每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 吳永久    

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去年的A股市場(chǎng)震蕩加劇，私募股票策略表現(xiàn)不如人意，而在產(chǎn)品策略中引入量化對(duì)沖工具逐漸受到私募基金的重視，而期權(quán)策略的保證金制度有加大杠桿、風(fēng)險(xiǎn)可控，多空策略靈活的特點(diǎn)，可以豐富股票多頭策略而逐漸受到私募基金經(jīng)理的重視。

去年以來(lái)，量化私募在期權(quán)市場(chǎng)上的布局動(dòng)作明顯，甚至有私募將期權(quán)作為產(chǎn)品線進(jìn)行打造。另外不少私募在策略中引入期權(quán)策略而加速發(fā)行期權(quán)產(chǎn)品。

有私募單獨(dú)成立公司主攻期權(quán)策略

去年的A股市場(chǎng)震蕩加劇，私募股票策略表現(xiàn)不如人意，股票策略產(chǎn)品平均收益率為-15.93%。遇到市場(chǎng)大跌，私募基金如何鎖定風(fēng)險(xiǎn)而成為當(dāng)前的市場(chǎng)焦點(diǎn)，而期權(quán)策略的保證金制度有加大杠桿、風(fēng)險(xiǎn)可控，多空策略靈活的特點(diǎn)，可以豐富股票多頭策略而逐漸受到私募基金經(jīng)理的重視。不少私募在期權(quán)市場(chǎng)上的布局動(dòng)作明顯，甚至將期權(quán)作為產(chǎn)品線進(jìn)行打造。而此次一次性招聘5名期權(quán)交易人才的澳普森投資就是把期權(quán)策略作為單獨(dú)產(chǎn)品線進(jìn)行打造。

澳普森投資成書新告訴火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188），此前旗下私募公司深圳前海方舟是以股票多頭策略為主，后來(lái)單獨(dú)成立澳普森投資專門做期權(quán)交易業(yè)務(wù)，近期澳普森投資更是大量招聘期權(quán)交易員。成書新告訴火山君，自己新成立的澳普森投資以期權(quán)交易策略為主策略，因?yàn)楣善睓C(jī)會(huì)沒有期權(quán)大，所以澳普森投資以期權(quán)為主策略了，但是對(duì)宏觀上的還是一直關(guān)注。其進(jìn)一步告訴火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188），期權(quán)策略主要特點(diǎn)是保證金制度有加大杠桿、風(fēng)險(xiǎn)可控，多空策略靈活的特點(diǎn)，可以豐富股票多頭策略。

厚石天成總經(jīng)理侯延軍也告訴火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188），期權(quán)有衍生品“皇冠上的明珠”的美譽(yù)。我國(guó)的股票市場(chǎng)策略比較單一，而期權(quán)作為衍生品可以通過(guò)策略組合實(shí)現(xiàn)你對(duì)市場(chǎng)的各種判斷，同時(shí)容錯(cuò)能力又比較強(qiáng)，做錯(cuò)了可容錯(cuò)，做對(duì)了有杠桿，真正實(shí)現(xiàn)了有想法有能力就能夠有盈利手段，這些優(yōu)勢(shì)都是股票多頭不具備的。厚石天成真正開始布局交易所期權(quán)已經(jīng)有一年時(shí)間了，去年的這個(gè)時(shí)候，市場(chǎng)開始低迷，股指期貨受到限制，所以我們目光鎖定了交易所期權(quán)。

侯延軍進(jìn)一步指出，期權(quán)因?yàn)榭梢酝ㄟ^(guò)各種策略組合來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)的看法，所以是其他策略非常好的補(bǔ)充，雖然目前上證50ETF期權(quán)已經(jīng)很活躍，但是還是以機(jī)構(gòu)投資者為主。近期我們也看到，商品期權(quán)多品種紛紛上市，期權(quán)時(shí)代正在來(lái)臨，估計(jì)降低門檻也是下一步監(jiān)管考慮的問(wèn)題，等這些都落地后，期權(quán)就能夠形成一個(gè)單獨(dú)的大類投資品種，甚至?xí)霈F(xiàn)很多大型的專做期權(quán)的私募公司。

私募排排網(wǎng)研究員劉慶連進(jìn)一步告訴火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188），不少量化私募在期權(quán)市場(chǎng)上的布局動(dòng)作明顯，甚至將期權(quán)作為產(chǎn)品線進(jìn)行打造。期權(quán)雖然是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，但其本身有投資機(jī)會(huì)，如果是單邊持有，只是高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特征，如果是期權(quán)套利，則收益穩(wěn)定風(fēng)控可控，是吸引資金關(guān)注的一個(gè)很好的投資類別；從優(yōu)勢(shì)來(lái)看，私募發(fā)行期權(quán)策略產(chǎn)品數(shù)量不斷增加，收益明顯好于股票策略產(chǎn)品，眾多期貨類私募以及部分專職期權(quán)交易的私募都會(huì)發(fā)行更多的期權(quán)產(chǎn)品。

私募加速發(fā)行期權(quán)策略產(chǎn)品

有期權(quán)業(yè)務(wù)方面的私募基金經(jīng)理告訴火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188），不同于做空期貨、股票，買入看跌期權(quán)最大的優(yōu)勢(shì)在于風(fēng)險(xiǎn)有限，收益無(wú)限。市場(chǎng)跌得越多，回報(bào)會(huì)因?yàn)槠跈?quán)獨(dú)特的杠桿變大的效果，而越大。如果看錯(cuò)市場(chǎng)方向了，最多也就是損失期權(quán)的固定權(quán)利金。此外期權(quán)策略可以避開方向的判斷，賺取其他風(fēng)險(xiǎn)維度帶來(lái)的收益。據(jù)了解，量化期權(quán)策略展現(xiàn)出同量化股票、管理期貨策略完全不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，具有較為明顯的低風(fēng)險(xiǎn)。

私募排排網(wǎng)研究員劉慶連告訴火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188），期權(quán)策略相比股票多頭策略，交易方式有很多種，既可以作為買方，付出少量的期權(quán)費(fèi)，得到潛在的巨大收益的可能。作為買方，既可以看漲后市，也可以看跌后市，投資者還可以作為場(chǎng)內(nèi)期權(quán)的賣方。期權(quán)將資金杠桿用到了極致，可以為投資者的權(quán)益資產(chǎn)提供套期保值功能，避免資產(chǎn)的大幅波動(dòng)；而數(shù)據(jù)顯示，2018年，50ETF期權(quán)交易中保險(xiǎn)交易占比13.97%，增強(qiáng)收益交易占比45.29%，套利交易占比22.35%，投機(jī)交易占比18.39%。

而在多位量化私募人士看來(lái)，近期布局期權(quán)策略的力度提升，主要是由于近期期權(quán)市場(chǎng)成交活躍，市場(chǎng)流動(dòng)性提供了支持。經(jīng)過(guò)近四年發(fā)展，上證50ETF期權(quán)已經(jīng)成為全球主要的ETF期權(quán)品種之一，且日成交量和日持倉(cāng)量整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)以后，就不斷有私募布局期權(quán)交易策略；有私募表示，近期計(jì)劃新發(fā)期權(quán)混合策略產(chǎn)品，在原有產(chǎn)品中加入了期權(quán)策略，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下爭(zhēng)取穩(wěn)健利潤(rùn)。

今年伊始，不少量化私募在期權(quán)市場(chǎng)上的布局動(dòng)作明顯，甚至將其作為一條特色產(chǎn)品線打造，在投研上加大配置力度。近期期權(quán)市場(chǎng)成交活躍吸引了不少私募的關(guān)注，部分私募在經(jīng)過(guò)摸索后開始加大布局力度。上海雷根投資李金龍告訴火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188），期權(quán)由于收益與標(biāo)的物價(jià)格的非線性關(guān)系，導(dǎo)致期權(quán)策略與傳統(tǒng)策略的相關(guān)性較低，因此含期權(quán)策略的產(chǎn)品業(yè)績(jī)通常更高，公司目前有存續(xù)的期權(quán)產(chǎn)品，也會(huì)視情況新發(fā)期權(quán)產(chǎn)品。

據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2018年，合計(jì)38只含有期權(quán)二字的私募產(chǎn)品登記備案。而2019年以來(lái)截至1月30日，已經(jīng)有4只含有期權(quán)二字的私募產(chǎn)品在協(xié)會(huì)備案，其中就包含1月14日，上海雷根資產(chǎn)旗下的雷根期權(quán)組合策略私募基金。另外寧波浩越資產(chǎn)近期備案了浩越期權(quán)多策略1號(hào)，還有九坤投資備案了九坤期權(quán)量化1號(hào)私募基金，深圳前海銘暉資產(chǎn)旗下備案了銘暉增強(qiáng)系列期權(quán)一號(hào)私募基金。