每經(jīng)記者 李詩琪    每經(jīng)編輯 文多    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

前有獐子島（002069，SZ）的扇貝離奇跑路，如今又有雛鷹農(nóng)牧（002477，SZ）餓死生豬，上市公司業(yè)績虧損的獵奇原因再度刷新了投資者的認(rèn)知。

1月30日晚，A股市場繼續(xù)爆雷聲陣陣，人稱“養(yǎng)豬第一股”的雛鷹農(nóng)牧也未能幸免而大幅下修業(yè)績。公告顯示，公司此前預(yù)計2018年度凈利潤變動區(qū)間為虧損15億~17億元，修正后預(yù)計虧損29億~33億元。

虧損數(shù)字幾近翻倍，其背后的重要原因之一更是讓人大跌眼鏡：受到資金緊張的影響，雛鷹農(nóng)牧竟然因缺錢而飼料喂得不及時，活活餓死了一批生豬。雪上加霜的是，豬周期等因素也導(dǎo)致公司的利潤明顯降低。

不少投資者恐怕還記得，“二師兄”在面臨被餓死命運(yùn)之前，還曾被公司拿去償債：為緩解債務(wù)問題，去年11月，雛鷹農(nóng)牧與多位債權(quán)人達(dá)成過“肉償”協(xié)議。

從“以肉償債”到“餓死生豬”

1月30日晚，一紙業(yè)績下調(diào)公告再度將雛鷹農(nóng)牧的經(jīng)營難題擺在人們眼前。自去年6月財務(wù)風(fēng)波接連爆發(fā)以來，眼下的雛鷹農(nóng)牧正經(jīng)歷著上市來最艱難的一段時光。

2018年11月5日，雛鷹農(nóng)牧發(fā)布公告稱，2018年度第一期超短期融資券應(yīng)于11月5日兌付本息5.28億元，而公司未能按照約定籌措足額償債資金。

重壓之下，“還錢”對于雛鷹農(nóng)牧來說刻不容緩。為此，當(dāng)時的雛鷹農(nóng)牧上演了一出“以肉償債”的戲碼，著實成為資本市場中的一樁新鮮事。

據(jù)雛鷹農(nóng)牧11月中旬發(fā)布的債務(wù)事項進(jìn)展公告，公司計劃調(diào)整其所涉?zhèn)鶆?wù)的支付方式：對部分本金主要以貨幣資金方式延期支付，而利息全部以公司火腿、生態(tài)肉禮盒等產(chǎn)品支付。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，雛鷹農(nóng)牧旗下囊括多款高端肉制品，其中包括幾款標(biāo)價在萬元左右的發(fā)酵火腿產(chǎn)品。

“以肉償債”的故事剛剛告一段落，圍繞雛鷹農(nóng)牧的壞消息卻并未就此停止，另一樁蹊蹺事再次將雛鷹農(nóng)牧推向風(fēng)口浪尖。

雛鷹農(nóng)牧披露，由于資金緊張，飼料供應(yīng)不及時，公司生豬養(yǎng)殖死亡率高于預(yù)期，疊加其它因素影響，公司較前次預(yù)測相比減少利潤3.91億元。

也就是說，大名鼎鼎的“生豬第一股”資金緊張到了不能及時喂飼料，而活活餓死生豬的境地。

當(dāng)然這不是業(yè)績預(yù)測變動的最大原因，公司披露，由于養(yǎng)殖成本高于銷售價格、盈利能力及融資能力受影響等原因，導(dǎo)致資產(chǎn)減值超過7億元；此外，公司產(chǎn)生近1億元的計提商譽(yù)減值。不過，對這些“共同問題”，記者這里就不詳表了。

雛鷹農(nóng)牧的高端發(fā)酵火腿售價很高，難怪可以肉償債務(wù)。圖片來源：京東商城截圖

雛鷹折翅：從白手起家到斷臂求生

如果是30年前，一腔熱血投身養(yǎng)殖行業(yè)的侯建芳能否想到自己一手創(chuàng)辦的公司，處境竟會如此尷尬。

1988年，連續(xù)三次高考落榜的侯建芳在家鄉(xiāng)河南開始了自己的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。彼時的侯建芳拿著到處借來的200元錢開始了養(yǎng)雞生涯，幾年后，侯建芳開始將產(chǎn)業(yè)拓展至生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域。

2003年，雛鷹農(nóng)牧的前身——河南雛鷹禽業(yè)發(fā)展有限公司成立。根據(jù)《財經(jīng)天下周刊》的報道，在2016年胡潤百富榜上，侯建芳家族一度以85億元財富位居第398名。

高速發(fā)展的雛鷹農(nóng)牧雖風(fēng)光一時，但此前的一些經(jīng)營策略，或許早已為如今的種種困難埋下伏筆。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，以“公司+基地+農(nóng)戶”和工廠化養(yǎng)殖并舉的“雛鷹模式”，一直為雛鷹農(nóng)牧津津樂道，可這也成為它債臺高筑的重要原因。

2015年5月，雛鷹農(nóng)牧開始進(jìn)行輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，以合作社作為養(yǎng)殖場的投資主體，公司只負(fù)責(zé)供應(yīng)仔豬、飼料、屠宰和銷售業(yè)務(wù)。

但在真正的合作模式中，雛鷹農(nóng)牧卻要為合作社的融資提供信用擔(dān)保，并向金融機(jī)構(gòu)繳納30%~50%的保證金，表面上是輕資產(chǎn)運(yùn)營，實則加重了雛鷹農(nóng)牧的資金負(fù)擔(dān)。

此外，雛鷹農(nóng)牧還涉足多個產(chǎn)業(yè)的投資。據(jù)記者不完全梳理，雛鷹農(nóng)牧當(dāng)前的長期股權(quán)投資范圍共涉及基金管理、通訊設(shè)備、能源開發(fā)等多個領(lǐng)域。

買買買的擴(kuò)張行為不僅再度增加了公司的資金風(fēng)險，也導(dǎo)致了侯建芳的股權(quán)高比例質(zhì)押。截至2018年末，侯建芳直接持有的雛鷹農(nóng)牧股份占公司總股本的40.20%，而累計已質(zhì)押的持股占到了公司總股本的39.66%，質(zhì)押比例高達(dá)98.65%。雛鷹農(nóng)牧曾在去年2月時回復(fù)投資者稱，侯建芳股份質(zhì)押的用途主要是為公司融資提供擔(dān)保和個人融資。

在這種背景下，雛鷹農(nóng)牧似乎已經(jīng)開始謀劃自救。2018年三季報中，雛鷹農(nóng)牧曾表示為了解決公司資金緊張，第四季度擬“斷臂求生”處置部分資產(chǎn)。但截至目前，這一計劃還沒有具體進(jìn)展披露。

1月31日上午，記者聯(lián)系雛鷹農(nóng)牧方面但未獲回應(yīng)。外界唯一能猜測的是，隨著公司財務(wù)情況的持續(xù)惡化，這只雛鷹的再展翅似乎也變得愈發(fā)艱難。