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2019年以來，美股氣勢如虹。

從多個指標來看，美股在近兩個月來的表現(xiàn)都十分突出，部分指標是三十多年來最好。已經(jīng)有122年歷史的道瓊斯工業(yè)指數(shù)和62年歷史的標普500指數(shù)，今年以來分別累計上漲了11.6%和11.4%，創(chuàng)下1987年以來的最佳開年紀錄。

道指在2019年連續(xù)八周上漲，這也打破了道指1964年以來的紀錄——當年道指曾連續(xù)11周上漲。

納斯達克綜合指數(shù)在今年以來的36個交易日中也已經(jīng)累計上漲13.45%，這是納指2012年以來的最佳開局。此外，以中小企業(yè)為主的羅素2000指數(shù)也在今年以來創(chuàng)下了連續(xù)八周上漲的紀錄，這也是該指數(shù)自1984年創(chuàng)立以來的最佳表現(xiàn)。

避險資產(chǎn)美國10年期國債的收益率保持在2.65％，開年至今變化不大——這也讓很多投資者認為美國這輪牛市相當穩(wěn)固。

但是，牛氣沖天的美股卻無法讓華爾街興奮起來。

美銀美林的分析師Carol Zhang和Bruno Braizinha在上周五發(fā)布的研究報告中稱：

風險資產(chǎn)的回升并不意味著投資者對資產(chǎn)下行風險擔憂的減少，實際上我們有足夠的理由擔憂下行風險。

美國財經(jīng)媒體Market Watch的專欄作者Mark DeCambre認為，美股大漲很重要的一個條件是市場預(yù)期中美可能在近期就貿(mào)易爭端達成協(xié)議。

另外，美聯(lián)儲在加息和縮表問題上表現(xiàn)出更為謹慎、鴿派的傾向，也讓市場對未來市場流動性的預(yù)期相對樂觀。

盡管美國股市似乎已經(jīng)從去年年底的那一場下調(diào)中恢復(fù)了過來，但是市場依然對美國經(jīng)濟以及其他國家經(jīng)濟的健康狀況心存憂慮。

牛津經(jīng)濟研究院（Oxford Economics）的高級經(jīng)濟學家Bob Schwartz在上周五指出：

金融市場依然在繼續(xù)忽視糟糕的市場表現(xiàn)。本周美國股市再次大漲，是1964年以來首次美股在開年之初連續(xù)八周上漲。

糟糕的經(jīng)濟數(shù)據(jù)主要來自于歐洲和日本。

上周，歐元區(qū)和日本分別發(fā)布了低于市場預(yù)期的PMI（采購經(jīng)理人指數(shù)）數(shù)據(jù)。在2月21日上周四公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI初值跌破榮枯線，創(chuàng)68個月新低；其中歐元區(qū)“經(jīng)濟引擎”德國2月制造業(yè)PMI初值繼續(xù)下滑，創(chuàng)六年多新低。

2月歐元區(qū)私營領(lǐng)域產(chǎn)出增速加快，但是整體擴張速度仍然較低。其中制造業(yè)PMI初值跌破榮枯線，為2013年6月以來首次，對整體經(jīng)濟表現(xiàn)產(chǎn)生壓力。2月歐元區(qū)整體經(jīng)濟增長集中在服務(wù)業(yè)，隨著德國情況的好轉(zhuǎn)和法國趨于穩(wěn)定，歐元區(qū)2月服務(wù)業(yè)PMI初值創(chuàng)下3個月新高。盡管商業(yè)活動增速加快，但是需求仍較為疲軟，新訂單連續(xù)第二個月下滑。制造業(yè)新訂單降幅創(chuàng)近六年來最大，其中新出口訂單下降速度較1月加快。

在同一天公布的日本PMI數(shù)據(jù)顯示，日本2月制造業(yè)PMI初值由1月的50.3大幅下滑至48.5，創(chuàng)下32個月以來的最低水平，并且是2016年8月以來首次跌至景氣榮枯分水嶺50點之下。

貿(mào)易爭端和疲軟外需給日本制造業(yè)帶來了巨大沖擊，使出口導(dǎo)向型的日本經(jīng)濟蒙上一層厚重的陰影。周三日本財務(wù)省數(shù)據(jù)顯示，日本出口同比下降8.4%，低于前值和預(yù)期，創(chuàng)2016年11月份以來新低。

美國經(jīng)濟面臨的局面也不容樂觀。上周，通常被市場視作美國制造業(yè)領(lǐng)先指標之一的費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)在2016年5月之后首次跌至負值。

盡管如此，恐慌指數(shù)VIX連續(xù)九周下行，跌至13.51，跌破19.5的歷史平均水平。

在不少人士看來，如果VIX指數(shù)跌至16以下，就是牛市的前兆。但是，Heritage Capital的總裁Paul Schatz卻在周五稱：

我們或許完全錯了，這一輪反彈很可能是熊市的牛市陷阱，VIX指數(shù)在這期間將不會低于15。

（華爾街見聞 曹澤熙）