每經(jīng)記者 肖樂    每經(jīng)編輯 廖丹    

3月8日，新三板掛牌公司盛世大聯(lián)保險(xiǎn)代理股份有限公司（以下簡稱“盛世大聯(lián)”）公告了H股上市申請(qǐng)進(jìn)展。

香港聯(lián)交所上市委員會(huì)于2018年12月20日對(duì)盛世大聯(lián)進(jìn)行了上市聆訊。3月6日，盛世大聯(lián)再次向港交所遞交了更新后的上市申請(qǐng)文件。盛世大聯(lián)IPO有待港交所的最終批準(zhǔn)。

主營業(yè)務(wù)為車險(xiǎn)代理和汽車后市場服務(wù)的盛世大聯(lián)早在2014年便掛牌新三板，是第一家掛牌新三板的保險(xiǎn)行業(yè)企業(yè)。其2017年曾計(jì)劃登陸A股，并開啟了上市輔導(dǎo)，不過，一年后主動(dòng)終止了A股上市申請(qǐng)。

盛世大聯(lián)在招股書中表示，終止A股上市，是鑒于當(dāng)時(shí)普遍認(rèn)為A股審批程序持續(xù)時(shí)間較長。申請(qǐng)港股上市能夠使其直接進(jìn)入國際資本市場并加快募資活動(dòng)。

2015年以來，盛世大聯(lián)的業(yè)績在穩(wěn)步增長，2015年至2017年的收入分別為2.39億元、4.52億元和8.17億元，凈利潤則從2910萬元增長到4760萬元，再到2017年的7770萬元。而據(jù)盛世大聯(lián)2018年業(yè)績預(yù)告，其去年凈利潤達(dá)1.3億元。

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入主要依靠外部轉(zhuǎn)介

代理國內(nèi)大型保險(xiǎn)公司所承保的汽車保險(xiǎn)產(chǎn)品，向保險(xiǎn)公司收取傭金，這是盛世大聯(lián)首要的業(yè)務(wù)模式。

這部分業(yè)務(wù)收入在2015、2016、2017以及2018年前三季度穩(wěn)步增長，分別為1.54億元、3.06億元、6.08億元和7.76億元，分別占持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)所得總收入的64.4%、67.8%、74.4%及74.7%。

與此同時(shí)，平均傭金費(fèi)率也在不斷提升，同期分別為18.4%、23.4%、27.7%及28.5%。

不過，傭金提升的同時(shí)，盛世大聯(lián)保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)的毛利率卻在不斷降低，從2015年的30%下降到了2018年9月末的8.6%。

對(duì)于毛利率的下降，盛世大聯(lián)在招股書中表示，這是由于營銷戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變，“2015年起，我們開始縮減內(nèi)部銷售團(tuán)隊(duì)，并大量增加外部轉(zhuǎn)介來源的使用，以更高效和便利的方式接觸更多潛在的終端消費(fèi)者及加快地域擴(kuò)張。日益加大對(duì)外部轉(zhuǎn)介來源的使用導(dǎo)致轉(zhuǎn)介服務(wù)成本大幅增長。”

根據(jù)招股書披露的信息，其外部轉(zhuǎn)介的來源包括轉(zhuǎn)介服務(wù)提供商、外部注冊保險(xiǎn)銷售人員及戰(zhàn)略渠道合作伙伴，其中轉(zhuǎn)介服務(wù)商和戰(zhàn)略渠道合作伙伴是外部轉(zhuǎn)介的最大來源，占比超過80%。這里的轉(zhuǎn)介服務(wù)商絕大部分為從事汽車相關(guān)業(yè)務(wù)（如洗車、汽車美容店等）的企業(yè)和個(gè)人，戰(zhàn)略渠道合作伙伴則主要是瓜子二手車、大搜車等互聯(lián)網(wǎng)汽車平臺(tái)。

外部轉(zhuǎn)介已經(jīng)成為盛世大聯(lián)保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)最主要的來源。2015年到2018年9月末，通過外部轉(zhuǎn)介產(chǎn)生的收入分別為1.36億元、2.92億元、6億元和7.72億元，分別占保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)收入的88.5%、95.4%、98.8%和99.5%。

這種營銷戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變帶來的效果是顯著的，盡管毛利率降低，盛世大聯(lián)近幾年的保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，售出的保單量成倍增加，2015、2016、2017以及2018年前三季度，售出的保單量分別為26萬份、48萬份、73萬份和120萬份，這也保證了其保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)收入的增長。

盛世大聯(lián)的第二塊業(yè)務(wù)是向大型銀行和保險(xiǎn)公司的客戶提供量身定制的車管家服務(wù)，包括汽車、汽車美容、保養(yǎng)、代駕、目的地接送等服務(wù)以及非事故道路救援及故障服務(wù)。

2015、2016、2017以及2018年前三季度，車管家業(yè)務(wù)的收入分別為8510萬元、1.46億元、2.09億元及2.63億元。

面臨客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)招股書披露的信息，盛世大聯(lián)存在著一定的客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)。

2015、2016、2017以及2018年前三季度，盛世大聯(lián)前五大保險(xiǎn)代理客戶產(chǎn)生的收入合計(jì)分別約占其保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)收入的68.3%、66.5%、47.7%和36.7%，分別占總營收的43.9%、45.1%、35.5%和27.4%。其中，第一大保險(xiǎn)代理客戶產(chǎn)生的收入占總營收的20.8%、19.3%、15.4%和8.6%。

車管家業(yè)務(wù)部分，2015、2016、2017以及2018年前三季度，五大車管家業(yè)務(wù)客戶分別占車管家服務(wù)業(yè)務(wù)收入的72.4%、64.4%、45.8%和38.6%，分別占總營收的25.8%、20.7%、11.7%和9.8%。

目前，盛世大聯(lián)第一大股東為上海盛大汽車服務(wù)集團(tuán)有限公司，持有55.09%的股份。愛建信托和興業(yè)證券分別持有其1.8%和1.32%的股份。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于核準(zhǔn)盛世大聯(lián)保險(xiǎn)代理股份有限公司發(fā)行境外上市外資股的批復(fù)》，盛世大聯(lián)將發(fā)行不超過4903萬股境外上市外資股，每股面值人民幣1元，全部為普通股。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2017年3月，盛世大聯(lián)曾向證監(jiān)會(huì)遞交了A股上市輔導(dǎo)備案材料，又于2018年5月主動(dòng)終止上市輔導(dǎo)。盛世大聯(lián)在招股書中表示，計(jì)劃繼續(xù)保持在新三板的上市地位。

掛牌新三板后想要進(jìn)行調(diào)整的保險(xiǎn)公司不止盛世大聯(lián)一家。2016年1月掛牌的上海龍琨保險(xiǎn)代理1月30日發(fā)布公告，因公司經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整，為降低公司運(yùn)營成本，提高經(jīng)營決策效率，以更有效的方式整合公司內(nèi)外部資源，擬向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申請(qǐng)股票終止掛牌。

2017年2月掛牌的世紀(jì)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)前不久也發(fā)布公告，自2019年2月1日起終止在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。公司在官網(wǎng)表示，根據(jù)公司目前自身業(yè)務(wù)開展情況和未來戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃要求，經(jīng)公司股東大會(huì)決議并經(jīng)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)決定，為配合公司資本市場發(fā)展路徑，公司主動(dòng)在新三板終止掛牌，開啟發(fā)展的新篇章。