每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 楊詩涵

怎樣才算是制定了正確的貨幣政策？

第一課：與衰退做斗爭——與美國或歐洲相比，澳大利亞的決策者顯得更善于應(yīng)對2008年的全球金融危機，他們迅速實施財政刺激，而非隨著經(jīng)濟復蘇而轉(zhuǎn)向預算緊縮。這帶來的結(jié)果，是雖然澳大利亞的經(jīng)濟增長率下降，但經(jīng)濟并未真正萎縮。就在金融危機導致衰退后的幾個月，美國國會共和黨人開始推動削減預算，歐洲各國政府也開始削減開始，要求負債累累的歐洲經(jīng)濟體施行嚴格的緊縮。然而，澳大利亞卻在低收入家庭和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上投入了大量資金，并就如何平衡預算進行了激烈的辯論。

這也給澳大利亞帶來了“經(jīng)濟奇跡”——在人類的現(xiàn)代歷史上，還沒有任何一個國家像澳大利亞一樣，可以連續(xù)超27年不發(fā)生經(jīng)濟衰退，就連肆虐全球的2008年全球金融危機也沒有讓該國出現(xiàn)連續(xù)兩個季度GDP負增長的衰退現(xiàn)象。盡管在這長達近30年的超長經(jīng)濟擴張期內(nèi)，澳大利亞也的經(jīng)濟也出現(xiàn)了起起伏伏的變化，但其經(jīng)濟增長周期并未真正消亡。

然而，全球經(jīng)濟增長的放緩，成了一道屹立在澳大利亞面前的大坎。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

澳聯(lián)儲大幅下調(diào)經(jīng)濟增長預期

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，就在前美聯(lián)儲主席耶倫稱若全球經(jīng)濟增長放緩波及美國，美聯(lián)儲可能降息的一天后，現(xiàn)任澳大利亞儲備銀行行長（以下簡稱澳聯(lián)儲）菲利普·洛威(Philip　Lowe)在悉尼出席澳大利亞國家新聞俱樂部的活動中也出人意料地暗示將降息。他表示，從理論上來講，澳聯(lián)儲降息與加息一樣可能。洛威講話后，澳元兌美元大幅下挫，日內(nèi)該貨幣已大跌超過100點，跌幅1.45%，澳元成了所有非美貨幣中最疲弱的品種。

圖片來源：悉尼晨報

“如果澳大利亞人在找工作，他們的工資也上漲得更快，那么有理由預計通脹將會上升，在某個時候加息將是恰當?shù)?。另一方?hellip;…（澳大利亞）經(jīng)濟可能比我們預期地要疲軟，人們收入和消費的增長令人失望。如果失業(yè)率持續(xù)上升，而在達致通脹目標方面又缺乏進一步的進展，則在某個時間點降息也可能是恰當?shù)摹?rdquo;洛威說道。

《悉尼晨報》報道中則稱，盡管目前澳大利亞的失業(yè)率很低，但這并沒有轉(zhuǎn)化為人們工資的大幅上漲。當?shù)貢r間本周一，澳新銀行（ANZ）備受關(guān)注的招聘廣告指數(shù)還出現(xiàn)三年來的首次負增長。

當?shù)貢r間本周五（2月8日），澳聯(lián)儲下調(diào)了一大部分的增長預期：在截止今年6月份的一年中，澳聯(lián)儲預計澳大利亞經(jīng)濟將增長2.5%，遠低于此前預期的3.25%。如此大幅調(diào)低經(jīng)濟增長預期雖然不是災(zāi)難，但對于澳大利亞這個已經(jīng)超過27年未陷入衰退的奇跡國家來說，這并不是什么好的信號。

澳聯(lián)儲現(xiàn)金利率變化（圖片來源：澳聯(lián)儲官網(wǎng)）

彭博社報道中稱，澳聯(lián)儲下調(diào)經(jīng)濟增長預期可以歸因于澳洲疲弱的家庭支出（與房價下滑有關(guān)），以及持續(xù)疲弱的勞動力市場。當然，還有市場對全球經(jīng)濟增長放緩的擔憂。洛威也補充稱，如果未來幾年澳大利亞的收入和增長弱于預期，澳央行可能進一步降息。

本周一，澳聯(lián)儲將現(xiàn)金利率（隔夜貸款利率，是澳大利亞的指標利率）維持在1.5%的歷史最低水平，并且在過去30個月沒有既沒有加息，也沒有降息。該利率上一次出現(xiàn)變動（為下調(diào)）還是在2016年8月，并且自2010年11月以來從未上調(diào)過。

英國《衛(wèi)報》的報道中還稱，2019年澳元走低也反映了全球?qū)Π拇罄麃喗?jīng)濟增長的擔憂。然而，洛威表示，澳聯(lián)儲預計不會很快做出貨幣政策的變動。他表示：”短期內(nèi)調(diào)整現(xiàn)金利率的理由并不充分。“洛威還補充稱，盡管全球風險隱現(xiàn)，但全球和澳大利亞經(jīng)濟在未來兩年都將增長良好，但未來幾年內(nèi)澳大利亞房地產(chǎn)市場的強勁程度和人們的支出增長將是最大的不確定性。然而，洛威并不確定澳大利亞房市調(diào)整會對家庭消費產(chǎn)生什么影響，但澳央行認為，在近幾年房價大幅上漲后，情況看起來是可控的。

“我們所看到的是悉尼和墨爾本的房市是可控的，大多數(shù)澳大利亞家庭不會因財富的短期變化而改變消費習慣，”洛威補充道。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

分析師：降息將給澳元帶來更多下行壓力

《澳大利亞金融評論》（AFR）報道中稱，當澳聯(lián)儲在貨幣政策問題上轉(zhuǎn)向中性立場后，金融市場現(xiàn)在預計明年（即2020年2月的議息會議上）澳聯(lián)儲將降息，期貨市場目前預計澳央行屆時將降息25個基點至1.25%，今年年內(nèi)降息的可能性則為50%。但一些經(jīng)濟學家預計，澳聯(lián)儲將被迫在今年下半年澳大利亞聯(lián)邦選舉后至今年12月前降息兩次。

瑞銀(UBS)經(jīng)濟學家喬治·塔雷諾（George　Tharenou）預計，澳大利亞的現(xiàn)金利率將進一步下降，并在2020年中期達到1%的水平。瑞銀稱，澳聯(lián)儲在利率方面的措辭變化是一種“實質(zhì)上的溫和”態(tài)度轉(zhuǎn)變。BetaShares首席經(jīng)濟學家戴維·巴薩尼斯（David Bassans）也將他對明年澳聯(lián)儲現(xiàn)金利率的預測修正為1%。巴薩尼斯稱，他預計澳聯(lián)儲今年8月或11月將降息一次，2020年2月將再降息一次。

IFM首席經(jīng)濟學家亞歷克斯·喬納（Alex Joiner）預計澳聯(lián)儲在年內(nèi)將不會加息，但“全球經(jīng)濟正在放緩，這將對澳大利亞經(jīng)濟產(chǎn)生影響”。喬納指出，世界各地的主要央行均下調(diào)了對經(jīng)濟增長的預期。“但當美聯(lián)儲、歐央行和日本央行都對貨幣政策變得更加溫和時，澳聯(lián)儲怎么能夠獨善其身呢？”

MacroBusiness Fund首席策略師戴維·盧埃林-史密斯（David Llewellyn-Smith）則表示，由于澳聯(lián)儲的立場，當?shù)毓墒袑Π拇罄麃喗?jīng)濟的看法被人為夸大了。“澳大利亞政府可能不得不降息，因為房價的下滑幾乎總會把整體經(jīng)濟拖入疲軟，尤其是在墨爾本和悉尼，房價下跌得非?？臁?rdquo;盧埃林-史密斯說道。“我們認為，澳聯(lián)儲今年將不得不降息兩次，這將進一步給澳元帶來很大的下行壓力。”

《大西洋月刊》的報道中稱，澳大利亞正在經(jīng)歷的這輪人類現(xiàn)代史上最長的經(jīng)濟增長至少有一部分屬于偶然、運氣等原因：澳大利亞的地理位置、鄰國的預算，以及藏在澳洲大陸下面的富礦。但無論如何，這也要歸功于澳大利亞政府穩(wěn)健而審慎的政策，這意味著澳大利亞的經(jīng)濟奇跡確實為包括美國在內(nèi)的其他國家和地區(qū)提供了教訓。