圖片來源：攝圖網(wǎng) 3月14日晚間，江蘇銀行發(fā)布蘇銀轉(zhuǎn)債網(wǎng)上中簽率及網(wǎng)下配售結(jié)果，網(wǎng)下發(fā)行有效申購數(shù)量為為36.89萬億元，最終網(wǎng)下向機(jī)構(gòu)投資者配售的蘇銀轉(zhuǎn)債總計為143.83億元，有效申購倍數(shù)達(dá)2565倍，網(wǎng)上中簽率為0.039%。 從有效認(rèn)購倍數(shù)來看，蘇銀轉(zhuǎn)債的火爆程度僅次于中信轉(zhuǎn)債，位居可轉(zhuǎn)債史上第二。值得注意的是，蘇銀轉(zhuǎn)債為今年城商行首單、上市銀行第三單轉(zhuǎn)債項目。前期已發(fā)行的平銀轉(zhuǎn)債、中信轉(zhuǎn)債均受到投資者熱捧，申購量屢創(chuàng)新高，中信轉(zhuǎn)債更是創(chuàng)出了A股迄今最火爆的申購紀(jì)錄。 受益于今年A股的春季行情，轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)搶眼。據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，截至3月14日，特發(fā)轉(zhuǎn)債、橫河轉(zhuǎn)債、東財轉(zhuǎn)債、利歐轉(zhuǎn)債、藍(lán)盾轉(zhuǎn)債、道氏轉(zhuǎn)債、三一轉(zhuǎn)債等7只可轉(zhuǎn)債年內(nèi)漲幅超過30%，特發(fā)轉(zhuǎn)債年內(nèi)漲幅曾一度翻倍，從100元左右漲至230元附近。 從最新公布的基金2018年四季報來看，基金大幅加倉可轉(zhuǎn)債，數(shù)據(jù)顯示，四季度末可轉(zhuǎn)債的持倉市值達(dá)到459億元，環(huán)比提升4.24%，同比提升60.44%。年內(nèi)可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績同樣驚艷市場，截至3月15日，55只可轉(zhuǎn)債基金全部收獲正收益，今年以來平均收益率達(dá)12.76％。 銀行轉(zhuǎn)債受熱捧，蘇銀轉(zhuǎn)債中簽率0.039% 3月14日晚間，江蘇銀行發(fā)布《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券網(wǎng)上中簽率及網(wǎng)下配售結(jié)果公告》顯示，此次網(wǎng)下發(fā)行有效申購數(shù)量為為36.89萬億元，最終網(wǎng)下向機(jī)構(gòu)投資者配售的蘇銀轉(zhuǎn)債總計為143.83億元，占本次發(fā)行總量的71.91%，配售比例約為0.039%。 根據(jù)上交所提供的網(wǎng)上申購數(shù)據(jù)，此次發(fā)行最終確定的網(wǎng)上向社會公眾投資者發(fā)行的蘇銀轉(zhuǎn)債總計為22.30萬手，即2.23億元，占本次發(fā)行總量的1.11%，網(wǎng)上中簽率為0.039%。 銀行轉(zhuǎn)債一直都是資金追捧的標(biāo)的之一，此前中信轉(zhuǎn)債創(chuàng)下A股可轉(zhuǎn)債迄今為止最火爆申購紀(jì)錄：400億元發(fā)行規(guī)模為2011年以來A股最高，且網(wǎng)下有效申購總額高達(dá)56.96萬億元，有效申購倍數(shù)5497倍。 此外，中信轉(zhuǎn)債最終向一般社會公眾投資者網(wǎng)上發(fā)行的中信轉(zhuǎn)債為8644.7萬元(86447手)，占本次發(fā)行總量的0.22%，網(wǎng)上中簽率僅0.018%。 中信轉(zhuǎn)債募集說明書披露，中信銀行的主要業(yè)務(wù)是公司銀行業(yè)務(wù)、零售銀行業(yè)務(wù)、金融市場業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)。2015年至2018年，中信銀行實現(xiàn)凈利潤分別為417.40億元、417.86億元、428.78億元和445.13億元，公司經(jīng)營業(yè)績保持了穩(wěn)定發(fā)展的勢頭。未來募集資金的到位和資本及時有效的補(bǔ)充，將有利于中信銀行進(jìn)一步提升資本充足水平和盈利能力，增強(qiáng)風(fēng)險抵御能力和核心競爭實力，實現(xiàn)良好的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)表現(xiàn)。 今年1月份，平安銀行發(fā)行的260億元可轉(zhuǎn)債，認(rèn)購情況也異?；鸨?，80億元的網(wǎng)下發(fā)行份額，申購總額突破10.75萬億元，有效申購倍數(shù)高達(dá)1400倍。 2018年，隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求商業(yè)銀行支持實體經(jīng)濟(jì)和紓困民企，加劇銀行的資本消耗，同時為了滿足監(jiān)管對資本的要求，自去年以來，銀行通過可轉(zhuǎn)債、二級債等工具密集“補(bǔ)血”。 可轉(zhuǎn)債市場火爆，已有可轉(zhuǎn)債年內(nèi)翻倍 受益于今年A股的春季行情，轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)搶眼。 據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，截至3月14日，2019年124只可轉(zhuǎn)債中僅3只出現(xiàn)下跌，其中，漲幅超過10%的共有98只，漲幅超過20%的有29只，漲幅超過30%的共有7只，分別是特發(fā)轉(zhuǎn)債、橫河轉(zhuǎn)債、東財轉(zhuǎn)債、利歐轉(zhuǎn)債、藍(lán)盾轉(zhuǎn)債、道氏轉(zhuǎn)債、三一轉(zhuǎn)債，漲幅分別為76.64%、54.23%、46.63%、42.94%、36.10%、35.95%、34.06%、32.95%。 特發(fā)轉(zhuǎn)債年內(nèi)漲幅曾一度翻倍，從100元左右漲至230元附近。 橫河轉(zhuǎn)債在3月6日至3月13日6個交易日中，漲幅超過50%，達(dá)54.11%。 可轉(zhuǎn)債基金今年全線上行 隨著A股行情的轉(zhuǎn)暖，可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績同樣驚艷市場。而且，可轉(zhuǎn)換債券具有債權(quán)和股權(quán)的雙重特性，因而股市回暖也帶動了可轉(zhuǎn)債二級市場的行情，部分可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績表現(xiàn)出色。 據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，東財Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日，55只可轉(zhuǎn)債基金全部收獲正收益，今年以來平均收益率達(dá)12.76％。收益超10％的可轉(zhuǎn)債基金達(dá)36只，其中博時轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A的收益最高，年內(nèi)收益達(dá)20.87％。 海通姜超表示，作為類權(quán)益的風(fēng)險資產(chǎn)，轉(zhuǎn)債具備長期配置價值。行業(yè)方面，2019年流動性寬松利好成長股的估值提升；經(jīng)濟(jì)通脹下行則利好弱周期行業(yè)，關(guān)注成長+弱周期板塊的機(jī)會。策略方面，2019年市場風(fēng)格將更加平衡，混合型策略或最佳。轉(zhuǎn)債擇券要兼顧正股估值以及轉(zhuǎn)債溢價率、價格等因素。 華商可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理此前認(rèn)為，而對于投資者來說，可轉(zhuǎn)債是“進(jìn)可攻、退可守”的一類投資品種?？赊D(zhuǎn)債其實可以看做債券+股票的看多期權(quán)，持有可轉(zhuǎn)債，股票上漲看多期權(quán)價格上漲，可以分享股票上漲的收益；若股票下跌，看多期權(quán)價值歸零，債券便可以要求到期兌付，意味著到期尚有100元的收益。一旦股市出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險或者個股跌幅較大，可轉(zhuǎn)債的下跌也有底。 2018年四季度基金大幅加倉可轉(zhuǎn)債 從最新公布的基金2018年四季報來看，四季度末可轉(zhuǎn)債的持倉市值達(dá)到459億元，環(huán)比提升4.24%，同比提升60.44%。2018年四季度轉(zhuǎn)債市場走出了一波持續(xù)性較強(qiáng)的反彈行情，可轉(zhuǎn)債占公募基金凈值比例有所提升。 國泰君安認(rèn)為，去年四季度公募基金可轉(zhuǎn)債持倉市值提升的原因主要有四個：1）四季度轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)較好，且底部區(qū)間夯實，資金配置意愿提升；2）權(quán)益類投資者關(guān)注度提升，參與資金更加多元化；3）信用風(fēng)險緩和，擇券空間打開；4）臨近年底，利用轉(zhuǎn)債向上彈性提升業(yè)績排名。 具體來看，2018年四季度有可轉(zhuǎn)債持倉的基金數(shù)量為1321家，較三季度提高21.19%。截至2018年12月31日，轉(zhuǎn)債持倉市值排名前五的基金分別為易方達(dá)安心回報A（49.08億元）、東方紅配置精選A（25.79億元）、興全可轉(zhuǎn)債（17.67億元）、易方達(dá)穩(wěn)健收益A（16.94億元）、興全合宜A（16.48億元）。 從持有人分布來看，四季度社保、券商自營、券商資管轉(zhuǎn)債持倉占比均有提升。截至2018年12月31日，基金持有上證轉(zhuǎn)債占全部持有人比例為17.91%，較三季度末相比下降0.65%，社保、券商自營、券商資管持有上證轉(zhuǎn)債占比分別為6.46%、5.01%、6.71%，較三季度末相比分別提升1.19%、0.37%、1.87%?？赊D(zhuǎn)債持有比例前三位分別為一般法人（37.23%）、基金（17.91%）、保險（9.95%）。 三大原因造就可轉(zhuǎn)債市場啟航 財通證券表示，轉(zhuǎn)股溢價率衡量可轉(zhuǎn)債的股性，平價則代表可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價值。通常來說，股市上漲時轉(zhuǎn)股溢價率下降，平價上升，可轉(zhuǎn)債股性增強(qiáng)。由總體走勢來看，轉(zhuǎn)股溢價率與平價呈反方向變動。 興業(yè)證券表示，可轉(zhuǎn)債又被稱為"膽小者的股票"，他本身類似一個由信用債及股票看漲期杈構(gòu)成的組合，既具備穩(wěn)健的債性，也具備潛在的股性。當(dāng)前，隨著國內(nèi)各類對沖政策的出臺，市場的流動性正在逐步改善，信用利差有望持續(xù)回落。這種環(huán)境下，對于轉(zhuǎn)債的債性就會提供不錯的環(huán)境。 國金證券表示，本輪轉(zhuǎn)債市場上漲主要受三方面因素影響： 一是正股推動。隨著部分上市公司逐漸披露2018年的業(yè)績預(yù)告，業(yè)績表現(xiàn)良好的公司在股價和轉(zhuǎn)債價格上均有所上漲； 二是目前偏股型轉(zhuǎn)債的估值水平提升明顯。目前偏股型轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率為3.94%，處于歷史上44%分位數(shù)； 三是年初以來，轉(zhuǎn)債市場流動性有所改善，流動性的改善在某種程度上也反映出投資者情緒的改善。 天風(fēng)證券表示，近期可轉(zhuǎn)債市場上漲，主要是資金風(fēng)險偏好的提升。雖然轉(zhuǎn)債目前的安全邊際相對前期有所降低，短期內(nèi)，資金風(fēng)險偏好仍然會延續(xù)。從中長期看，作為資產(chǎn)配置，可轉(zhuǎn)債仍然有較強(qiáng)的配置價值。從正股+估值的框架出發(fā)，自下而上以基本面擇券的話，轉(zhuǎn)債的風(fēng)險點(diǎn)反而不在估值。從波動率的角度出發(fā)，風(fēng)險偏好還會在短期內(nèi)持續(xù)，背后的邏輯仍然是交易量。 興業(yè)證券指出，短期投資者可以從交易角度出發(fā)繼續(xù)關(guān)注較為強(qiáng)勢的佳都轉(zhuǎn)債、洲明轉(zhuǎn)債、道氏轉(zhuǎn)債、旭升轉(zhuǎn)債、科森轉(zhuǎn)債等中小創(chuàng)品種。對于中長期投資者而言，轉(zhuǎn)債仍是配置資產(chǎn)，認(rèn)可當(dāng)前權(quán)益中期的底部位置，仍持有積極的轉(zhuǎn)債倉位。投資者選擇性價比較高的標(biāo)的持有，輔以擇時即可： 1）立足基本面的思路，選擇桐昆轉(zhuǎn)債、雨虹轉(zhuǎn)債、大族轉(zhuǎn)債、太陽轉(zhuǎn)債、券商轉(zhuǎn)債等優(yōu)質(zhì)標(biāo)的； 2）立足攻守兼?zhèn)涞乃悸愤x擇久立轉(zhuǎn)債、江銀轉(zhuǎn)債（代表小銀行）、新泉轉(zhuǎn)債、天康轉(zhuǎn)債/金農(nóng)轉(zhuǎn)債等； 3）博弈潛在的行業(yè)輪回和結(jié)構(gòu)性機(jī)會建立低價格、低溢價的標(biāo)的池子，按照節(jié)奏輪動。從轉(zhuǎn)債自身定位出發(fā)，吉視轉(zhuǎn)債也是不錯選擇。 券商中國成真