熊錦秋 春節(jié)假期后，A股市場上演逼空行情，一些股民與配資公司又躍躍欲試，股票場外配資再度卷土重來，10倍杠桿基本上是標配。筆者認為，A股市場不能在場外配資問題上屢屢犯錯，有關部門應該對場外配資予以規(guī)范或清理。 據(jù)稱，場外配資實際年化利率一般都在20%左右，配資公司設置平倉線和預警線，達到預警線，配資公司會通知客戶追加保證金，觸及平倉線，配資公司會立即平倉。比如投資者自有資金1萬元，獲得總操盤資金11萬元，虧損警戒線為獲配資金+保證金×0.5，即10.5萬元，也即投資者滿倉后股價下跌4.5%就需補充保證金；而虧損平倉線為獲配資金+保證金×0.2，即10.2萬元，也即滿倉后股價下跌7.27%將被強制平倉。 有些配資公司對購買的股票有所限制，比如規(guī)定上市20天以內(nèi)的新股不能買，漲跌幅超7%也不能買，ST和*ST股也不能買，但顯然這些風險控制舉措不可能控制所有風險。目前市場估值中樞大幅下移，投資價值凸顯，然而仍有相當多的中小股票市盈率奇高、缺乏投資價值，市場充滿題材概念炒作情緒，正是由于中小股票題材概念多、股價彈性大，往往成為場外配資圍獵對象，這些個股上漲多數(shù)并非基于業(yè)績改善，而是基于虛無縹緲的概念，給人的感覺是“垃圾”滿天飛，與2015年仿佛是同樣的配方、熟悉的味道。 缺乏內(nèi)在價值的股票在場外配資杠桿炒作下出現(xiàn)大幅上漲，但世上沒有只漲不跌的股票，一旦轉(zhuǎn)勢下跌，投資者奪路而逃、相互踩踏，由此墮入“螺旋式下跌漩渦”。投資者利用高杠桿場外配資在股市賭博，所配資金并非投資者自有資金，隨時可能撤離，一旦場外配資占市場資金的一定比例，將嚴重影響市場的穩(wěn)定性。此時配資公司即便想強制平倉，或許也由于跌停板根本賣不出去，由此引發(fā)配資公司與投資者的訴訟糾紛。 目前場外配資游走于法律邊緣?！蹲C券法》規(guī)定“禁止法人非法利用他人賬戶從事證券交易；禁止法人出借自己或者他人的證券賬戶”，其中規(guī)范對象并沒有涵蓋“自然人”，由此配資公司均是以自然人開戶出借給投資者，以規(guī)避法律紅線。2015年7月，證監(jiān)會發(fā)布《關于清理整頓違法從事證券業(yè)務活動的意見》，規(guī)定禁止機構和個人出借自己的證券賬戶，禁止借用他人證券賬戶買賣證券，等于補上了法律的漏洞。只是部門規(guī)章畢竟缺乏法律層級效力，目前場外配資仍大行其道，一旦配資公司與投資者發(fā)生糾紛，相關訴訟也往往成為疑難案件。 為維護市場穩(wěn)定，2015年監(jiān)管部門花了不少力氣清理場外配資。筆者認為，面對當前形勢，相關部門應該正視場外配資仍在大量滲透參與A股的事實，對場外配資應從法律上予以明確，到底是合法還是違法。如果違法，那么就要見到一例嚴厲打擊一例；如果合法，那么就要出臺規(guī)范性的政策引導措施，防止給A股市場和投資者帶來過高杠桿風險，一旦配資公司與客戶發(fā)生糾紛，也有法可依、有章可循，維護相關各方合法權益。 在目前政策過渡期，應注意對投資者加強高杠桿風險教育工作。投資者使用10倍杠桿投資，如果做對了、利潤率無疑是比較大的；但如果做錯了，風險更是無比巨大。而且不管投資者此前做對多少回、賺了多少錢，只要做錯一回、股價往下跌10%，所有資產(chǎn)就將全都歸零。 一些投資者使用高杠桿賺點錢，容易由此產(chǎn)生過度自信，高杠桿成為再也離不開手的工具。貪婪是人性的一大弱點，賺了一倍還想賺十倍，永無止境，很多人都難擺脫這個弱點，不知道見好就收，最終往往是從哪里來回哪里去，將此前通過高杠桿賺的錢拱手讓給市場，有的甚至還倒欠配資公司的錢。 有關方面要通過投資者教育，引導投資者注意風險，嚴格防止過度自信情形下過度使用杠桿行為，小心駛得萬年船，給自己多留條防范風險的后路。 （作者為財經(jīng)時評人）