每經(jīng)記者 陳玉靜    每經(jīng)編輯 廖丹    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

近日，有媒體報(bào)道《信托公司資金信托管理辦法》（即資金信托新規(guī)，以下簡稱《辦法》）目前已完成征求意見，其中頗受業(yè)內(nèi)關(guān)注的一點(diǎn)是：信托產(chǎn)品包括公募與私募，可以面向不特定社會(huì)公眾發(fā)行公募信托產(chǎn)品，認(rèn)購起點(diǎn)1萬元。

對此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者聯(lián)系多家信托公司，西部某信托公司人士表示，《辦法》確實(shí)已征求意見，起點(diǎn)低了很多。

資深信托研究員袁吉偉認(rèn)為，此次《辦法》亮點(diǎn)在新增公募信托，豐富了信托產(chǎn)品，擴(kuò)充了客群，不過公募類產(chǎn)品競爭越來越激烈，監(jiān)管要求高，短期做大難，也只有少部分信托公司滿足這類業(yè)務(wù)的基本運(yùn)作要求，從海外經(jīng)驗(yàn)看，另類資管和傳統(tǒng)資管能同時(shí)做好的也不多；其他幾條監(jiān)管政策對實(shí)際操作的影響不大，對于短期影響更大的融資類信托的監(jiān)管要求披露較少，要等待整個(gè)監(jiān)管政策全面征求意見，預(yù)計(jì)時(shí)間不會(huì)久。

資金信托新規(guī)征求意見

據(jù)媒體報(bào)道，《辦法》目前修訂的內(nèi)容主要有以下幾點(diǎn)：

信托產(chǎn)品包括公募與私募，可以面向不特定社會(huì)公眾發(fā)行公募信托產(chǎn)品，認(rèn)購起點(diǎn)1萬元；

創(chuàng)設(shè)信托產(chǎn)品新的分類，資金信托分為資金融通型信托和資產(chǎn)配置型信托；

投資者首次認(rèn)購私募信托產(chǎn)品必須面簽，并且設(shè)置24個(gè)小時(shí)的冷靜期；

固收類證券投資信托產(chǎn)品，允許賣出回購方式運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)；

業(yè)績報(bào)酬提取頻率不得超過每六個(gè)月一次，且不得超過基準(zhǔn)收益的60%。

對此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者聯(lián)系多家信托公司，均表示不清楚，不過西部某信托公司人士表示，《辦法》確實(shí)已征求意見，起點(diǎn)低了很多。

西南某信托公司人士則稱，目前不清楚文件內(nèi)容，也不知道是否屬實(shí)，《辦法》也未征求過所在信托公司意見，正在等待征求意見具體內(nèi)容，而且之前監(jiān)管并未提到過可以做公募信托這一塊，表示很詫異。

數(shù)日前，華中某信托公司人士曾對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，最近有聽說監(jiān)管部門正在研究信托做公募，具體情況不得而知。

不過，多位受訪人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，可以做公募信托對信托公司是利好，業(yè)內(nèi)很期待。

而據(jù)中國證券報(bào)報(bào)道，針對市場傳言監(jiān)管部門正在制定政策擬推出一萬元投資起點(diǎn)的“公募信托產(chǎn)品”，監(jiān)管部門確實(shí)正在制定相關(guān)政策，但公募信托并非普惠政策，不是所有信托公司都有資格允許開展公募信托業(yè)務(wù)。接近監(jiān)管機(jī)構(gòu)人士預(yù)計(jì)，剛開始，可能只有少數(shù)幾家信托公司能夠獲得此項(xiàng)業(yè)務(wù)資格。

資深信托研究員袁吉偉認(rèn)為，此次《辦法》亮點(diǎn)在新增公募信托，豐富了信托產(chǎn)品，擴(kuò)充了客群，不過公募類產(chǎn)品競爭越來越激烈，監(jiān)管要求高，短期做大難，也只有少部分信托公司滿足這類業(yè)務(wù)的基本運(yùn)作要求，從海外經(jīng)驗(yàn)看，另類資管和傳統(tǒng)資管能同時(shí)做好的也不多；其他幾條監(jiān)管政策對實(shí)際操作的影響不大，對于短期影響更大的融資類信托的監(jiān)管要求披露較少，要等待整個(gè)監(jiān)管政策全面征求意見，預(yù)計(jì)時(shí)間不會(huì)久。

目前在公募范疇內(nèi)，公募基金的投資門檻為1000元，同屬公募性質(zhì)的銀行理財(cái)?shù)耐顿Y門檻為1萬元。

公募信托投資范圍僅限標(biāo)品？

以此來看，公募信托的投資范圍如何厘定、信息披露如何做、后續(xù)如何管理等細(xì)節(jié)還有待揭曉。

此前，按照《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“資管新規(guī)”）規(guī)定，資產(chǎn)管理產(chǎn)品按照募集方式的不同，分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品。公募產(chǎn)品面向不特定社會(huì)公眾公開發(fā)行。公開發(fā)行的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)依照《中華人民共和國證券法》執(zhí)行。私募產(chǎn)品面向合格投資者通過非公開方式發(fā)行。

此前，信托產(chǎn)品一直定位私募范疇，起點(diǎn)較高。

在公募的投資范圍上，資管新規(guī)第十條規(guī)定：公募產(chǎn)品主要投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)以及上市交易的股票，除法律法規(guī)和金融管理部門另有規(guī)定外，不得投資未上市企業(yè)股權(quán)。公募產(chǎn)品可以投資商品及金融衍生品，但應(yīng)當(dāng)符合法律法規(guī)以及金融管理部門的相關(guān)規(guī)定。

其中資管新規(guī)第十一條進(jìn)一步規(guī)定：標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)同時(shí)符合以下條件：1.等分化，可交易；2.信息披露充分；3.集中登記，獨(dú)立托管；4.公允定價(jià)，流動(dòng)性機(jī)制完善；5.在銀行間市場、證券交易所市場等經(jīng)國務(wù)院同意設(shè)立的交易市場交易。標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的具體認(rèn)定規(guī)則由中國人民銀行會(huì)同金融監(jiān)督管理部門另行制定。

不過在2018年7月下旬央行在官網(wǎng)公布的《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知》以及說明中提及，公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易的股票，還可以適當(dāng)投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，但應(yīng)當(dāng)符合《指導(dǎo)意見》（即資管新規(guī)）關(guān)于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管要求。

而對于公募信托的投資范疇，袁吉偉認(rèn)為，公募信托的投資范圍只能是按照資管新規(guī)的規(guī)定投資標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。

云南信托研究發(fā)展部總經(jīng)理王和俊認(rèn)為：

首先，新政策總體而言是利好信托的，能把信托跟其它資管機(jī)構(gòu)拉到公平競爭的起跑線上，公募信托產(chǎn)品將大有可為，而不僅限制在之前的鐵路專項(xiàng)公募信托上；

其次，關(guān)于投資范圍的具體要求，需要根據(jù)文件條文來權(quán)衡，如果參照銀行理財(cái)子公司，應(yīng)該可配置非標(biāo)，而非只允許投標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，這樣也更能體現(xiàn)公平性；

對于第二條創(chuàng)設(shè)信托產(chǎn)品新的分類，資金信托分為資金融通型信托和資產(chǎn)配置型信托，袁吉偉對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》稱，現(xiàn)在沒有看到文件不了解，個(gè)人理解資金融通信托就是債權(quán)、股權(quán)融資類信托，資產(chǎn)配置型就是證券投資或者TOT類組合投資。

不過，也有相關(guān)信托人士對公募信托是不是只能投標(biāo)品還充滿疑惑。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)