每經(jīng)記者 邊萬莉    每經(jīng)實習編輯 易啟江    

央行行長易綱，副行長陳雨露，副行長、國家外匯管理局局長潘功勝，副行長范一飛出席記者會 新華社記者 李然 攝

3月10日上午，中國人民銀行行長易綱首次以央行行長的身份亮相全國“兩會” 記者會，一同出席記者會的還有副行長陳雨露，副行長、國家外匯管理局局長潘功勝，副行長范一飛，本次會議的主題依然是“金融改革與發(fā)展”。會上，易綱等就貨幣政策、降準、人民幣匯率、債券違約等社會關(guān)注的焦點問題進行解答。

專家解讀：穩(wěn)健基調(diào)不變，2019年具體操作上將傾向于偏松

今年政府工作報告中，關(guān)于貨幣政策的表述為：穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度。廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速要與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配，以更好滿足經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間的需要。與去年相比，少了“保持中性”四個字。有人指出，這是否意味著今年的貨幣政策將會偏向?qū)捤赡兀?/p>

對此，易綱在“兩會”記者會上回應稱，“這次我們沒有提‘中性’，更簡潔，但實際上穩(wěn)健貨幣政策的內(nèi)涵沒有變。穩(wěn)健貨幣政策要體現(xiàn)逆周期的調(diào)節(jié)，同時貨幣政策在總量上要松緊適度。今年的松緊適度，就是要把廣義貨幣（M2）和社會融資規(guī)模的增速大體上和名義GDP的增速保持一致，這就是個松緊適度的概念。”

易綱表示，穩(wěn)健的貨幣政策要求在結(jié)構(gòu)上更加優(yōu)化，就是進一步加強對小微企業(yè)和民營企業(yè)的支持。此外，穩(wěn)健的貨幣政策還要兼顧內(nèi)外平衡，因為中國的經(jīng)濟已經(jīng)深度融入了世界經(jīng)濟，所以在考慮貨幣政策的時候，要以國內(nèi)的經(jīng)濟形勢為主來考慮，但同時要兼顧國際和中國在全球經(jīng)濟關(guān)系中的地位和外向型經(jīng)濟的方面。

中國民生銀行首席研究員溫彬分析，貨幣政策的基調(diào)還是穩(wěn)健的，今年的政府報告給出了一個明確且可觀測的指標，即廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速要與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配。目的就是保持宏觀杠桿率水平的穩(wěn)定，根據(jù)易綱在會上披露的數(shù)據(jù)，宏觀杠桿率有所下降，反映出我們過去去杠桿已經(jīng)取得了一個明顯的成效。

中國銀行國際金融研究所范若瀅認為，穩(wěn)健的貨幣政策沒有提“中性”，實際上為貨幣政策的靈活操作留出了足夠的空間和彈性。貨幣政策要充分發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)的作用。而結(jié)合當前經(jīng)濟下行壓力明顯、企業(yè)融資問題突出的背景來看，需要貨幣政策“保持流動性合理充裕”。盡管貨幣政策穩(wěn)健的基調(diào)不變，但2019年具體操作上將傾向于偏松。 

事實上，人民銀行此前也曾多次強調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策沒有改變。2019年1月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)解讀吹風會上，人民銀行貨幣政策司司長孫國峰指出，穩(wěn)健貨幣政策的取向并沒有發(fā)生改變。“穩(wěn)健”是貨幣政策的工作原則和指導思想，強調(diào)了貨幣政策要以穩(wěn)為主，堅持穩(wěn)中求進總基調(diào)，既要有效實施逆周期調(diào)節(jié)，也要把握好度。

易綱在“兩會”記者會上提示，“要把貨幣信貸的數(shù)據(jù)拉長看，在一個時點上也不能看一個數(shù)，要看許多數(shù)的加權(quán)平均；在一個時間序列上，也不要看一個時點，而是要看一個時間序列的移動平均，這樣就可以比較全面地來判斷穩(wěn)健的貨幣政策的內(nèi)涵。”

溫彬表示，在穩(wěn)健貨幣政策下，M2、社融、新增信貸不同月份是有波動的。觀測這些指標不要看單月絕對額的變動，而是要同比來看，考慮季節(jié)性因素。把這些數(shù)據(jù)通過移動平均的平滑以后，數(shù)據(jù)就相對比較穩(wěn)定，而不是會受到春節(jié)、國慶小長假等季節(jié)性因素擾動，因此移動平均相對就比較準確一點。

貸款實際利率偏高 主要解決風險溢價較高問題

一直以來，關(guān)于小微企業(yè)融資難融資貴的話題也是廣受關(guān)注。易綱在“兩會”記者會上指出，降低實際利率水平主要指的是小微企業(yè)、民營企業(yè)實際感受的融資成本比較高的問題。在小微企業(yè)和民營企業(yè)實際感受的融資成本，特別是貸款利率里面，除了無風險利率，主要是風險溢價比較高造成的。

他認為，要解決這個問題，主要是兩個途徑。第一個途徑是利率市場化改革。要通過改革來消除利率決定過程中的一些壟斷性因素，更加準確地進行風險定價，通過更充分的競爭，使得風險溢價降低。第二個途徑是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。它可以提高信息的透明度，完善破產(chǎn)制度，提高法律執(zhí)行效率，還有降低費率，這些供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革都可以降低實際的交易成本，也會使得風險溢價降低。

麻袋研究院高級研究員蘇筱芮表示，連續(xù)降低存款準備金率后，有不少資金流動性已經(jīng)釋放了出來，政策的初衷是為了支持民營和小微企業(yè)，并且已經(jīng)出現(xiàn)了自上而下的考核機制。未來還需要進一步完善配套政策，讓小微，民營企業(yè)切實感受到融資環(huán)境的提升。

值得一提的是，去年以來，人民銀行五次降低存款準備金率一共3.5個百分點。經(jīng)過一段時間的降低，現(xiàn)在的存款準備金率將來會逐步向三檔比較清晰的框架來完成目標。易綱表示，在中國目前的情況下，應該說還有一定的空間，但是這個空間比起前幾年已經(jīng)小多了。

溫彬分析，去年以來，降準力度還是比較大的。易綱在會上表示“我們銀行的總準備金率也就是12%左右，實際上跟發(fā)達國家的總的準備金率差不多”，和歐美國家應該比較接近的。從這個意義上講，進一步地大幅降準的空間已經(jīng)是在收窄。如果降準的空間收窄的話，那要保持流動性的穩(wěn)定，央行未來可能會進一步加大公開市場操作的力度，包括逆回購、MLF、TMLF等。

潘功勝在會上表示，小微企業(yè)融資難融資貴問題是世界性難題，是非常復雜的綜合性問題。人民銀行今年在這方面要進一步加大工作力度。一是在貨幣政策方面，要加大逆周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕，同時運用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，引導金融機構(gòu)加大支持；二是完善普惠服務體系，大銀行要轉(zhuǎn)變金融服務理念和服務機制，下沉金融重心；三是繼續(xù)發(fā)揮“幾家抬”的合力，包括金融監(jiān)管方面的政策和財稅方面的政策；四是要發(fā)揮多層次資本市場作用，支持優(yōu)質(zhì)的民營企業(yè)不斷擴大債券融資規(guī)模；五是優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境。

此外，在支持小微企業(yè)和民營企業(yè)融資過程中，要注重市場規(guī)律，堅持精準支持，選擇那些符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、主業(yè)相對集中于實體經(jīng)濟、技術(shù)先進、產(chǎn)品有市場、暫時遇到困難的民營企業(yè)進行重點支持，防止盲目支持、突擊放貸，增強對未來金融風險的防控能力。