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在過去的一周，證券市場內(nèi)的看點熱點不少，有舉重若輕的藝術(shù)回答，有轟動市場的投研報告，有個股的大起大落，有市場的靜水流深……堪值回味思考，略加總結(jié)點評如下。

一、為監(jiān)管層的慎言點贊

3月5日，面對證券時報記者關(guān)于牛市是否已經(jīng)到來的問題，證監(jiān)會主席易會滿在人民大會堂接受采訪時回答：“這些話證監(jiān)會不好評論”。

3月8日，滬深股市大跌后，面對如何看待近日市場行情的提問，證監(jiān)會發(fā)言人表示，不對股市漲跌作出評論。他強(qiáng)調(diào)證監(jiān)會將履行好監(jiān)管職責(zé)，扎扎實實推動資本市場改革開放各項工作，促進(jìn)市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

3月9日，就有券商分析師發(fā)布看空報告一事，證監(jiān)會副主席方星海的回答是：“我們不評論這種事”。

監(jiān)管層以上三人的三次表態(tài)，值得點贊，因為這些回答直接表明現(xiàn)在的監(jiān)管層明白自己的工作中心與范圍，作為證券市場制度的制定者和市場的監(jiān)管者，就應(yīng)該有所為又有所不為，言所該言又不言所不該言，尤應(yīng)謹(jǐn)言慎言，這是邁向真正尊重市場的最新的一步。

二、證券分析師的報告能否寫得更策略一些

股市中，做空做多本來就是尋常事，看客們看空看多的指指點點，就更是尋常事。包括國內(nèi)股市在內(nèi)的全球股市，每個交易日里，買賣不間斷，買賣如一個硬幣的兩面，誰也離不開誰，為什么要買？看多唄。為什么要賣？看空而已。

既然做空做多本來就是尋常事，在3月8日，為什么一份看空中國人保和一份看空中信建投的投研報告，會在股市中引起一場跳水加踩踏式出貨的軒然大波呢？從尊重市場的角度看，這兩份投研報告的筆法是堪值推敲的。

首先，在現(xiàn)在的時點上，預(yù)測未來一年內(nèi)的大盤或者是個股走勢，不是一件易事，如其中一份報告對相關(guān)個股，預(yù)測其“未來一年股價潛在下跌空間超過53.9%”，價位預(yù)測則細(xì)微到了幾角幾分，更不是一件易事。凡人一預(yù)測，上帝就會笑一笑，原因無它，測不準(zhǔn)原理是亙古未變的。

其次，這份報告對相關(guān)個股預(yù)測，依據(jù)是其時下股價“對應(yīng)的2019年P(guān)B為3.1倍，PE為32.3倍，P/EV為2.54倍，股價顯著高于合理區(qū)間”。站在出該報告的時日，今年四分之一時段都未過完，這三項數(shù)據(jù)顯然僅是研究員們的一種預(yù)測，在這三項預(yù)測數(shù)據(jù)上，再預(yù)測出其股價要腰斬一半以上，顯然已經(jīng)是懸之又懸的預(yù)測又預(yù)測了。

其三，預(yù)測指標(biāo)是靜態(tài)的，而上市企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展是動態(tài)的。如券商股在最近這段時間的暴漲，跟滬深股市在過去多天里的每個交易日超萬億的巨大成交密切相關(guān)，是牛市情結(jié)的一種直接的反映。面對著市場日新月異的變化，研究員的研究自然可以大膽假設(shè)，但更要小心論證，在結(jié)論的表述上要慎重、周全和策略化一些。報告一出，正投市場空頭之所好，直接引發(fā)了市場的大跌，顯然是值得認(rèn)真反思的。

必須指出的是，優(yōu)秀證券分析師不可能一味地像以往一樣，在研究報告里只會僅提個股“買入”的評級，而是應(yīng)該秉承獨立的研究立場，堅持三公的大原則，在杜絕相關(guān)利益的防火墻制度下，適時對個股給出“賣出”或“觀望”的建議。唯有如此，研究員才可能成長成為優(yōu)秀研究員，而不是成為了僅靠睜眼乃至蒙眼投飛鏢來得出中靶或不中靶的結(jié)果的研究“猿”。

三、國內(nèi)投資者已經(jīng)較牢固地樹立了買者自負(fù)的基本認(rèn)知

A股的散戶化傾向，確實是其不成熟的表征之一。但同時我們也必須看到，中國股民正在趨向成熟，已經(jīng)成為了尊重市場的最大群體之一。已有將近30年歷史的中國股市，過往發(fā)展取得的最大成就之一，就是廣大股民已經(jīng)較牢固地樹立了買者自負(fù)的基本認(rèn)知，贏錢歸自己，虧錢要自己承擔(dān)，每個交易日的交易時間里，機(jī)會與風(fēng)險，都是同時存在的。因此，股市參與者與極個別房市的參與者，最大區(qū)別之一就在這里，后者會因房價下跌百分之十或二十，就聚眾沖擊開發(fā)商的售樓中心，視合同如無物，視契約精神如文字兒戲。而在股市下行時，類似事件并沒有在證券公司內(nèi)上演，顯然，這是已經(jīng)建樹了買者自負(fù)觀念的中國股民們，尊重市場的文明表征之一。在這一點上，我們尤其應(yīng)該為中國的股民們點贊。

四、任何人在市場先生的面前，都是小學(xué)生

市場浩瀚，市場蘊(yùn)含著無限的偉力和無數(shù)的可能，市場經(jīng)濟(jì)博大精深，市場規(guī)律又時常如羚羊掛角無跡可求，市場先生也就難免高深莫測，市場經(jīng)濟(jì)就應(yīng)該以市場為主導(dǎo)。正是倚靠市場和市場經(jīng)濟(jì)的偉力，過去百年中，發(fā)達(dá)國家成長為發(fā)達(dá)國家，我們國家的改革開放取得了巨大的成就。股市，作為龐大的市場經(jīng)濟(jì)體系中的至關(guān)重要的核心平臺，更要尊重市場，更要尊重市場規(guī)律，尊重市場不應(yīng)是一句空話，更不是一張空頭支票，市場的各方——不論是監(jiān)管者，股東們，或是作為市場的分析師——要真正地尊重市場，就應(yīng)該一以貫之地視市場為先生，而不是視市場為后生乃至是小學(xué)生。任何人在市場先生的面前，都是小學(xué)生，概無例外。更自律，更專業(yè)，應(yīng)該是市場的各方人士都要努力做到的。????

（證券時報網(wǎng) 黃家章）