊制，是上交所的大事，更是資本市場的大事；是補齊資本市場服務科技創(chuàng)新短板的重大機遇，也是完善市場基礎制度的重大突破口?！鄙辖凰撠熑朔Q。

上交所負責人表示，為了完成好改革創(chuàng)新任務，上交所黨委成立領導小組，加強組織保障。同時成立科創(chuàng)板籌備、注冊制籌備、公司監(jiān)管、制度協調、技術運行籌備、綜合保障六個工作組，明確責任、各司其職，全力將改革創(chuàng)新要求落實到業(yè)務方案與配套制度的設計執(zhí)行中。集中全所力量，統籌推進規(guī)則、業(yè)務、監(jiān)管、技術等重點工作。

《每日經濟新聞》記者注意到，上交所相關的制度安排，主要體現于此次公開征求意見的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》（以下簡稱《審核規(guī)則》）、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行承銷實施辦法》（以下簡稱《發(fā)行承銷實施辦法》）、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》（以下簡稱《上市規(guī)則》）、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》（以下簡稱《交易特別規(guī)定》）等6項配套業(yè)務規(guī)則。

上交所負責人表示，將加快推進與科創(chuàng)板差異化交易機制相關的交易系統技術改造、發(fā)行上市電子化審核系統開發(fā)，相關準備基本就緒；加快推進科創(chuàng)企業(yè)市場服務、人力資源保障、新聞宣傳引導、投資者教育等方面的同步準備，配套方案也正在落實中。上交所是改革的執(zhí)行者，科創(chuàng)板即將進入實際操作階段，將承擔改革重任，“少付成本、少走彎路、少留遺憾。”

中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英撰文表示，設立科創(chuàng)板并試點注冊制是我國資本市場發(fā)展的重要里程碑，將開啟資本市場新征程，給資本市場注入新動力，給實體經濟增長帶來新引擎。與此同時，應從進一步完善退市制度、確保信息披露公開透明、持續(xù)加強監(jiān)管、在法律上加強對投資者的保護等方面強化資本市場建設。

關于技術層面，上交所相關人士對《每日經濟新聞》記者表示，科創(chuàng)板是獨立的板塊，系統在規(guī)則發(fā)布之后，會向市場發(fā)布端口，計劃在3月底完成相關市場改造和技術端的改造，預計上半年相關技術準備是可以全部完成的。受理全程電子化，受理材料電子化、審核信息電子化、信息披露電子化，預計在一季度內就可以在線受理發(fā)行材料審核的申報。

執(zhí)行史上最嚴退市制度

注冊制作為我國資本市場發(fā)展的方向，是一項重要的制度安排和系統工程。在試點注冊制中，上交所對發(fā)行上市相關的信息披露，從充分性、一致性、可理解性三個方面進行審核。

上交所負責人表示，注冊制試點下，發(fā)行人應當保證信息披露的真實性、準確性和完整性，保薦人、證券服務機構對發(fā)行人的信息披露承擔把關責任。按照《審核規(guī)則》，交易所將從充分性、一致性和可理解性的角度，對發(fā)行上市申請文件進行信息披露審核，以督促發(fā)行人及其保薦人、證券服務機構真實、準確、完整地披露信息，提高信息披露質量。

試點注冊制并非不予審核。上交所負責人表示，注冊制試點下，交易所發(fā)行上市審核的制度設計，總體思路包括堅持以信息披露為中心、推進審核公開透明、壓嚴壓實中介責任、加強事前事中事后全過程監(jiān)管。

上市和退市直接關系到科創(chuàng)板的市場定位和未來的市場生態(tài)?！渡鲜幸?guī)則》立足科創(chuàng)板的市場定位，對科創(chuàng)板股票上市和退市，作出針對性規(guī)定——上市條件重點體現“包容性”，退市標準重點落實“從嚴性”。其中，關于退市標準重點落實“從嚴性”，在科創(chuàng)板退市制度的設計中，充分借鑒已有的退市實踐，重點從標準、程序和執(zhí)行三方面進行了嚴格規(guī)范。

上交所負責人表示，現行退市制度執(zhí)行中的突出問題是，個別主業(yè)“空心化”企業(yè)，通過實施不具備商業(yè)實質的交易，粉飾財務數據，規(guī)避退市指標。為解決這一“老大難”問題，科創(chuàng)板退市制度特別規(guī)定，如果上市公司營業(yè)收入主要來源于與主營業(yè)務無關的貿易業(yè)務或者不具備商業(yè)實質的關聯交易收入，有證據表明公司已經明顯喪失持續(xù)經營能力，將按照規(guī)定的條件和程序啟動退市。

上交所負責人稱，科創(chuàng)板吸收了最新的退市改革成果，將執(zhí)行史上最嚴的退市制度，有執(zhí)行嚴、標準嚴、程序嚴等特征。按照這個退市制度，現在A股市場很多殼公司很危險。

“科創(chuàng)板企業(yè)具有業(yè)務模式新、不確定性大等特點，相關交易機制設計，需要平衡好防止過度投機炒作與保障市場流動性的關系，進行必要的交易機制創(chuàng)新?！鄙辖凰撠熑吮硎尽?/p>

科創(chuàng)板十大要點

●科創(chuàng)板企業(yè)由上交所負責審核，證監(jiān)會負責注冊，信息披露審核3個月內完成，注冊20天內完成。允許未盈利企業(yè)上市，允許同股不同權紅籌企業(yè)上市，標準為CDR意見稿。

●對于交易環(huán)節(jié)，投資人投資科創(chuàng)板最少資金要求為50萬元人民幣，科創(chuàng)板允許滬深港通資金交易。普通投資者可通過公募基金參與科創(chuàng)板投資，此前發(fā)布的CDR基金是戰(zhàn)略配售基金，科創(chuàng)板發(fā)行的新股，相關基金也可以參與。

●科創(chuàng)板上市公司觸發(fā)退市就直接退市。

●重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)，推動互聯網、大數據、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合。

●文件的征求意見期為30天，征求意見結束后監(jiān)管部門將馬上修改完善，具體日期待定。交易所對企業(yè)的發(fā)行審核原則上不超過3個月，不排除特殊情況，需要結合承銷商、公司答復時間，從實踐來看6~9個月。

●達到一定規(guī)模的上市公司，可以依據法律法規(guī)、中國證監(jiān)會和交易所有關規(guī)定，分拆業(yè)務獨立、符合條件的子公司在科創(chuàng)板上市?？苿?chuàng)公司募集資金應當用于主營業(yè)務，重點投向科技創(chuàng)新領域。

●科創(chuàng)板上市企業(yè)前5天交易沒有漲跌幅限制，第6天開始20%漲跌停限制。

●科創(chuàng)板規(guī)則在中短期會出現不適應和有爭議的情況，需要市場各方支持和包容。市場不可能一夜之間走向成熟，對改革效應的充分釋放需要一定的時間。要不失時機推動改革的深入。

●科創(chuàng)公司并購重組，涉及發(fā)行股票的，由交易所審核，并經中國證監(jiān)會注冊。審核標準等事項由交易所規(guī)定。

●證監(jiān)會和交易所還將制定多個系列改革措施，明確具體實施細則。

（據券商中國）