3月1日，A股再迎重磅利好，MSCI決定將現(xiàn)有大盤A股在MSCI全球基準(zhǔn)指數(shù)中的納入因子由5%提高至20%，將分三步落實，分別在5月、8月和11月逐步提升，11月將中盤A股以20%納入因子加入MSCI中國指數(shù)。

受此影響，A股三大股指全部高開，金融板塊再次集體上攻，截至收盤，上證50漲2.7%創(chuàng)反彈新高，滬指大漲1.8%，周線實現(xiàn)8連陽；深成指收漲1.5%；剛剛拿下史上最好2月份表現(xiàn)的創(chuàng)業(yè)板，再度大漲2.1%。

進(jìn)入3000點關(guān)口，市場情緒開始偏向理性，這輪行情還能走多久，繼續(xù)加倉還是減倉，成為眾多投資者心中的疑問，貪婪和恐懼，又該傾向哪一方。據(jù)券商中國記者梳理，目前仍有外資、公募、私募、企業(yè)年金、北向資金、兩融、游資等七大曝買資金活躍于A股市場。

我們不妨從本輪行情的主導(dǎo)資金最新變化，來看下一步行情會如何發(fā)展：

1.流入：5500億增量外資蓄勢待發(fā)

3月1日，MSCI公布對進(jìn)一步增加A股在MSCI指數(shù)中權(quán)重的咨詢結(jié)果， 決定將現(xiàn)有大盤A股在MSCI全球基準(zhǔn)指數(shù)中的納入因子由5%提高至20%，分三步落實，分別在5月、8月和11月逐步提升，11月將中盤A股以20%納入因子加入MSCI中國指數(shù)。

MSCI表示，完成三步實施后，MSCI新興市場指數(shù)的預(yù)計成分股中有253只中國大盤A股和168只中國中盤A股（其中包括了27只創(chuàng)業(yè)板股票）；這些A股在此指數(shù)中的預(yù)計權(quán)重約3.3%。

根據(jù)此前MSCI預(yù)料，權(quán)重由5%提高至20%，可能會吸引逾800億美元(5500億人民幣)的新外國投資進(jìn)入這個全球第二大經(jīng)濟(jì)體的股市（A股市場）。

國信證券認(rèn)為，從外資持股市值占A股總市值的比重看，雖然整體目前仍是不到2%的水平，但該比例持續(xù)上升，說明外資持續(xù)布局A股的思路始終沒變，其在A股市場上的“話語權(quán)”也是與日俱增。 

目前國內(nèi)基金持倉占A股的比重在3%左右，當(dāng)然這是全部基金的持倉占比，如果只看主動型偏股基金的倉位，占比大概在1.9%左右，而且從2018年下半年開始主動型偏股基金持倉占A股比重持續(xù)下降，按照這個趨勢，2019年外資持股占比很可能會與國內(nèi)機(jī)構(gòu)勢均力敵。

2.流入：7500億職業(yè)年金將入市

券商中國記者最新獲悉，2月27日，中央國家機(jī)關(guān)及所屬事業(yè)單位（壹號）職業(yè)年金計劃第一筆繳費，劃入壹號計劃受托財產(chǎn)賬戶，標(biāo)志著醞釀多年的職業(yè)年金市場化投資運營正式起航。

該賬戶由中國人壽養(yǎng)老保險股份有限公司（國壽養(yǎng)老）擔(dān)任受托人。國壽養(yǎng)老表示，首筆資金采用受托直投方式進(jìn)行運作管理，遴選市場上優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)老金產(chǎn)品進(jìn)行科學(xué)配置，確?；鸢踩€(wěn)健運行。

多位業(yè)界人士預(yù)計，首筆資金規(guī)模在億元級別。對于資本市場來說，這筆資金只會通過養(yǎng)老金產(chǎn)品間接入市，并不直接投入股市，不過未來隨著更多職業(yè)年金資金開啟投資，這一長期增量資金入市可期。

招商證券在研報中提到，根據(jù)測算，職業(yè)年金目前實賬積累的規(guī)模約7488億元，未來每年的新增規(guī)模約1870億元。參考企業(yè)年金投資狀況，假設(shè)職業(yè)年金的股票投資比例為7%~10%，則目前的存量規(guī)模給A股帶來增量資金約520億元~750億元，未來每年帶來增量資金約130億元~190億元。其投資風(fēng)格應(yīng)該類似企業(yè)年金，以保值增值為主要投資目標(biāo)，預(yù)計重點投資一些經(jīng)營穩(wěn)定、業(yè)績優(yōu)、低估值、高分紅的行業(yè)或股票。職業(yè)年金入市在為A股帶來增量資金的同時，有利于改善A股的投資者結(jié)構(gòu)。

3.流入：北向資金繼續(xù)保持凈流入

進(jìn)入2019年之后，外資成為堅定看好A股的絕對主力資金。3月1日，北向資金再度出現(xiàn)凈流入，凈流入金額達(dá)30.2億元，其中，滬股通凈流入10.27億元，深股通凈流入19.93億元。

個股方面，貴州茅臺、中國平安、格力電器、美的集團(tuán)分別獲北上資金凈買入4.56億元、4.25億元、2.71億元、2.32億元。中國平安獲北上資金買入、賣出總額達(dá)16.88億元，交易最為活躍。

數(shù)據(jù)顯示，1月1日-2月28日的37個交易日中，北向資金僅在3個交易日內(nèi)出現(xiàn)凈流出，其余34個交易日均呈現(xiàn)凈流入，累計凈流入1210.8億元。

中信建投表示，最近3年年初，北上資金都出現(xiàn)了持續(xù)一段時間的流入，與之對應(yīng)，短期內(nèi)指數(shù)沖高，但從年度走勢來看，并非先行指標(biāo)。今年一月，外資累計流入額創(chuàng)下過去兩年新高，推動市場第一輪上漲，但同樣可能只是常規(guī)的配置過程，對中期價值發(fā)現(xiàn)的指導(dǎo)意義有限。

安信策略陳果發(fā)布研報稱，統(tǒng)計2015年初、2015年11月、以及2017年的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)外資開始流出時，上證綜指均處于行情階段性高位。當(dāng)外資的流出行為剛剛開始時，并不意味著行情將會馬上結(jié)束，有時行情還會持續(xù)短暫的一段時間，期間指數(shù)還會創(chuàng)新高。

4.流入：私募成大漲一股重要力量，處在進(jìn)攻狀態(tài)

從私募的倉位來看，2月私募進(jìn)行了一輪大幅加倉買入，整體的倉位增幅超過一成。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前股票策略型私募的平均倉位為71.99%，相比上個月同期的60.85%，環(huán)比上升了接近11%的倉位，而相比于去年9月份的最低52.61%上升了將近20%的倉位，整體平均倉位迅速放大到過去一年的最高水平。

有私募研究人士表示，就目前整體倉位來看，私募倉位水平基本處于進(jìn)攻狀態(tài)。

倉位與信心成正比。3月，融智·中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為121.37，相比上個月環(huán)比上漲1.90%，指數(shù)值連續(xù)兩個月出現(xiàn)上漲。

而券商中國記者對多家私募進(jìn)行倉位調(diào)研也發(fā)現(xiàn)，不少私募都將倉位提升至高倉位、滿倉甚至加部分杠桿。

板塊配置方面，私募看好的板塊排在前列的是半導(dǎo)體芯片、消費、基建和大金融等板塊，整體建議以績優(yōu)股為主。投資者可以適當(dāng)關(guān)注。

5.流入：兩融繼續(xù)活躍，持續(xù)14天凈買入

融資客的強(qiáng)勢歸來，也成就了A股行情的持續(xù)發(fā)展。 

數(shù)據(jù)顯示，截至2月28日，上交所融資余額報4845.55億元，較前一交易日增加0.06億元；深交所融資余額報3119.47億元，較前一交易日增加17.14億元；兩市合計7965.02億元，較前一交易日增加17.2億元。

值得注意的是，2月11日以來，兩融余額就開始出現(xiàn)連續(xù)攀升，截至2月28日，融資凈買入已經(jīng)連續(xù)持續(xù)14個交易日，累計凈流入超過850億元。而且2月25日，兩市單日融資凈買入179.65億元，創(chuàng)下自2016年3月21日以來近3年新高。

6.流入：游資繼續(xù)活躍，風(fēng)格轉(zhuǎn)換加快

由于數(shù)據(jù)可得性問題，捕捉游資的動向較為困難，中信建投證券采用自行構(gòu)建的資金流指標(biāo)間接定義，其特點是操作短期化、對價格引領(lǐng)作用強(qiáng)、和主流交易機(jī)構(gòu)的模式反向。跟蹤該資金流指標(biāo)，今年以來共出現(xiàn)過兩次背離，一次在一月底，另一次在2月下旬，說明這兩次的上漲，極可能有游資在背后參與推動。

從近期熱門股票走勢來看，游資參與熱情高漲，助推多只股票走出連板行情。如東方通信11天錄得10個漲停板，短短四個月時間，股價已經(jīng)暴漲十倍；因OLED概念大漲的國風(fēng)塑業(yè)連收10個漲停板；大智慧也在7天內(nèi)錄得6個漲停板等等。

從盤后龍虎榜數(shù)據(jù)來看，機(jī)構(gòu)資金參與熱度不高，買入與賣出席位中，幾乎全是證券營業(yè)部，而且買入與賣出較為分散，可見游資合力炒作意圖明顯。

不過值得注意的是，近幾日熱門股票開始出現(xiàn)調(diào)整，游資炒作風(fēng)格開始轉(zhuǎn)換。東方電信連跌三日，28日下跌2.91%，當(dāng)日國風(fēng)塑業(yè)、銀星能源、順灝股份、全柴動力、通產(chǎn)麗星等出現(xiàn)大幅調(diào)整。  

7.流出：監(jiān)管嚴(yán)防杠桿資金，“驅(qū)逐”非法配資 

春節(jié)后A股持續(xù)反彈，市場風(fēng)險偏好有所修復(fù)，融資客參與熱情明顯升溫，偃旗息鼓三年多的場外高杠桿配資有死灰復(fù)燃的跡象。高杠桿的場外配資開始招攬“生意”，配資公司通過電話營銷、手機(jī)短信、即時通訊軟件、郵箱群發(fā)、財經(jīng)網(wǎng)站廣告頁、自媒體等多種渠道向普通投資者介紹配資業(yè)務(wù)。

針對卷土重來的場外配資，證監(jiān)會2月25日表示，對此密切關(guān)注，指導(dǎo)有關(guān)方面依法加強(qiáng)對交易的全過程監(jiān)管。各證券公司要嚴(yán)格執(zhí)行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及融資融券客戶適當(dāng)性管理，加強(qiáng)異常交易監(jiān)控，認(rèn)真做好技術(shù)系統(tǒng)安全防護(hù)。同時，也希望廣大投資者理性投資，防范投資風(fēng)險。

此外，部分規(guī)模激增的分級基金在近期收到監(jiān)管層窗口指導(dǎo)，要求以2018年年末的規(guī)?？刂品蓊~。而基金公司也集中發(fā)布了旗下分級基金暫停大額申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入和定投業(yè)務(wù)的公告。

滬深交易所基金公告顯示，截至2月26日，已有300分級、100分級、互利B等130只分級基金公告暫停大額申購、定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)。中信建投表示，監(jiān)管嚴(yán)防激進(jìn)的杠桿資金入市，疊加各資金流入來源的階段性疲軟，后市上漲動力或?qū)②吘彙?/span> 

8.流出：公募加倉助推行情上行，最近一周開始減倉

民生證券表示，2017年第三季度末至2018年年末，普通股票型基金的倉位從86.3%略降至84.4%；偏股混合型基金倉位從84.1%降至75.8%，近一個季度降幅顯著。靈活配置型基金倉位從2018年上半年末的58%降至年末的44.2%。偏股混合型和靈活配置型基金第四季度顯著的倉位下降為2019年以來市場強(qiáng)勢反彈創(chuàng)造良好條件。

中信建投發(fā)布研報稱，根據(jù)測算，今年2月以來，主動權(quán)益型基金加倉顯著：普通股票型、偏股混合型基金的平均權(quán)益?zhèn)}位分別提升3.52%、2.89%；而從風(fēng)格上來看，主動權(quán)益型基金的倉位變化偏進(jìn)攻，金融板塊上增倉顯著，消費板塊上的持倉下滑明顯。最近一周，公募基金流入放緩，2月25日更是出現(xiàn)單日凈流出，作為價值研判者的公募基金，逆勢而動，不是本輪行情的主要推動力量。

民生證券也提到，年初至 1 月中旬末，市場風(fēng)險偏好提升，各類基金均有溫和加倉；此后創(chuàng)業(yè)板探底，基金倉位逐漸下降；春節(jié)后市場強(qiáng)勁反彈，基金有明顯加倉行為；而近期市場震蕩加劇且多空分歧明顯，基金倉位有所降低。

9.流出：資金逃離兩大創(chuàng)業(yè)板ETF

進(jìn)入2019年之后，A股發(fā)起強(qiáng)勢上漲行情，特別是創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)十分突出。數(shù)據(jù)顯示，2月1日-2月28日，創(chuàng)業(yè)板指大漲25.06%，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板史上最好2月份表現(xiàn)。

然而在創(chuàng)業(yè)板大漲期間，兩大創(chuàng)業(yè)板ETF卻呈現(xiàn)大額凈贖回。數(shù)據(jù)顯示，2月1日-2月27日期間，華安創(chuàng)業(yè)板50ETF被凈贖回6.525億份，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF被凈贖回5.02億份。

整體來看，被贖回的不僅僅只有創(chuàng)業(yè)板ETF，自2月1日以來，ETF市場幾乎每天都呈現(xiàn)凈贖回態(tài)勢，僅2月1日和2月26日出現(xiàn)凈申購。2月27日，ETF市場被凈贖回11.08億份。

10.流出：2月份已有148家公司發(fā)布減持計劃

近期A股行情火熱，上市公司的減持公告也在不斷刷屏。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，2月1日至27日，兩市共有148家上市公司發(fā)布了158份減持計劃，而與之形成鮮明對比的是，在此期間，僅12家上市公司發(fā)布了增持計劃。

從減持股份數(shù)量來看，減持股份超過1000萬股（上限，下同）的共有62家，其中減持超過5000萬股的共有15家，分別是中原證券、天廣中茂、華西證券、城投控股、同濟(jì)堂、鵬博士、金能科技、華鼎股份、沙鋼股份、南極電商、黑牡丹、吉鑫科技、同方股份、神州泰岳、超華科技，分別減持23214.42萬股、14954.96萬股、13125.00萬股、12647.88萬股、8637.98萬股、8594.74萬股、7200.10萬股、6969.87萬股、6620.32萬股、6500.00萬股、6282.57萬股、6000.00萬股、5927.80萬股、5883.28萬股、5589.86萬股。

從減持股份占比來看，超過5%（包含）的共有31家，減持占比超過6%的共有6家，分別是富邦股份（13.93%）、金能科技（10.65%）、保隆科技（7.76%）、元祖股份（7.75%）、常熟汽飾（6.74%）、紅相股份（6.42%）、吉鑫科技（6.05%）。

富邦股份2月21日晚間公告，持公司13.93%股權(quán)的股東 NORTHLAND CHEMICALS INVESTMENT LIMITED，計劃以集中競價、大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式減持不超過公司總股本13.93%的股權(quán)。 

金能科技在2月份發(fā)布了兩份減持計劃，涉及三名股份，分別是上海復(fù)星創(chuàng)富股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、國投創(chuàng)新(北京)投資基金有限公司、北京國投協(xié)力股權(quán)投資基金(有限合伙)，累計減持7200.1萬股，占公司總股本的10.65%。

券商中國 成真 許孝如（封面圖來源于攝圖網(wǎng)）