圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

昨日，在股市大幅上漲帶動(dòng)下，50ETF看漲期權(quán)漲幅驚人。其中，50ETF購(gòu)2月2800合約單日上漲19266.67%，刷新歷史紀(jì)錄。

機(jī)構(gòu)人士提醒，該合約是一個(gè)臨近到期日的合約，時(shí)間價(jià)值會(huì)隨著到期日臨近逐步降低至零，這意味著這個(gè)合約中70%的價(jià)值會(huì)在后天歸零，風(fēng)險(xiǎn)巨大。

期權(quán)合約暴漲192倍

昨日，在股市大漲帶動(dòng)下，50ETF看漲期權(quán)普遍出現(xiàn)大幅上漲。其中，2月看漲合約中部分品種漲幅驚人，50ETF購(gòu)2月2750合約上漲10475%，50ETF購(gòu)2月2800合約漲幅更是高達(dá)192倍。

業(yè)內(nèi)人士表示，50ETF購(gòu)2月2800合約很有可能創(chuàng)下了國(guó)內(nèi)場(chǎng)內(nèi)金融品種的單日上漲紀(jì)錄。從日內(nèi)價(jià)格變化情況看，50ETF購(gòu)2月2800合約價(jià)格的大幅飆升是從昨日午后開(kāi)始，漲幅一路從1000%附近拉升到最終的19266.67%。

巨大的漲幅也吸引大量資金介入。數(shù)據(jù)顯示，50ETF購(gòu)2月2800合約上周五收盤(pán)持倉(cāng)量?jī)H1380張，按上周五收盤(pán)結(jié)算價(jià)計(jì)算，合約沉淀的權(quán)利金價(jià)值僅4140元。昨日，伴隨期權(quán)價(jià)格大漲，盤(pán)中該合約持倉(cāng)量明顯增加，增至35754張，收盤(pán)合約沉淀的權(quán)利金價(jià)值達(dá)到2077.3萬(wàn)元。

臨近交割日 深虛變實(shí)值引發(fā)暴漲

與股票不同，期權(quán)價(jià)格受標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格和波動(dòng)率等因素影響，權(quán)利金價(jià)格波動(dòng)并非線(xiàn)性。尤其臨近交割日時(shí)，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的大幅波動(dòng)往往會(huì)引發(fā)相關(guān)期權(quán)價(jià)格的劇烈變化，而這也是業(yè)內(nèi)俗稱(chēng)的“末日輪”行情。昨日50ETF購(gòu)2月2800的上漲就屬于這一情況。

“周一部分50ETF期權(quán)出現(xiàn)大漲，尤其是2月行權(quán)價(jià)2.8的看漲期權(quán)合約上漲了190倍，這其實(shí)是一個(gè)正?，F(xiàn)象。”南華期貨研究所副所長(zhǎng)曹楊慧表示。

期權(quán)的價(jià)值由兩部分組成，一個(gè)是內(nèi)在價(jià)值，一個(gè)是時(shí)間價(jià)值。平值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值最大，深度實(shí)值和深度虛值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值最小，并在到期日前幾天接近于0。虛值期權(quán)只有時(shí)間價(jià)值沒(méi)有內(nèi)在價(jià)值。上周五收盤(pán)時(shí)，50ETF基金的價(jià)格是2.618元。2月行權(quán)價(jià)2.8元的看漲期權(quán)是深度虛值期權(quán)，并且該合約距離到期日只有3個(gè)交易日，在2月22日收盤(pán)時(shí)期權(quán)價(jià)格是0.0003元。由于該期權(quán)既是深度虛值期權(quán)，又面臨著即將到期，期權(quán)的價(jià)值幾乎為0，所以上周五期權(quán)的收盤(pán)價(jià)是個(gè)較為合理的價(jià)格。

“但周一股市漲幅較大，50ETF基金漲7.56%，收2.816元。2月行權(quán)價(jià)2.8元的看漲期權(quán)合約，從深度虛值期權(quán)變成了一個(gè)淺實(shí)值期權(quán)，其價(jià)格也要有較大的漲幅。我們根據(jù)期權(quán)定價(jià)公式，按標(biāo)的價(jià)格2.816元，標(biāo)的歷史波動(dòng)率16.43%，剩余到期日2天，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率3.06%，計(jì)算該期權(quán)合約的理論價(jià)格。該合約理論價(jià)格為0.0263元，期權(quán)的隱含波動(dòng)率為48.68%。這表明周一期權(quán)價(jià)格漲幅過(guò)大的原因主要有兩點(diǎn)：一是，標(biāo)的合約50ETF基金漲幅較大，導(dǎo)致該合約從深度虛值合約變成了實(shí)值合約；二是期權(quán)隱含波動(dòng)率上升較快，投資者參與市場(chǎng)的熱情明顯提高。” 曹楊慧解釋說(shuō)。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

機(jī)構(gòu)提醒謹(jǐn)慎參與“末日輪”

“50ETF購(gòu)2月2800這一合約是一個(gè)臨近到期日的合約。這一合約的收盤(pán)價(jià)0.0581元中，只有0.016元（內(nèi)在價(jià)值為標(biāo)的價(jià)格-合約行權(quán)價(jià)格，即2.816元-2.800元）是這個(gè)合約的內(nèi)在價(jià)值，其余的0.0421元是俗稱(chēng)的期權(quán)的時(shí)間價(jià)值。時(shí)間價(jià)值會(huì)隨著到期日的臨近逐步降低至零，這意味著，目前這個(gè)合約中70%的價(jià)值會(huì)在后天歸零，風(fēng)險(xiǎn)巨大。因此，投資者要謹(jǐn)慎買(mǎi)入這類(lèi)臨近到期的合約。”有機(jī)構(gòu)人士提醒。

如果采用每日買(mǎi)入最深度虛值的策略，每天博方向，是否可以盈利？50ETF購(gòu)2月2800合約的暴漲神話(huà)顯然不可復(fù)制。根據(jù)2015年以來(lái)的數(shù)據(jù)測(cè)算，自2015年以來(lái)，無(wú)論是每日買(mǎi)入深度虛值認(rèn)購(gòu)還是每日買(mǎi)入深度虛值認(rèn)沽，這些策略的虧損概率幾乎是100%。

上述機(jī)構(gòu)人士表示，期權(quán)的本質(zhì)是一種管理現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具，而不是一種投機(jī)杠桿工具。投資者應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)記以下期權(quán)投資要訣：第一，切勿跟風(fēng)，切忌追漲殺跌，要在理性判斷的基礎(chǔ)上進(jìn)行期權(quán)交易；第二，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注自己的開(kāi)倉(cāng)成本和平倉(cāng)收益，不要被與自己無(wú)關(guān)的所謂“n倍漲幅”沖昏頭腦、迷惑雙眼；第三，要養(yǎng)成期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)控制等良好的期權(quán)交易習(xí)慣，意識(shí)到期權(quán)交易本身的復(fù)雜性，用好期權(quán)工具，管理持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，杜絕投機(jī)炒作。

證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 沈?qū)?nbsp;