每經(jīng)記者 胡琳    每經(jīng)編輯 廖丹    

資管新規(guī)出臺(tái)以來，結(jié)構(gòu)性存款充當(dāng)了保本理財(cái)資金的接替者，成為銀行緩解攬儲(chǔ)壓力、吸引投資者的工具。

截至2018年末，我國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款余額為9.62萬億元，較2017年末的6.95萬億元增長(zhǎng)了2.66萬億元，增幅38%。

較2017年末，2018年末結(jié)構(gòu)性存款余額有所增加，但較2018年8月末的“巔峰”相比卻有所下降。2018年末較2018年8月結(jié)構(gòu)性存款余額減少4015.63億元。

2018年末結(jié)構(gòu)性存款余額同比增長(zhǎng)38%

2018年末，我國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款余額為9.62萬億元，較2017年末的6.95萬億元增長(zhǎng)了2.66萬億元，增幅38%。其中，個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款余額為4.28萬億元，較2017年末的2.77萬億元增長(zhǎng)1.51萬億元，增幅54.51%；企業(yè)結(jié)構(gòu)性存款共計(jì)5.34萬億元，較2017年末的4.19萬億元增加1.15萬億元，增幅27.45%。

按照發(fā)行銀行來看，大型銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款3.32萬億元，較2017年末2.42萬億元增加0.9萬億元，增幅37.19%；中小型銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款為6.3萬億元，較2017年末4.53萬億元增加1.77萬億元，增幅39.07%。

值得一提的是，光是工行、農(nóng)行、中行、建行四家銀行所發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款為2.3萬億元，占大型銀行結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行總量的69.28%，占我國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行總量的23.91%。

為什么結(jié)構(gòu)性存款在2018年末余額較2017年末激增，增幅高達(dá)38%呢？

中金固守分析員陳健恒稱，按照資管新規(guī)相關(guān)規(guī)定，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，打破剛性兌付。因此，資管新規(guī)出臺(tái)以來，表內(nèi)業(yè)務(wù)和表外理財(cái)業(yè)務(wù)需要嚴(yán)格區(qū)分開，結(jié)構(gòu)性存款充當(dāng)了保本理財(cái)資金的接替者，成為銀行緩解攬儲(chǔ)壓力、吸引投資者的工具。

較2018年8月“巔峰”時(shí)減少4000億

雖然2018年末較2017年末結(jié)構(gòu)性存款余額增幅高達(dá)38%，但是較2018年8月末的“巔峰”相比還是有所下降。

2018年的8月末，我國(guó)商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款余額為曾一度站上十萬億元大關(guān)，達(dá)到10.02萬億元。2018年末較2018年8月結(jié)構(gòu)性存款余額減少4015.63億元。

從發(fā)行主體來看，中小銀行所發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款自2018年8月末達(dá)到“巔峰”后一路縮減，僅在11月略有增長(zhǎng)。2018年8末、9月末、10月末、11月末、12月末，中小型銀行結(jié)構(gòu)性存款余額分別為6.76萬億、6.7萬億元、6.55萬億元、6.62萬億元、6.3萬億元。而2018年8月之后，大型銀行所發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款較均8月出現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)。2018年8末、9月末、10月末、11月末、12月末，大型銀行結(jié)構(gòu)性存款余額分別為3.26萬億元、3.42萬億元、3.33萬億元、3.34萬億元、3.32萬億元。

目前關(guān)于結(jié)構(gòu)性存款的監(jiān)管，主要遵循《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》）。其中，《管理辦法》第七十五條，商業(yè)銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格。

“衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格和人才團(tuán)隊(duì)”這一要求將不少曾經(jīng)發(fā)行過甚至依賴結(jié)構(gòu)性存款攬儲(chǔ)的銀行拒之門外。中原銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王軍告訴記者，衍生品交易員需要長(zhǎng)時(shí)間在市場(chǎng)上“摸爬滾打”，需要長(zhǎng)期在一線經(jīng)歷。而往往是類似于中國(guó)銀行這類長(zhǎng)期從事國(guó)際業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行，會(huì)比較注重團(tuán)隊(duì)培養(yǎng)，這方面的經(jīng)驗(yàn)也比較成熟完善。而大多數(shù)商業(yè)銀行可能僅僅是改革開放以后，或者是近十年來隨著國(guó)際業(yè)務(wù)的發(fā)展，才開始需要這方面的風(fēng)險(xiǎn)管理等。也有一部分銀行是因?yàn)殂y行客戶的國(guó)際業(yè)務(wù)需求和拓展，這部分銀行為了給予客戶風(fēng)險(xiǎn)管理的服務(wù)，才開始產(chǎn)生此類業(yè)務(wù)崗位的需求。

此外，銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款還存在“假結(jié)構(gòu)性存款”等問題。

陳健恒指出，保本型結(jié)構(gòu)性存款由于其具備結(jié)構(gòu)性的條款設(shè)計(jì)，但并不具備結(jié)構(gòu)性的收益特征，通常稱之為“假結(jié)構(gòu)”。目前的“假結(jié)構(gòu)性存款”主要在期權(quán)組合上采用了兩種策略：一是在期權(quán)部分設(shè)置了大概率不可執(zhí)行的行權(quán)條件，并且不行權(quán)情況下收益較高且不需要受制于利率自律機(jī)制約束，從而使客戶獲得較高的無風(fēng)險(xiǎn)收益。該類產(chǎn)品沒有實(shí)質(zhì)性的結(jié)構(gòu)性操作，到期日銀行只損失期權(quán)費(fèi)。而期權(quán)部分多為大行能做的與黃金、匯率掛鉤的費(fèi)率較低的期權(quán)產(chǎn)品。二是期權(quán)組合的保底收益較高，最高與最低預(yù)期收益的差值較小，無論期權(quán)組合是否達(dá)到觸發(fā)條件，客戶都能拿到較高的最低收益。

同時(shí)，他表示，未來“假結(jié)構(gòu)”的結(jié)構(gòu)性存款將不復(fù)存在，但是“真”結(jié)構(gòu)性存款，在我國(guó)可能仍需要較長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展。一方面，開展“真”結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)要求商業(yè)銀行具備更強(qiáng)的研究能力和市場(chǎng)交易能力，而目前國(guó)內(nèi)銀行受到牌照和薪酬結(jié)構(gòu)的限制尚不具備。另一方面，結(jié)構(gòu)性存款投資人需要具備專業(yè)的衍生品投資知識(shí)，明確結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，而商業(yè)銀行在銷售“真”結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品時(shí)，也要進(jìn)行更多的產(chǎn)品信息披露與風(fēng)險(xiǎn)告知，對(duì)于投資者保護(hù)的監(jiān)管要求較高。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)