3月13日，創(chuàng)夢天地（1119.HK）公布正面盈利公告，預(yù)期截至2018年12月31日止年度公司擁有人應(yīng)占的綜合溢利將較截至2017年12月31日止年度錄得未經(jīng)審核增長60%以上。據(jù)悉，該增長的主要原因來自于游戲收益，因其原有游戲的持續(xù)穩(wěn)定表現(xiàn)以及發(fā)布一系列新款熱門高收益游戲而增加。

受該消息刺激，創(chuàng)夢天地在消息公告后的首日交易活躍，最大升幅為4.8%，而在3月13日，創(chuàng)夢天地盤中曾觸及最高價6.80港元，一度創(chuàng)下了自上市以來的新高。

近期利好接踵而至，推動股價創(chuàng)出新高

在行業(yè)動向方面，3月8日，國家新聞出版署下發(fā)了版號恢復(fù)審批后的第8批版號。本次發(fā)放的版號一共95個，包括移動游戲91個，客戶端游戲3個，頁游1個，其中創(chuàng)夢天地的《求和謎陣》和《全能斗士》在獲批版號目錄名單內(nèi)。而在最新公布的第9批獲批名單中，創(chuàng)夢天地的《無盡寒冬》也在列。經(jīng)統(tǒng)計，自國家新聞出版署下發(fā)了版號恢復(fù)審批后，創(chuàng)夢天地累計獲得7個游戲版號獲批通過。

2018年，游戲產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了版號總量控制的階段，但隨著版號的重新放開及政策風(fēng)口調(diào)整，2019年中國游戲產(chǎn)業(yè)也迎來了復(fù)蘇的新希望，而行業(yè)復(fù)蘇的跡象也逐漸浮出水面，俗話說“春江水暖鴨先知”，近期游戲用戶規(guī)模出現(xiàn)了超預(yù)期的增長，2018 年在連續(xù)三個季度無新游戲獲批版號的情況下，整體游戲用戶數(shù)量的增長速度竟高于過去 4 年，整體市場用戶規(guī)模的增加主要得益于手游用戶規(guī)模的持續(xù)增長，這除了反映出一種類似剛性的需求外，還反映出手游行業(yè)強大的內(nèi)生增長性和旺盛生命力。作為擁有1.3億月活用戶（2018年9月30日數(shù)據(jù)），月活用戶規(guī)模最大的國內(nèi)獨立手游發(fā)行商的創(chuàng)夢天地或會先行受益于行業(yè)復(fù)蘇，實現(xiàn)用戶規(guī)模及營收等多維度增長。

3月11日深交所公告，因恒生綜合大型股指數(shù)、中型股指數(shù)、小型股指數(shù)實施成份股定期調(diào)整，港股通股票名單發(fā)生調(diào)整并自今日起生效。其中，同程藝龍、創(chuàng)夢天地、華興資本控股、復(fù)星旅游文化、51信用卡等21只股票獲調(diào)入。通常，進入港股通的標(biāo)的，跑贏大盤幾率更高，因為不少被動基金（例如ETF）以港股通成分股作為標(biāo)的，公司進入港股通后，成交更為活躍，流動性改善帶來的是估值上升，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股價更容易反映自身價值。截至3月13日，創(chuàng)夢天地自納入港股通后兩日累計最高升幅超15%。

經(jīng)統(tǒng)計Wind行情系統(tǒng)下游戲及電子競技板塊下的A股近三個月行情走勢發(fā)現(xiàn)，期間整個行業(yè)板塊的平均最高漲幅及期間最高漲幅的中位數(shù)均超過66%，而同期創(chuàng)夢天地的區(qū)間最高漲幅僅為34%，約僅為A股市場同行業(yè)板塊個股的均值或中位數(shù)的一半，嚴(yán)重落后于行業(yè)平均水平。近期隨著業(yè)績公告落地，實證公司仍在快速增長通道上，讓創(chuàng)夢天地的股價存在補漲的機會。

新高之后打開新空間，源于快速成長性

根據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，截至2017年，創(chuàng)夢天地一直是獨立游戲以及海外獨立游戲細(xì)分市場市占第一，可以說是公司是一家游戲細(xì)分領(lǐng)域的龍頭。而上市之后，由于公司對游戲行業(yè)資源進一步整合，收入及利潤來源更多元，因此不單受到行業(yè)政策沖擊較小，且呈現(xiàn)穩(wěn)步增長，這一因素或是公司業(yè)績增長加速的主要原因。

首先根據(jù)這份正面盈利公告簡單推算一下公司在2018年的凈利潤情況，根據(jù)公司全球發(fā)售招股書的數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)夢天地在2017年錄得經(jīng)調(diào)整凈利潤為人民幣2.38億，按業(yè)績預(yù)測指引60%增速推算，公司于2018年有可能取得凈利潤約為人民幣3.80億，折合4.45億港元，即創(chuàng)夢天地當(dāng)下的靜態(tài)估值（PE）為18.32倍。

隨著國內(nèi)游戲版號的逐步放開及原有運營游戲的持續(xù)穩(wěn)定表現(xiàn)，我們預(yù)期公司在2019年財年依然能維持一個較快的增長速度，是會接近整個2018年的業(yè)績增速指引的。所以從動態(tài)估值（PE-TTM）的角度去理解，公司即使當(dāng)下創(chuàng)出了自上市以來的新高，但其估值依然在行業(yè)內(nèi)處于洼地水平，與公司自身所擁有的行業(yè)地位及成長性并不匹配。

所以，我們預(yù)期，隨著新一期業(yè)績的公布及南下資金的潛在買入可能性，創(chuàng)夢天地有望盈利一波走勢來修復(fù)這個估值上的差距，股價在中短期的角度看，向上支撐的動力遠(yuǎn)大于阻力。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。）

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