每經(jīng)記者 劉海軍    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

從2月1日到14日，市場連續(xù)多日上演逼空上漲行情，賺錢效應(yīng)爆棚。

尤其在2月13日，滬指更是站上2700點(diǎn)，收一根中陽線，創(chuàng)出去年10月以來新高。截至14日收盤滬指2719點(diǎn)，今年以來，滬指漲幅已達(dá)9.05%。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，此次市場強(qiáng)勢反彈有多方面因素，但在很多業(yè)內(nèi)人士看來，政策面的轉(zhuǎn)暖和支持，例如能夠直接刺激市場活躍度的資本市場制度改革等方面有很大進(jìn)展，是刺激股市近期爆發(fā)的原因之一。

宏觀政策暖風(fēng)頻吹

2018年，A股經(jīng)歷了系統(tǒng)性調(diào)整，投資者普遍虧損。進(jìn)入2019年，A股卻迎來了不錯(cuò)的“開門紅”行情，一掃2018年的陰霾。

從政策層面來看，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，首先，在國際方面，美聯(lián)儲(chǔ)最新議息會(huì)議刪除了“進(jìn)一步加息”的提法，并考慮提前結(jié)束縮表，釋放出了“鴿派”信號(hào)；國內(nèi)方面，2019年初有很多新經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)，讓人備感“春意”。僅1月的前三周，就有多個(gè)降準(zhǔn)、減稅、降費(fèi)新政落地。無論是經(jīng)濟(jì)政策還是貨幣政策，重心都是圍繞“寬松”“穩(wěn)”來展開。

貨幣政策上，在2018年4次降準(zhǔn)的前提下，2019年1月4日央行再次全面降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，這是力度很大的寬貨幣政策。

2019年1月9日，國務(wù)院決定針對小微企業(yè)推出普惠性減稅措施，預(yù)計(jì)每年可再為小微企業(yè)減負(fù)約2000億元。2月12日，國務(wù)院副總理韓正到國家發(fā)展改革委調(diào)研并主持召開座談會(huì)，再次強(qiáng)調(diào)要實(shí)施好減稅降費(fèi)政策，抓好穩(wěn)投資各項(xiàng)措施。

其他資本工具方面，1月24日，國內(nèi)首單商業(yè)銀行永續(xù)債發(fā)行之際，央行宣布創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具（CBS）。此次，銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)中國銀行發(fā)行不超過400億元無固定期限資本債券，是商業(yè)銀行首次被獲準(zhǔn)發(fā)行永續(xù)債。

此次永續(xù)債的發(fā)行期限為1月25日至1月29日，基本發(fā)行量為300億元，上限不超過400億元，下限不低于200億元。本期債券募集資金將用于充實(shí)中國銀行其他一級(jí)資本。

“央行與銀保監(jiān)會(huì)密切配合推出的這兩個(gè)‘組合拳’，及時(shí)解決了‘影子銀行’回表導(dǎo)致商業(yè)銀行資本金不足的痛點(diǎn)，為從‘寬貨幣’向‘寬信用’邁出了重要扎實(shí)的一步。資本市場上相信有一些敏感的投資者能夠領(lǐng)悟其背后的本質(zhì)及對資本市場的影響，市場也開始作出一些積極的反應(yīng)?！敝袣W瑞博投資董事長吳偉志對此評(píng)論道。

“強(qiáng)監(jiān)管”在發(fā)生變化

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，過去一年多以來，“強(qiáng)監(jiān)管”在很多人看來是資本市場持續(xù)調(diào)整的因素之一。那么到了2019年，這個(gè)因素已經(jīng)實(shí)實(shí)在在地發(fā)生了改變。

今年1月，證監(jiān)會(huì)“換帥”后沒過幾天，證監(jiān)會(huì)就發(fā)文擬實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)，鼓勵(lì)券商權(quán)益類投資，擬放寬對券商投資成分股、ETF等權(quán)益類的風(fēng)險(xiǎn)資本要求；為緩解融資平倉壓力，擬取消“平倉線”不得低于130%的統(tǒng)一限制，交由證券公司與客戶自主約定最低維持擔(dān)保比例；同時(shí)擴(kuò)大擔(dān)保物范圍，進(jìn)一步提高客戶補(bǔ)充擔(dān)保的靈活性。

2月1日，證監(jiān)會(huì)還就《證券公司交易信息系統(tǒng)外部接入管理暫行規(guī)定》向社會(huì)公開征求意見。

險(xiǎn)資監(jiān)管方面，1月28日，銀保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人肖遠(yuǎn)企公開表示，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司使用長久期賬戶資金，增持優(yōu)質(zhì)上市公司股票和債券，拓寬專項(xiàng)產(chǎn)品投資范圍，加大專項(xiàng)產(chǎn)品落地力度。這對促進(jìn)保險(xiǎn)公司發(fā)揮好機(jī)構(gòu)投資者作用，維護(hù)上市公司和資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展具有積極作用。

在其他偏微觀的政策層面，今年春節(jié)前，證監(jiān)會(huì)及上交所集中發(fā)布了多項(xiàng)科創(chuàng)板規(guī)則征求意見稿，同時(shí)QFII、RQFII制度也有望合并且放寬準(zhǔn)入與投資范圍。

對于A股市場上的券商板塊，中泰證券稱，資本市場改革與對外開放持續(xù)推進(jìn)，券商業(yè)務(wù)方面交易接口外接有望放開，擬取消兩融平倉線限制；監(jiān)管研究放寬券商權(quán)益證券風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備計(jì)提比例，經(jīng)紀(jì)、信用、自營業(yè)務(wù)環(huán)境有望邊際呈現(xiàn)改善。綜合來看，建議持續(xù)關(guān)注券商板塊。

就春節(jié)后的這波行情來說，中信證券近日發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，預(yù)計(jì)2月行情將從外資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向內(nèi)資驅(qū)動(dòng)，以成長股估值修復(fù)為主要特征。上證綜指短期內(nèi)有望沖擊3000點(diǎn)，反彈預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)至全國兩會(huì)前后。

而中信證券認(rèn)為，從全球大類資產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)性水平來看，目前仍然是全球風(fēng)險(xiǎn)偏好（情緒）驅(qū)動(dòng)的市場修復(fù)，而不是基于基本面改善，反轉(zhuǎn)效應(yīng)占主導(dǎo)。預(yù)計(jì)此輪反彈以估值修復(fù)為主要特征，將持續(xù)至全國兩會(huì)前后，上證綜指有望沖擊3000點(diǎn)。相對節(jié)前的水平，短期預(yù)期收益率在15%左右，預(yù)計(jì)會(huì)是過去一年以來最強(qiáng)的單月表現(xiàn)。