每經(jīng)記者 肖樂(lè)    每經(jīng)編輯 廖丹    

3月8日，新三板掛牌公司盛世大聯(lián)保險(xiǎn)代理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“盛世大聯(lián)”）公告了H股上市申請(qǐng)進(jìn)展。

香港聯(lián)交所上市委員會(huì)于2018年12月20日對(duì)盛世大聯(lián)進(jìn)行了上市聆訊。3月6日，盛世大聯(lián)再次向港交所遞交了更新后的上市申請(qǐng)文件。盛世大聯(lián)IPO有待港交所的最終批準(zhǔn)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)為車(chē)險(xiǎn)代理和汽車(chē)后市場(chǎng)服務(wù)的盛世大聯(lián)早在2014年便掛牌新三板，是第一家掛牌新三板的保險(xiǎn)行業(yè)企業(yè)。其2017年曾計(jì)劃登陸A股，并開(kāi)啟了上市輔導(dǎo)，不過(guò)，一年后主動(dòng)終止了A股上市申請(qǐng)。

盛世大聯(lián)在招股書(shū)中表示，終止A股上市，是鑒于當(dāng)時(shí)普遍認(rèn)為A股審批程序持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。申請(qǐng)港股上市能夠使其直接進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)并加快募資活動(dòng)。

2015年以來(lái)，盛世大聯(lián)的業(yè)績(jī)?cè)诜€(wěn)步增長(zhǎng)，2015年至2017年的收入分別為2.39億元、4.52億元和8.17億元，凈利潤(rùn)則從2910萬(wàn)元增長(zhǎng)到4760萬(wàn)元，再到2017年的7770萬(wàn)元。而據(jù)盛世大聯(lián)2018年業(yè)績(jī)預(yù)告，其去年凈利潤(rùn)達(dá)1.3億元。

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入主要依靠外部轉(zhuǎn)介

代理國(guó)內(nèi)大型保險(xiǎn)公司所承保的汽車(chē)保險(xiǎn)產(chǎn)品，向保險(xiǎn)公司收取傭金，這是盛世大聯(lián)首要的業(yè)務(wù)模式。

這部分業(yè)務(wù)收入在2015、2016、2017以及2018年前三季度穩(wěn)步增長(zhǎng)，分別為1.54億元、3.06億元、6.08億元和7.76億元，分別占持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所得總收入的64.4%、67.8%、74.4%及74.7%。

與此同時(shí)，平均傭金費(fèi)率也在不斷提升，同期分別為18.4%、23.4%、27.7%及28.5%。

不過(guò)，傭金提升的同時(shí)，盛世大聯(lián)保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)的毛利率卻在不斷降低，從2015年的30%下降到了2018年9月末的8.6%。

對(duì)于毛利率的下降，盛世大聯(lián)在招股書(shū)中表示，這是由于營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變，“2015年起，我們開(kāi)始縮減內(nèi)部銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，并大量增加外部轉(zhuǎn)介來(lái)源的使用，以更高效和便利的方式接觸更多潛在的終端消費(fèi)者及加快地域擴(kuò)張。日益加大對(duì)外部轉(zhuǎn)介來(lái)源的使用導(dǎo)致轉(zhuǎn)介服務(wù)成本大幅增長(zhǎng)。”

根據(jù)招股書(shū)披露的信息，其外部轉(zhuǎn)介的來(lái)源包括轉(zhuǎn)介服務(wù)提供商、外部注冊(cè)保險(xiǎn)銷(xiāo)售人員及戰(zhàn)略渠道合作伙伴，其中轉(zhuǎn)介服務(wù)商和戰(zhàn)略渠道合作伙伴是外部轉(zhuǎn)介的最大來(lái)源，占比超過(guò)80%。這里的轉(zhuǎn)介服務(wù)商絕大部分為從事汽車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)（如洗車(chē)、汽車(chē)美容店等）的企業(yè)和個(gè)人，戰(zhàn)略渠道合作伙伴則主要是瓜子二手車(chē)、大搜車(chē)等互聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)平臺(tái)。

外部轉(zhuǎn)介已經(jīng)成為盛世大聯(lián)保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)最主要的來(lái)源。2015年到2018年9月末，通過(guò)外部轉(zhuǎn)介產(chǎn)生的收入分別為1.36億元、2.92億元、6億元和7.72億元，分別占保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)收入的88.5%、95.4%、98.8%和99.5%。

這種營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變帶來(lái)的效果是顯著的，盡管毛利率降低，盛世大聯(lián)近幾年的保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，售出的保單量成倍增加，2015、2016、2017以及2018年前三季度，售出的保單量分別為26萬(wàn)份、48萬(wàn)份、73萬(wàn)份和120萬(wàn)份，這也保證了其保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)。

盛世大聯(lián)的第二塊業(yè)務(wù)是向大型銀行和保險(xiǎn)公司的客戶(hù)提供量身定制的車(chē)管家服務(wù)，包括汽車(chē)、汽車(chē)美容、保養(yǎng)、代駕、目的地接送等服務(wù)以及非事故道路救援及故障服務(wù)。

2015、2016、2017以及2018年前三季度，車(chē)管家業(yè)務(wù)的收入分別為8510萬(wàn)元、1.46億元、2.09億元及2.63億元。

面臨客戶(hù)集中度風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)招股書(shū)披露的信息，盛世大聯(lián)存在著一定的客戶(hù)集中度風(fēng)險(xiǎn)。

2015、2016、2017以及2018年前三季度，盛世大聯(lián)前五大保險(xiǎn)代理客戶(hù)產(chǎn)生的收入合計(jì)分別約占其保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)收入的68.3%、66.5%、47.7%和36.7%，分別占總營(yíng)收的43.9%、45.1%、35.5%和27.4%。其中，第一大保險(xiǎn)代理客戶(hù)產(chǎn)生的收入占總營(yíng)收的20.8%、19.3%、15.4%和8.6%。

車(chē)管家業(yè)務(wù)部分，2015、2016、2017以及2018年前三季度，五大車(chē)管家業(yè)務(wù)客戶(hù)分別占車(chē)管家服務(wù)業(yè)務(wù)收入的72.4%、64.4%、45.8%和38.6%，分別占總營(yíng)收的25.8%、20.7%、11.7%和9.8%。

目前，盛世大聯(lián)第一大股東為上海盛大汽車(chē)服務(wù)集團(tuán)有限公司，持有55.09%的股份。愛(ài)建信托和興業(yè)證券分別持有其1.8%和1.32%的股份。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于核準(zhǔn)盛世大聯(lián)保險(xiǎn)代理股份有限公司發(fā)行境外上市外資股的批復(fù)》，盛世大聯(lián)將發(fā)行不超過(guò)4903萬(wàn)股境外上市外資股，每股面值人民幣1元，全部為普通股。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2017年3月，盛世大聯(lián)曾向證監(jiān)會(huì)遞交了A股上市輔導(dǎo)備案材料，又于2018年5月主動(dòng)終止上市輔導(dǎo)。盛世大聯(lián)在招股書(shū)中表示，計(jì)劃繼續(xù)保持在新三板的上市地位。

掛牌新三板后想要進(jìn)行調(diào)整的保險(xiǎn)公司不止盛世大聯(lián)一家。2016年1月掛牌的上海龍琨保險(xiǎn)代理1月30日發(fā)布公告，因公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整，為降低公司運(yùn)營(yíng)成本，提高經(jīng)營(yíng)決策效率，以更有效的方式整合公司內(nèi)外部資源，擬向全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申請(qǐng)股票終止掛牌。

2017年2月掛牌的世紀(jì)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)前不久也發(fā)布公告，自2019年2月1日起終止在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。公司在官網(wǎng)表示，根據(jù)公司目前自身業(yè)務(wù)開(kāi)展情況和未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃要求，經(jīng)公司股東大會(huì)決議并經(jīng)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)決定，為配合公司資本市場(chǎng)發(fā)展路徑，公司主動(dòng)在新三板終止掛牌，開(kāi)啟發(fā)展的新篇章。