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作為2018年上半年的重要支撐位，上證指數(shù)連續(xù)兩個(gè)交易日逼近3000點(diǎn)一線后回落，期間市場(chǎng)寬幅震蕩板塊輪動(dòng)加速，部分高位股顯現(xiàn)疲態(tài)大幅回落。分析人士指出，針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)特征，投資者不應(yīng)盲目信奉“連板神話”，做到守住倉(cāng)位等待輪動(dòng)，謹(jǐn)防“搭錯(cuò)車、下錯(cuò)站”。

高位股頻頻劇震

近兩個(gè)交易日止住連板勢(shì)頭，影響最大的還是近期的高位股。27日，剔除ST股，跌停個(gè)股無(wú)一不是前期漲幅較大個(gè)股，風(fēng)范股份、鵬起科技、全柴動(dòng)力等更是曾經(jīng)緊密的跟風(fēng)票。

以2018年10月19日盤中最低價(jià)3.7元計(jì)算，截至2019年2月26日最高價(jià)37.07元，東方通信完成了10倍之旅，從2018年11月26日首次漲停，截至2019年2月25日，東方通信共收獲25個(gè)漲停板。

“東方通信就是一把雙刃劍，既引發(fā)了市場(chǎng)的跟風(fēng)炒作，也在一定程度上反映出持續(xù)調(diào)整后A股的賺錢效應(yīng)回歸。”一位市場(chǎng)人士向中國(guó)證券報(bào)記者表示，2012年-2013年中青寶10個(gè)月漲10倍，帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板提前走出牛市，之后一年多，A股全面走牛。

“東方通信，3000多只股票里才有一只，投資者切勿被幸運(yùn)者偏差蒙蔽雙眼，跟風(fēng)炒作之后大概率就是大幅波動(dòng)。”該人士提醒。

除去東方通信，本周前兩個(gè)交易日A股成交金額突破萬(wàn)億元，也引發(fā)市場(chǎng)極大關(guān)注。25日，兩市合計(jì)成交10405億元、26日合計(jì)成交10977億元，與2018年12月下旬成交金額相比，翻了4倍左右。

“兩市成交額連續(xù)兩日站上1萬(wàn)億元以上，可以看出市場(chǎng)活躍度已經(jīng)出現(xiàn)質(zhì)變，也有更多的跡象可以看出增量資金有入場(chǎng)苗頭。”東北證券策略分析師許俊表示，2016年之后偏存量市場(chǎng)的操作模式可能需要改變，更多一分趨勢(shì)市的判斷。

許俊認(rèn)為，市場(chǎng)成交額的上升幅度可以用當(dāng)前成交額與近一年最低成交額的比例來(lái)判斷。歷次來(lái)看，市場(chǎng)成交額在存量市場(chǎng)中擴(kuò)張的幅度有一定上限，只有在趨勢(shì)市行情中才有4倍以上擴(kuò)張幅度。“近期兩市萬(wàn)億元的成交額與近一年的偏離度正好達(dá)到4倍左右的關(guān)口，若后續(xù)市場(chǎng)成交繼續(xù)擴(kuò)張，趨勢(shì)市的結(jié)論會(huì)更為明確”。

市場(chǎng)激辯“牛市”

2014年底，券商股井噴，投資者感嘆“滿倉(cāng)踏空”。這一次則有不少投資者表示“輕倉(cāng)踏空”，“2700點(diǎn)、2800點(diǎn)、2900點(diǎn)迅速攻破，根本沒(méi)給上車機(jī)會(huì)。”記者身邊一位投資者表示。

確實(shí)，當(dāng)市場(chǎng)還沉浸在空頭思維時(shí)，從1月4日2440點(diǎn)以來(lái)，尤其是2月份之后，A股上漲過(guò)程呈現(xiàn)出加速狀態(tài)，中途沒(méi)有發(fā)生顯著回調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，1月4日至今，上證指數(shù)累計(jì)上漲19.86%，深證成指累計(jì)上漲27.03%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)上漲25.19%。

與此同時(shí)，近期市場(chǎng)開(kāi)始涌現(xiàn)牛市論。

國(guó)信證券策略分析師燕翔表示：“當(dāng)前市場(chǎng)行情攻勢(shì)已經(jīng)升級(jí)，驅(qū)動(dòng)行情背后的邏輯也已經(jīng)從估值底部利率下行的防守邏輯轉(zhuǎn)向了信用擴(kuò)張基本面拐點(diǎn)的進(jìn)攻邏輯。”

燕翔認(rèn)為，在當(dāng)前信用拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)之際，后續(xù)以上市公司盈利增速為代表的基本面拐點(diǎn)可以期待，這也是決定未來(lái)市場(chǎng)行情可持續(xù)性和幅度的關(guān)鍵因素。

招商證券策略分析師張夏表示：“五年一遇的資本市場(chǎng)政策周期疊加新一輪科技上行周期，A股會(huì)從今年開(kāi)啟一輪新的上行周期。”2004年的中小板、2009年創(chuàng)業(yè)板，再到2014年滬股通開(kāi)通。而當(dāng)前，五年一遇的資本市場(chǎng)政策友好期再次來(lái)臨。近期，相關(guān)部門陸續(xù)出臺(tái)各種支持資本市場(chǎng)政策，2019年科創(chuàng)板將要推出，中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的融資再設(shè)一平臺(tái)，多層次資本市場(chǎng)將進(jìn)一步完善。

但也有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前行情只是一輪逼空行情。“從市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)來(lái)看，當(dāng)前仍處于春季躁動(dòng)的時(shí)間窗口，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)空窗期、開(kāi)年金融數(shù)據(jù)強(qiáng)勁、春節(jié)后流動(dòng)性改善、機(jī)構(gòu)跨年配置等因素仍在起作用。”國(guó)泰君安策略分析師李少君認(rèn)為。

浙商證券策略分析師曹海軍表示，2014年的牛市實(shí)際上是基于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)基礎(chǔ)，貨幣寬松并不一定推動(dòng)牛市。不過(guò)當(dāng)前市場(chǎng)反彈的大邏輯并未變，躁動(dòng)行情還將繼續(xù)。短期市場(chǎng)雖存在一些擾動(dòng)，但仍可參與躁動(dòng)行情。

關(guān)注成長(zhǎng)板塊

本輪A股反彈行情，全面輪動(dòng)是最大特征，從風(fēng)格看，消費(fèi)、金融、周期、成長(zhǎng)順次發(fā)力。不過(guò)也要看到，近期板塊輪到明顯加速。在此背景下，投資者該如何布局？

燕翔表示，當(dāng)前市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)仍在于政策驅(qū)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提振，盈利層面仍將繼續(xù)承壓，短期尚難發(fā)生驅(qū)動(dòng)力由風(fēng)險(xiǎn)偏好項(xiàng)盈利的切換，風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)下，高估值成長(zhǎng)股板塊預(yù)計(jì)仍將會(huì)有所表現(xiàn)。

從配置結(jié)構(gòu)上來(lái)看，建議關(guān)注三條主線：一是推薦風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落敏感的科技成長(zhǎng)板塊，重點(diǎn)關(guān)注電子(OLED)、計(jì)算機(jī)(金融科技)、通信板塊，新基建領(lǐng)域相關(guān)主題；二是受益市場(chǎng)活躍度顯著提升及金融供給側(cè)改革邏輯，推薦券商板塊；三是推薦階段內(nèi)高景氣支持下的周期領(lǐng)域漲價(jià)品種。

廣發(fā)證券策略分析師戴康表示，行業(yè)配置關(guān)注國(guó)內(nèi)寬信用的供需兩端：金融以及(新)基建。首先，全球流動(dòng)性收緊的節(jié)奏進(jìn)一步緩和；其次，實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠產(chǎn)生“信用”需求的四個(gè)部門中，(新)基建是政策阻力最小的方向，將是“逆周期”政策的發(fā)力點(diǎn)；最后，從偏股型公募基金披露的2018年四季報(bào)的重倉(cāng)持股數(shù)據(jù)來(lái)看，(新)基建產(chǎn)業(yè)鏈上的周期行業(yè)大多處于“低配”狀態(tài)。

張夏表示，展望后市，有三個(gè)配置思路。第一，高風(fēng)險(xiǎn)高預(yù)期回報(bào)思路，關(guān)注券商和金融IT。第二，中風(fēng)險(xiǎn)中等預(yù)期回報(bào)思路。關(guān)注5G、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和以自動(dòng)化、新能源、軍工航天、半導(dǎo)體為代表的高端制造等主題。此外，也可沿著5G落地后應(yīng)用進(jìn)行布局。第三，低風(fēng)險(xiǎn)低預(yù)期收益。聚焦補(bǔ)漲標(biāo)的。

中信證券策略分析師秦培景表示，短期策略上依然是彈性優(yōu)先，從兩個(gè)方向把握：一是從事件催化的熱點(diǎn)，建議關(guān)注1月社融超預(yù)期帶動(dòng)的“三網(wǎng)”建設(shè)投資主線；二是繼續(xù)向成長(zhǎng)要彈性，在其分化中持續(xù)關(guān)注有業(yè)績(jī)的龍頭。另外，中期有業(yè)績(jī)韌性和景氣向好的細(xì)分行業(yè)也值得關(guān)注。