每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

現(xiàn)在券商很流行給投資者“畫(huà)像”。只要打開(kāi)券商的APP，你就可以輕易找到自畫(huà)像板塊，對(duì)自己的投資理念、專(zhuān)業(yè)知識(shí)結(jié)構(gòu)等進(jìn)行測(cè)評(píng)。

但要想了解投資者整體水平和情況，只靠單個(gè)的券商APP顯然是不行的。為全面了解個(gè)人投資者基本狀況，持續(xù)追蹤投資者結(jié)構(gòu)與行為特征變化，提升投教服務(wù)和保護(hù)工作的針對(duì)性、有效性，近期，深交所組織開(kāi)展了自2009年以來(lái)的第10次個(gè)人投資者狀況調(diào)查活動(dòng)。

3月15日晚間，深交所公布了調(diào)查結(jié)果。其中有幾個(gè)要點(diǎn)頗為有趣：新入市的投資者普遍較為年輕；三成的投資者認(rèn)為目前A股股價(jià)偏低；能盈利的投資者更為勤奮且嚴(yán)格執(zhí)行止損策略。

深交所介紹，本次調(diào)查按照證券賬戶(hù)的地理分布狀況，采取分層抽樣方式，對(duì)調(diào)研地區(qū)年齡在18-60歲、過(guò)去12個(gè)月進(jìn)行過(guò)滬深兩市股票交易的24074個(gè)樣本進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查，涵蓋全國(guó)331個(gè)大中小城市。最終，深交所形成了以下九點(diǎn)調(diào)查結(jié)論：

一、資產(chǎn)配置和投資者結(jié)構(gòu)方面，2018年家庭股票投資占比和賬戶(hù)平均資產(chǎn)量有所降低，持有公募基金比例增加，年輕投資者入市依然踴躍

2018年，受訪(fǎng)者投入到股票中的資產(chǎn)占家庭總流動(dòng)資產(chǎn)的25.6%，較上年降低2.4個(gè)百分點(diǎn)；證券賬戶(hù)平均資產(chǎn)量為44.5萬(wàn)元，較上年減少9.4萬(wàn)元；受訪(fǎng)者中持有公募基金比例為37.2%，較上年增加3.5個(gè)百分點(diǎn)。

從賬戶(hù)資產(chǎn)量分布看，50萬(wàn)元以下的投資者（中小投資者）占比80.0%，10萬(wàn)元以下的投資者占比40.9%；從年齡分布看，平均年齡為37.6歲，40歲以下占比60.3%；學(xué)歷以大學(xué)本科及以上為主，占比60.6%。

2018年新入市投資者依然以年輕投資者為主，30歲以下投資者占比56.2%，新入市投資者平均年齡31.0歲。

二、知識(shí)水平方面，整體水平持續(xù)提升，各地區(qū)投資者水平差距縮小，但新入市投資者水平偏低

近年來(lái)，投資者投資知識(shí)水平提升明顯。2014年受訪(fǎng)者投資知識(shí)測(cè)試平均得分為57.6分，逐年提升至2018年的71.1分。

從投資者差異看，2018年新入市投資者得分較受訪(fǎng)者平均水平低5.0分。從地區(qū)差異看，各地區(qū)水平差距正逐漸減小，地區(qū)間最高分與最低分的分差，從2014年的6.2分縮小至2018年的3.2分。

三、風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，總體由風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避略轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)中性，新入市、年輕投資者中風(fēng)險(xiǎn)追求型占比高，大戶(hù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好分化

2018年投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好總體構(gòu)成上，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型占比43.1%，較上年減少4個(gè)百分點(diǎn)；風(fēng)險(xiǎn)中性型占比32.2%，較上年增加3.6個(gè)百分點(diǎn)；風(fēng)險(xiǎn)追求型占比24.7%，與上年基本持平。

從不同投資者類(lèi)型看，新入市投資者、25歲以下的年輕投資者中，風(fēng)險(xiǎn)追求型占比較總體平均水平分別高出1.6和5.2個(gè)百分點(diǎn)。500萬(wàn)以上的大戶(hù)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好分化明顯，風(fēng)險(xiǎn)追求型與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型占比較總體平均水平分別高出8.2個(gè)百分點(diǎn)和2.0個(gè)百分點(diǎn)。

四、投資理念與行為方面，個(gè)人投資者在理念上逐漸接受價(jià)值投資，但非理性投資行為依然存在

個(gè)人投資者的價(jià)值投資理念逐步增強(qiáng)。2018年，價(jià)值投資類(lèi)投資者占比繼續(xù)上升至28.6%，趨勢(shì)類(lèi)和短線(xiàn)交易類(lèi)分別占比25.9%和19.0%。

非理性投資行為依然較為普遍，特別表現(xiàn)為以下方面：交易頻率過(guò)高，一周內(nèi)交易若干次的投資者占比達(dá)46.4%；一個(gè)月內(nèi)交易1~2次的占比31.9%；一季度以上才交易超過(guò)1次的占比21.7%。不重視交易止損，45.3%的投資者幾乎不使用止損策略。此外，熟悉偏好（“投資自己買(mǎi)過(guò)的股票比其他股票更容易賺錢(qián)”）、過(guò)度自信和處置效應(yīng)（“我總是拿不住盈利股票而長(zhǎng)期持有虧損股票”）的發(fā)生率分別達(dá)到57.6%、43.8%和39.0%。

五、投資盈虧對(duì)比方面，虧損者與盈利者未在投資理念方面表現(xiàn)出明顯不同，盈利者執(zhí)行價(jià)值投資理念更到位

對(duì)比分析虧損者與盈利者的客觀(guān)差異發(fā)現(xiàn)，雙方并未在知識(shí)水平或投資理念方面表現(xiàn)出明顯不同，但在交易行為上存在明顯差異。例如，虧損者和盈利者中具有止損意識(shí)的投資者占比幾乎相等，分別為38.8%和38.7%。但在實(shí)際執(zhí)行方面，盈利者中61.2%明確執(zhí)行了止損策略，高出虧損者9.5個(gè)百分點(diǎn)。虧損者和盈利者中認(rèn)可長(zhǎng)期價(jià)值投資理念的占比基本持平，但平時(shí)閱讀上市公司公告和金融機(jī)構(gòu)研報(bào)的比例，盈利者較虧損者分別高出8.8和5.1個(gè)百分點(diǎn)。此外，交易執(zhí)行中盈利者發(fā)生頻繁交易和處置效應(yīng)的比例較虧損者分別低4.4和9.4個(gè)百分點(diǎn)。

六、估值與預(yù)期方面，認(rèn)為目前股價(jià)偏低的投資者增多，對(duì)于2019年大盤(pán)走勢(shì)，投資者趨于謹(jǐn)慎

對(duì)于股票目前的價(jià)格，30.4%的投資者認(rèn)為太低，較上年增加10.2個(gè)百分點(diǎn)；42.0%的投資者認(rèn)為相對(duì)合理，較上年減少3.3個(gè)百分點(diǎn)；27.7%的投資者認(rèn)為太高，較上年減少6.8個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于2019年大盤(pán)走勢(shì)，投資者預(yù)期總體趨于謹(jǐn)慎。調(diào)查顯示，37.5%的投資者傾向樂(lè)觀(guān)，較上年減少1.5個(gè)百分點(diǎn)；47.0%的投資者持中性態(tài)度，較上年減少4.1個(gè)百分點(diǎn)；15.5%的投資者表示悲觀(guān)，較上年增加5.6個(gè)百分點(diǎn)。

七、創(chuàng)業(yè)板改革備受期待，創(chuàng)業(yè)板投資者在賬戶(hù)平均資產(chǎn)量、知識(shí)水平、知權(quán)行權(quán)率方面均高于非創(chuàng)業(yè)板投資者

關(guān)于創(chuàng)業(yè)板改革，投資者對(duì)“允許同股不同權(quán)企業(yè)上市”、“允許未盈利企業(yè)上市”、“放寬適當(dāng)性要求”、“實(shí)行注冊(cè)制”和“放寬再融資要求”均有較高期待，支持率分別為：54.8%、54.3%、52.6%、52.4%和48.1%。

調(diào)查顯示，創(chuàng)業(yè)板投資者賬戶(hù)平均資產(chǎn)量為52.9萬(wàn)元，遠(yuǎn)高于非創(chuàng)業(yè)板的33.1萬(wàn)元；投資知識(shí)平均得分為72.7分，高出非創(chuàng)業(yè)板投資者3.8分；股東權(quán)利意識(shí)更強(qiáng)，知權(quán)比例和行權(quán)比例分別為41.3%和19.1%，分別高出非創(chuàng)業(yè)板投資者7.7和2.6個(gè)百分點(diǎn)。

八、投資者保護(hù)舉措受認(rèn)可，嚴(yán)格執(zhí)行退市制度、建立違法失信“黑名單”制度和停復(fù)牌制度改革認(rèn)可度最高

對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)2018年推出的多項(xiàng)投資者保護(hù)舉措，超半數(shù)投資者表示認(rèn)可。其中，投資者認(rèn)可度最高的三項(xiàng)舉措依次為“嚴(yán)格退市制度”（55.7%），“建立違法失信‘黑名單’制度”（55.4%）和“實(shí)施股票停復(fù)牌制度改革”（55.1%）。

九、投資者對(duì)金融去杠桿、中美貿(mào)易摩擦等風(fēng)險(xiǎn)因素均有較高關(guān)注度，對(duì)于各風(fēng)險(xiǎn)因素的演變持有不同預(yù)期

對(duì)于可能影響股市運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)因素，投資者關(guān)注度依次為：金融去杠桿（67.3%）、貨幣財(cái)政政策調(diào)整（65.7%）、上市公司股票質(zhì)押（65.5%）、上市公司整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)（63.7%）、中美貿(mào)易摩擦（63.6%）、上市公司商譽(yù)減值（60.9%）、美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程（60.2%）、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)（56.8%）。

對(duì)于各風(fēng)險(xiǎn)因素的演變，投資者持不同預(yù)期，認(rèn)為“上市公司商譽(yù)減值”、“上市公司股票質(zhì)押”、“美聯(lián)儲(chǔ)加息”將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生消極影響；認(rèn)為“貨幣財(cái)政政策調(diào)整”、“中美貿(mào)易摩擦”、“金融去杠桿”、“宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)”將產(chǎn)生積極變化。