每經(jīng)記者 李可愚    每經(jīng)編輯 陳旭    

2月28日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2019年2月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)和非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)。

此次公布的2月份制造業(yè)PMI并未延續(xù)上月小幅回升的趨勢(shì)，數(shù)值為49.2%，比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

雖然短時(shí)間內(nèi)制造業(yè)PMI還沒(méi)有重返景氣區(qū)間，但一些構(gòu)成制造業(yè)PMI的分項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)比之前有明顯好轉(zhuǎn)。有專(zhuān)家認(rèn)為，這標(biāo)志著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策效果正逐步體現(xiàn)。

圖片來(lái)源：新華社

多項(xiàng)分項(xiàng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)分化

從構(gòu)成2月制造業(yè)PMI的多項(xiàng)分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，本月的一個(gè)突出特點(diǎn)是供給端和需求端的表現(xiàn)出現(xiàn)了明顯分化。

反映生產(chǎn)表現(xiàn)的生產(chǎn)指數(shù)為49.5%，比上月下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，位于臨界點(diǎn)之下，表明制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)有所減緩。而從歷史數(shù)據(jù)看，這也創(chuàng)下了近年來(lái)的新低。

不過(guò)，在需求側(cè)方面，反映需求表現(xiàn)的新訂單指數(shù)則出現(xiàn)了強(qiáng)勁回升。從數(shù)據(jù)看，2月新訂單指數(shù)為50.6%，比上月上升1.0個(gè)百分點(diǎn)，重返臨界點(diǎn)之上，表明制造業(yè)市場(chǎng)需求回升。

對(duì)于PMI分項(xiàng)指標(biāo)的分化走勢(shì)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河解讀稱(chēng)，這表明生產(chǎn)活動(dòng)有所減緩，但市場(chǎng)需求有所回升。

趙慶河表示，受春節(jié)前后部分企業(yè)停工減產(chǎn)影響，生產(chǎn)指數(shù)為49.5%，比上月下降1.4個(gè)百分點(diǎn)；但從需求側(cè)看，新訂單指數(shù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，為50.6%，比上月上升1.0個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)需求有所恢復(fù)。另外，隨著“六穩(wěn)”政策措施的加快推進(jìn)，企業(yè)預(yù)期明顯改善。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為56.2%，比上月明顯上升3.7個(gè)百分點(diǎn)，升至4個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)。

針對(duì)本月新訂單數(shù)據(jù)走強(qiáng)趨勢(shì)，興業(yè)證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師王涵分析稱(chēng)，新訂單回升應(yīng)與去年下半年至今政府致力于改善信用環(huán)境，年初社融增速大幅反彈等有關(guān)，表明政策效果有所顯現(xiàn)。

華泰固收張繼強(qiáng)團(tuán)隊(duì)評(píng)論認(rèn)為，PMI等數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力尚未逆轉(zhuǎn)，但其中短期春節(jié)、天氣等因素?cái)_動(dòng)較大，訂單指標(biāo)顯示穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策效果逐步體現(xiàn)，之前的社融增速緩解了市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒，開(kāi)工旺季的表現(xiàn)大概率不會(huì)差。

本輪短周期最壞時(shí)刻或已過(guò)去

由于PMI長(zhǎng)期以來(lái)被視為是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“領(lǐng)先性指標(biāo)”，因此近一段時(shí)間以來(lái)，其走勢(shì)的起伏也激起了各界關(guān)于“經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)何時(shí)來(lái)臨”的一場(chǎng)討論。

例如，恒大集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平分析稱(chēng)，經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)可能要到今年年中出現(xiàn)。他表示，上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有可能慣性下滑，隨著主動(dòng)去庫(kù)存周期結(jié)束、產(chǎn)能新周期和貨幣、財(cái)政政策效應(yīng)顯現(xiàn)，年中經(jīng)濟(jì)將觸底，下半年企穩(wěn)，全年前低后穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)緩解。

不過(guò)也有專(zhuān)家表示，經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)可能已經(jīng)出現(xiàn)。中國(guó)國(guó)際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅分析稱(chēng)，政府的逆周期政策操作時(shí)點(diǎn)早于預(yù)期，令1月信貸與社融增速表現(xiàn)強(qiáng)勁。如果這一增長(zhǎng)能夠持續(xù)，將給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)“強(qiáng)勁的環(huán)比回升動(dòng)能”，甚至溢出至其他經(jīng)濟(jì)體。

“換句話(huà)說(shuō)，去年四季度可能是本輪短周期最壞的時(shí)候。”梁紅表示，高于預(yù)期的政策調(diào)整力度，反映政策層面看重“穩(wěn)增長(zhǎng)”。

去年四季度以來(lái)，宏觀調(diào)控加強(qiáng)了逆周期調(diào)節(jié)力度，人民銀行采取了一系列措施，包括推動(dòng)銀行發(fā)行永續(xù)債、定向降準(zhǔn)、進(jìn)行MLF（中期借貸便利）操作、創(chuàng)設(shè)TMLF(定向中期借貸便利)工具等，加強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。進(jìn)入2019年，貨幣政策的效果逐漸顯現(xiàn)，1月新增人民幣貸款和社融增量雙雙創(chuàng)下歷史新高。

（封面圖片來(lái)源：新華社）