A股在即將而立之年的時(shí)刻，終于迎來一場真正意義上的制度變革。雖然，這個(gè)制度變革僅僅是在增量部分的科創(chuàng)板。 圖片來源：視覺中國 但是，這已經(jīng)是很了不起的一步了。 修改后的《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》主要有以下內(nèi)容：明確科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制的總體原則，規(guī)定股票發(fā)行適用注冊制；以信息披露為中心，精簡優(yōu)化現(xiàn)行發(fā)行條件，突出重大性原則并強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)防控；對科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核流程做出制度安排，實(shí)現(xiàn)受理和審核全流程電子化，全流程重要節(jié)點(diǎn)均對社會公開，提高審核效率，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)；強(qiáng)化信息披露要求，壓實(shí)市場主體責(zé)任，嚴(yán)格落實(shí)發(fā)行人等相關(guān)主體在信息披露方面的責(zé)任，并針對科創(chuàng)板企業(yè)特點(diǎn)，制定差異化的信息披露規(guī)則；明確科創(chuàng)板企業(yè)新股發(fā)行價(jià)格通過向符合條件的網(wǎng)下投資者詢價(jià)確定；建立全流程監(jiān)管體系，對違法違規(guī)行為負(fù)有責(zé)任的發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人、保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)以及相關(guān)責(zé)任人員加大追責(zé)力度。 在這幾點(diǎn)內(nèi)容中，注冊制是中心。其余的制度設(shè)計(jì)包括信息披露、上市審核流程公開等等都是圍繞注冊制的中心而來。因此，注冊制已經(jīng)正式在A股市場成為現(xiàn)實(shí)。 A股從29年前誕生開始，就面臨諸多先天不足的問題：股權(quán)分置、發(fā)行審批、信息披露、交易制度、退市制度、投資者保護(hù)等等。而在股權(quán)分置問題解決了以后，作為A股最大的制度性障礙的發(fā)行審批制，遲遲得不到改革。這十多年曾經(jīng)數(shù)次發(fā)起的注冊制改革，也均以各種因素而夭折。 圖片來源：攝圖網(wǎng) A股市場的發(fā)行審批制度，造成了一系列的市場畸形現(xiàn)象。 首先造成了在發(fā)行審批環(huán)節(jié)的嚴(yán)重的權(quán)利尋租現(xiàn)象。許多與發(fā)行審批環(huán)節(jié)有關(guān)聯(lián)的各路人馬成為奔走各方的掮客，形成各種各樣的腐敗現(xiàn)象，嚴(yán)重?fù)p害市場的公正。 其次，由于發(fā)行審批制度人為造成企業(yè)上市作為一種極其稀缺的資源和財(cái)富放大器，導(dǎo)致一些企業(yè)為了上市不惜弄虛作假，造成欺詐上市橫行市場，嚴(yán)重?fù)p害了投資者利益。而發(fā)行審批制度也人為造成了A股市場獨(dú)有的IPO堰塞湖現(xiàn)象。 最后，審批上市還間接導(dǎo)致了新股上市的惡炒和爆炒，所謂的中簽如中彩的新股財(cái)富效應(yīng)。而無一例外的是，爆炒過后，新股都是一地雞毛而收場。 在科創(chuàng)板實(shí)施發(fā)行上市的注冊制以后，這些問題都可以逐漸消除。讓新股上市成為一種真正的市場行為，也讓市場更加理性。 由于A股的特殊性，本次科創(chuàng)板注冊制的這種以增量改革的路徑，來打破發(fā)行上市制度的堅(jiān)冰，無疑是有益的。 因此，A股在而立之年迎來的這一次重大制度性變革，對A股的意義異常重大。也算是給A股的一個(gè)成人禮吧。