圖片來源：視覺中國 2月12日，英國中央銀行業(yè)務(wù)出版社公布2019年終身成就獎，原中國央行行長周小川成為全球第六位該獎項得主。 在頒獎詞中，該出版社旗下雜志《中央銀行》對周小川的稱贊不吝溢美之詞，稱他“以其高風(fēng)亮節(jié)、思維縝密和銳意改革”，為中國及其他地區(qū)的公共利益做出貢獻。 頒獎詞寫道，周小川將學(xué)術(shù)嚴(yán)謹(jǐn)帶到現(xiàn)實世界的決策中，扮演起務(wù)實的政策制定者角色，高度重視公共利益。中國央行的機構(gòu)能力和信譽得到顯著提升，反映出他的領(lǐng)導(dǎo)能力，周小川幫助人民銀行成為了中國宏觀經(jīng)濟問題頂尖的解決者。 其中還提到，周小川在匯率和利率市場化、金融服務(wù)和資本市場改革、資本賬戶可兌換和人民幣國際化方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用。 以下為《中央銀行》雜志頒獎詞全文，華爾街見聞編譯，略有刪減。 終身成就獎：周小川 ——前中國人民銀行行長以其高風(fēng)亮節(jié)、思維縝密和銳意改革，為中國及其他地區(qū)的公共利益做出貢獻。 2018年3月，周小川結(jié)束了十五年任期，卸下中國央行行長一職。他對于中國央行、中國經(jīng)濟乃至于世界都帶來影響顯著。在任期間，周小川展現(xiàn)了高度的正直誠信。他將學(xué)術(shù)的嚴(yán)謹(jǐn)性帶到現(xiàn)實世界的決策中，扮演起務(wù)實的政策制定者角色，高度重視公共利益。中國人民銀行的機構(gòu)能力和信譽得到顯著提升，反映出他的領(lǐng)導(dǎo)能力。在周小川的幫助下，中國央行成為了中國宏觀經(jīng)濟問題頂尖的解決者。 作為一個銳意改革者，周小川也留下了不可磨滅的印記。他在匯率和利率自由化、金融服務(wù)和資本市場改革、資本項目可兌換和人民幣國際化方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用，上述所有政策均是在堅實的理論基礎(chǔ)上制定的。值得注意的是，周小川幫助推動的重大改革是在一段持續(xù)的時間中進行的。在這段時間內(nèi)，中國經(jīng)濟也實現(xiàn)了持續(xù)快速增長。 中國投資公司（CIC）和國家開發(fā)銀行國際顧問、香港金管局前副總裁沈聯(lián)濤評價他稱，“周小川在同事和上級之間享有很高的聲譽，因為他思想開放、分析思路清晰，對人才也很有吸引力，愿意把很多美國及在國外培養(yǎng)起來的經(jīng)濟學(xué)家和銀行家?guī)Щ刂袊?。這種樂于討論和參與的心態(tài)為他和中國央行帶來了良好的聲譽與權(quán)威?！?很重要的一點是，在他十五年的任期內(nèi)，盡管在設(shè)定利率方面沒有完全的權(quán)限，他仍然嚴(yán)格控制了通脹——這有賴于他能從戰(zhàn)略角度看待金融機構(gòu)及其在幫助增強中國實施貨幣政策能力方面的作用。 IMF總裁拉加德對《中央銀行》雜志稱，“在他的任期內(nèi)，他順利地引導(dǎo)了貨幣政策，并展開結(jié)構(gòu)性改革，對中國持續(xù)增長成為世界第二大經(jīng)濟體做出了重大貢獻?！?早年履歷 2002年12月，周小川被時任總理朱镕基任命為中國央行行長，朱镕基本人也是中國最有影響力的改革者之一。那時，周小川的事業(yè)早已蒸蒸日上。周小川1975年畢業(yè)于北京化工學(xué)院，1985年從清華大學(xué)自動化系系統(tǒng)工程專業(yè)獲得工學(xué)博士學(xué)位。1986-1991年間，他擔(dān)任國家經(jīng)濟體制改革委員會委員。在此期間的1986-1987年，他還曾是國務(wù)院體改方案研討領(lǐng)導(dǎo)小組成員和中國經(jīng)濟體制改革研究所副所長。1987-1988年期間，周小川曾在加州大學(xué)圣克魯茲分校擔(dān)任訪問學(xué)者。1986－1989年，他還曾掛職任對外經(jīng)濟貿(mào)易部（現(xiàn)商務(wù)部）部長助理。 1991-2002年間，周小川擔(dān)任過很多職務(wù)，包括中國銀行副行長（1991-1995）、國家外匯管理局局長（1995-1998）、中國央行副行長（1996-1998）、中國建設(shè)銀行行長（1998-2000）以及中國證券監(jiān)督管理委員會主席（2000-2002）。 上文提到的沈聯(lián)濤表示，“盡管周小川在證監(jiān)會的任期很短，但他在開放資本市場（股票和債券）方面作出了關(guān)鍵決定?！鄙蚵?lián)濤還曾擔(dān)任香港證監(jiān)會主席職務(wù)。 圖片來源：攝圖網(wǎng) 亞洲金融危機 早在1998年，周小川還是國家外匯管理局局長和中國央行副行長時，他的影響力就已經(jīng)開始不斷增強。當(dāng)時，亞洲金融危機——由亞洲各國投機資金大量外流引發(fā)，暴露出這些國家美元債水平空前——導(dǎo)致泰國、印尼、菲律賓及韓國等國家貨幣匯率出現(xiàn)傳染性暴跌。馬來西亞被迫實施資本管制，1997年剛剛回歸的香港也在艱難維持與美元掛鉤的港元——香港金管局甚至采取了非常規(guī)行動，動用外匯基金購買香港市場股票。 中國國內(nèi)圍繞是否允許人民幣貶值展開激烈辯論之時，周小川正是辯論的中心人物之一。1994年中國匯率政策的早期改革有效保持了人民幣兌美元匯率被低估，以此促進出口導(dǎo)向型經(jīng)濟增長。但這一機制就給匯率重估調(diào)整帶來了外部壓力，還成了中國央行貨幣政策的一大心結(jié)，尤其是在中國希望擁有一個更為開放的資本賬戶的情況下。此外，由于中國在經(jīng)常賬戶和資本賬戶上都出現(xiàn)了盈余，這一機制還導(dǎo)致了中國外儲不斷增加，政府也就需要進行更大規(guī)模的沖銷干預(yù)。 在支持朱镕基（1998年3月當(dāng)選國務(wù)院總理）拒絕讓人民幣貶值以保持中國競爭力及宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定性方面，周小川發(fā)揮了重要作用。周小川和央行前行長戴相龍?zhí)岢?，中國?yīng)保持當(dāng)前匯率制度以增強信心，支持中國加入世貿(mào)組織，并幫助防止港元貶值。據(jù)報道，周小川曾在1998年2月向各地區(qū)外管局局長保證，人民幣不會貶值。一個月后，朱镕基總理也正式宣布了這一消息。 不讓人民幣貶值的決定被視為一個決定性因素——不僅防止了危機在該地區(qū)進一步蔓延，也提高了中國在各國之間的聲譽，同時還提升了中國央行在國內(nèi)外的地位。 時任香港金管局局長的任志剛對《中央銀行》雜志表示，“1998年中國不讓人民幣貶值的決定是穩(wěn)定亞洲金融危機的一個關(guān)鍵因素。我相信，當(dāng)時人民幣匯率的穩(wěn)定大力幫助了香港金管局完成捍衛(wèi)港元匯率的任務(wù)，使之更易管理?！?貨幣政策挑戰(zhàn) 亞洲金融危機過后，中國經(jīng)濟在1998-2002年期間出現(xiàn)放緩，國內(nèi)長期通縮，領(lǐng)導(dǎo)層中的部分高官尋求通過信貸擴張來提振中國經(jīng)濟。在接任中國央行行長一職過后不久，周小川就開始警惕信貸擴張，尤其注意的是資產(chǎn)價格通脹跡象已經(jīng)萌芽的房地產(chǎn)行業(yè)。在周小川的領(lǐng)導(dǎo)下，中國央行頂住了反對的聲音，采取行動遏制信貸擴張。周小川的這一舉措很大程度上鞏固了中國央行在貨幣政策方面的權(quán)威與信譽，也標(biāo)志了中國央行在更廣泛的宏觀經(jīng)濟管理方面的制度性崛起。 《中國人民銀行的崛起》（TheriseofthePeople’sBankofChina:thepoliticsofinstitutionalchange）一書的作者之一、《中央銀行》特約編輯馮輝（音譯）表示，“從無到有，周小川一手幫助中國央行建立了貨幣政策框架，并為其配備了一系列與中國體制相適應(yīng)的現(xiàn)代政策工具和行政措施。” 在此期間，盡管中國央行在制定貨幣政策方面獲得了更大的可信度，但周小川及其團隊也不斷在面臨挑戰(zhàn)：為了保持低匯率和經(jīng)濟高速增長并行，控制消費者價格指數(shù)和資產(chǎn)價格通脹可謂是微妙又艱難。 周小川一直希望解決但未能成功的匯率問題使得中國央行不得不使用人民幣購買外匯儲備，隨后再通過提高存款準(zhǔn)備金率和發(fā)行各大銀行購買的央行票據(jù)來試圖沖銷這一行為。自2006年以來，中國央行建立了定向發(fā)行機制，特定銀行必須根據(jù)央行的決定以較當(dāng)前市場為低的收益率承銷央行票據(jù)。由此，中國央行得以調(diào)整市場整體的流動性管理和銀行的流動性頭寸。高儲蓄率有助于控制沖銷成本。與此同時，截至2011年6月，存款準(zhǔn)備金率達到16.5%，央行票據(jù)占銀行存款的比例達到10%，也為經(jīng)濟帶來了結(jié)構(gòu)性成本。 為保持經(jīng)濟增速高于6%，決策者會傾向于在面臨潛在的經(jīng)濟低迷期時，放松對信貸的控制。一個很好的例子就是，2008年時，為應(yīng)對全球金融危機而出臺的“四萬億”財政刺激計劃。這一信貸擴張導(dǎo)致部分行業(yè)資產(chǎn)價格飆升，并削弱了銀行改善風(fēng)險管理的部分成果。此外，許多高風(fēng)險/高回報的項目都在融資時有著這樣一種認(rèn)知：未來幾年或?qū)⒚媾R不良貸款（NPL）的問題。 這些情況也導(dǎo)致改革進程的磕磕碰碰。 圖片來源：攝圖網(wǎng) 2005年人民幣歷史性“脫鉤” 從亞洲金融危機至2005年，人民幣兌美元匯率保持在8.2的水平。 但是在2001年中國加入WTO之后，中國外匯政策面臨外界越來越多的壓力，他們認(rèn)為人民幣被低估了。而在中國，則存在人民幣升值可能會降低進口價格、導(dǎo)致實際利率提高的擔(dān)憂。匯率升值還可能會打擊許多利益相關(guān)方，不僅是出口商，還有重要的農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，更便宜的進口農(nóng)產(chǎn)品可能會損害到對本土農(nóng)產(chǎn)品的需求。 尤其是中國財政部擔(dān)心，人民幣升值可能損害地方政府償還貸款的能力。而財政部并不是唯一一個。馮輝以及《中國人民銀行的崛起》一書的另一作者貝爾（StephenBell）表示：“在人民幣脫鉤和重估一事上，除央行之外，各部委的態(tài)度即使不是負(fù)面，最多也是冷淡?！薄叭欢袊胄凶铌P(guān)心的是，放開匯率制度主要是為了獲得更大的貨幣政策自由裁量權(quán)。在這次爭論中，中國央行是2005年停止人民幣盯住美元行動背后的重要推動者?！?為了保持匯率，中國央行不得不用人民幣購買銀行間市場的多余外匯——相當(dāng)于發(fā)行基礎(chǔ)貨幣。操作中，中國央行將商業(yè)銀行的儲備賬戶計入等值人民幣。馮輝及貝爾稱：“由于被動購買外匯，國內(nèi)市場貨幣供應(yīng)量大量累積（以M2的形式）給中國央行帶來了嚴(yán)重的通脹壓力?！?盡管一些出口為導(dǎo)向的亞洲經(jīng)濟體在外儲積累過程中已經(jīng)實施了沖銷操作，但是中國央行的規(guī)模要大得多。據(jù)現(xiàn)任中國央行行長易綱的研究，2003年至2007年期間，中國央行提高商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率15次，從市場吸收了3.4萬億元。同時，中國央行還向銀行和其他金融機構(gòu)發(fā)行了以人民幣計價的票據(jù)和債券，央行票據(jù)按照中國央行設(shè)定的利率拍賣。 在密集的內(nèi)部和外部討論、以及中國央行官員赴新加坡學(xué)習(xí)有管理浮動匯率后，中國央行的外匯和金融改革藍圖被接受了。2005年中國宣布不再盯住單一美元，而是參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)（主要是美元、歐元、日元和韓元，以及較小比例的英鎊、泰銖、俄羅斯盧布、澳元、加元和新加坡元）；同時宣布人民幣兌美元一次性升值2.1%（中國央行傾向于升值4-5%）。初期，匯率日內(nèi)波動在正負(fù)0.3%，2007年擴大至正負(fù)0.5%。馮輝及貝爾稱：“在2005年就具有里程碑意義的人民幣重估達成共識的過程中，中國央行發(fā)揮了至關(guān)重要的作用，周小川也被稱為‘人民幣先生’?！?正如中國央行預(yù)測的那樣，這些改革確實引發(fā)了人們對熱錢流入導(dǎo)致人民幣升值的疑慮，并在2008年3月將通脹推高至8.7%的峰值。這段時期，中國央行通過提高利率作出回應(yīng)，在2007年加息6次，此外將存款準(zhǔn)備金率提高至17.5%。 “掛鉤美元”短暫回歸 然而隨著全球金融危機的爆發(fā)，中國央行轉(zhuǎn)回到了事實上的人民幣掛鉤美元，以支持出口和4萬億元的財政刺激計劃，2010年國際收支順差重新出現(xiàn)。但是周小川堅持了他的改革計劃，他在2010年3月的新聞發(fā)布會上表示，盯住美元政策是一項“特殊措施”，是為了應(yīng)對全球金融危機帶來的挑戰(zhàn)而引入的，這一政策“遲早要退出”。 到2010年夏天，周小川實現(xiàn)了他的承諾，中國央行將人民幣匯率轉(zhuǎn)回到了危機前的參考一籃子貨幣制度，但是那次人民幣并沒有如2005年一樣實施一次性升值。2012年4月，中國央行將外匯市場人民幣兌美元匯浮動幅度擴大至正負(fù)1%。IMF總裁拉加德當(dāng)時表示：“這印證了中國的承諾，即朝著擴大國內(nèi)消費方向重新平衡自身經(jīng)濟、以及允許市場力量在決定匯率水平方面發(fā)揮更大的作用?！?圖片來源：攝圖網(wǎng) 金融改革 根據(jù)1995年通過的《中華人民共和國中國人民銀行法》，中國央行還有確保金融體系穩(wěn)定運行的任務(wù)，這確保了國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行三大政策性銀行的成立，這三大政策性銀行主要資助國家優(yōu)先投資項目，減輕國有四大行的一些壓力。同時，管理中國建設(shè)銀行（CCB）、中國工商銀行（ICBC）、中國農(nóng)業(yè)銀行（ABC）和中國銀行這四大行的權(quán)力集中在他們的總部層面。 然而銀行業(yè)在經(jīng)歷了1993年的地產(chǎn)價格暴跌之后，仍受到不良貸款的困擾。一些分析估計，1996年整個中國銀行業(yè)面臨著技術(shù)性破產(chǎn)的局面，不良貸款占總體貸款的比例飆升至25%以上。當(dāng)時中國政府支持了一項資本重組計劃，通過財政部向銀行注資326億美元，這相當(dāng)于發(fā)行了同等規(guī)模的特別國債，這將銀行的資本充足率在1997年底推高至了8%。不良貸款被劃分入四家資產(chǎn)管理公司：信達（CCB）、長城（ABC）、華融（ICBC）、東方（中國銀行）。這四大資產(chǎn)管理公司發(fā)行了1.4萬億元的債券以購買銀行的14億元不良貸款。 周小川曾在1991年至1995年擔(dān)任中國銀行副行長、1998年至2000年擔(dān)任中國建設(shè)銀行行長，他十分清楚銀行業(yè)的不穩(wěn)定狀況。 在2002年周小川被任命為中國央行行長之后，他又擔(dān)任了國務(wù)院國有獨資商業(yè)銀行改革試點領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任，幫助開創(chuàng)了一系列政治上可行、技術(shù)上合理的銀行改革。此次改革的目的是，通過釋放基于市場的機制，使銀行處于可持續(xù)運行的基礎(chǔ)上，同時提高貨幣政策效率以改善整體金融和經(jīng)濟穩(wěn)定性。香港金管局前副總裁的沈聯(lián)濤評論稱：“關(guān)于機構(gòu)和機構(gòu)在幫助加強中國實施貨幣政策能力的作用上，周小川具有戰(zhàn)略性眼光?！?中國央行獲得了政府的支持，利用其儲備對銀行進行資本重組，同時中國政府還進行了另一項涉及1.2萬億元的不良貸款處置，將不良貸款轉(zhuǎn)移至四大資產(chǎn)管理公司，不過這次是通過拍賣機制。 中國央行支持的中央?yún)R金公司于2004年1月向中國建設(shè)銀行和中國銀行（周小川曾在這兩家銀行工作過）注入450億美元。2005年，中國第五大銀行的交通銀行也從中央?yún)R金公司獲得了3.65億美元。沈聯(lián)濤告訴《中央銀行》雜志：“周小川理解外匯儲備應(yīng)該主動使用?！?最終，當(dāng)時由謝平領(lǐng)導(dǎo)的匯金公司成為了中國銀行體系的主要股東。匯金預(yù)計在銀行持股上會獲得財務(wù)回報。 周小川也支持銀行上市，這個機制將迫使銀行改善他們的不良信用分析、風(fēng)險管理和公司治理。這個時期，中國央行獲得了任命四大行高級管理層的權(quán)力。值得注意的是，現(xiàn)任中國人民銀行黨委書記和新成立銀保監(jiān)會主席的郭樹清，被任命為中國建設(shè)銀行董事長。他在任期間精簡了建行，包括削減了75%的董事人數(shù)，還提出與績效相關(guān)的激勵措施，并讓美國銀行一名高管加入建行董事會。 馮輝稱，“周小川自2002年以來領(lǐng)導(dǎo)了深刻的銀行業(yè)改革，在他的執(zhí)掌下開創(chuàng)了金融自由化，平衡了對快速增長的政治需求和銀行對價格穩(wěn)定的制度性要求。 在周小川的領(lǐng)導(dǎo)下，中國央行還通過支持國有股流通，促進了2005年中國資本市場的改革。 中國央行還為與券商處理不當(dāng)有關(guān)相關(guān)的股票投資者設(shè)立了保護基金，這實際上讓中國央行在證券市場上擁有一定監(jiān)管權(quán)。在合格的境外機構(gòu)投資者配額制度下，中國央行也是中國A股市場外資的早期支持者。香港金管局副總裁的沈聯(lián)濤表示，“周小川是非常市場導(dǎo)向的，總是思考提高市場機制和基礎(chǔ)設(shè)施。” 堅定改革 周小川領(lǐng)導(dǎo)期間，中國央行還支持發(fā)展中國企業(yè)債券市場、和改革中國支付和清算系統(tǒng)。中國央行于2005年允許發(fā)行商業(yè)票據(jù)（最長為一年的債券），部署了基于光纖的中國國家現(xiàn)代化支付系統(tǒng)，該系統(tǒng)允許以電子化方式處理和清算大額及小額支付。2002年，中國央行支持了中國銀行的發(fā)展。 2008年，周小川引入了最長期限為5年的中期票據(jù)，從而啟動了公司債券市場，只不過企業(yè)債券在發(fā)改委的管轄下。馮輝及貝爾表示：“銀行系統(tǒng)已經(jīng)大幅改變了，從國家機構(gòu)的一部分逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€越來越擁抱所有權(quán)多元化、現(xiàn)代公司治理和風(fēng)險管理模式、以及受到國際市場越來越多審查的體系?！?BarryNaughton在2004年發(fā)表在斯坦福大學(xué)胡佛研究所的一篇文章中表示：“周小川是這個領(lǐng)域具有領(lǐng)導(dǎo)權(quán)威的技術(shù)專家。” 圖片來源：攝圖網(wǎng) 挫折 中國央行并不是永遠都能按照周小川的意愿運作。 一個外界經(jīng)常舉的例子是中投公司的創(chuàng)立，由這一主權(quán)財富基金管理中國外匯儲備，而此前的管理者則是中國外匯局。不僅如此，中投還和匯金公司整合，導(dǎo)致中國央行對銀行以及證券公司的控制被切斷。盡管中投是由國務(wù)院管理，央行也在使用外匯局資產(chǎn)上享有一定的便利，中投的人員則來自財政部和國家發(fā)改委。不過一位中國觀察家曾指出，周小川本人對于創(chuàng)設(shè)中投公司還是持支持態(tài)度的。值得注意的是，周小川現(xiàn)在也是中投的國際咨詢委員會委員之一。 此外，中國央行對銀行開出的“藥方”給予了工行以及農(nóng)行。外匯局則監(jiān)管著中國外儲的絕大部分。不過盡管如此，2008年周小川仍然被再次任命為央行行長，同年央行將票據(jù)期限從一年擴展到五年，并創(chuàng)造了一個在交易商協(xié)會監(jiān)管下的中期公司債券市場，而交易商協(xié)會則由央行監(jiān)管，這表明中國央行以及周小川依然有領(lǐng)導(dǎo)層的支持。 人民幣國際化 在國際上，周小川在同行和多邊國際組織（如IMF和國際清算銀行）中也贏得了良好的聲譽。熱愛古典音樂的周小川不僅因為其敏銳的思維和引人入勝的幽默風(fēng)格得到同行的欣賞，他的經(jīng)濟視野以及他兌現(xiàn)政策結(jié)果的能力更得到他人的贊賞。 國際清算銀行的工作人員稱，周小川很少缺席該組織的央行行長會議——除非會期同他在國務(wù)院的工作會議相沖突。這些工作人員稱，周小川在出席會議時“非?；钴S”，同時也“非常清醒”。當(dāng)周小川在參加IMF和G20相關(guān)會議時，他人對他的評價也十分類似。周小川在國際上發(fā)聲也一度引來部分國內(nèi)人士的議論，但是這并沒有損害他的形象，這也許是因為他為維護中國國家利益作出的持久努力。 綜合這些因素，周小川在人民幣國際化的進程中發(fā)揮了核心作用。通過不斷填補中國資本賬戶制度中的漏洞，他不斷放松外匯管制，推動全球使用人民幣。 2008年之后，中國央行推進人民幣國際化的步伐明顯加快。中國央行支持中國香港和其他地方的離岸人民幣發(fā)展，并鼓勵其他國家以人民幣進行結(jié)算。此外，中國央行與不少亞洲和發(fā)展中經(jīng)濟體的中央銀行簽署了一系列貨幣互換協(xié)議。中國央行也和歐洲央行達成了3500億元人民幣的貨幣互換額度，在2013年，還和英格蘭銀行簽訂了2000億元人民幣的互換協(xié)議。 2016年，人民幣被納入IMF的特別提款權(quán)（SDR），這也是人民幣國際化進程中最大的亮點之一。不過，市場依然擔(dān)憂人民幣匯率的諸多限制，以及中國在岸債務(wù)的流動性和中國的償債能力。IMF決定給予人民幣10.92%的特別提款權(quán)配額，這在很大程度上是由于周小川努力推進的中國市場化改革，以及周小川推動建立更強大國際貨幣體系的努力。正如IMF總裁拉加德所言：“在周小川的領(lǐng)導(dǎo)下，中國央行和IMF的伙伴關(guān)系發(fā)展迅速，我們同中國的關(guān)系一直很好。” 第三任期 周小川的第三個任期出乎大多數(shù)人意料之外。 2012年，當(dāng)他的名字沒有出現(xiàn)在中共中央委員會的名單中時，大家都在猜測誰將取代他。中國央行的一篇文章甚至介紹了潛在的候選人，稱他們可能是“下一個人民幣先生”。周小川在2013年時被任命為政協(xié)全國委員會副主席，同時，65歲的他繼續(xù)擔(dān)任中國央行行長。 在第三個任期內(nèi)，周小川的改革沒有一絲懈怠。 周小川在2013年啟動了利率制度改革，為銀行貸款利率設(shè)置了下限，并為存款利率設(shè)置了上限。這些限制確保銀行盈利能力，但同時也導(dǎo)致銀行沒有意愿在表內(nèi)發(fā)放風(fēng)險較高的貸款。利率改革促使中國走向更加注重創(chuàng)新和服務(wù)增長模式，而不是停留在中級制造出口和制造業(yè)驅(qū)動的增長方式。這項改革還有機會扭轉(zhuǎn)資產(chǎn)負(fù)債表外貸款的趨勢，尤其是規(guī)范財富管理產(chǎn)品，這些產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到足以威脅金融穩(wěn)定的規(guī)模。 在周小川的第三個任期，中國央行首次啟動了同業(yè)存單，并在2013年取消了貸款利率下限。2015年，中國央行取消了存款利率的市場上線，不過依然有正式的定價指導(dǎo)和相關(guān)管制要求存款利率不得超過基準(zhǔn)利率的50%。當(dāng)然，完全自由化的利率機制對市場提高對中國央行政策能力的信心至關(guān)重要。此外，2015年，中國央行推出存款保險，涵蓋所有銀行的人民幣和非人民幣存款，每個存款人在每家銀行的存款保額最高達50萬元人民幣。 在第三個任期內(nèi)，周小川的市場化改革努力一直同宏觀經(jīng)濟條件密不可分。中國央行在這段時間收緊信貸標(biāo)準(zhǔn)的努力——包括地方政府債務(wù)以及同房地產(chǎn)相關(guān)的資金——由于宏觀經(jīng)濟狀況的影響而式微。此外，金融穩(wěn)定與發(fā)展委員會于2017年成立，旨在幫助提高監(jiān)管的有效性，并解決在以前分散和分割的體系下日益混合的金融服務(wù)帶來的監(jiān)管挑戰(zhàn)。 盡管如此，中國央行在新的監(jiān)管體系中的作用得到了全面加強。周小川之后，具有改革思想的易綱接任行長，郭樹清擔(dān)任黨委書記和副行長。銀監(jiān)會和保監(jiān)會合并為新的銀保監(jiān)會。 “周小川成為中國央行的革命人物。他在很大程度上將銀行從官僚機構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)專家機構(gòu)，“馮輝告訴《中央銀行》雜志?！八哂姓螌ｉL和政治影響力的罕見組合，能夠采取果斷行動，但也知道何時進行妥協(xié)以便解決問題?！?圖片來源：攝圖網(wǎng) 向前看 在周小川作為中國央行行長的最后一次新聞發(fā)布會上，2018年3月9日，他說中國債務(wù)的快速增長——他曾擔(dān)心的可能導(dǎo)致“明斯基時刻”——已經(jīng)穩(wěn)定下來，理由是廣義貨幣增長低于名義GDP增長。他稱，中國的增長模式已經(jīng)從數(shù)量驅(qū)動型轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)量驅(qū)動型方式，對信貸的依賴程度下降。他還表示，中國已準(zhǔn)備好采取更大膽的措施，例如加快市場準(zhǔn)入措施，以改善中國資本市場與其他主要金融中心之間的聯(lián)系。 周小川強調(diào)，中國的貿(mào)易自由化進程受到2008年危機的掣肘，但中國已經(jīng)處于“新階段”，可以實施新的改革。他還稱，在他的“個人經(jīng)驗”看來，金融監(jiān)管仍然存在一些缺口，以及需要加強部分金融規(guī)則，并及時處理一些有風(fēng)險的金融機構(gòu)。 他說，人民幣國際化的未來取決于市場參與者以及他們在投資、結(jié)算和資產(chǎn)估值方面使用人民幣的意愿，這可能是“一個漸進的過程”。在退休后的2018年8月底，周說人民幣國際化“不是一個線性過程”，而是“有時更快，有時更慢”。但他認(rèn)為，從長遠來看，“考慮到中國在國際社會中的地位，人民幣國際化的前景是光明的”。 周小川在任內(nèi)擁有諸多成就，以至于大家對他盛贊有加。沈聯(lián)濤評價說：“周小川是一個有天賦、魅力和魄力的人。處理任何情況時，他總能從容和優(yōu)雅，這其中包括他讓人放松的微笑。周小川是20世紀(jì)80年代以來，中國貿(mào)易和金融史上最重要的改革者之一?！?從央行退休后，周小川繼續(xù)在中國的發(fā)展中發(fā)揮重要作用。他現(xiàn)在是中國金融學(xué)會會長，博鰲亞洲論壇副主席（及中國首席代表），國際金融論壇主席，清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院以及五道口金融學(xué)院的教授、博士生導(dǎo)師。此外，他還是中投公司國際顧問委員會的成員。 擔(dān)任中國央行行長期間，周小川并沒有看到他的市場化愿景完全實現(xiàn)，但他可能繼續(xù)影響中國和全球的貨幣改革。至關(guān)重要的是，他為繼任者創(chuàng)造了繼續(xù)推進的鋪墊。