熊錦秋

2月25日，受中美貿(mào)易磋商取得重要進展、美國對我延期加征關稅等諸多利好消息影響，滬深兩市出現(xiàn)久違暴漲。筆者認為，市場上漲是基于以前過度恐慌下跌的糾偏，但投資者也要注意市場風險，監(jiān)管部門也要強化監(jiān)管。

去年以來，由于中國經(jīng)濟面臨較大下行壓力，尤其受中美貿(mào)易摩擦、美方對我加征關稅等負面消息影響，A股市場情緒過于悲觀，經(jīng)歷了令人窒息的持續(xù)下挫行情，投資者抄底屢抄屢套，不僅普通投資者損失慘重，大股東質(zhì)押股票也屢屢爆倉，嚴重影響和打擊投資者信心，且由于大股東資金鏈斷裂，有些大股東與上市公司資金又存在相互拆借、可能導致上市公司資金鏈斷裂，由此影響大股東所投資的企業(yè)以及上市公司的實體經(jīng)濟發(fā)展。

A股持續(xù)下跌的結果，是不少股票跌到10倍以下市盈率，有些甚至只有兩三倍市盈率，相對于定期存款兩三個百分點、國債三四個百分點的利息，這些股票無疑凸顯投資價值。隨著中美貿(mào)易摩擦等不確定性的漸趨明朗，不確定性風險逐漸消除，自然有利于提振股市信心、提升投資者風險偏好。

目前來看，即便股市相比去年的底部已有一定漲幅，但不少藍籌股、績優(yōu)股市盈率也只有五六倍，仍有較大價值修復空間，應該說，市場對這些股票的價值發(fā)現(xiàn)、價值發(fā)掘仍在路上，股票仍有較大價值修復空間，投資者只要本著長期投資目的，應該有相當盈利空間。

不過，市場上漲，投資者也不要忘記市場風險。此輪A股行情有個特殊性，那就是題材股、概念股、妖股、莊家股率先出現(xiàn)暴漲，有的是連續(xù)漲停板，一些股票市盈率甚至一千多倍，這些股票炒作純屬博傻游戲。價格圍繞價值波動，這是顛撲不破的市場真理，眼看它今日起高樓、眼看它樓塌了，有些莊家也可能趁大量資金蜂擁入市大肆拋售前期暴漲股票，趁機割韭菜，這是A股市場頻繁上演的不變戲碼。

A股牛短熊長，大行情不期而至，一些人開始利用場外配資高杠桿，筆者認為，股票投資應該符合自己的風險承受能力，任何時候，風險控制都是股市投資應該面對和處理好的問題，即便在大牛市，也可能有熊股、熊板塊，萬一碰上，杠桿投資風險可想而知。牛市當然令人高興和欣慰，但投資者切記任何時候都不要得意忘形。

市場上漲，監(jiān)管部門也不要忘記監(jiān)管。此前監(jiān)管部門提出減少交易阻力，且目前在監(jiān)管實踐中已很少使用停牌核查監(jiān)管手段，這是連續(xù)9、10個漲停板個股得以涌現(xiàn)的主要原因。然而正如前面所指出的，一些題材股、垃圾股的連續(xù)漲停板，已經(jīng)嚴重脫離上市公司基本面，股價漲得越高，追高投資者承擔的風險越大。嚴重脫離基本面、脫離預期的上漲，多是市場操縱在作怪，市場操縱引發(fā)的股價上漲，對市場是百害而無一利，其實質(zhì)只是財富轉移游戲。事實上，此前不少股票之所以大幅下跌，也是價值回歸，即便跌到此輪行情低位的時候，這其中仍有些股票估值過高、飽含泡沫，幾十、上百倍市盈率的股票，成長性又不明顯或不穩(wěn)定，此前這些股票的下跌存在相當合理性，現(xiàn)在又出現(xiàn)一輪爆炒、成為散戶人人追捧的香餑餑，其結果多是換批人套牢而已。

監(jiān)管不僅要針對市場操縱，對內(nèi)幕交易、違規(guī)減持等也要強化打擊。市場熱絡，有些上市公司為了市值管理，自愿披露信息也開始增多，容易發(fā)生選擇性披露、信息泄露等問題，防范內(nèi)幕交易應是監(jiān)管的一個重要目標。而面對高漲股價，大股東、董監(jiān)高超量違規(guī)減持的沖動也可能由此而生，對此都應嚴厲打擊。

市場上漲，有關部門也要不忘完善基礎性制度。要讓A股漲上去之后能穩(wěn)住，唯有價值才是支撐股價的最堅實基礎，離開價值，就是海市蜃樓或泡沫。為此應盡快推動完善上市公司治理制度、提升經(jīng)營業(yè)績。2018年9月修訂版《上市公司治理準則》出臺，其中針對上市公司治理出現(xiàn)的新情況、新問題作出了一些修訂，但要完善上市公司治理，卻遠非簡單修訂《準則》就可解決問題，還需包括法律規(guī)章規(guī)則等的系統(tǒng)配套完善。

當然，資本市場基礎性制度涉及方方面面。上市公司治理制度屬于實體經(jīng)濟方面的制度；在虛擬經(jīng)濟方面，包括股票發(fā)行、上市、交易、退市等制度；在中介方面，包括券商承銷保薦、會計師審計等制度；在代客理財方面，則包括基金、信托等制度；在監(jiān)管方面，則涉及相關方面自律監(jiān)管制度；在投資者方面，涉及投資者適當性管理、投資者教育等制度?？梢哉f，目前這些方面都多多少少存在一些不完善的地方，都需要進一步改革完善。

（作者為財經(jīng)時評人）