每經(jīng)記者 陳克遠(yuǎn)    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 王麗娜    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

　　近日來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)人的朋友圈多少被電子煙產(chǎn)品預(yù)售信息刷了屏。

　　新老“同道大叔”同臺(tái)競(jìng)技、羅永浩代言不過癮后再傳親自入局消息，互聯(lián)網(wǎng)圈的“網(wǎng)紅”扎堆似的殺入電子煙行業(yè)，讓這個(gè)原本顯得小眾、邊緣化的創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域一下變得熱鬧起來(lái)。

　　熱鬧自有熱鬧的原因，尤其是在2018年所謂的資本寒冬時(shí)期，電子煙所受到的資本青睞讓人眼紅。而美國(guó)電子煙企業(yè)JUUL被收購(gòu)后所達(dá)到的380億美元估值，似乎更是給國(guó)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)者注射了一支興奮劑。

　　但也可以看到，目前國(guó)內(nèi)電子煙行業(yè)仍面臨著政策監(jiān)管不確定等風(fēng)險(xiǎn)，“更健康”“能戒煙”“能替煙”的說(shuō)法更是讓電子煙飽受爭(zhēng)議，而上述種種，也是讓部分投資機(jī)構(gòu)躊躇不前的原因之一。

　　面對(duì)半邊海水、半邊火焰的電子煙市場(chǎng)，有人義無(wú)反顧的殺入其中，試圖搶占先機(jī)，但也有人在門口徘徊，持觀望態(tài)度。而對(duì)于誕生于2003年的電子煙來(lái)說(shuō)，在經(jīng)過了一段長(zhǎng)期的“V”字走勢(shì)之后，此后又將何去何從？

　　電子煙的新燃點(diǎn)

　　目前國(guó)內(nèi)常見的電子煙種類大致可分為兩種：一種是“加熱不燃燒型”，以國(guó)際煙草巨頭Altria Group（菲莫國(guó)際）旗下的IQOS為代表，煙彈為特質(zhì)煙草，需要設(shè)備對(duì)煙彈加熱給人以吸煙的感覺；另一種是“電子霧化型”，以美國(guó)JUUL為代表，煙彈為煙油形式，需要讓煙油通過電子霧化器產(chǎn)生煙霧。受限于相關(guān)部門的管控，目前國(guó)內(nèi)的電子煙創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目主要以“電子霧化型”的產(chǎn)品為主。

　　追溯電子煙的發(fā)展史，被業(yè)界公認(rèn)的是，電子煙誕生于2003年，由中國(guó)藥劑師韓力發(fā)明。但從我國(guó)電子煙的發(fā)展情況來(lái)看，可以說(shuō)是走了一個(gè)大大的“V型”。而這一被貼了十幾年“小眾”標(biāo)簽的市場(chǎng)，也是在近兩年才被更多人關(guān)注。

　　較為轟動(dòng)的信息是，2018年12月，美國(guó)煙草巨頭、萬(wàn)寶路香煙生產(chǎn)商奧馳亞集團(tuán)以128億美元收購(gòu)美國(guó)電子煙創(chuàng)業(yè)公司JUUL Labs 35%的股權(quán)，致使后者估值達(dá)到380億美元左右，這讓人們看到了電子煙產(chǎn)品所具備的誘人紅利。

　　就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，2019年1月，由“國(guó)內(nèi)星座第一IP”同道大叔董事長(zhǎng)章晉源聯(lián)合微媒控股董事長(zhǎng)李巖等頭部新媒體創(chuàng)始人打造的電子煙品牌“靈犀LINX”開啟預(yù)售；同月，“前任”同道大叔，同道大叔創(chuàng)始人蔡躍棟在朋友圈發(fā)布海報(bào)，開啟新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目“YOOZ”電子煙的預(yù)售。此外，錘子科技001號(hào)員工朱蕭木也在1月推出了電子煙品牌“FLOW福祿”，并由老東家錘子科技創(chuàng)始人羅永浩“友情”帶貨。而就在近日，也有未經(jīng)證實(shí)的消息傳出，羅永浩還可能親自殺入電子煙市場(chǎng)。

　　一群來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的“網(wǎng)紅”扎堆接觸電子煙，無(wú)形中拉升了這一產(chǎn)品在大眾消費(fèi)者眼前的曝光率。但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理信息發(fā)現(xiàn)，在資本市場(chǎng)，縱然是處在公認(rèn)的“寒冬時(shí)節(jié)”，2018年電子煙的融資案例依然不在少數(shù)。

每經(jīng)記者 陳克遠(yuǎn) 制圖

　　粗略統(tǒng)計(jì)，包括RELX悅刻、Gippro龍舞、MOTI魔笛等電子煙品牌在內(nèi)，2018年國(guó)內(nèi)電子煙融資事件近10起，融資輪次在天使輪、Pre-A輪、A輪等不同階段，但主要集中于早期項(xiàng)目。

　　誕生了十幾年的電子煙為什么會(huì)突然在近兩年紅火起來(lái)？這是投資人、創(chuàng)業(yè)者乃至消費(fèi)者都曾思考的問題。較為直觀的答案是，電子煙背后所具備的市場(chǎng)前景足夠誘人。

　　根據(jù)我國(guó)衛(wèi)生部早于2012年發(fā)布的首部《中國(guó)吸煙危害健康報(bào)告》顯示，當(dāng)時(shí)，我國(guó)吸煙人群已經(jīng)逾3億。另?yè)?jù)2018年度國(guó)際電子煙行業(yè)高峰論壇上披露的數(shù)據(jù)顯示，2018年全球電子煙（不含加熱不燃燒）預(yù)估產(chǎn)值達(dá)160億美元，相比2017年，全球產(chǎn)值增長(zhǎng)1.3倍，較2012年全球產(chǎn)值增長(zhǎng)7.6倍。

　　此外，在2018年全球電子煙銷售市場(chǎng)排名中，美國(guó)、英國(guó)分別位列第一、第二位，市場(chǎng)規(guī)模分別為85億元和21.2億元；而中國(guó)排在第六位，市場(chǎng)規(guī)模為5.8億元。這意味著，中國(guó)作為全球電子煙產(chǎn)業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售大國(guó)，整個(gè)消費(fèi)市場(chǎng)的份額卻不到10%。

　　正如靈犀LINX CEO章晉源在接受記者采訪時(shí)所說(shuō)的，盡管主要是通過代購(gòu)的形式，但諸如國(guó)外品牌的IQOS、JUUL已經(jīng)完成了國(guó)內(nèi)用戶的電子煙教育，這讓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有了發(fā)展的基礎(chǔ)。而中國(guó)煙民基數(shù)龐大，電子煙普及率又低，似乎都暗示著國(guó)內(nèi)電子煙市場(chǎng)的廣闊前景。

　　“煙云繚繞”下暴利誘人

　　實(shí)際上，不只是廣闊的市場(chǎng)空間吸引了一眾創(chuàng)業(yè)者涉足其中，電子煙企業(yè)經(jīng)營(yíng)中所能產(chǎn)生的利潤(rùn)空間同樣誘人。

　　一位不愿具名電子煙從業(yè)者向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，電子煙的制造成本并不高，就生產(chǎn)工序來(lái)說(shuō)，包括煙桿外型、內(nèi)部電池、顯示屏和煙油等，粗糙點(diǎn)的可能成本也就幾十元，但售價(jià)是成本的幾倍到十幾倍。

　　“基本就是賣一根賺一根。”上述從業(yè)者如此表示。

　　“電子煙的門檻并不高，主要構(gòu)成就是充電電池（煙桿）、霧化器還有煙油三部分”，章晉源在接受記者采訪時(shí)表述的一些內(nèi)容也間接證實(shí)了上述觀點(diǎn)。他說(shuō)，國(guó)內(nèi)很多電子煙在核心工藝上有趨同性，區(qū)別更多在于造型設(shè)計(jì)、煙彈改良等細(xì)節(jié)方面。但他也表示，如果對(duì)產(chǎn)品的外型工藝和用戶手感體驗(yàn)有更高的要求，自然也會(huì)投入更多成本。

　　YOOZ相關(guān)負(fù)責(zé)人也向記者表示，電子煙的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不復(fù)雜，但是行業(yè)中類似于結(jié)構(gòu)、材料的優(yōu)化，解決漏油等問題，依然需要花費(fèi)很多的精力和成本。就YOOZ產(chǎn)品而言，本著“比市面上其他產(chǎn)品好一些”的想法，所以對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行了更高的投入，也因此品牌選擇了與麥克韋爾合作。

　　實(shí)際上，類似于煙草、咖啡等“上癮類”生意向來(lái)被認(rèn)為是一門暴利行業(yè)，而已有的新三板和A股上市企業(yè)也用業(yè)績(jī)證明了這一點(diǎn)。

　　以新三板掛牌企業(yè)麥克韋爾為例，資料顯示，這是一家專業(yè)從事電子煙和開放式電子霧化設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的民營(yíng)科技創(chuàng)新型公司。根據(jù)該公司披露的利潤(rùn)表顯示，2018年三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.11億元，較2017年三季度的1.58億元增長(zhǎng)223.42%。

　　另一“電子煙概念股”，A股上市公司盈趣科技的業(yè)績(jī)同樣顯示了公司的盈利能力。據(jù)盈趣科技2018半年報(bào)披露的信息顯示，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.57億元，盡管較2017年年中同比下降11.78%，但華創(chuàng)證券曾在點(diǎn)評(píng)該公司時(shí)稱，仍長(zhǎng)期看好公司的電子煙業(yè)務(wù)以及UDM模式帶來(lái)持續(xù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

　　另外也可以注意到，從上市企業(yè)、新三板掛牌企業(yè)到新興創(chuàng)新品牌的主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)的電子煙產(chǎn)業(yè)鏈也已成型。如麥克韋爾、盈趣科技等從事關(guān)鍵零部件研發(fā)、生產(chǎn)的企業(yè)占據(jù)了產(chǎn)業(yè)鏈上游，他們的市場(chǎng)不僅局限于國(guó)內(nèi)，更多還在于海外市場(chǎng)；而如靈犀LINX、YOOZ等創(chuàng)新品牌主要位于產(chǎn)業(yè)鏈的中下游，他們以打造品牌、鋪設(shè)渠道為當(dāng)前的主要任務(wù)。

　　當(dāng)風(fēng)口初現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)者為此義無(wú)反顧，但資本市場(chǎng)存在著明顯的意見分歧。

　　一方面，根據(jù)公開在外的信息，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過梳理近年電子煙融資事件可以看到，包括真格基金、IDG等在內(nèi)的一線機(jī)構(gòu)已經(jīng)入局；但另一方面，還有更多資本機(jī)構(gòu)徘徊在賽道外，甚至是直接放棄了這一賽道。

　　如一位不愿具名的國(guó)內(nèi)一線基金機(jī)構(gòu)投資負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示，最近幾個(gè)月收到了很多電子煙的BP（商業(yè)計(jì)劃書），但主要考慮到政策風(fēng)險(xiǎn)，所以不方便做出評(píng)論。

　　另有投資機(jī)構(gòu)從業(yè)者告訴記者，其實(shí)在近期新興的電子煙品牌中，就算獲得融資的企業(yè)，其融資規(guī)模也不是很大。對(duì)于多數(shù)機(jī)構(gòu)而言，就算國(guó)內(nèi)電子煙企業(yè)真的做不下去，幾千萬(wàn)元的損失也完全可以承受，但關(guān)鍵在于，如果因?yàn)樯孀汶娮訜煋p害了公司的形象或者品牌，那就是得不償失。

　　監(jiān)管從嚴(yán)之外還有道德質(zhì)疑

　　正如上述所言，縱然電子煙是一塊誘人的市場(chǎng)蛋糕，但想把蛋糕送入嘴中卻也不容易。

　　政策監(jiān)管的不確定性是當(dāng)前國(guó)內(nèi)電子煙發(fā)展所要應(yīng)對(duì)的頭號(hào)問題，而這也是該行業(yè)在剛剛走上風(fēng)口后，便被持續(xù)唱衰的原因之一。

　　最新與電子煙相關(guān)的禁煙政策消息是，2月13日，香港食物及衛(wèi)生局向特區(qū)立法會(huì)提交《2019年吸煙（公眾衛(wèi)生）（修訂）條例草案》，建議禁止進(jìn)口、制造、銷售、分發(fā)、宣傳電子煙等另類吸煙產(chǎn)品，違例者最高可判罰款5萬(wàn)港元和監(jiān)禁6個(gè)月。

　　而在此之前，深圳市在1月28日發(fā)布了《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)控制吸煙條例（修訂征求意見稿）》，正式提出將電子煙納入控?zé)煹姆秶?。此外，杭州市?月1日起實(shí)施的最新《杭州市公共場(chǎng)所控制吸煙條例》也表明，電子煙同樣被納入控?zé)煑l例管理范疇。

　　監(jiān)管從嚴(yán)之下，控?zé)煑l例尚且不至于置電子煙創(chuàng)業(yè)企業(yè)于死地，但真正讓一眾從業(yè)者擔(dān)憂的是，電子煙是否會(huì)被納入專賣范疇，也就是業(yè)內(nèi)人士所說(shuō)的“一刀切”？

　　若憑直覺的話，已經(jīng)入局的創(chuàng)業(yè)者無(wú)疑就是那批樂觀者。

　　如章晉源在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)就表示，他的判斷是，大概率不會(huì)出現(xiàn)“一刀切”的情況。原因在于，他認(rèn)為，國(guó)內(nèi)的電子煙不至于對(duì)傳統(tǒng)卷煙市場(chǎng)造成重大沖擊。

　　此外，YOOZ相關(guān)負(fù)責(zé)人則認(rèn)為，盡管國(guó)內(nèi)政策具有較大不確定性，但開拓海外市場(chǎng)仍將讓企業(yè)找到發(fā)展的空間。

　　不過，預(yù)測(cè)歸預(yù)測(cè)。在政策明確前，這顯然難有標(biāo)準(zhǔn)答案。

　　而除了來(lái)自政策監(jiān)管不確定的風(fēng)險(xiǎn)外，道德質(zhì)疑是另一擋在電子煙行業(yè)前進(jìn)道路上的巨石。

　　注意電子煙的宣傳海報(bào)就可以注意到，“更健康”“有助于戒煙”“時(shí)尚生活方式”，這是不少電子煙宣傳的主要噱頭。

　　就以電子煙是否比傳統(tǒng)卷煙更健康的問題來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)長(zhǎng)期存在的爭(zhēng)議。

　　認(rèn)同者會(huì)拿出一份早年英國(guó)公共衛(wèi)生署發(fā)布的報(bào)告作為支撐，該報(bào)告顯示，已有結(jié)論顯示新型電子煙的危害要比傳統(tǒng)卷煙減少高達(dá)95%。此外，很多電子煙企業(yè)也會(huì)以第三方機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品檢測(cè)參數(shù)作為例證，從焦油和一氧化碳含量等方面，表明這一觀點(diǎn)。

　　但反對(duì)者亦有例證支撐，如世界衛(wèi)生組織早年也在一份《電子尼古丁運(yùn)載系統(tǒng)》調(diào)查報(bào)告中提出室內(nèi)禁止吸電子煙的建議，因?yàn)殡娮訜熒l(fā)的化學(xué)物質(zhì)與普通香煙同樣有害，還會(huì)產(chǎn)生潛在的二手煙危害。而在國(guó)內(nèi)，類似的醫(yī)學(xué)專家建言、支撐數(shù)據(jù)不在少數(shù)。

　　此外，對(duì)于將電子煙作為一種時(shí)尚生活方式的說(shuō)法也存在較大爭(zhēng)議，提出質(zhì)疑者認(rèn)為，這會(huì)造成未成年人對(duì)電子煙產(chǎn)生好奇，以及存在吸引更多年輕人吸煙的導(dǎo)向。

　　對(duì)于上述種種爭(zhēng)議，權(quán)威機(jī)構(gòu)尚未形成共識(shí)，爭(zhēng)論無(wú)濟(jì)于事，但創(chuàng)業(yè)者顯然已經(jīng)有了自己認(rèn)定的觀點(diǎn)。

　　“在銷售過程中我會(huì)明確告訴你，這是含有尼古丁的產(chǎn)品，是否接受由你來(lái)選擇。”章晉源作為靈犀LINX成立的主導(dǎo)者之一，他在接受記者采訪就表示，風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，但從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，需求也是真實(shí)存在的，不論是宣傳問題還是導(dǎo)向問題，監(jiān)管一旦明確只要做出合規(guī)的調(diào)整即可。

　　“可以肯定的是，不會(huì)向未成年人銷售電子煙，這是法律明確規(guī)定的。”章晉源進(jìn)一步表示，憑借企業(yè)只在自有電商渠道上銷售可以做到這樣的把控，而應(yīng)對(duì)監(jiān)管，自有渠道也要有更好的應(yīng)變能力。