每經(jīng)記者 李詩(shī)琪    每經(jīng)編輯 文多 趙云 郭鑫    

前有獐子島（002069.SZ）的扇貝離奇跑路，如今又有雛鷹農(nóng)牧（002477.SZ）餓死生豬，上市公司業(yè)績(jī)虧損的獵奇原因再度刷新了投資者認(rèn)知。

1月30日晚，A股市場(chǎng)繼續(xù)爆雷聲陣陣，人稱“養(yǎng)豬第一股”的雛鷹農(nóng)牧也未能幸免而大幅下修業(yè)績(jī)。公告顯示，公司此前預(yù)計(jì)2018年度凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為虧損15億~17億元，修正后預(yù)計(jì)虧損29億~33億元。

虧損幾近翻倍，其背后的重要原因之一讓人大跌眼鏡：受資金緊張的影響，雛鷹農(nóng)牧竟然因缺錢而飼料喂得不及時(shí)，活活餓死了一批生豬。雪上加霜的是，豬周期等因素也導(dǎo)致公司的利潤(rùn)明顯降低。

而此前（去年11月），為緩解債務(wù)問題，雛鷹農(nóng)牧曾與多位債權(quán)人達(dá)成過“以肉償債”協(xié)議。有網(wǎng)友評(píng)論：如今豬都餓死了，還“有肉可償”嗎？

資料圖（圖片來源：視覺中國(guó)）

從“以肉償債”到“餓死生豬”

1月30日晚，一紙業(yè)績(jī)下調(diào)公告再度將雛鷹農(nóng)牧的經(jīng)營(yíng)難題擺在人們眼前。自去年6月財(cái)務(wù)風(fēng)波接連爆發(fā)以來，這家公司正經(jīng)歷上市來最艱難的一段時(shí)光。

2018年11月5日，雛鷹農(nóng)牧發(fā)布公告稱，2018年度第一期超短期融資券應(yīng)于11月5日兌付本息5.28億元，而公司未能按照約定籌措足額償債資金。

重壓之下，“還錢”對(duì)于雛鷹農(nóng)牧來說刻不容緩。為此，當(dāng)時(shí)的雛鷹農(nóng)牧上演了一出“以肉償債”的戲碼，著實(shí)成為資本市場(chǎng)一樁新鮮事。

據(jù)雛鷹農(nóng)牧11月中旬發(fā)布的債務(wù)事項(xiàng)進(jìn)展公告，公司計(jì)劃調(diào)整其所涉?zhèn)鶆?wù)的支付方式：對(duì)部分本金主要以貨幣資金方式延期支付，而利息全部以公司火腿、生態(tài)肉禮盒等產(chǎn)品支付。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者梳理發(fā)現(xiàn)，雛鷹農(nóng)牧旗下囊括多款高端肉制品，其中包括幾款標(biāo)價(jià)在萬元左右的發(fā)酵火腿產(chǎn)品。

雛鷹農(nóng)牧的高端發(fā)酵火腿售價(jià)很高（圖片來源：京東商城截圖）

“以肉償債”還沒過多久，如今雛鷹農(nóng)牧又遇上了麻煩。

公司披露，由于資金緊張，飼料供應(yīng)不及時(shí)，公司生豬養(yǎng)殖死亡率高于預(yù)期，疊加其它因素影響，公司較前次預(yù)測(cè)相比減少利潤(rùn)3.91億元。

也就是說，大名鼎鼎的“生豬第一股”資金緊張到了不能及時(shí)喂飼料，而活活餓死生豬的境地。由于雛鷹農(nóng)牧并未明確公布生豬死亡率數(shù)據(jù)，具體死了多少頭豬無從知曉。

不過，我們可以大致算算這么多的虧損“值”多少頭豬的價(jià)錢。

據(jù)豬價(jià)格網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，1月31日全國(guó)各省外三元豬均價(jià)為11.25元/公斤。

按照上述假定的11元/公斤的價(jià)格作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，假設(shè)每頭豬50公斤，以預(yù)虧的中位數(shù)31億元計(jì)算，大概要“餓死”560萬頭豬；

假設(shè)每頭豬100公斤，以預(yù)虧的中位數(shù)31億元計(jì)算，大概要“餓死”280萬頭豬。即便以11.25元/公斤的價(jià)格和每頭豬100公斤來計(jì)算，31億元相當(dāng)于270萬頭豬。

當(dāng)然，生豬死亡并不是業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)變動(dòng)的最大原因，公司披露，由于養(yǎng)殖成本高于銷售價(jià)格、盈利能力及融資能力受影響等原因，導(dǎo)致資產(chǎn)減值超過7億元；此外，公司產(chǎn)生近1億元的計(jì)提商譽(yù)減值。

值得注意的是，今日盤后，雛鷹農(nóng)牧收到深交所關(guān)注函，要求說明公司銷售生豬單價(jià)大幅下滑的具體原因及合理性；說明公司于2018年集中計(jì)提各類資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的原因及合理性，是否存在進(jìn)行業(yè)績(jī)“洗澡”的情形。

雛鷹折翼：從白手起家到斷臂求生

30年前，一腔熱血投身養(yǎng)殖行業(yè)的侯建芳，肯定想不到，自己一手創(chuàng)辦的公司，處境會(huì)如此尷尬。

1988年，連續(xù)三次高考落榜的侯建芳在家鄉(xiāng)河南開始了自己的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。彼時(shí)的侯建芳拿著到處借來的200元錢開始了養(yǎng)雞生涯，幾年后，侯建芳開始將產(chǎn)業(yè)拓展至生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域。

2003年，雛鷹農(nóng)牧的前身——河南雛鷹禽業(yè)發(fā)展有限公司成立。根據(jù)《財(cái)經(jīng)天下周刊》的報(bào)道，在2016年胡潤(rùn)百富榜上，侯建芳家族一度以85億元財(cái)富位居第398名。

2013年，侯建芳（圖片來源：視覺中國(guó)）

高速發(fā)展的雛鷹農(nóng)牧雖風(fēng)光一時(shí)，但此前的一些經(jīng)營(yíng)策略，或許早已為如今的種種困難埋下伏筆。

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者梳理發(fā)現(xiàn)，以“公司+基地+農(nóng)戶”和工廠化養(yǎng)殖并舉的“雛鷹模式”，一直為雛鷹農(nóng)牧津津樂道，可這也成為它債臺(tái)高筑的重要原因。

2015年5月，雛鷹農(nóng)牧開始進(jìn)行輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，以合作社作為養(yǎng)殖場(chǎng)的投資主體，公司只負(fù)責(zé)供應(yīng)仔豬、飼料、屠宰和銷售業(yè)務(wù)。

但在真正的合作模式中，雛鷹農(nóng)牧卻要為合作社的融資提供信用擔(dān)保，并向金融機(jī)構(gòu)繳納30%~50%的保證金，表面上是輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，實(shí)則加重了雛鷹農(nóng)牧的資金負(fù)擔(dān)。

此外，雛鷹農(nóng)牧還涉足多個(gè)產(chǎn)業(yè)的投資。據(jù)記者不完全梳理，雛鷹農(nóng)牧當(dāng)前的長(zhǎng)期股權(quán)投資范圍共涉及基金管理、通訊設(shè)備、能源開發(fā)等多個(gè)領(lǐng)域。

資料圖（圖片來源：視覺中國(guó)）

“買買買”不僅再度增加了公司的資金風(fēng)險(xiǎn)，也導(dǎo)致侯建芳的股權(quán)高比例質(zhì)押。截至2018年年末，侯建芳直接持有的雛鷹農(nóng)牧股份占公司總股本的40.20%，而累計(jì)已質(zhì)押的持股占到了公司總股本的39.66%，質(zhì)押比例高達(dá)98.65%。雛鷹農(nóng)牧曾在去年2月時(shí)回復(fù)投資者稱，侯建芳股份質(zhì)押的用途主要是為公司融資提供擔(dān)保和個(gè)人融資。

在這種背景下，雛鷹農(nóng)牧似乎已經(jīng)開始謀劃自救。2018年三季報(bào)中，雛鷹農(nóng)牧曾表示為了解決公司資金緊張，第四季度擬“斷臂求生”處置部分資產(chǎn)。但截至目前，這一計(jì)劃還沒有具體進(jìn)展披露。

1月31日上午，記者聯(lián)系雛鷹農(nóng)牧方面但未獲回應(yīng)。外界唯一能猜測(cè)的是，隨著公司財(cái)務(wù)情況的持續(xù)惡化，這只鷹想要再展翅，似乎也變得愈發(fā)艱難。