圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó) 每年一封公開(kāi)信都是人們走入“股神”沃倫·巴菲特投資世界的重要路徑。美國(guó)時(shí)間本周六，巴菲特將如約發(fā)布致伯克希爾哈撒韋公司（BerkshireHathawayInc.）股東的年度公開(kāi)信。 股東在審查伯克希爾的資產(chǎn)負(fù)債表、收益和收入增長(zhǎng)，以及其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之外，巴菲特的公開(kāi)信一直廣受關(guān)注。 今年，公開(kāi)信的內(nèi)容可能還將涉及公司最新的現(xiàn)金支出計(jì)劃、未來(lái)繼任者、醫(yī)療保健與美國(guó)政經(jīng)等議題。 據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，外界非常關(guān)注巴菲特如何將手上巨額的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為等量齊觀的大型投資標(biāo)的。 彭博則援引分析師的話稱，伯克希爾目前現(xiàn)金流入的速度快于向外投資的速度，顯示出巴菲特當(dāng)下很難用自己不斷賺取到的現(xiàn)金被高效地投資出去。 伯克希爾上周四公布了其持有的上市公司股份情況。數(shù)據(jù)顯示，蘋果公司依然是巴菲特最值錢的股票，所持股份的市值高達(dá)393.7億美元。 其后2-9位依次是美國(guó)銀行（220.8億美元）、富國(guó)銀行（196.7億美元）、可口可樂(lè)（189.4億美元）、美國(guó)運(yùn)通（144.5億美元）、美國(guó)合眾銀行（59.1億美元）、摩根大通（48.9億美元）、紐約梅隆銀行（38億美元）、穆迪（34.6億美元）、達(dá)美航空（32.7億美元）。 以上并不能讓分析師滿意。摩根士丹利預(yù)計(jì)，伯克希爾在2018年的賬面價(jià)值可能只增長(zhǎng)了1%。這是自2008年以來(lái)最慢的增長(zhǎng)速度。 分析人士指出，巴菲特可以在今年的公開(kāi)信上談?wù)摰迷掝}很多，包括公司投資策略、管理層的繼承、貿(mào)易與稅收改革、移民和氣候變化等。 巴菲特被萬(wàn)眾期待的2019年公開(kāi)信有哪些值得關(guān)注的重點(diǎn)？ 1賬上囤積的現(xiàn)金 截至去年9月30日，伯克希爾持有1036億美元現(xiàn)金，連續(xù)第五個(gè)季度超過(guò)1000億美元。除非尋找到大額交易的機(jī)會(huì)，不然賬上現(xiàn)金將可能持續(xù)居高不下。 巴菲特上一筆重大交易發(fā)生于2016年1月。當(dāng)時(shí)伯克希爾斥資320億美元收購(gòu)航天制造商精密機(jī)件公司（PrecisionCastpartsCorp.） 根據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)的消息，伯克希爾擁有的現(xiàn)金與日俱增，2018年預(yù)計(jì)達(dá)到1036億美元。 在去年巴菲特的公開(kāi)信中，他就抱怨很難找到具有吸引力的投資標(biāo)的。今年，投資者與分析師普遍關(guān)注有關(guān)伯克希爾現(xiàn)金支出計(jì)劃的新線索，包括該公司是否會(huì)增加回購(gòu)。 華爾街見(jiàn)聞此前提到，伯克希爾哈撒韋去年三季度回購(gòu)了9.28億美元本公司股票，投入的資金超過(guò)四年多來(lái)的總和。 在投資股票的策略上，巴菲特和伯克希爾副董事長(zhǎng)查理·芒格表示，他們將在股票回購(gòu)價(jià)格上做出讓步，即從過(guò)去高于估值的1.2倍上調(diào)到高于估值的1.35倍。 伯克希爾在去年第四季度的普通股凈買入額不足22億美元。這使得公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備在過(guò)去五個(gè)季度保持在1000億美元以上。 摩根士丹利的分析師在給客戶的一份最新報(bào)告中預(yù)計(jì)，伯克希爾在2019年可能將進(jìn)行100億美元的回購(gòu)。 2公司未來(lái)繼承人 今年8月，巴菲特將年滿88歲。他的長(zhǎng)期搭檔芒格也已經(jīng)95歲。這兩位伯克希爾的“老兵”未來(lái)將選擇誰(shuí)作為公司繼承者備受關(guān)注。 彭博援引CFRAResearch分析師CathySeifert話表示，如果巴菲特能在2019年的公開(kāi)信上透露更多繼承人方面的細(xì)節(jié)，則更能讓投資者感到驚喜。 去年升任伯克希爾副董事長(zhǎng)的AjitJain（現(xiàn)年67歲）與GregAbel（現(xiàn)年56歲）是外界普遍認(rèn)為的繼承者候選人?，F(xiàn)在他們負(fù)責(zé)伯克希爾許多日常業(yè)務(wù)的監(jiān)管與運(yùn)營(yíng)。 巴菲特曾在去年的公開(kāi)信上表示，他與公司股東們很幸運(yùn)擁有這兩位高管。之后就鮮少提及二人。 此外，伯克希爾還擁有兩名優(yōu)秀的投資經(jīng)理，分別是TedWeschler（現(xiàn)年56歲）和ToddCombs（現(xiàn)年48歲）。他倆負(fù)責(zé)管理伯克希爾的部分投資組合。 值得注意的是，Combs在2016年收購(gòu)精密機(jī)件公司的交易中發(fā)揮了重要作用。去年，他則兩次投資于金融技術(shù)類公司。 3新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈收益 受到新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和要求，伯克希爾不得不將未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)或虧損計(jì)入損益表。而在此前，未實(shí)現(xiàn)的投資損益記入了資產(chǎn)負(fù)債表的權(quán)益部分，但未體現(xiàn)在損益表里。 這直接導(dǎo)致伯克希爾去年一季度虧損11.38億美元，為九年來(lái)首度出現(xiàn)虧損。 巴菲特也曾提醒股東，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和要求將導(dǎo)致伯克希爾的業(yè)績(jī)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。但美國(guó)的稅改會(huì)提振公司的業(yè)績(jī)。 摩根士丹利估計(jì)，伯克希爾去年第四季度將凈虧損224億美元，而前年同期的利潤(rùn)為326億美元。 4與亞馬遜、摩根大通合作的獨(dú)立醫(yī)療公司 巴菲特說(shuō)，醫(yī)療保健的成本不斷增長(zhǎng)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了巨大的影響。芒格也曾提到，醫(yī)療保健是伯克希爾議程上最艱巨的任務(wù)之一。 2018年1月，亞馬遜、摩根大通以及伯克希爾在一份聯(lián)合聲明中表示，三家公司計(jì)劃成立一家新的獨(dú)立醫(yī)療公司，作為福利待遇的一部分，以更透明、更低成本的方式為它們自己的員工及家人提供醫(yī)療保健服務(wù)。 今年6月，三方已任命知名外科醫(yī)生和作家葛文德(AtulGawande)為獨(dú)立醫(yī)療公司CEO，并陸續(xù)雇傭了骨干員工。 分析人士認(rèn)為，美國(guó)最大的銀行摩根大通、全球前十大上市公司之一伯克希爾、科技巨頭亞馬遜三方聯(lián)手，將會(huì)顛覆醫(yī)療行業(yè)，并帶來(lái)新機(jī)遇。 由于這三家公司均沒(méi)有透露太多有關(guān)該獨(dú)立醫(yī)療公司運(yùn)作的信息，因此巴菲特在2019年公開(kāi)信上的任何評(píng)論都可能影響投資者對(duì)這一舉措的看法。 5美國(guó)政治經(jīng)濟(jì)議題 這被巴菲特越來(lái)越關(guān)注。 在2016年美國(guó)總統(tǒng)大選中，巴菲特公開(kāi)為民主黨候選人希拉里·克林頓站臺(tái)。然后他還還批評(píng)時(shí)任共和黨候選人的特朗普誤導(dǎo)選民，隱瞞納稅申報(bào)。 在美國(guó)2020年總統(tǒng)大選正酣之際，巴菲特對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)與全球貿(mào)易摩擦等議題的談?wù)撛谒y免。 氣候變化在美國(guó)引發(fā)的颶風(fēng)，曾讓伯克希爾的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)出現(xiàn)14年來(lái)的首次虧損。因此，在美國(guó)兩黨就氣候變化爭(zhēng)論不休的背景下，巴菲特可能也有話要說(shuō)。 彭博援引Keefe,Bruyette&Woods分析師MeyerShields的話表示，巴菲特可能會(huì)在公開(kāi)信中談?wù)撁绹?guó)的政治分歧，但會(huì)避免就激烈的政治話題發(fā)表詳細(xì)評(píng)論。