圖片來源：攝圖網(wǎng) 在萬眾期待的科創(chuàng)板列車即將啟程之際，全國政協(xié)委員、香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加就科創(chuàng)板及注冊制給出了自己的建議。 李小加6日接受上海證券報(bào)專訪時(shí)表示，今年他提交的兩個(gè)建議均圍繞科創(chuàng)板背后的兩大核心目標(biāo)而展開：上市實(shí)現(xiàn)注冊制，發(fā)行實(shí)現(xiàn)市場化。主要包括兩方面的內(nèi)容：第一，允許國際投資者通過滬港通參與科創(chuàng)板發(fā)行，使其更加市場化和國際化；第二，著手制定一個(gè)適應(yīng)不同類型企業(yè)上市發(fā)行的客觀清晰的“列車時(shí)刻表”，逐步全面落實(shí)注冊制。 關(guān)于“列車時(shí)刻表”，李小加解釋稱，可以把上市融資拆分成兩個(gè)過程：存量股份掛牌（“進(jìn)站”）和公開發(fā)行新股（“出站”）。最終目標(biāo)是要“進(jìn)站”實(shí)行注冊制與“出站”實(shí)行市場化。從操作層面看，這個(gè)“列車時(shí)刻表”應(yīng)該包括以下主要內(nèi)容： 第一，在“進(jìn)站”時(shí)，監(jiān)管者不再對盈利前景等主觀判斷項(xiàng)進(jìn)行實(shí)質(zhì)審核，所有達(dá)標(biāo)企業(yè)均有資格“進(jìn)站”掛牌等候發(fā)車。等候期間需要持續(xù)滿足信息披露及相關(guān)合規(guī)要求，若違反信息披露或合規(guī)要求則自動延長待發(fā)期或取消“發(fā)車”資格。一旦發(fā)現(xiàn)造假，就嚴(yán)懲并高額罰款，利用罰款設(shè)立大額有獎舉報(bào)基金，鼓勵(lì)律師、會計(jì)師等舉報(bào)造假、參與打假。 第二，根據(jù)不同企業(yè)類型和投資者風(fēng)險(xiǎn)接受程度對市場進(jìn)行分層，設(shè)定各自客觀清晰透明的“出站”標(biāo)準(zhǔn)，然后讓掛牌公司根據(jù)自身情況進(jìn)入不同站臺候發(fā)。 第三，清晰列出不同站臺列車等候發(fā)車的“出站”時(shí)間。譬如，高鐵候車期為6個(gè)月出站，特快12個(gè)月，直快兩年，慢車3年等。公司在候發(fā)期間情形發(fā)生變化則必須轉(zhuǎn)入其他站臺。 第四，每家公司“出站”時(shí)間一到，即可決定隨時(shí)“出站”（公開發(fā)行），發(fā)行完全市場化，市場估值，不限窗口，放寬增發(fā)。如果為了防范風(fēng)險(xiǎn)，也可在改革初期于“出站口”設(shè)定不同的投資者適當(dāng)性門檻。 第五，為滿足不同類型公司的多元化需求，“列車時(shí)刻表”中也可在站內(nèi)候車期間匹配不同的存量股份交易及融資安排，譬如某些公司的股份只能在高凈值客戶中轉(zhuǎn)讓，某些可以連續(xù)交易，某些可以通過撮合轉(zhuǎn)讓。 李小加認(rèn)為，如此一來，企業(yè)和投資者都可以對新股發(fā)行窗口有明確的預(yù)期，大大減少突擊造假的動力，投資者看到新股陸續(xù)供給也就不再扎推搶購，交易所可以專注監(jiān)管上市公司的信披，而證監(jiān)會則可以集中精力打擊證券市場的違規(guī)違法行為。“長期堅(jiān)持下去，市場各方就會逐步盡職歸位，投資者也會形成買者自負(fù)的理性投資意識”。