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隨著行情的凌厲上漲，壓抑許久的多頭情緒徹底爆發(fā)。目前不少私募已滿倉(cāng)操作，全面看多。“這是老天爺賞飯吃，必須加倉(cāng)。”華東一知名趨勢(shì)派私募向記者表示。

而華潤(rùn)信托近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年2月底，CREFI指數(shù)(華潤(rùn)信托陽(yáng)光私募股票多頭指數(shù))成份基金的平均股票倉(cāng)位為68.88%，較1月末上升10.99%，至此，今年以來(lái)私募平均加倉(cāng)達(dá)17.69%。

在持倉(cāng)比例一直較高的百億級(jí)私募陣營(yíng)里，淡水泉投資、景林資產(chǎn)、星石投資、凱豐投資等產(chǎn)品年內(nèi)平均收益紛紛超過(guò)15%。私募表示，市場(chǎng)最壞的時(shí)候大概率已經(jīng)過(guò)去，短期內(nèi)市場(chǎng)格局不會(huì)改變。在操作上，有的私募明確表示會(huì)延續(xù)高倉(cāng)位的配置風(fēng)格，主動(dòng)進(jìn)攻；也有的表示會(huì)采用對(duì)沖手段，做好風(fēng)險(xiǎn)控制。

2月私募繼續(xù)加倉(cāng)10.99% 不少已滿倉(cāng)操作

2月市場(chǎng)呈單邊上漲態(tài)勢(shì)，全月上證綜指上漲13.79%，創(chuàng)業(yè)板上漲25%。而操作靈活的私募機(jī)構(gòu)更是積極加倉(cāng)。數(shù)據(jù)顯示，2月末，私募的平均股票倉(cāng)位為68.88%，相較于1月末上升10.99%，是2016年4月以來(lái)私募最大加倉(cāng)。值得注意的是，1月私募剛加倉(cāng)6.7%，這意味著今年以來(lái)私募平均倉(cāng)位已增加近20%。

具體來(lái)看，股票持倉(cāng)超過(guò)五成的成分基金比例為78.64%，較1月末上升16.88%。

滬深300指數(shù)成分股最受青睞，平均配置比例為52.18%，較1月末上升3.12%。

對(duì)此，不少私募告訴記者，早已滿倉(cāng)操作，積極進(jìn)攻春季行情。

智誠(chéng)海威總經(jīng)理冷國(guó)邦坦陳，目前倉(cāng)位已經(jīng)打滿，雖然后市可能會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的走勢(shì)、凈值的波動(dòng)做一些調(diào)整，但預(yù)計(jì)主要還是高倉(cāng)運(yùn)作。“市場(chǎng)做擇時(shí)確實(shí)是比較難的，我們從去年下半年開(kāi)始就覺(jué)得一定會(huì)有一波行情上來(lái)，由于政策面的改善，包括中美關(guān)系、政府對(duì)資本市場(chǎng)和金融的重視，去年超跌導(dǎo)致的整個(gè)市場(chǎng)估值在一個(gè)比較低的區(qū)域之內(nèi)等，市場(chǎng)一直在等一個(gè)契機(jī)。所以整體倉(cāng)位在一月初時(shí)就已經(jīng)加滿了。”不過(guò)他也表示，短期的上漲速度確實(shí)超出他的預(yù)期，后續(xù)可能會(huì)在行業(yè)配置、結(jié)構(gòu)方面做一調(diào)整。

明達(dá)資產(chǎn)也透露，2月的是高倉(cāng)位運(yùn)作，主動(dòng)進(jìn)攻，主要因?yàn)槭袌?chǎng)出現(xiàn)了以下積極變化：

一是政策環(huán)境繼續(xù)回暖。月中公布的天量社融數(shù)據(jù)反應(yīng)出釋放流動(dòng)性的力度較大，政策環(huán)境的變化顯著改善了投資者情緒，對(duì)提升投資者信心產(chǎn)生了重要的積極作用。

二是外圍環(huán)境穩(wěn)定。中美貿(mào)易談判取得重要的進(jìn)展，對(duì)于貿(mào)易前景的改善預(yù)期進(jìn)一步得到了修復(fù)，顯著緩解投資者擔(dān)憂。

三是政策證實(shí)先于經(jīng)濟(jì)證偽發(fā)生。我們?cè)?月的月報(bào)中認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)將會(huì)在政策證實(shí)和經(jīng)濟(jì)證偽的交替中前行，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑未出現(xiàn)證偽的過(guò)程中，政策寬松已經(jīng)提前得到證實(shí)，市場(chǎng)給予積極反應(yīng)，我們也主動(dòng)進(jìn)行了相應(yīng)的進(jìn)攻性操作。

而對(duì)于后市操作，明達(dá)資產(chǎn)表示會(huì)繼續(xù)積極主動(dòng)。“我們會(huì)延續(xù)高倉(cāng)位的配置風(fēng)格，進(jìn)行積極主動(dòng)的配置。堅(jiān)持價(jià)值投資的理念，篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，做好中長(zhǎng)期配置。在此期間，我們?nèi)匀粫?huì)積極的做好風(fēng)險(xiǎn)控制。”

華南一老牌價(jià)值派私募則告訴記者，相較于去年四季度，目前已經(jīng)降倉(cāng)，但總體倉(cāng)位仍中上偏高，同時(shí)還配合股指對(duì)沖。不過(guò)他強(qiáng)調(diào)，對(duì)后市還是看好的，市場(chǎng)向下的空間并不大，對(duì)沖主要是想讓業(yè)績(jī)穩(wěn)妥一些。

后市依舊樂(lè)觀 但雞犬升天的行情不會(huì)持續(xù)太久

對(duì)于目前市場(chǎng)的凌厲上行，不少投資者對(duì)行情的可持續(xù)性表示擔(dān)憂。對(duì)此，星石投資認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)的部分擔(dān)憂并不具備導(dǎo)致市場(chǎng)發(fā)生大幅調(diào)整的壓力，部分是市場(chǎng)化行為，與市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)相關(guān)性不強(qiáng)。不過(guò)，由于市場(chǎng)短期積累了較高的漲幅，不排除會(huì)震蕩盤(pán)整。

但星石投資認(rèn)為，壓制市場(chǎng)的4大利空已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)向6大利好：

政策從去杠桿轉(zhuǎn)向穩(wěn)杠桿，中美貿(mào)易談判進(jìn)展順利，美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表或停止，民企信心得到恢復(fù)。四大因素驅(qū)動(dòng)了股票估值體系分母端流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善，這是開(kāi)年以來(lái)修復(fù)性上漲的內(nèi)在邏輯。

但更重要的是，兩會(huì)宣布了增值稅減稅計(jì)劃，能夠激發(fā)制造業(yè)活力；同時(shí)，賦予金融新使命為高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，以科創(chuàng)板為代表，資本市場(chǎng)正在經(jīng)歷一輪市場(chǎng)化的改革，將更好的為新經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。這兩大利好是驅(qū)動(dòng)分子端業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升的重要?jiǎng)恿Α?/p>

“對(duì)新經(jīng)濟(jì)降成本和新經(jīng)濟(jì)融資的實(shí)質(zhì)性支持是本輪復(fù)興牛市開(kāi)啟的基礎(chǔ)，由此，我們繼續(xù)看好代表新經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的、以科技類別為核心的成長(zhǎng)股。”

此外，據(jù)記者了解，景林資產(chǎn)認(rèn)為市場(chǎng)最壞的時(shí)候大概率已經(jīng)過(guò)去，近期多重利好疊加帶來(lái)的情緒修復(fù)，帶動(dòng)市場(chǎng)短期快速增長(zhǎng)。在其看來(lái)，市場(chǎng)最近反彈是對(duì)中美關(guān)系緩解，流動(dòng)性寬松的一種估值修復(fù)。不只是中國(guó)，全球資本市場(chǎng)都同步反彈。如果觀察18年和19年最大的不同，就是18年全球流動(dòng)性逐漸緊縮，而19年目前的趨勢(shì)是逐步寬松的過(guò)程。

不過(guò)景林資產(chǎn)強(qiáng)調(diào)，在估值和情緒修復(fù)之后，還是要精選行業(yè)和公司，雞犬升天的行情不會(huì)持續(xù)太久。

冷國(guó)邦則認(rèn)為近期市場(chǎng)有一定的非理性和泡沫，“尤其是不少妖股每天漲停，因?yàn)榇饲俺捅矗u犬升天，要警惕這種風(fēng)險(xiǎn)。”不過(guò)他從市場(chǎng)情緒分析，行情并不會(huì)馬上結(jié)束，但會(huì)出現(xiàn)分化。“火燒起來(lái)了，也不大可能能馬上滅掉。所以后市行情，可能不會(huì)馬上結(jié)束，但會(huì)越來(lái)越理性，會(huì)逐漸地開(kāi)始分化，更理性更健康。一定要關(guān)注估值的基本面和估值的合理性。”

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明達(dá)資產(chǎn)也表示對(duì)市場(chǎng)總體樂(lè)觀。在明達(dá)資產(chǎn)看來(lái)：

大半年的市場(chǎng)低迷之后，市場(chǎng)快速好轉(zhuǎn)，在情緒面、資金面、配置面、風(fēng)險(xiǎn)面都會(huì)有一個(gè)轉(zhuǎn)換和累積的過(guò)程，短期市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)高波動(dòng)，正是這種可能出現(xiàn)的短期高波動(dòng)會(huì)盤(pán)活中長(zhǎng)期的市場(chǎng)，必然會(huì)進(jìn)一步吸引中長(zhǎng)期資金的進(jìn)入。有活力、有韌性是未來(lái)個(gè)時(shí)期資本市場(chǎng)的基本形態(tài)。

對(duì)于下階段的投資策略，我們的基本判斷是：政策環(huán)境趨暖進(jìn)一步證實(shí)，經(jīng)濟(jì)下行證偽進(jìn)一步延后，市場(chǎng)活躍度會(huì)大幅提升，具備良好的配置價(jià)值。

經(jīng)濟(jì)下行證偽進(jìn)一步延后。3月開(kāi)始陸續(xù)進(jìn)入開(kāi)工季，可能會(huì)有許多高頻數(shù)據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期產(chǎn)生擾動(dòng)，經(jīng)濟(jì)下行的判斷可能會(huì)需要更長(zhǎng)久的要素來(lái)進(jìn)行驗(yàn)證。我們會(huì)密切觀察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化，重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)下行的幅度。

政策證實(shí)和經(jīng)濟(jì)證偽仍然是未來(lái)觀察宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的一個(gè)主線。從目前的情況來(lái)看，政策環(huán)境趨暖已經(jīng)并將進(jìn)一步證實(shí)，這是今后一個(gè)時(shí)期影響市場(chǎng)的主要因素。經(jīng)濟(jì)方面，如果經(jīng)濟(jì)更加糟糕，政策可能會(huì)更加寬松，資本市場(chǎng)仍然受益；如果經(jīng)濟(jì)下滑低于預(yù)期，對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)一步形成正面支撐。如果經(jīng)濟(jì)顯著好于預(yù)期，我們可能會(huì)從風(fēng)險(xiǎn)角度進(jìn)行操作調(diào)整。

科技、消費(fèi)等龍頭企業(yè)備受青睞

據(jù)記者了解，科技、消費(fèi)等龍頭企業(yè)備受績(jī)優(yōu)私募青睞。

具體來(lái)看，記者了解到景林資產(chǎn)看好消費(fèi)，服務(wù)，科技，和一些龍頭的金融企業(yè)。景林資產(chǎn)認(rèn)為，認(rèn)為隨著外資持續(xù)的進(jìn)入，投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。絕大部分行業(yè)進(jìn)入龍頭公司整合和獲取市場(chǎng)份額的階段，這種格局在可預(yù)測(cè)的未來(lái)是不會(huì)改變的。在其看來(lái)，無(wú)論是基本面角度還是流動(dòng)性角度，龍頭公司的機(jī)會(huì)是顯著的。

星石投資表示，今年布局以科技為核心的弱周期成長(zhǎng)股，具體來(lái)說(shuō)有四條主線：

已經(jīng)具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的先進(jìn)制造業(yè)，比如新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈；

受益于制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的智能制造，比如工業(yè)機(jī)器人、新一代通信、5G、云計(jì)算、人工智能等；

兼具消費(fèi)屬性和科技屬性的行業(yè)，比如醫(yī)藥生物；

其他一些弱周期的成長(zhǎng)類科技股。

冷國(guó)邦也告訴記者，主要關(guān)注與科創(chuàng)板相關(guān)的方向，具體主要兩類：一類是科技類的，包括新一代創(chuàng)新技術(shù)、新能源、新材料，醫(yī)藥生物、節(jié)能環(huán)保；第二類主要是大消費(fèi)。

從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，2月末私募平均配置比例最高的三個(gè)行業(yè)為“食品、飲料與煙草”、“材料II”和“制藥、生物科技與生命科學(xué)”，配置比例分別為14.29%、10.41%和8.23%。

而持倉(cāng)增幅最大的三個(gè)行業(yè)分別為“材料II”、“保險(xiǎn)II”和“技術(shù)硬件與設(shè)備”，分別增持1.14%、1.13%和0.98%。而“媒體II”、“耐用消費(fèi)品與服裝”和“房地產(chǎn)II”則為私募分基金持倉(cāng)減幅最大的三個(gè)行業(yè)。