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春節(jié)以來(lái)，北上資金在兩個(gè)交易日中凈流入近百億元。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，短期看，此輪反彈尚未結(jié)束。預(yù)計(jì)大盤藍(lán)籌和中小創(chuàng)兩者均有機(jī)會(huì)，可均衡配置。

反彈尚未結(jié)束

數(shù)據(jù)顯示，陸股通北上資金本周二凈流入53.26億元，疊加本周一凈流入的45.69億元，北上資金在春節(jié)后的頭兩個(gè)交易日內(nèi)凈流入98.95億元。在外資的積極“助攻”下，上證指數(shù)在本周一突破120日均線后繼續(xù)上行，昨日上漲0.68%，成交額也有所放大。多家內(nèi)外資機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，此輪反彈尚未結(jié)束。

弘毅遠(yuǎn)方首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家杜彬認(rèn)為，A股估值相對(duì)較低，有較強(qiáng)的吸引力，令外資看到投資機(jī)會(huì)。就全年看，外資的流入有兩方面因素推動(dòng)：一是主動(dòng)布局，包括對(duì)市場(chǎng)個(gè)股機(jī)會(huì)的捕捉、風(fēng)險(xiǎn)偏好變化等；二是被動(dòng)布局，即A股納入海外主要指數(shù)的擴(kuò)容，帶來(lái)被動(dòng)資金的流入。

惠理集團(tuán)投資董事兼中國(guó)業(yè)務(wù)總裁余小波表示，2019年的A股市場(chǎng)大有可為。經(jīng)歷了較為波動(dòng)的2018年，A股當(dāng)下或處于一個(gè)性價(jià)比較高的階段。

華夏基金首席策略分析師軒偉表示，今年元旦剛過(guò)，市場(chǎng)短暫低迷后，開始了久違的反彈行情。此輪反彈可定義為“躁動(dòng)”，但并非是基本面復(fù)蘇的推動(dòng)，而是在內(nèi)外部環(huán)境改善下，估值修復(fù)帶來(lái)的市場(chǎng)行情。從目前情況來(lái)看，本輪反彈短期仍有望延續(xù)，主要原因在于支持反彈的核心邏輯并未發(fā)生趨勢(shì)性變化，在部分利空因素逐步釋放后，目前流動(dòng)性的充裕以及政策利好對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提振仍將有利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格修復(fù)。

杜彬表示，從基本面看，經(jīng)濟(jì)仍在下行階段，但政策較積極，效果也有所顯現(xiàn)。雖然外部利空尚未完全消除，但市場(chǎng)估值已處在相對(duì)低位，繼續(xù)下行空間不大。因此，從中期角度看，目前是不錯(cuò)的介入時(shí)點(diǎn)，盡管短期總體仍可能處于筑底階段。

不過(guò)，軒偉指出，當(dāng)前處于政策釋放高峰期，等信用企穩(wěn)、政策釋放頻率放緩后，市場(chǎng)走勢(shì)仍需回歸基本面。由于春節(jié)因素影響，1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將在3月中旬合并發(fā)布，從年初部分高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)仍有一定下行壓力，但對(duì)市場(chǎng)影響不必過(guò)于悲觀。與2018年“盈利增長(zhǎng)而估值收縮”的特征相反，2019年企業(yè)盈利增速下降但估值企穩(wěn)，2019年自下而上的機(jī)會(huì)多于2018年。一方面流動(dòng)性改善推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，估值下行見(jiàn)底；另一方面盈利悲觀預(yù)期釋放后，估值因子改善對(duì)沖盈利因子的惡化，但尚未結(jié)束，從中期趨勢(shì)來(lái)看，仍需觀察2019年下半年是否有盈利預(yù)期修復(fù)的機(jī)會(huì)。

價(jià)值和成長(zhǎng)風(fēng)格均有機(jī)會(huì)

值得注意的是，本輪反彈大盤藍(lán)籌和中小創(chuàng)呈現(xiàn)普漲局面。上證50指數(shù)2019年以來(lái)上漲10.47%，1月份的漲幅達(dá)8.30%，而創(chuàng)業(yè)板指雖然1月份下跌1.80%，但2月以來(lái)上漲8.49%。

軒偉認(rèn)為，市場(chǎng)反彈過(guò)程中，藍(lán)籌和中小創(chuàng)都有表現(xiàn)機(jī)會(huì)。業(yè)績(jī)爆雷對(duì)市場(chǎng)的影響并非持續(xù)性，而是利空在市場(chǎng)底部逐步釋放的過(guò)程。在業(yè)績(jī)壓力釋放、成長(zhǎng)風(fēng)格輕裝上陣后，對(duì)成長(zhǎng)股的投資反而更樂(lè)觀。另外成長(zhǎng)股年內(nèi)將出現(xiàn)政策和事件催化，即科創(chuàng)板的落地有望提升市場(chǎng)對(duì)科技股的投資熱情。不過(guò)，他表示，需區(qū)分結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)把握業(yè)績(jī)?cè)鏊俅_定強(qiáng)的龍頭成長(zhǎng)股。藍(lán)籌股方面，仍看好業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的消費(fèi)、估值合理而股息率較高的銀行、公用事業(yè)等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

杜彬同樣認(rèn)為，大盤藍(lán)籌和中小創(chuàng)兩者均有機(jī)會(huì)，可均衡配置。創(chuàng)業(yè)板的機(jī)會(huì)在于對(duì)貨幣寬松的彈性更大，同時(shí)存在很多創(chuàng)新型企業(yè)；主板機(jī)會(huì)在于藍(lán)籌估值底，業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)健，或受益于新舊基建、金融改革等主題的個(gè)股。

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