每經記者 胥帥    每經編輯 徐斐    

春節(jié)后的首份IPO預披露出爐，深圳貝仕達克技術股份有限公司（以下簡稱貝仕達克）遞交了招股說明書。

作為智能控制器生產商，貝仕達克的主要客戶包括TTI、亞馬遜等知名廠商。從凈利潤來看，貝仕達克報告期各期單年凈利潤不超過1億元。

同時，貝仕達克依賴前五大供應商，銷售占比超過98%，對第一大客戶TTI的銷售占比則超過80%。另外，從貝仕達克披露的同行業(yè)上市公司數(shù)據來看，貝仕達克的毛利率高于同行。

凈利潤逐步上升

貝仕達克介紹稱，其主營業(yè)務為智能控制器及智能產品的研發(fā)、生產和銷售。智能控制器在終端產品中扮演“神經中樞”及“大腦”的角色。這一類終端產品主要是割草機、電鉆、電鋸、吸塵器、測量儀等電動工具，日常生活中較為常見。

財務數(shù)據方面，貝仕達克的營收和凈利潤增長較快。2016~2018年，公司營業(yè)收入分別為3.26億元、4.73億元、5.59億元；凈利潤分別為5942.15萬元、4335.68萬元、9844.11萬元。從經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額來看，2016~2018年對應數(shù)據分別為5651.16萬元、4576.02萬元、6415.17萬元。

《每日經濟新聞》記者注意到，貝仕達克的銷售市場主要在國外。以2018年為例，貝仕達克國內銷售金額僅為2896.83萬元，占比5.25%；出口銷售金額則達到5.23億元，占比達94.75%。

在貝仕達克的前五大客戶中，不僅包括了TTI（00669，HK）、Wireless（亞馬遜子公司），還包括A股上市公司拓邦股份等。

2018年，貝仕達克對第一大客戶TTI Macau的銷售金額為4.61億元，占同期營收的82.49%。TTI成立于1985年，根據麥格理研究數(shù)據，TTI在消費級/DIY電動工具領域市場占有率超過50%，位列全球第一。TTI2017年實現(xiàn)營業(yè)收入60.64億美元，同比增長10.6%；實現(xiàn)凈利潤4.70億美元，同比增長15.0%。

貝仕達克在風險提示中提到自身客戶集中度較高，2016~2018年，其前五大客戶的銷售占比分別為98.29%、98.03%和98.34%。

“大客戶依賴是獨立性的問題，不過要結合行業(yè)特點做出合理的解釋。”國泰君安某投行總部一位人士對《每日經濟新聞》記者表示，如果行業(yè)下游只有少數(shù)的寡頭企業(yè)，那么占比高反而會成為加分項。

上海新古律師事務所王懷濤律師對記者表示，大客戶占比高可能會被發(fā)審委提及是否存在重大依賴等問題。

毛利率高于同行

2016~2018年，貝仕達克的毛利率分別為31.54%、29.58%、30.61%。事實上，貝仕達克主營成本主要來自原材料，包括IC芯片、MOS管、PCB、二三極管等。報告期各期，公司主營業(yè)務成本中直接材料占比分別為77.16%、77.02%和79.37%。

《每日經濟新聞》記者注意到，貝仕達克的毛利率高于同行。貝仕達克在招股書列出了拓邦股份、和而泰、朗科智能、和晶科技這四家同行業(yè)上市公司，上述公司2017年的毛利率均值為19.61%。其中，拓邦股份2017年的毛利率最高，為23.52%；而貝仕達克2017年的毛利率為28.18%。貝仕達克解釋了毛利率高于同行的原因，包括應用領域存在差異，電動工具控制器的毛利率通常較家電控制器更高；小批量多品種生產，生產批量較小，議價能力較強；通過自主研發(fā)設備提升生產效率等。

“毛利率高于同行要有合理的解釋，主要針對上游的采購價值和下游的出售價值。”上述投行人士說道。

王懷濤對《每日經濟新聞》記者表示：“可能被問及毛利率高的原因、維持毛利率的可行性、業(yè)務模式的可持續(xù)性等。”

貝仕達克披露，本次募集資金投資項目包括智能控制器及智能產品生產建設項目、研發(fā)中心建設項目和補充流動資金。根據貝仕達克的測算，智能控制器及智能產品生產建設項目達產后每年銷售收入為9.82億元，每年凈利潤為1.15億元，稅后內部收益率為17.34%。