每經(jīng)記者 冷輝     每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 盧九安    

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歷史不會(huì)重演,但總會(huì)驚人的相似！ 5年前，上波牛市的“急先鋒”券商板塊“一馬當(dāng)先”帶動(dòng)指數(shù)上攻，吹響牛市的號(hào)角；3年后，A股再現(xiàn)萬(wàn)億級(jí)別的成交量，金融股狂飆，助力指數(shù)“逼空式”上漲。

今天（2月25日）A股行情繼續(xù)大漲，早盤(pán)上證綜指跳空高開(kāi)，氣勢(shì)如虹的漲勢(shì)持續(xù)上演“逼空”行情。不少股民感慨“完美踏空”，不敢追入，只能“望股興嘆”；也有人果斷追進(jìn)，意圖跟隨上漲趨勢(shì)“坐享其成”。

截至今天收盤(pán)，A股三大股指均收漲超5%、突破年線，上證綜指收盤(pán)上漲5.60%，報(bào)2961.28；深證成指上漲5.59%，報(bào)9134.58；創(chuàng)業(yè)板指上漲5.50%，報(bào)1536.37。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今天上證指數(shù)更是創(chuàng)下2015年7月以來(lái)最大單日漲幅；滬深兩市成交金額破萬(wàn)億元，高達(dá)1.04萬(wàn)億元，刷新2015年12月以來(lái)新高；逾300只個(gè)股（不含ST股）漲停。

金融板塊強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲

從板塊方面來(lái)看，今日券商板塊延續(xù)上周五的強(qiáng)勢(shì)，40多只個(gè)股全部漲停。保險(xiǎn)等權(quán)重股表現(xiàn)不俗，如中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人保、西水股份、天茂集團(tuán)均漲停，總市值超萬(wàn)億元的“大象股”中國(guó)平安也大漲近9%。

其他金融類個(gè)股也均大漲，截至今日收盤(pán)，申萬(wàn)非銀金融板塊整體成交金額超過(guò)1100億元，非銀金融（申萬(wàn)）指數(shù)更是大漲9.59%，位居兩市所有板塊第一。

例如，信托相關(guān)概念股中，安信信托作為板塊龍頭，從上周一開(kāi)盤(pán)至今，六個(gè)交易日內(nèi)已經(jīng)有五個(gè)漲停，在今日更是一字板保持到收盤(pán)。而其他信托概念股、金融控股型上市公司、金融租賃上市公司，如陜國(guó)投A、經(jīng)緯紡機(jī)、愛(ài)建集團(tuán)、中油資本、國(guó)投資本、五礦資本、中航資本、渤海租賃、江蘇租賃等也連續(xù)大漲。

銀行股方面也出現(xiàn)集體暴動(dòng)，上演“漲停潮”。鄭州銀行、貴陽(yáng)銀行、紫金銀行、無(wú)錫銀行、常熟銀行、成都銀行、長(zhǎng)沙銀行、青島銀行、吳江銀行、張家港行、江陰銀行等11只銀行股集體漲停，銀行板塊30只個(gè)股今日漲幅均超過(guò)5%。

中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、建設(shè)銀行、工商銀行這五大行A股股票今日表現(xiàn)也不俗。而銀行股在午后的持續(xù)發(fā)力，也帶動(dòng)了大盤(pán)強(qiáng)勢(shì)上攻，上證指數(shù)收漲超5%。銀行（申萬(wàn)）板塊指數(shù)今日也大漲6.75%，僅次于申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中的非銀金融、計(jì)算機(jī)、有色金屬板塊漲幅，位列第四。

歷次銀行股大漲之后A股怎么走？

眾所周知，銀行股作為權(quán)重股在股市中一直有舉足輕重的地位，銀行板塊歷次大漲之后，A股后續(xù)又會(huì)如何表現(xiàn)呢？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)梳理，自2008年以來(lái)，銀行板塊單日漲幅超過(guò)6%的共有25次（不含今天），主要集中在2008年、2014年和2015年。其中，2008年10次，2014年和2015年各4次，2009年、2012年、2013年分別有3次、1次和3次。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，銀行股強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)后，大盤(pán)通常表現(xiàn)并不十分突出。除去今日，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看25次銀行股單日漲幅超6%后的大盤(pán)表現(xiàn)，上證綜指5日內(nèi)漲跌情況，有12次出現(xiàn)上漲，占比勉強(qiáng)達(dá)到一半；而從上證指數(shù)次日表現(xiàn)情況來(lái)看，則有16次出現(xiàn)下跌，上漲情況僅出現(xiàn)9次。

深證成指的表現(xiàn)則相對(duì)要好一些，2008年以來(lái)，25次銀行股大漲超過(guò)6%的情形中，深證成指次日上漲的情況出現(xiàn)了13次，此后五日內(nèi)累計(jì)上漲幅度為正數(shù)的情形也有12次。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

監(jiān)管部門(mén)發(fā)聲不斷

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在金融板塊大漲的背后，監(jiān)管部門(mén)等也對(duì)金融領(lǐng)域的熱點(diǎn)問(wèn)題和市場(chǎng)關(guān)切作出了回應(yīng)。

2月25日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行堅(jiān)決打好防范金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)新聞發(fā)布會(huì)。中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)副主席王兆星、周亮、梁濤現(xiàn)場(chǎng)回應(yīng)市場(chǎng)和公眾關(guān)心的幾大熱點(diǎn)問(wèn)題。

對(duì)于1月份的社會(huì)融資規(guī)模大幅度增長(zhǎng)，其中短期融資和票據(jù)融資規(guī)模上漲問(wèn)題，王兆星表示，根據(jù)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，今年1月份新增貸款和社會(huì)融資規(guī)模都有較高、較快的增長(zhǎng)，新增貸款3.2萬(wàn)億元，較同期也有很大的增量。這是一個(gè)很自然的現(xiàn)象，因?yàn)楹芏嚆y行將去年的儲(chǔ)備項(xiàng)目在今年1月份投放。很多銀行爭(zhēng)取早投放、早收益，年初信貸投放比較多。從貸款的項(xiàng)目和企業(yè)的需求來(lái)看，銀行業(yè)1月份的貸款增長(zhǎng)的總量和速度基本正常。。

王兆星提到，從貸款的結(jié)構(gòu)來(lái)看也比較合理。新增貸款更多是投放到了基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)、小微企業(yè)、個(gè)人消費(fèi)貸款等領(lǐng)域。而房地產(chǎn)貸款、個(gè)人按揭貸款的增速有所下降。貸款結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化完善，貸款更多地投入了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的生產(chǎn)當(dāng)中。

王兆星還表示，新增貸款中，短期貸款相對(duì)比較多，票據(jù)融資相對(duì)比較多，這也是一個(gè)現(xiàn)象。一般來(lái)講，流動(dòng)性相對(duì)比較充裕的情況下，短期貸款和票據(jù)融資會(huì)相應(yīng)地增長(zhǎng)比較多，因?yàn)槠睋?jù)融資是一種比較受企業(yè)歡迎、相對(duì)比較便利的融資方式，企業(yè)更愿意也更歡迎采取票據(jù)承兌、票據(jù)貼現(xiàn)來(lái)實(shí)現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)。

此外，王兆星也表示，經(jīng)過(guò)過(guò)去兩年努力，各種金融亂象得到了有效遏制，各種違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)行為和非法金融活動(dòng)得到了有效治理，各種影子銀行活動(dòng)也得到了有效監(jiān)管，金融風(fēng)險(xiǎn)總體上得到了有效控制，金融安全穩(wěn)定得到了有效維護(hù)，金融風(fēng)險(xiǎn)從發(fā)散狀態(tài)轉(zhuǎn)向了收斂狀態(tài)，也基本遏制、轉(zhuǎn)變了金融資金脫實(shí)向虛的局面，使更多的金融資金脫虛向?qū)?，流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，也使得影子銀行的野蠻生長(zhǎng)和房地產(chǎn)金融的過(guò)熱，通過(guò)加強(qiáng)監(jiān)管被套上了韁繩，使它不能再任意狂奔。

中信證券對(duì)此分析稱，預(yù)計(jì)銀行業(yè)在以差異化為方向的供給側(cè)改革過(guò)程中，過(guò)往跑馬圈地的單純規(guī)模擴(kuò)張更加難以為繼，獲客、定價(jià)和風(fēng)控將成為優(yōu)秀銀行勝出的關(guān)鍵。在“金融穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)”的總體要求下，由于信用風(fēng)險(xiǎn)的界定和評(píng)估更側(cè)重系統(tǒng)性，因此金融供給側(cè)改革對(duì)尾部機(jī)構(gòu)的影響不同于其他行業(yè)，將顯著增加頭部機(jī)構(gòu)的集中度和市場(chǎng)份額，整合力度或?qū)⒓哟?。金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的提出與推進(jìn)，有助于銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、景氣程度的長(zhǎng)足提升。

如何看待銀行等金融股？

在銀行等金融股大漲的同時(shí)，后市應(yīng)該如何看待呢？

中信建投銀行楊榮團(tuán)隊(duì)今日發(fā)文表示，本周對(duì)銀行股繼續(xù)看好，上半年趨勢(shì)向上，更加看好2季度，更加看好股份制（銀行）。

楊榮團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，銀行股上漲有望延續(xù)。當(dāng)下，2019/2020年P(guān)B為0.71/0.64倍，政策助力，估值修復(fù)。主要原因：一是估值低、倉(cāng)位低。二是政策助力，估值修復(fù)。資產(chǎn)質(zhì)量和資本是約束銀行股估值主要因素，2019年這兩個(gè)約束條件都將消除，板塊估值有望從0.7倍修復(fù)到0.9倍以上。三是資產(chǎn)質(zhì)量好于預(yù)期。4季度，上市銀行不良率環(huán)比下降。四是機(jī)構(gòu)加大銀行股配置，行業(yè)PB有望修復(fù)到0.9倍以上。

此前1月信貸數(shù)據(jù)的超預(yù)期也給市場(chǎng)帶來(lái)了顯著影響。1月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月社融規(guī)模4.64萬(wàn)億，同比多增1.56萬(wàn)億，創(chuàng)歷史新高。其中信托貸款增加345億元，是連續(xù)十個(gè)月減少后的首次增加；委托貸款減少699億元，同比少減10億元。

1月份，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款也新增3.23萬(wàn)億元，創(chuàng)單月歷史新高，同比多增3284億元。太平洋證券對(duì)此分析稱，銀行信貸規(guī)模擴(kuò)張有望成為銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主因，大幅超預(yù)期的社融有助于提升銀行PB估值。太平洋證券分析表示，降準(zhǔn)、保實(shí)體經(jīng)濟(jì)背景下銀行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張可能超預(yù)期，行業(yè)估值有望修復(fù)。今年銀行息差改善存在一定壓力，資產(chǎn)質(zhì)量可能好于預(yù)期。

天風(fēng)證券也分析表示，隨著監(jiān)管的緩和，表外融資或?qū)⒑棉D(zhuǎn)。預(yù)計(jì)資管新規(guī)及與之相關(guān)的實(shí)施細(xì)則陸續(xù)落地后，對(duì)于集合信托的募集的不利影響將會(huì)邊際減弱，集合信托產(chǎn)品的募集規(guī)模預(yù)期將逐步回升。

天風(fēng)證券表示，2019年，寬信用預(yù)計(jì)將帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資增速回升，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托預(yù)計(jì)將成為集合信托產(chǎn)品中的重要支撐，信托主動(dòng)管理規(guī)模增速有望持續(xù)改善。關(guān)注社融數(shù)據(jù)超預(yù)期下的信托行業(yè)估值修復(fù)機(jī)會(huì)：2018年10月份后，監(jiān)管持續(xù)發(fā)力信用環(huán)境疏導(dǎo)。而央行行長(zhǎng)此前表示，影子銀行是金融市場(chǎng)的必要補(bǔ)充，只要依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，便能成為金融市場(chǎng)的有效部分，再次提及影子銀行的功能性，預(yù)計(jì)信托行業(yè)的監(jiān)管壓力邊際有所放松。

（封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)）