每經(jīng)編輯 杜宇    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

3月8日，上證指數(shù)開盤跳空低開2%，此后，全天震蕩走低，最終報(bào)收4.40%。

值得注意的是，就在前一天，業(yè)內(nèi)兩家券商分別對(duì)中國(guó)人保和中信建投，發(fā)布了罕見的“看空"報(bào)告，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

3月8日，中國(guó)人保、中信建投雙雙跌停。

今日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿接受證券時(shí)報(bào)記者“如何看待個(gè)股看空?qǐng)?bào)告”的詢問時(shí)表示，“這都是非常正常的事情。”

券商發(fā)布個(gè)股看空?qǐng)?bào)告

近日，中信證券、華泰證券的分析師罕見發(fā)布兩份看空?qǐng)?bào)告，引發(fā)市場(chǎng)熱議。

3月7日，中信證券的分析師發(fā)布了一篇關(guān)于中國(guó)人保的研報(bào)，研報(bào)罕見的對(duì)中國(guó)人保給出“賣出”評(píng)級(jí)。該研報(bào)認(rèn)為中國(guó)人保的A股已高估，預(yù)計(jì)合理估值區(qū)間為每股 4.71元/股~5.38元/股，預(yù)計(jì)未來(lái)一年潛在下跌空間超過53.9%。

一波未平，一波又起！3月8日盤前，華泰證券又給予中信建投“賣出”評(píng)級(jí)。

華泰證券預(yù)計(jì)，中信建投的合理股價(jià)在 13.86元/股~17.33 元/股，存在較大估值下行風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)3月7日的收盤價(jià)，下調(diào)幅度為44%~55%。意味著未來(lái)一年中信建投的股價(jià)可能將腰斬。報(bào)告中反復(fù)提及顯著高估、明顯高估、過度高估、嚴(yán)重高估等。

接連的看空?qǐng)?bào)告,也讓A股市場(chǎng)降溫，3月8日，上證指數(shù)收盤下跌了4.40%。值得注意的是，兩份看空?qǐng)?bào)告都提到了相關(guān)個(gè)股估值高的觀點(diǎn)。

報(bào)告表示,目前中信建投公司A股2019年P(guān)B(市凈率)估值4.5倍(樂觀假設(shè)下業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)),顯著高于同梯隊(duì)券商當(dāng)前1.4~2倍PB和國(guó)際投行1~2倍PB估值水平。從中信建投證券H股的價(jià)格和走勢(shì)來(lái)看，也能感受到其A股的異常。

今年截至3月7日，中國(guó)人保、中信建投漲幅分別達(dá)到138%、258%左右。

易會(huì)滿：個(gè)股看空?qǐng)?bào)告是非常正常的事！

今日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿接受證券時(shí)報(bào)記者“如何看待個(gè)股看空?qǐng)?bào)告”的詢問時(shí)表示，“這都是非常正常的事情。

3月8日，《證券時(shí)報(bào)》在頭版發(fā)表題為《讓“賣出”評(píng)級(jí)研報(bào)成為常態(tài)》的文章。3月9日，中國(guó)證券報(bào)也援引業(yè)內(nèi)人士表示，出具“賣出”評(píng)級(jí)的研究報(bào)告，向客戶提示風(fēng)險(xiǎn)，是分析師正常執(zhí)業(yè)工作應(yīng)有的內(nèi)容，不必過分解讀。

現(xiàn)在，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿對(duì)事件表達(dá)了看法，恰如給廣大投資者吃了一顆定心丸。

分析師如何看？

東北證券分析師戴紹文表示，市場(chǎng)上以后必然會(huì)有更多分析師看空個(gè)股的聲音出現(xiàn)，這會(huì)大大提升資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的能力，通過市場(chǎng)自身替代監(jiān)管對(duì)于股價(jià)扭曲的糾偏，降低股價(jià)泡沫被吹過大的風(fēng)險(xiǎn)，但值得注意的是市場(chǎng)中期走勢(shì)不會(huì)因?yàn)閭€(gè)股的看空?qǐng)?bào)告而改變。

戴紹文指出，目前大部分券商股一直都未脫離基本面，板塊估值處于近五年中樞。雖然目前的市場(chǎng)環(huán)境尚比不上2014~2015年的大牛市，但無(wú)論是市場(chǎng)還是政策的邊際變化依然支持估值繼續(xù)向上。中性假設(shè)下，2019行業(yè)對(duì)應(yīng)年初凈資產(chǎn)ROE有望回升至6.47%，龍頭券商則有望達(dá)到15%。對(duì)于龍頭券商，從2019動(dòng)態(tài)市凈率來(lái)看，中信和華泰目前只有1.66和1.52倍的PB，至少還有40％左右的空間。配置上建議由次新、邏輯主線雙龍頭轉(zhuǎn)為專注邏輯主線龍頭。

華金證券分析師崔曉雁表示，看好券商股，尤其優(yōu)質(zhì)頭部券商的邏輯在于，股票投資的關(guān)鍵在于尋找拐點(diǎn)，基本面拐點(diǎn)預(yù)示著業(yè)績(jī)快速改善或惡化，政策面或宏觀環(huán)境拐點(diǎn)往往帶來(lái)估值倍數(shù)的快速變化。于券商股而言，股市景氣度是最大的基本面。政策從降杠桿到穩(wěn)杠桿的轉(zhuǎn)變以及社融數(shù)據(jù)超預(yù)期帶來(lái)了股市景氣度的根本轉(zhuǎn)變。