每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

2月25日市場真是HIGH了！大盤高開之后，全天震蕩上行，截至收盤，滬指和深成指都罕見地大漲5.6%。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者也注意到，之前一段時間內(nèi)持續(xù)“買買買”的外資，在2月25日卻顯露出一絲“逢高減倉”的跡象。其中，滬股通當(dāng)日上午呈現(xiàn)凈流出，截至收盤，滬股通凈流出25.3億元。而此前，滬股通已連續(xù)18個交易日凈流入。

此外，兩融方面，雖然近期A股兩融余額已罕見地連續(xù)10天出現(xiàn)增長，不過申萬的融資情緒指數(shù)顯示，目前該指數(shù)處于歷史上的高位，顯示市場情緒有過熱的跡象。

滬股通“意外”凈流出

對于此輪500點行情的啟動，不少機構(gòu)認為，滬深港通渠道帶來的外資是行情（尤其是藍籌股上漲）的一大推手。

東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2月22日，北向資金合計凈流入59.99億元，讓市場對藍籌股的上漲動力又多了幾分信心。

自2019年初以來，在短短不到兩個月的時間內(nèi)，北向資金的累計凈流入規(guī)模已超1100億元。相比之下，2018年全年的凈流入規(guī)模為2942.18億元。

此外，本周之前，北向資金已是連續(xù)18個交易日持續(xù)凈流入，頗有“跑步進場”的意味。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，之前一段時間內(nèi)持續(xù)“買買買”的外資，在2月25日卻顯露出一絲“逢高減倉”的跡象。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日全天收盤，滬股通凈流出25.3億元，深股通凈流入18.15億元。而此前，滬股通卻是連續(xù)18個交易日凈流入。

“跟隨外資”策略有風(fēng)險

針對近期外資持續(xù)流入A股，2月25日下午，國內(nèi)首家外資控股券商瑞銀證券發(fā)布了最新的策略觀點。

瑞銀證券中國首席策略分析師高挺表示，一些投資人采取了跟隨外資買消費股的短期策略，不過“跟隨外資”策略本身也有風(fēng)險。事實上，去年的大規(guī)模外資凈流入（2940億元）仍不足以使市場止跌。資金流入的速度也會因國內(nèi)外的情況變化而波動，且其本身就是市場產(chǎn)生波動的原因之一。此外，外國投資者對基本面更為敏感，不能徹底排除在當(dāng)前宏觀環(huán)境下資金凈流入因企業(yè)盈利數(shù)據(jù)疲軟而暫停的風(fēng)險。

高挺向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“雖然2019年全年我們看多A股，但滬深300指數(shù)最近迅速上漲17%，已經(jīng)讓股價遠領(lǐng)先于基本面，一些短期風(fēng)險值得關(guān)注?！彼A(yù)計，A股隨后將出現(xiàn)一個盤整階段。

不過，高挺也認為，從中期來看，預(yù)計北上資金將繼續(xù)凈流入。根據(jù)瑞銀證券估算，如果今年MSCI將中國大盤A股的納入因子從5%增加到20%，將有560億美元凈流入A股，而納入中盤A股將帶來額外140億美元的凈流入。A股納入富時羅素指數(shù)則有望在未來18個月中為A股帶來100億美元的資金流入。

今年1月9日，德國商業(yè)銀行新興市場高級經(jīng)濟學(xué)家周浩曾在上海接受了《每日經(jīng)濟新聞》記者的采訪。當(dāng)時，市場整體預(yù)期還比較悲觀。不過他卻認為，在2400點一帶可以不用太悲觀了，A股向上的空間比向下的空間要大；在各方都悲觀的時候，A股市場反而可能會有一定表現(xiàn)，比如可能會出現(xiàn)一輪脈沖式行情。

2月25日下午周浩再度接受記者采訪時表示，投資人現(xiàn)在可以更理性一些：“我覺得最近A股已經(jīng)漲得很快了，這個時候可以不用太急于進場?！?/p>

融資情緒隱現(xiàn)過熱跡象

在上一輪杠桿牛中，兩融規(guī)模的大幅增加被認為是牛市的“推進器”。最近隨著市場持續(xù)走強，兩融余額規(guī)模也持續(xù)回升。

東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，本周之前，A股兩融余額已經(jīng)連續(xù)10天出現(xiàn)持續(xù)回升，這還是2017年9月初以來的首次。

截至2月22日，A股兩融余額規(guī)模為7651.5億元，雖然比今年初有所增長，但比起歷史高點仍有不小的差距。2015年6月，A股兩融余額規(guī)模曾一度多日站在2.2萬億元的上方。

盡管目前兩融余額還只有歷史高位的1/3，不過在有些機構(gòu)看來，市場融資情緒指標已隱現(xiàn)過熱跡象。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在申萬2月25日發(fā)布的策略觀點中，其統(tǒng)計的融資情緒指數(shù)已處于2016年以來的高位，申萬建議投資者應(yīng)關(guān)注該指數(shù)何時出現(xiàn)拐頭向下。

此外，據(jù)申萬統(tǒng)計，盡管現(xiàn)在有較為樂觀的資金流入預(yù)期，但中小投資者資金的涌入尚未發(fā)生，2019年1~2月新基金發(fā)行并未明顯放量。目前產(chǎn)業(yè)資本減持尚未放量，如果短期市場繼續(xù)加速上行，可能觸發(fā)產(chǎn)業(yè)資本集中減持。

申萬表示，目前春季行情正處于“最好的時候”，市場集中反映樂觀預(yù)期，兌現(xiàn)強動量效應(yīng)。然而，“羅馬不是一天建成的”，即便是牛市也要一波一波地做，市場在當(dāng)前位置“絕塵而去”的概率很小。“我們還有時間等待判斷‘牛熊分界’的關(guān)鍵信號，即便是牛市，我們至少還應(yīng)該有一次全面布局的機會?！?/p>