每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 韓陽(yáng) 攝

縱觀國(guó)內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展歷史，2001年成立的君聯(lián)資本應(yīng)該占有一席之地。作為聯(lián)想旗下最早設(shè)立的專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、聯(lián)想控股在私募股權(quán)投資領(lǐng)域的“三駕馬車”之一，君聯(lián)資本目前管理的資金規(guī)模超過(guò)400億元、投資近400家企業(yè)，無(wú)論規(guī)模還是增速都位列行業(yè)前茅。2018年，在市場(chǎng)普遍反饋“退出難”的背景下，君聯(lián)資本的被投企業(yè)共有13家登陸A股、港股、納斯達(dá)克等不同的境內(nèi)外資本市場(chǎng)，此外還有1家投資企業(yè)已過(guò)會(huì)，交出了一張漂亮的答卷。

作為君聯(lián)資本的總裁，陳浩對(duì)于整個(gè)創(chuàng)投行業(yè)和君聯(lián)資本自身的發(fā)展都有著深刻的洞察和清晰的認(rèn)識(shí)。面對(duì)2018年所謂的“資本寒冬”，作為頭部機(jī)構(gòu)的君聯(lián)資本感受其實(shí)并不那么明顯，但陳浩對(duì)于行業(yè)所面臨的現(xiàn)狀以及亟待解決的問(wèn)題都做了深入思考，并且在多個(gè)公開(kāi)場(chǎng)合建言獻(xiàn)策，這是一個(gè)從業(yè)多年的投資老兵責(zé)任感最好的體現(xiàn)。在他和團(tuán)隊(duì)的規(guī)劃和管理之下，君聯(lián)資本近年迎來(lái)了快速發(fā)展，單只基金平均規(guī)模都在5億美元的水平。伴隨管理資金量的增多，投資速度也明顯快于早期，投出了大量?jī)?yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

在用一個(gè)關(guān)鍵詞來(lái)總結(jié)自己的投資生涯時(shí)，陳浩毫不猶豫說(shuō)出了君聯(lián)資本的投資方法論：“事為先，人為重”。這是他和團(tuán)隊(duì)多年來(lái)與一線創(chuàng)業(yè)者深度交流后得出的最真實(shí)感想。在他看來(lái)，只有與優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者更好地合作、幫助其更好地成長(zhǎng)，資本才能獲得更大的回報(bào)。

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中國(guó)特色的創(chuàng)投發(fā)展道路

在君聯(lián)資本會(huì)議室的墻上掛著一幅精心裝裱的字：“富而有道”，落款柳傳志。透過(guò)會(huì)議室的窗戶看出去，對(duì)面大廈上“聯(lián)想控股”幾個(gè)大字赫然可見(jiàn)。

十八年前，當(dāng)聯(lián)想開(kāi)始拓展多元化業(yè)務(wù)時(shí)，柳傳志抽調(diào)了一支二十多人的隊(duì)伍殺入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，創(chuàng)辦了君聯(lián)資本的前身聯(lián)想投資，陳浩就是其中的3位核心成員之一。君聯(lián)資本的第一期基金來(lái)自聯(lián)想控股的3500萬(wàn)美元出資，希望“用資金與管理幫助和促進(jìn)中國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長(zhǎng)”。2012年，聯(lián)想投資正式更名為君聯(lián)資本。

可以說(shuō)，君聯(lián)資本的發(fā)展歷程，就是整個(gè)創(chuàng)投行業(yè)的縮影，陳浩本人也見(jiàn)證了這段蕩氣回腸的歷史。正如他所說(shuō)，90年代末創(chuàng)投開(kāi)始在國(guó)內(nèi)發(fā)軔，并以相當(dāng)蓬勃的趨勢(shì)實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張，“縱觀全球，除了美國(guó)，也就只有中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)實(shí)現(xiàn)了這樣的發(fā)展”。

根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)，截至2018年底，在協(xié)會(huì)登記備案的私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人共有14683家，私募股權(quán)投資基金27176只、基金規(guī)模7.71萬(wàn)億元，創(chuàng)業(yè)投資基金6508只、基金規(guī)模0.89萬(wàn)億元。從發(fā)展速度和規(guī)模上來(lái)看，毋庸置疑相當(dāng)可觀。陳浩評(píng)價(jià)道，這是大的環(huán)境所致，也是行業(yè)本身大家努力所帶來(lái)的結(jié)果，“最重要的一點(diǎn)我覺(jué)得是支持了中國(guó)創(chuàng)新，是中國(guó)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)非常重要的一支力量”。

在他看來(lái)，中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)不僅在數(shù)量和規(guī)模上取得了很大進(jìn)展，還探索和形成了中國(guó)特色的發(fā)展模式、道路。第一類頗具中國(guó)特色的機(jī)構(gòu)，是既具有產(chǎn)業(yè)背景又獨(dú)立運(yùn)行的基金管理公司。以君聯(lián)資本為例，其出身聯(lián)想、自帶產(chǎn)業(yè)基因，是獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司，有大量外部LP、自身管理了若干基金，這種案例在國(guó)外并不多見(jiàn)。第二類機(jī)構(gòu)是政府背景的投資機(jī)構(gòu)，他們管理著規(guī)模龐大的資金，不僅投資回報(bào)良好，還對(duì)地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到了非常大的帶動(dòng)作用。第三類機(jī)構(gòu)則多采取以明星投資人為核心的投資機(jī)構(gòu)。

“這些不同類型的機(jī)構(gòu)組合起來(lái)，形成了極具中國(guó)特色、豐富多彩的投資發(fā)展道路。君聯(lián)資本也很榮幸在這其中扮演了一個(gè)角色?！被仡檮?chuàng)投二十年的發(fā)展歷史，陳浩不無(wú)感慨地表示。

水漲船高的項(xiàng)目評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

雖然創(chuàng)投機(jī)構(gòu)數(shù)量繁多，2018年也有不少機(jī)構(gòu)高呼“募資難”問(wèn)題，但在陳浩看來(lái)，這反而更能說(shuō)明行業(yè)需要正常的優(yōu)勝劣汰?！皩?lái)資金應(yīng)該會(huì)越來(lái)越多地集中于頭部的這些機(jī)構(gòu)、基金，只有這樣才能讓這個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)健康、持續(xù)發(fā)展。也使得行業(yè)里面的GP，包括我們?cè)趦?nèi)，在專業(yè)化、獨(dú)特性等方面進(jìn)一步提高自己的管理能力?！?/p>

據(jù)了解，君聯(lián)資本成立之初的投資主要圍繞IT行業(yè)來(lái)進(jìn)行。但在2006年之后，該機(jī)構(gòu)不斷拓展自己的投資版圖，最近幾年開(kāi)始突出團(tuán)隊(duì)專業(yè)化，成立了TMT、先進(jìn)制造、醫(yī)療健康、文化體育以及消費(fèi)服務(wù)等垂直領(lǐng)域的投資團(tuán)隊(duì)，沿著陳浩所說(shuō)的“專業(yè)化”“特色化”等方向深耕。而在對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)者和具體項(xiàng)目的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)上，也發(fā)生著相當(dāng)顯著的變化。

陳浩用了一個(gè)詞來(lái)形容這些變化的趨勢(shì)——“水漲船高”，并從三個(gè)維度進(jìn)行了解釋。

首先是技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的提升。二十年前的創(chuàng)業(yè)者往往都是從海外將先進(jìn)的技術(shù)帶回國(guó)，而這些技術(shù)相對(duì)比較零散，與實(shí)際的產(chǎn)業(yè)結(jié)合度還不夠，也缺乏新的商業(yè)機(jī)會(huì)。相比之下，今天的很多創(chuàng)業(yè)者都是直接加入中國(guó)本土的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司，參與研發(fā)和應(yīng)用，與產(chǎn)業(yè)的結(jié)合無(wú)疑更為緊密。

第二是商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的變化。陳浩表示，這一維度更多地是在判斷一家企業(yè)的市場(chǎng)潛力、規(guī)模，以及可能產(chǎn)生的收入、利潤(rùn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力等，而這些都會(huì)成為機(jī)構(gòu)衡量是否投資該項(xiàng)目時(shí)的重要參考標(biāo)準(zhǔn)。以君聯(lián)資本早年投資的卓越網(wǎng)為例，其正式運(yùn)營(yíng)第一年的營(yíng)收不過(guò)幾百萬(wàn)元。而到了今天，電子商務(wù)面臨的是一個(gè)萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)，市場(chǎng)潛力驚人，機(jī)會(huì)當(dāng)然也相對(duì)更多。

第三是管理性維度。也就是說(shuō)，投資者在判斷企業(yè)人、財(cái)、物、供應(yīng)鏈管理，公司、團(tuán)隊(duì)、文化等方面的標(biāo)準(zhǔn)也發(fā)生了很大變化。陳浩坦言，當(dāng)前的創(chuàng)業(yè)環(huán)境，包括創(chuàng)業(yè)者的素質(zhì)與此前相比都不可同日而語(yǔ)，因此“我們對(duì)這些企業(yè)管理方面的要求肯定也在提高，這個(gè)尺子是要提升的”。

“事為先，人為重”的投資方法論

“事為先，人為重”是君聯(lián)資本的投資方法論，同時(shí)也是這家老牌機(jī)構(gòu)在選擇投資標(biāo)的時(shí)圍繞的核心。

如果要說(shuō)這一理念的來(lái)源，還要追溯到君聯(lián)投資的第一個(gè)項(xiàng)目——科大訊飛。從投資這家公司到最后成功退出，君聯(lián)資本一共堅(jiān)守了將近十三年時(shí)間，也成就了行業(yè)的一段佳話。

據(jù)陳浩回憶，當(dāng)初投資科大訊飛時(shí)，這家公司還只是一個(gè)完全以研發(fā)為主、只有幾十個(gè)人的團(tuán)隊(duì)，估值不到2億元，如今已經(jīng)成長(zhǎng)為員工幾千人、收入數(shù)十億元、公司市值600億元的上市企業(yè)了。在科大訊飛十八年的發(fā)展歷程中，也曾遭遇不止一個(gè)“至暗時(shí)刻”，例如起步初期就在市場(chǎng)上遇冷，業(yè)績(jī)下滑、虧損嚴(yán)重。作為投資人的君聯(lián)資本在這個(gè)過(guò)程中從商業(yè)模式、戰(zhàn)略策略、資源對(duì)接等多個(gè)方面給出了力度足夠大的支持，幫助創(chuàng)始人和企業(yè)恢復(fù)自身造血能力，逐漸走出困境并形成良性循環(huán)。

這很好地體現(xiàn)了君聯(lián)資本投資的理念。正如陳浩所說(shuō)，要把服務(wù)最后的落腳點(diǎn)盡可能凝聚到“人”上面。“有點(diǎn)像古人所說(shuō)，‘授之以魚(yú)不如授之以漁’，不是簡(jiǎn)單地給創(chuàng)業(yè)者一個(gè)資源和一項(xiàng)立竿見(jiàn)影的幫助，而是教會(huì)管理層方法、提高其處理問(wèn)題的能力，從而幫助企業(yè)突破自己的瓶頸。這是我們?cè)谠鲋捣?wù)當(dāng)中研究的最多、也是最關(guān)注的一點(diǎn)?！?/p>

但另一方面，陳浩也奉行“有所為，有所不為”的宗旨。對(duì)于企業(yè)的增值服務(wù)堅(jiān)持“價(jià)值認(rèn)同，相互信任、平等對(duì)話”的基本原則，同時(shí)注重方法論和技能的傳遞，不越俎代庖。在他看來(lái)，重點(diǎn)是在三個(gè)方面對(duì)創(chuàng)新企業(yè)提供增值服務(wù)，分別是戰(zhàn)略決策、人才引進(jìn)和團(tuán)隊(duì)建設(shè)、公司發(fā)展的關(guān)鍵資源引入等。

除此之外，陳浩還提出，在風(fēng)險(xiǎn)投資，特別是早期，對(duì)一些技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)要爭(zhēng)取重點(diǎn)幫助?！案呖萍计髽I(yè)在發(fā)展初期一般要面對(duì)三道難關(guān)，分別是技術(shù)關(guān)、市場(chǎng)關(guān)、管理關(guān)。有價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)更能夠在市場(chǎng)關(guān)與管理關(guān)為企業(yè)帶來(lái)積極的幫助。”