圖片來源：攝圖網(wǎng) 2019年以來，受逆周期政策、QFII額度翻番、科創(chuàng)板加注冊制改革落地提速、擬放寬券商機(jī)構(gòu)融資融券要求及放寬券商權(quán)益類投資相關(guān)要求等一系列政策的輪番提振，重點受益板塊輪動較快，家電、食品飲料、非銀金融、銀行、軍工等受益于以上政策或改革紅利的板塊紛紛領(lǐng)漲；而業(yè)績頻繁“爆雷”，使中小創(chuàng)股出現(xiàn)殺跌的局面，市場二八分化現(xiàn)象仍然十分明顯。 多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前政策面偏暖，加之前期積極政策的累積效應(yīng)，A股市場或會早于企業(yè)業(yè)績而出現(xiàn)回暖，“春季躁動”或會超過預(yù)期，而成長股的表現(xiàn)將是一大看點。 大消費大金融領(lǐng)漲 政策面持續(xù)釋放利好 春節(jié)黃金周前的最后一個交易日，受外圍股市多數(shù)收漲、政策層面繼續(xù)釋放利好等積極因素影響，上證綜指一舉躍上2600點，滬深兩市呈現(xiàn)普漲態(tài)勢，給投資者發(fā)了一個小紅包。 在1月業(yè)績預(yù)告披露結(jié)束后，昨日題材股全面反彈，表現(xiàn)明顯優(yōu)于藍(lán)籌股。不過，此前由于商譽(yù)減值計提導(dǎo)致一批上市公司業(yè)績相繼爆雷，績差股、問題股閃崩頻現(xiàn)，使藍(lán)籌白馬等權(quán)重股表現(xiàn)整體上強(qiáng)于中小創(chuàng)股。這從各大主要指數(shù)今年以來的表現(xiàn)可一窺端倪。今年以來，上證綜指累計漲4.99%，而上證50則大漲9.01%。深市方面，深證成指漲6.14%，中小板指漲6.41%，而創(chuàng)業(yè)板指漲1.66%。 從行業(yè)上看，Wind的統(tǒng)計顯示，申萬一級行業(yè)指數(shù)中，按總市值加權(quán)平均計，家用電器行業(yè)今年以來累計上漲12.82%，漲幅遙遙領(lǐng)先；緊隨其后的食品飲料累計上漲11.26%；非銀金融累計上漲9.74%，排在第三；銀行累計上漲7.28%，居于第四位。電氣設(shè)備、建筑材料、農(nóng)林牧漁、鋼鐵、房地產(chǎn)等行業(yè)指數(shù)的漲幅也居于前列。 2019年以來也出現(xiàn)了一批牛股。統(tǒng)計顯示，不計2018年以來上市的次新股，在可統(tǒng)計的3462只個股中，漲幅為正的有1807家，所占比例為52.20%，其中漲幅在30%以上的個股有25只。雄韜股份和全柴動力今年以來累計漲68.39%和65.78%，順灝股份、武漢中商、東方日升和*ST椰島今年累計漲幅也均超過40%。 而2019年以來跌幅超30%的熊股有19只，多數(shù)為問題股、爆雷股。*ST華澤今年累計跌幅達(dá)73.52%，而*ST長生、ST康得新、亞太藥業(yè)、ST九有今年累計跌幅超過40%。 消息面上，管理層在春節(jié)長假前夕，連發(fā)三文釋放了一大波利好，包括指導(dǎo)交易所完善融資融券交易機(jī)制，擬放寬證券公司投資成份股，并將QFII、RQFII兩項制度合二為一，擴(kuò)大投資范圍。 另一方面，政策工具仍在有條不紊地推進(jìn)，例如，央行年內(nèi)的第二次降準(zhǔn)于1月25日正式生效，凈釋放約2500億元，疊加TMLF首次操作開展以及降準(zhǔn)置換MLF操作，共釋放約8000億元流動性，市場流動性狀況繼續(xù)改善。 國都證券認(rèn)為，隨著中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系趨于緩和、美聯(lián)儲政策立場轉(zhuǎn)鴿，提振全球市場風(fēng)險偏好，全球主要股指普遍自去年底顯著下跌中修復(fù)反彈6%-7%；同時，國內(nèi)管理層密集釋放寬貨幣寬信用擴(kuò)財政、穩(wěn)投資促消費等逆周期政策信號，疊加資本市場基礎(chǔ)制度改革加快落實與中長線資金引入加大擴(kuò)容，這些內(nèi)外環(huán)境的改善，驅(qū)動了新年伊始A股的春季躁動行情。 風(fēng)險偏好繼續(xù)修復(fù) 2月迎來做多窗口 過去的一年，A股市場寒風(fēng)凜冽，可謂市場風(fēng)險的集中釋放的一年。業(yè)界預(yù)計，在業(yè)績“地雷”利空出清，而兩會召開前A股市場存在最大政策預(yù)期支持。伴隨政策預(yù)期升溫，2月有望成為全年極佳做多窗口。 A股市場向來重視春節(jié)效應(yīng)，太平洋證券總結(jié)了2010年以來的春季躁動表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)春節(jié)后一周到一個月，市場獲得正收益是大概率事件。 投資策略上，中信建投的統(tǒng)計顯示，中國市場的春節(jié)效應(yīng)比較顯著。從平均收益率來看，無論是市場還是行業(yè)，春節(jié)前四個交易日都獲得了相對于其他交易日的超額收益。從節(jié)后情況來看，春節(jié)后兩個交易日各行業(yè)也大部分能夠獲得正的相對收益率。相比于節(jié)前效應(yīng)，節(jié)后效應(yīng)相對滯后，穩(wěn)健超額收益出現(xiàn)在節(jié)后第三個和第五個交易日的概率較大。 東吳證券也認(rèn)為，從市場歷史規(guī)律來看，一季度往往具備較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)。其一，就宏觀流動性而言，銀行往往在年底控制信貸規(guī)模，元旦過后的一季度則是信貸高峰期；其二，就股市流動性而言，經(jīng)過上年底的業(yè)績考核后，基金在一季度進(jìn)入調(diào)倉和建倉的高峰期，增量資金入市概率增加；其三，就風(fēng)險偏好而言，春節(jié)之后兩會召開在即，政策密集出臺的預(yù)期及落地有助于提振市場情緒，與此同時，投資者年初開始布局心態(tài)更為積極。 三因素 影響春季行情 東興證券分析師宋勁認(rèn)為，有三點因素將影響今年的春季行情。第一點是春節(jié)錯期，由于今年的春節(jié)較為靠前，年三十是在2月4日，相較去年有著11天的提前，或?qū)?qiáng)化1月份的銷售數(shù)據(jù)，存在超預(yù)期的可能性較高；第二點是高基數(shù)效應(yīng)，去年1月整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境要優(yōu)于當(dāng)前，高基數(shù)效應(yīng)可能會對沖掉一部分由于錯期帶來的正向效用。還有一點是下跌的慣性，當(dāng)前居民收入隨著經(jīng)濟(jì)下行周期波動，且與以往經(jīng)濟(jì)波動周期較為不同的是，居民杠桿率也呈現(xiàn)了下跌趨勢，其認(rèn)為這種下跌的趨勢有望在1月份得到緩解或是反彈。 招商證券也認(rèn)為，進(jìn)入2月，市場的機(jī)會將會逐步增多，一方面，中小創(chuàng)業(yè)績預(yù)告完畢后成長股業(yè)績靴子落地；另一方面，當(dāng)前市場已經(jīng)充分反映上市公司業(yè)績和經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期，而隨著3月份兩會的逐步臨近，政策預(yù)期再度起來。風(fēng)格方面，若2月初社融數(shù)據(jù)大幅回升，周期和消費的藍(lán)籌可能會延續(xù)強(qiáng)勢，但是若社融仍低迷則將倒逼政策更加積極，疊加成長股業(yè)績落地從而利好中小風(fēng)格。 不過，國都證券也提醒，短期來看，春節(jié)長假前后存在著不確定因素，有可能擾動躁動行情節(jié)奏。其表示，歲末年初的預(yù)期改善提振了全球市場風(fēng)險偏好，主要股指連續(xù)修復(fù)反彈后，短期存在震蕩盤整需要；同時，春節(jié)長假前后內(nèi)外不確定因素或事件有待明朗，有可能會擾動躁動節(jié)奏，例如上市公司的業(yè)績預(yù)告預(yù)期差等。 “A股的整體估值已處于歷史底部，上市公司的盈利質(zhì)量并沒有大家預(yù)期的那么差，在去杠桿轉(zhuǎn)向穩(wěn)杠桿的過程中，在中美貿(mào)易摩擦達(dá)成階段性緩和的背景下，隨著商譽(yù)減值風(fēng)險的集中釋放，我們應(yīng)該更樂觀看待2019年的投資機(jī)會?！闭共┩顿Y分析師馮婷婷說。 來源：據(jù)證券時報記者：鐘恬