每經(jīng)記者 葉曉丹    每經(jīng)編輯 魏官紅    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

在2018年的資本市場，不少上市公司因投資收購失利，引發(fā)了“黑天鵝”事件。投資收購不再是只靠“我有故事，你有錢”就能走下去的一場游戲。此前，高溢價、高估值、高商譽(yù)現(xiàn)象頻發(fā)，但在2018年底、2019年初出現(xiàn)的商譽(yù)爆雷，讓市場“心有余悸”。

對于杭州高新（300478，SZ）而言，其2018年業(yè)績并不如意。公司2月28日披露的業(yè)績快報(bào)顯示，2018年公司凈利潤同比下滑42.60%，基本每股收益為0.19元，較去年同期下降70.31%。

不過，在業(yè)績快報(bào)發(fā)布后的第3天，杭州高新就拋出了一個收購方案，而收購標(biāo)的是與主營業(yè)務(wù)線纜用高分子材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售大相徑庭的游戲公司——廈門市快游網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡稱快游網(wǎng)絡(luò)）。

3月4日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電杭州高新董秘辦，其工作人員表示，此次收購快游網(wǎng)絡(luò)，從個人角度來看，是因?yàn)楹贾莞咝卤旧韺儆谥圃鞓I(yè)，毛利率相對較低，通過引入新的產(chǎn)業(yè)，會提高其利潤水平。雖然現(xiàn)在游戲行業(yè)處于谷底期，投資觀望者多，但是在谷底階段，標(biāo)的企業(yè)的估價也不會很高。

擬2.5億元收購快游網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)

杭州高新公告顯示，與快游網(wǎng)絡(luò)的股東廈門璟娛投資合伙企業(yè)（有限合伙）、廈門鏵鎰股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、林曉彬簽訂了《關(guān)于支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)的協(xié)議》，擬以自有資金人民幣2.5億元收購快游網(wǎng)絡(luò)。

據(jù)了解，快游網(wǎng)絡(luò)主營業(yè)務(wù)為PC端網(wǎng)頁游戲研發(fā)、移動端游戲研發(fā)（手游及H5），已經(jīng)完成并上線7款游戲。產(chǎn)品類型覆蓋了2DRPG、3DRPG、MMORPG等，產(chǎn)品主要為傳播中國傳統(tǒng)歷史文化、中國俠文化。

快游網(wǎng)絡(luò)成立于2011年，注冊資本為1000萬元，2017年度其營收為3094.14萬元，凈利潤為967.47萬元。2018年1月~9月，快游網(wǎng)絡(luò)營收為4255.66萬元，凈利潤為2018.51萬元，業(yè)績有較大增長。

根據(jù)此次簽訂的協(xié)議內(nèi)容，杭州高新擬收購快游網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)，快游網(wǎng)絡(luò)上述三名股東也作出業(yè)績承諾，承諾快游網(wǎng)絡(luò)在2019年度、2020年度、2021年度實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤分別不低于3600萬元、4500萬元、5500萬元。

一位游戲行業(yè)投資人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，快游網(wǎng)絡(luò)是一家比較老牌的游戲公司。不過目前游戲公司主要靠產(chǎn)品本身、研發(fā)和渠道，燒錢比較大，資本對游戲行業(yè)還是持相對觀望的態(tài)度，所以現(xiàn)在游戲行業(yè)發(fā)展還并不是非常樂觀。前幾年，很多傳統(tǒng)行業(yè)上市公司通過收購游戲公司來為公司業(yè)績做貢獻(xiàn)，然而2018年不少上市公司收購的游戲公司出現(xiàn)商譽(yù)爆雷的現(xiàn)象。如今上市公司跨行并購游戲公司受限較多，加之受渠道發(fā)行、版號等影響，目前游戲行業(yè)處于洗牌和監(jiān)管的過程中。

2018年業(yè)績承壓

杭州高新方面表示，此次收購股權(quán)將有利于公司尋找新的利潤增長點(diǎn)，符合公司長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃。

事實(shí)上，杭州高新對投資并購并不陌生。2017年11月，杭州高新完成了對杭州奧能電源設(shè)備有限公司（以下簡稱奧能電源）的收購，上市公司表示，自購買日至2017年末，奧能電源實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7026.72萬元，凈利潤2091.53萬元，占杭州高新全年?duì)I業(yè)收入與凈利潤的10.78%、49.39%。

根據(jù)杭州高新2017年年報(bào)，奧能電源形成的商譽(yù)為4.69億元。而按照這筆收購的相關(guān)協(xié)議，奧能電源2017年度、2018年度、2019年度實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤分別不低于3600萬元、5000萬元、6500萬元，且每個年度凈利潤中的非經(jīng)常性損益不超過200萬元（不包含增值稅退稅）。

杭州高新2017年的業(yè)績也隨之迎來“小陽春”，公司2017年實(shí)現(xiàn)營收6.52億元，同比增長16.02%，實(shí)現(xiàn)凈利潤4234萬元，同比增長19.89%。然而根據(jù)公司2月28日的業(yè)績快報(bào)，2018年公司營收總額為8.54億元，同比增長31.00%，凈利潤為2430.27萬元，同比下滑42.60%。此前業(yè)績預(yù)告披露，凈利潤下降主要系奧能電源2018年1月~11月凈利潤為負(fù)，以及新增募投項(xiàng)目在報(bào)告期內(nèi)開始折舊，對公司凈利潤影響較大。

收購僅1年的標(biāo)的企業(yè)不僅凈利潤虧損，還讓上市公司吃了一張“監(jiān)管函”。1月2日，杭州高新收到了深交所創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管函，監(jiān)管函顯示，奧能電源對國家電網(wǎng)及其所屬單位（以下簡稱網(wǎng)內(nèi)客戶）具有較高的業(yè)務(wù)依賴性，2017年對網(wǎng)內(nèi)客戶的充電樁銷售額為7780.63萬元，占奧能電源全年充電樁銷售額的72.75%。但奧能電源2018年未能中標(biāo)網(wǎng)內(nèi)客戶的訂單，系奧能電源業(yè)績下滑的主要原因。可是，杭州高新在定期報(bào)告中仍描述“奧能電源主要客戶為國家電網(wǎng)及其下屬企業(yè)”，以及“報(bào)告期內(nèi)，奧能電源繼續(xù)強(qiáng)化與國家電網(wǎng)及其下屬企業(yè)的合作”，未在定期報(bào)告或臨時公告中就生產(chǎn)經(jīng)營情況發(fā)生的重大變化進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。

對此，杭州高新董秘辦的工作人員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，奧能電源業(yè)績虧損對上市公司業(yè)績產(chǎn)生了一定的風(fēng)險(xiǎn)，公司沒有想到奧能電源在中標(biāo)的時候出現(xiàn)了失誤。奧能電源的業(yè)績是屬于大客戶大訂單驅(qū)動，一個訂單出現(xiàn)失誤對公司的影響比較大，所以這也是給公司投資收購的一個教訓(xùn)。

之前杭州高新在游戲行業(yè)沒有布局，對于此次收購快游網(wǎng)絡(luò)的行為，上述董秘辦人士認(rèn)為，因?yàn)楹贾莞咝卤旧韺儆谥圃鞓I(yè)，毛利率相對較低，通過引入新的產(chǎn)業(yè)，會提高公司的利潤水平。當(dāng)前收購游戲公司監(jiān)管可能會比較嚴(yán)，但是公司會認(rèn)真準(zhǔn)備回答監(jiān)管機(jī)構(gòu)的相關(guān)問題。