圖片來源：攝圖網(wǎng)

近日，A股漲勢(shì)驚艷全球。“小牛市”行情上演之際，私募圈可謂“有人歡喜有人愁”。

由于A股指數(shù)更趨均衡上漲，從私募產(chǎn)品凈值走勢(shì)可以一窺倉(cāng)位高低，亦可驗(yàn)證去年恐慌情緒下的投資決策。

四位高喊加倉(cāng)的大佬，戰(zhàn)績(jī)?nèi)绾危?/h2>

2018年四季度，恐慌情緒籠罩A股市場(chǎng)，四家知名私募同時(shí)高喊加倉(cāng)。

豐嶺資本金斌在10月最后一天，發(fā)出市場(chǎng)見底判斷，稱已經(jīng)等來右側(cè)機(jī)會(huì)，并加大風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置權(quán)重；當(dāng)時(shí)，域秀資本馮剛亦稱，當(dāng)市場(chǎng)陷入絕望，“山窮水盡疑無路”之時(shí)，恰是大膽布局之時(shí)。

同一時(shí)間，世誠(chéng)投資陳家琳指出了“市場(chǎng)底已與政策底同步出現(xiàn)”；中歐瑞博吳偉志透露，”優(yōu)質(zhì)公司的底部已經(jīng)確認(rèn)了！這類未來很難有更悲觀的低點(diǎn)了，可以抓緊時(shí)間加快這類公司的建倉(cāng)工作了。”

上述四家私募的產(chǎn)品最新表現(xiàn)如何？（以下數(shù)據(jù)取自朝陽永續(xù)、私募排排網(wǎng)）

2月25日-3月1日這一周凈值數(shù)據(jù)仍未完全披露。截至2月22日，除豐嶺資本以外，域秀、世誠(chéng)和中歐瑞博的年內(nèi)收益均超10%。

值得注意的是，豐嶺、域秀、世誠(chéng)的產(chǎn)品在去年11月初之后凈值持續(xù)回撤，并在2019年1月第一周觸底后持續(xù)上攻，且2018年最大回撤出現(xiàn)12月底。

可以看出，上述機(jī)構(gòu)在行情持續(xù)走低之時(shí)，仍保留“彈藥”。一定程度上驗(yàn)證了他們右側(cè)布局的策略。

3月3日，豐嶺資本發(fā)布《柳暗花明》一文，指出“在目前位置上，我們對(duì)未來仍然持相對(duì)樂觀的態(tài)度。核心理由就是便宜的估值+寬松的流動(dòng)性。”

此外，域秀資本在上周大漲之際，發(fā)出了謹(jǐn)慎樂觀的聲音：“現(xiàn)時(shí)的反彈是對(duì)去年悲觀預(yù)期的修正，而非經(jīng)濟(jì)基本面的修正，但是后續(xù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和企業(yè)盈利的判斷才是真正考驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資能力的時(shí)候。”

高倉(cāng)位私募“回歸”

去年，曾公開稱保持高倉(cāng)位操作的頭部私募有三家，分別為淡水泉投資、星石投資和景林資產(chǎn)。

去年市場(chǎng)看空情緒最強(qiáng)之際，淡水泉和星石都曾表示倉(cāng)位高達(dá)九成。其中，淡水泉更出現(xiàn)歷史上第5次回撤幅度超過20%。

最新凈值表現(xiàn)也驗(yàn)證了上述機(jī)構(gòu)倉(cāng)位策略。（以下數(shù)據(jù)來源：朝陽永續(xù)）

截至2月28日，上述堅(jiān)持高倉(cāng)位的私募凈值修復(fù)明顯。以淡水泉專項(xiàng)8期為例，這只2017年12月成立的產(chǎn)品，去年最大回撤達(dá)25.70%，在10月19日、12月27日凈值更跌破0.8。但最新凈值已修復(fù)至0.95。

一度閃崩、銷聲匿跡的私募“重現(xiàn)江湖”

2018年10月，“私募股神”林園旗下產(chǎn)品凈值出現(xiàn)“斷崖式”下跌。僅在10月份，多只產(chǎn)品回撤超40%，當(dāng)時(shí)正值醫(yī)藥板塊快速下跌。

此前，林園投資的路演材料指出，管理的產(chǎn)品滿倉(cāng)操作，長(zhǎng)線投資，基金換手率低。投資的行業(yè)偏好主要集中在醫(yī)療行業(yè)。

截至2月22日，林園旗下產(chǎn)品凈值修復(fù)力度明顯，代表產(chǎn)品林園投資1號(hào)和2號(hào)年內(nèi)收益更超37%。

一度“銷聲匿跡”的昔日百億私募鼎薩投資，旗下產(chǎn)品全線飄紅，多數(shù)產(chǎn)品年內(nèi)收益超10%。如下圖所示，更有6只產(chǎn)品收益超20%。一定程度上證明，此波行情來臨之前“彈藥滿滿”。

市場(chǎng)不乏“踏空者”？

筆者注意到，市場(chǎng)中也有未趕上這波上漲的私募，很大程度上與倉(cāng)位策略有關(guān)。

比如，“公募派”私募禾永投資，旗下一只名為“禾永精選1號(hào)”的產(chǎn)品，截至2月22日年內(nèi)收益僅為0.97%。另一只“禾永陽光回報(bào)一期”年內(nèi)收益3.23%，遠(yuǎn)不及A股指數(shù)上漲幅度。

由此可見，A股指數(shù)均衡上漲的背景下，上述收益表現(xiàn)或是因基金經(jīng)理此前采取了低倉(cāng)位操作，未能趕上這波上漲。

（華爾街見聞 孫建楠）