全球最大的政府養(yǎng)老基金——日本政府養(yǎng)老投資基金(GPIF) 今天在東京發(fā)布上季度投資結(jié)果。數(shù)據(jù)顯示，GPIF2018年第三財(cái)季（對(duì)應(yīng)2018年四季度）虧損約14.8萬(wàn)億日元（約合1400億美元），創(chuàng)歷史最大虧損紀(jì)錄。

截止去年底GPIF的資產(chǎn)規(guī)模將至150.663萬(wàn)億日元，投資回報(bào)率為-9.06%，較第二季度的3.42%出現(xiàn)嚴(yán)重下滑，至此也把GPIF2018財(cái)年全年的投資回報(bào)率拉到負(fù)數(shù)。

來(lái)源：GPIF季報(bào)（下同）

目前GPIF的投資組合中，日本國(guó)內(nèi)債券占比最高，為28.2%，其次是海外股票、國(guó)內(nèi)股票和海外債券。具體如下圖：

在所有投資類(lèi)型中，日本國(guó)內(nèi)股票的時(shí)間加權(quán)回報(bào)率是最低的，為-17.57%，其次是海外股票回報(bào)率為為-15.71%，而兩大數(shù)值在2018財(cái)年此前兩個(gè)季度均為正數(shù)。這兩項(xiàng)成為拖累GPIF業(yè)績(jī)表現(xiàn)的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;。具體如下：

總體來(lái)看，GPIF從2001財(cái)年至2018財(cái)年第三季度的投資回報(bào)率為2.73%，盈利56.6745萬(wàn)億日元。2018財(cái)年第三季度在投資回報(bào)率上的糟糕表現(xiàn)，使得2018財(cái)年目前在賬面上的投資回報(bào)率“淪落”到歷史第四差（高于2002、2007、2008財(cái)年），也是近9年來(lái)的新低。

全球股市四季度的大跌令GPIF業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅滑坡，當(dāng)季全球股市遭遇多年來(lái)罕見(jiàn)的動(dòng)蕩行情。以美股為例，標(biāo)普累跌13.97%，道指累跌11.83%，均創(chuàng)2011年第三季度以來(lái)的最大季度跌幅；納指累跌17.54%，創(chuàng)2008年第四季度以來(lái)最大季度跌幅。日本股市四季度表現(xiàn)更為慘淡，日經(jīng)225指數(shù)跌幅達(dá)到21%。

早在2014年10月，GPIF調(diào)整了資產(chǎn)配置，使得日本和海外股票的投資比重雙雙由原本的12％調(diào)高至25％，而國(guó)內(nèi)債券投資比重由原本的60％銳減至35％。換句話(huà)說(shuō)，股票資產(chǎn)已經(jīng)在GPIF中占了“半壁江山”。此外，日本國(guó)內(nèi)債券與國(guó)外債券的投資比重分別為28.20%、17.41%；短期資產(chǎn)的投資比重為6.38%。

當(dāng)然，回報(bào)也立竿見(jiàn)影。2015年7月，GPIF稱(chēng)上一財(cái)年（2014年3月-2015年3月）的年度回報(bào)率達(dá)到12%。而創(chuàng)下如此歷史最高回報(bào)率的“功臣”主要就是股市的上漲。

2017年7月，GPIF對(duì)于股票投資還在“加碼”。其宣布選出三只ESG（環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理）指數(shù)作為被動(dòng)投資的追蹤標(biāo)的，同時(shí)計(jì)劃將ESG的投資配比從3%提升至10%，將引導(dǎo)近290億美元的資金投向ESG相關(guān)股票。

GPIF在全球股市中賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，此前兩個(gè)財(cái)年（2016年3月-2018年3月）GPIF股票類(lèi)資產(chǎn)幫助其創(chuàng)造了不錯(cuò)的回報(bào)。然而，市場(chǎng)紛紜變幻。2018年全球股市縮水12萬(wàn)億美元，如此大的市值縮水幅度是金融危機(jī)以來(lái)的最大規(guī)模，也是歷史上的第二大記錄。這也突顯了GPIF“重倉(cāng)”股票類(lèi)資產(chǎn)的較大風(fēng)險(xiǎn)。

早在1月16日，日經(jīng)新聞便援引野村證券分析師的預(yù)估稱(chēng)，GPIF可能在國(guó)內(nèi)股票中虧損7.7萬(wàn)億日元，在海外股票虧損6.6萬(wàn)億日元。

彭博援引東京新金資產(chǎn)管理公司（Shinkin Asset Management Co.）首席基金經(jīng)理Naoki Fujiwara的評(píng)論表示，GPIF可能別無(wú)選擇，只能投資于存在一些風(fēng)險(xiǎn)的股票類(lèi)資產(chǎn)，因?yàn)楣潭ɑ貓?bào)率，尤其是日本政府債券回報(bào)率過(guò)低，然而如此的話(huà)，從養(yǎng)老金領(lǐng)取者的角度來(lái)看，投資風(fēng)險(xiǎn)卻太大了。

上季度業(yè)績(jī)黯淡的GPIF的確受到全球股市的拖累。但追更到底，還是受到不斷升級(jí)的國(guó)際貿(mào)易摩擦與仍處于不確定中的英國(guó)脫歐的影響，讓股票資產(chǎn)這一GPIF的“聚寶盆”慘變?yōu)?ldquo;拖油瓶”。

對(duì)于GPIF的未來(lái)還是有樂(lè)觀(guān)派。東京NLI研究所的首席股票策略師Shingo Ide在接受上述媒體采訪(fǎng)時(shí)指出，GPIF的長(zhǎng)期表現(xiàn)比季度走勢(shì)更為重要，對(duì)于養(yǎng)老基金而言，重點(diǎn)關(guān)注他們?nèi)绾未_保長(zhǎng)期回報(bào)而不是季度業(yè)績(jī)更為重要。

（華爾街見(jiàn)聞 胡琛）