每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 吳永久    

2018年的A股市場震蕩加劇，私募股票策略表現(xiàn)不如人意，在產(chǎn)品策略中引入量化對沖工具，逐漸受到私募基金的重視，期權(quán)策略的保證金制度有加大杠桿、風(fēng)險可控、多空策略靈活的特點(diǎn)，可以豐富股票多頭策略而逐漸受到私募基金經(jīng)理的重視。

去年以來，量化私募在期權(quán)市場上的布局動作明顯，甚至有私募將期權(quán)作為產(chǎn)品線進(jìn)行打造。另外有不少私募在策略中引入期權(quán)策略而加速發(fā)行期權(quán)產(chǎn)品。

澳普森投資成書新告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，此前旗下私募公司深圳前海方舟是以股票多頭策略為主，后來單獨(dú)成立澳普森投資專門做期權(quán)交易業(yè)務(wù)。近期澳普森投資更是大量招聘期權(quán)交易員。

作為單獨(dú)產(chǎn)品線來打造

去年的A股市場震蕩加劇，私募股票策略表現(xiàn)不如人意，股票策略產(chǎn)品平均收益率為-15.93%。

遇到市場大跌，私募基金如何鎖定風(fēng)險成為當(dāng)前的市場焦點(diǎn)，而期權(quán)策略的保證金制度有加大杠桿、風(fēng)險可控、多空策略靈活的特點(diǎn)，可以豐富股票多頭策略而逐漸受到私募基金經(jīng)理的重視。不少私募在期權(quán)市場上的布局動作明顯，甚至將期權(quán)作為產(chǎn)品線進(jìn)行打造。

此次一次性招聘5名期權(quán)交易人才的澳普森投資就是把期權(quán)策略作為單獨(dú)產(chǎn)品線來打造。

成書新告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，新成立的澳普森投資以期權(quán)交易策略為主策略，因?yàn)楣善睓C(jī)會沒有期權(quán)大，所以澳普森投資以期權(quán)為主策略了，但是對宏觀上的還是一直關(guān)注。

成書新進(jìn)一步告訴記者，期權(quán)策略主要特點(diǎn)是保證金制度有加大杠桿、風(fēng)險可控、多空策略靈活的特點(diǎn)，可以豐富股票多頭策略。

厚石天成總經(jīng)理侯延軍也告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，期權(quán)有衍生品“皇冠上的明珠”的美譽(yù)。我國的股票市場策略比較單一，而期權(quán)作為衍生品可以通過策略組合實(shí)現(xiàn)對市場的各種判斷，同時容錯能力又比較強(qiáng)，做錯了可容錯，做對了有杠桿，真正實(shí)現(xiàn)了有想法有能力就能夠有盈利手段，這些優(yōu)勢都是股票多頭不具備的。厚石天成真正開始布局交易所期權(quán)已經(jīng)有一年時間了，去年這個時候，市場開始低迷，股指期貨受到限制，所以公司把目光鎖定了交易所期權(quán)。

侯延軍進(jìn)一步指出，期權(quán)因?yàn)榭梢酝ㄟ^各種策略組合來實(shí)現(xiàn)對市場的看法，所以是其他策略非常好的補(bǔ)充，雖然目前上證50ETF期權(quán)已經(jīng)很活躍，但是還是以機(jī)構(gòu)投資者為主。近期，商品期權(quán)多品種紛紛上市，期權(quán)時代正在來臨，估計降低門檻也是下一步監(jiān)管層考慮的問題，等這些都落地后，期權(quán)就能夠形成一個單獨(dú)的大類投資品種，甚至?xí)霈F(xiàn)很多大型的專做期權(quán)的私募公司。

私募排排網(wǎng)研究員劉慶連進(jìn)一步告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，不少量化私募在期權(quán)市場上的布局動作明顯，甚至將期權(quán)作為產(chǎn)品線進(jìn)行打造。期權(quán)雖然是一個風(fēng)險管理工具，但其本身有投資機(jī)會，如果是單邊持有，只是高風(fēng)險高收益的特征，如果是期權(quán)套利，則收益穩(wěn)定風(fēng)控可控，是吸引資金關(guān)注的一個很好的投資類別；從優(yōu)勢來看，私募發(fā)行期權(quán)策略產(chǎn)品數(shù)量不斷增加，收益明顯好于股票策略產(chǎn)品，眾多期貨類私募以及部分專職期權(quán)交易的私募都會發(fā)行更多的期權(quán)產(chǎn)品。

加速發(fā)行期權(quán)策略產(chǎn)品

有期權(quán)業(yè)務(wù)方面的私募基金經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，不同于做空期貨、股票，買入看跌期權(quán)最大的優(yōu)勢在于風(fēng)險有限，收益無限。市場跌得越多，回報會因?yàn)槠跈?quán)獨(dú)特的杠桿變大的效果而越大。如果看錯市場方向了，最多也就是損失期權(quán)的固定權(quán)利金。此外期權(quán)策略可以避開方向的判斷，賺取其他風(fēng)險維度帶來的收益。據(jù)了解，量化期權(quán)策略展現(xiàn)出與量化股票、管理期貨策略完全不同的風(fēng)險收益特征，具有較為明顯的低風(fēng)險。

私募排排網(wǎng)研究員劉慶連告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，期權(quán)策略相比股票多頭策略，交易方式有很多種，既可以作為買方，付出少量的期權(quán)費(fèi)，得到潛在的巨大收益的可能。作為買方，既可以看漲后市，也可以看跌后市，投資者還可以作為場內(nèi)期權(quán)的賣方。期權(quán)將資金杠桿用到了極致，可以為投資者的權(quán)益資產(chǎn)提供套期保值功能，避免資產(chǎn)的大幅波動；而數(shù)據(jù)顯示，2018年，50ETF期權(quán)交易中保險交易占比13.97%，增強(qiáng)收益交易占比45.29%，套利交易占比22.35%，投機(jī)交易占比18.39%。

而在多位量化私募人士看來，近期布局期權(quán)策略的力度提升，主要是由于近期期權(quán)市場成交活躍，市場流動性提供了支持。經(jīng)過近4年發(fā)展，上證50ETF期權(quán)已經(jīng)成為全球主要的ETF期權(quán)品種之一，且日成交量和日持倉量整體呈增長趨勢以后，就不斷有私募布局期權(quán)交易策略。

有私募表示，近期計劃新發(fā)期權(quán)混合策略產(chǎn)品，在原有產(chǎn)品中加入了期權(quán)策略，在風(fēng)險可控的前提下爭取穩(wěn)健利潤。

今年伊始，不少量化私募在期權(quán)市場上的布局動作明顯，甚至將其作為一條特色產(chǎn)品線打造，在投研上加大配置力度。近期期權(quán)市場成交活躍吸引了不少私募的關(guān)注，部分私募在經(jīng)過摸索后開始加大布局力度。

上海雷根投資李金龍告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，期權(quán)由于收益與標(biāo)的物價格的非線性關(guān)系，導(dǎo)致期權(quán)策略與傳統(tǒng)策略的相關(guān)性較低，因此含期權(quán)策略的產(chǎn)品業(yè)績通常更高，公司目前有存續(xù)的期權(quán)產(chǎn)品，也會視情況新發(fā)期權(quán)產(chǎn)品。

基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2018年，合計38只含有期權(quán)二字的私募產(chǎn)品登記備案。而2019年以來截至1月30日，已經(jīng)有4只含有期權(quán)二字的私募產(chǎn)品在協(xié)會備案，其中就包含1月14日，上海雷根資產(chǎn)旗下的雷根期權(quán)組合策略私募基金。另外，寧波浩越資產(chǎn)近期備案了浩越期權(quán)多策略1號，還有九坤投資備案了九坤期權(quán)量化1號私募基金，深圳前海銘暉資產(chǎn)旗下備案了銘暉增強(qiáng)系列期權(quán)一號私募基金。