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2月21日，正通汽車發(fā)布公告稱，上海東正汽車金融股份有限公司（以下簡稱“東正”）收到中國證監(jiān)會《關(guān)于核準(zhǔn)上海東正汽車金融股份有限公司發(fā)行境外上市外資股的批復(fù)》，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)東正上市。

2018年11月，正通汽車發(fā)布公告稱，公司已向中國香港聯(lián)交所提交上市申請表格，申請批準(zhǔn)東正H股在聯(lián)交所主板上市及買賣。建議分拆及上市完成后，正通汽車將擁有不少于50%東正股份，東正仍將為正通汽車附屬公司。

正通汽車董事會認(rèn)為，東正若首次境外發(fā)行H股并上市募集資金成功，將有助于東正業(yè)務(wù)快速和良性發(fā)展，使東正擁有單獨融資平臺,發(fā)揮東正產(chǎn)品設(shè)計、風(fēng)險控制、管道推廣等競爭優(yōu)勢。

正通汽車是國內(nèi)一家汽車經(jīng)銷集團，主營寶馬、奧迪、路虎等豪華品牌及保時捷等超豪華品牌車型，東正為正通汽車于2015年在國內(nèi)注冊的非全資附屬公司，是中國唯一一家獲中國銀保監(jiān)會許可并受監(jiān)管的具有經(jīng)銷商背景的汽車金融公司。

財報顯示，2018年上半年，正通汽車營收187.68億元，同比增長20.1%；凈利潤7.26億元，同比增加38%。其中，新車銷售及售后服務(wù)業(yè)務(wù)為正通汽車主要收入來源，占比分別約84%和12%。

盡管正通汽車八成以上收入來自新車銷售，但這部分收入毛利率較低，僅為6.3%。同時，正通汽車售后服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率也逐年下滑，2015年為48.5%，2017年為47.2%，2018年上半年降至46.80%。

與主營業(yè)務(wù)相比，雖然汽車金融業(yè)務(wù)占正通汽車總收入比重較低，但利潤頗豐。2018年上半年，正通汽車整體毛利率為12.3%，但東正毛利率高達(dá)63.8%。

不僅如此，金融業(yè)務(wù)收入增速也遠(yuǎn)高于其他業(yè)務(wù)。2018年上半年，正通汽車新車銷售、售后服務(wù)、供應(yīng)鏈服務(wù)收入增速分別為19.6%、24.3%、18.4%，金融服務(wù)收入增速則高達(dá)50.2%。

正通汽車金融業(yè)務(wù)迅速發(fā)展的背后是該市場的火爆。據(jù)中國銀行業(yè)協(xié)會汽車金融專業(yè)委員會統(tǒng)計，截至2017年，汽車金融公司總資產(chǎn)達(dá)7447.29億元，增幅為30%；凈利潤147.21億元，增幅為42.14%。2017年，行業(yè)平均不良貸款率0.25%，同比下降1%。

按照港股上市規(guī)則，建議分拆構(gòu)成視作出售于公司附屬公司權(quán)益。如果正通汽車最終能順利分拆東正上市，不僅能拓寬汽車金融業(yè)務(wù)的融資渠道，正通汽車所持股權(quán)還將按新的估值享受股權(quán)溢價。

值得注意的是，隨著2018年后車市逐漸遇冷，正通汽車也面臨來自資本市場的巨大壓力。數(shù)據(jù)顯示，自2017年11月公司總市值突破200億港元后，正通汽車股價開始節(jié)節(jié)下探。2018年4月，由于認(rèn)為公司股價偏離內(nèi)在價值，正通汽車開始回購股份。但進入下半年后，正通汽車股價繼續(xù)下跌。10月底，股價一度跌破3.5港元，總市值跌破百億元關(guān)口，與峰值時相比蒸發(fā)超過百億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在車市低迷、進口車關(guān)稅調(diào)整等一系列因素輪番打擊下，國內(nèi)汽車經(jīng)銷商正面臨較大壓力。此次若能順利拆分金融業(yè)務(wù)上市，正通汽車有望借此減輕外部環(huán)境對自身發(fā)展的負(fù)面影響。