每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 杜 宇    

▲攝圖網(wǎng)圖

來(lái)得早，不如來(lái)得巧。正當(dāng)滬指遭遇小幅調(diào)整的時(shí)候，A股再迎重磅利好。

北京時(shí)間3月1日凌晨6點(diǎn)，MSCI（明晟公司）正式宣布增加A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重，并通過(guò)三步把A股的納入因子從5%增加至20%。

據(jù)多家機(jī)構(gòu)測(cè)算，上述舉措將為A股帶來(lái)超3000億元的增量資金。不過(guò)投資人還需要關(guān)注外資流入A股的節(jié)奏變化。國(guó)盛證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，參考去年6月A股被首度納入MSCI時(shí)的經(jīng)驗(yàn)，大量資金會(huì)提前入場(chǎng)。但按照去年MSCI納入和上調(diào)比例的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在納入或上調(diào)落地當(dāng)月，外資流入節(jié)奏將會(huì)有所放緩。

需要重點(diǎn)關(guān)注3個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

MSCI表示，此項(xiàng)決定是基于MSCI與全球多家機(jī)構(gòu)投資者的廣泛咨詢。參與咨詢的投資者包括資產(chǎn)擁有人、資產(chǎn)管理人、經(jīng)紀(jì)人/交易商以及其他市場(chǎng)參與者。增加中國(guó)A股權(quán)重的提議獲得了這些投資者的大力支持。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，關(guān)于MSCI擴(kuò)容，2019年需要重點(diǎn)關(guān)注下面3個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：一、作為2019年5月的半年度指數(shù)審議的一部分，MSCI會(huì)把指數(shù)中的現(xiàn)有的中國(guó)大盤(pán)A股納入因子從5%增加至10%，同時(shí)以10%的納入因子納入中國(guó)創(chuàng)業(yè)板大盤(pán)A股；二、作為2019年8月的季度指數(shù)審議的一部分，MSCI會(huì)把指數(shù)中的所有中國(guó)大盤(pán)A股納入因子從10%增加至15%；三、作為2019年11月的半年度指數(shù)審議的一部分，MSCI會(huì)把指數(shù)中的所有中國(guó)大盤(pán)A股納入因子從15%增加至20%，同時(shí)將中國(guó)中盤(pán)A股(包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票)以20%的納入因子納入MSCI指數(shù)。

值得一提的是，雖然市場(chǎng)此前對(duì)A股納入MSCI因子由5%提升至20%的預(yù)期終于落地，但實(shí)際情況與預(yù)期還是有一定差異。去年9月底，MSCI曾在咨詢中建議，將MSCI中國(guó)A股大盤(pán)指數(shù)的納入因子從5%提高至20%，并于2019年5月的明晟半年度指數(shù)評(píng)估審議和2019年8月的季度指數(shù)評(píng)審這兩個(gè)階段分布實(shí)施，而實(shí)際情況則是分三步實(shí)施。

“互聯(lián)互通機(jī)制己被實(shí)踐證實(shí)是投資A股市場(chǎng)的可靠渠道,中國(guó)A股以5%的納入因子初始納入MSCI指數(shù)的成功實(shí)施為國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者提供了正面的體驗(yàn),并促成了他們進(jìn)一步增加對(duì)中國(guó)A股投資的興趣。”MSCI董事總經(jīng)理兼MSCI指數(shù)政策委員會(huì)主席Remy Briand表示，“中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)繼續(xù)改善市場(chǎng)準(zhǔn)入條件的堅(jiān)定承諾是贏得國(guó)際投資者支持的另一個(gè)關(guān)鍵因素，此承諾的例證之一是最近幾個(gè)月來(lái)A股停牌數(shù)量已顯著減少。”

MSCI表示，完成此三步實(shí)施后，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的預(yù)計(jì)成分股中有253只中國(guó)大盤(pán)A股和168只中國(guó)中盤(pán)A股(其中包括了27只創(chuàng)業(yè)板股票)，這些A股在此指數(shù)中的預(yù)計(jì)權(quán)重約3.3%。

那么未來(lái)MSCI將在什么樣的條件下把A股納入因子提升至20%以上呢？對(duì)此，MSCI的回答是：“在此次咨詢中，國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者也強(qiáng)調(diào)未來(lái)A股在MSCI指數(shù)權(quán)重增加超過(guò)基于20%的納入因子應(yīng)以成功解決一系列剩余的市場(chǎng)準(zhǔn)入問(wèn)題為前提，MSCI正與相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持緊密聯(lián)系討論咨詢中較突出的現(xiàn)存市場(chǎng)準(zhǔn)入限制。這包括對(duì)套期保值和衍生品工具的管制，A股短促的結(jié)算周期，互聯(lián)互通的交易假期風(fēng)險(xiǎn)以及綜合賬戶交易機(jī)制的缺乏。”

部分資金今年初提前入場(chǎng)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，MSCI指數(shù)系列共有六大系列，其中MSCI市值加權(quán)指數(shù)系列是MSCI公司最為重要的旗艦指數(shù)系列，一般所說(shuō)的A股納入MSCI指數(shù)就是納入市值加權(quán)指數(shù)系列中的相關(guān)指數(shù)。

由于MSCI市值加權(quán)指數(shù)系列是自上而下構(gòu)建的，因此自上而下，A股將分別納入到MSCI全球指數(shù)、MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)、MSCI亞洲市場(chǎng)（除日本）指數(shù)和MSCI中國(guó)指數(shù)。據(jù)國(guó)盛證券統(tǒng)計(jì)，截至今年2月11日，這四個(gè)指數(shù)的市值分別為43.5萬(wàn)億美元、5.15萬(wàn)億美元、4.5萬(wàn)億美元、1.6萬(wàn)億美元。

日前，MSCI亞太區(qū)指數(shù)產(chǎn)品負(fù)責(zé)人倪天賜曾向媒體表示，自2017年6月宣布將A股納入MSCI指數(shù)以來(lái)，已有約460億美元的海外資金通過(guò)互通互聯(lián)機(jī)制流入A股市場(chǎng)。若A股納入MSCI因子能從5%提升到20%，將會(huì)有越來(lái)越多的投資者開(kāi)始考慮專(zhuān)注于投資中國(guó)市場(chǎng)的基金和策略。

那么，現(xiàn)在投資人所關(guān)心的是這究竟會(huì)給A股帶來(lái)多少增量資金呢？據(jù)國(guó)信證券測(cè)算，在A股納入MSCI因子由5%提升至20%后，A股占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的權(quán)重將提升至2.8%，為A股市場(chǎng)帶來(lái)的增量資金約為490億美元(約合3280億元人民幣)。此前興業(yè)證券預(yù)計(jì)，由于MSCI提高A股市場(chǎng)權(quán)重比例，帶來(lái)的增量資金規(guī)模約500億美元（約合3350億元人民幣）。據(jù)國(guó)盛證券測(cè)算，將帶來(lái)增量資金468億美元（約合3135億元人民幣）。此外，2019年A股將正式被納入富時(shí)羅素指數(shù)，并且在MSCI中的納入因子已確定提升至20%，這兩者的落地將帶來(lái)4000億元人民幣左右的增量外資。

如果以日、韓等海外市場(chǎng)的外資占比為參考，若外資持股比例達(dá)到10%，則將帶來(lái)約4萬(wàn)億元的增量資金。倘若外資持股比例能夠達(dá)到15%，則增量資金規(guī)模將達(dá)到6.68萬(wàn)億元。

此外，投資人還需要關(guān)注外資流入A股的節(jié)奏變化。

國(guó)盛證券策略團(tuán)隊(duì)近日發(fā)布觀點(diǎn)指出，參考去年6月A股被首度納入MSCI時(shí)的經(jīng)驗(yàn)，大量資金會(huì)提前入場(chǎng)。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年4月、5月，滬深股通凈買(mǎi)入規(guī)模曾創(chuàng)下一次階段性高峰。今年1月、2月，滬深股通凈買(mǎi)入規(guī)模分別為606.88億元、603.92億元，均為2014年11月滬港通正式開(kāi)通以來(lái)的峰值。

國(guó)盛證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，此次MSCI市場(chǎng)咨詢提議公布，是導(dǎo)致今年初部分資金提前入場(chǎng)配置的主要原因。按照去年MSCI納入和上調(diào)比例的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在納入或上調(diào)落地當(dāng)月，外資流入節(jié)奏將會(huì)放緩，也即存在部分資金兌現(xiàn)離場(chǎng)的情況。

國(guó)盛證券策略團(tuán)隊(duì)判斷，短期內(nèi)，今年3~4月外資流速將有所放緩。不過(guò)，外資的持續(xù)流入是長(zhǎng)邏輯、大趨勢(shì)，這一點(diǎn)將不會(huì)改變。一方面A股國(guó)際化進(jìn)程是大勢(shì)所趨，外資配置A股比例尚低，國(guó)際資金仍在“水往低處流”；另一方面A股估值吸引力的提升能夠抵消外圍波動(dòng)的沖擊，長(zhǎng)期還有數(shù)萬(wàn)億元增量資金。