資本市場下一階段的工作重點出爐！

證監(jiān)會黨委今日（3月19日）傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平在中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時的重要講話精神，研究了資本市場貫徹落實工作，目的就是要把握職責(zé)定位，敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏風(fēng)險，發(fā)揮各方合力，努力建設(shè)一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

具體來看，關(guān)鍵點包括：

1、必須正確把握金融本質(zhì)。要立足我國實際，不斷深化對金融本質(zhì)、初心和規(guī)律的再認(rèn)識，堅持服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的根本發(fā)展方向，做到尊重規(guī)律、敬畏規(guī)律、遵循規(guī)律，堅持按市場規(guī)律辦事。

2、必須深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。要堅持貫徹新發(fā)展理念，堅持市場化法治化方向，完善資本市場基礎(chǔ)制度，大力發(fā)展直接融資，推進(jìn)融資結(jié)構(gòu)完善，為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和滿足人民群眾需要提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務(wù)。

3、必須平衡好穩(wěn)增長和防風(fēng)險的關(guān)系。要堅持在改革發(fā)展中防范風(fēng)險、化解矛盾，持續(xù)增強資本市場抵御風(fēng)險的韌性。

4、必須精準(zhǔn)有效處置重點領(lǐng)域風(fēng)險。要切實增強憂患意識，堅持歷史觀和辯證法，堅持精準(zhǔn)施策，精準(zhǔn)做好股票質(zhì)押、債券違約、私募基金、場外配資、監(jiān)管對象各類資管業(yè)務(wù)和地方各類交易場所等重點領(lǐng)域風(fēng)險處置，打好防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)。

5、必須加快深化金融改革開放。要根據(jù)國際經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展形勢變化和我國發(fā)展戰(zhàn)略需要，研究推進(jìn)資本市場改革開放新舉措，推進(jìn)資本市場全方位、高水平對外開放，以開放促改革、促發(fā)展。打造一支政治過硬、作風(fēng)優(yōu)良、精通資本市場工作的干部隊伍。

6、緊扣深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的部署要求，圍繞提高上市公司質(zhì)量、大幅提升違法違規(guī)成本、統(tǒng)籌推進(jìn)相關(guān)上市板塊的綜合改革、強化中介機構(gòu)責(zé)任和能力、進(jìn)一步完善交易制度、加強交易全程監(jiān)管、積極為中長期資金入市創(chuàng)造條件、加大資本市場的對外開放、防范化解資本市場重點領(lǐng)域風(fēng)險、推動債券市場統(tǒng)一監(jiān)管、積極發(fā)展期貨和衍生品市場、加強投資者教育、形成維護(hù)資本市場平穩(wěn)發(fā)展合力、構(gòu)建資本市場發(fā)展良好生態(tài)等重點問題，加強調(diào)查研究和頂層設(shè)計，研究提出務(wù)實管用的政策舉措，進(jìn)一步加快改革、擴(kuò)大開放，充分釋放市場活力，促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展和更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

證監(jiān)會定調(diào)了下一階段的14大任務(wù)，其中有關(guān)債券市場的表述，從此前的“促進(jìn)債券市場協(xié)調(diào)發(fā)展”改為“推動債券市場統(tǒng)一監(jiān)管”，這或意味著債券市場統(tǒng)一監(jiān)管趨勢已成。

關(guān)鍵點一：規(guī)格高，定調(diào)資本市場發(fā)展基調(diào)

2月22日中央政治局舉行第十三次集體學(xué)習(xí)，主要內(nèi)容是要平衡好穩(wěn)增長和防風(fēng)險的關(guān)系，精準(zhǔn)有效處置重點領(lǐng)域風(fēng)險，深化金融改革開放，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力，堅決打好防范化解包括金融風(fēng)險在內(nèi)的重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，推動我國金融業(yè)健康發(fā)展。

證監(jiān)會黨委先后召開黨委會、黨委理論學(xué)習(xí)中心組（擴(kuò)大）學(xué)習(xí)會，傳達(dá)學(xué)習(xí)領(lǐng)會習(xí)近平的重要講話精神，認(rèn)真研究資本市場的貫徹落實措施。

多次開會顯示了證監(jiān)會對中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)的重視，黨委開會研究資本市場發(fā)展基調(diào)和發(fā)展方向也讓市場進(jìn)一步明確監(jiān)管意圖。

證監(jiān)會黨委認(rèn)為，習(xí)近平的重要講話，站在新時代黨和國家事業(yè)發(fā)展全局的高度，深刻闡述了金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略意義，對深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、防范化解金融風(fēng)險和增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力作出了科學(xué)部署，為我們做好資本市場工作提供了行動指南和根本遵循。證監(jiān)會黨委和系統(tǒng)各級黨委必須深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平重要講話精神，與習(xí)近平關(guān)于資本市場的一系列重要指示批示精神貫通起來學(xué)習(xí)領(lǐng)悟，準(zhǔn)確把握職責(zé)定位，敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏風(fēng)險，發(fā)揮各方合力，努力建設(shè)一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

“敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏風(fēng)險”，是證監(jiān)會主席易會滿在國新辦召開發(fā)布會時闡述的主要監(jiān)管理念。其中敬畏市場就是要尊重規(guī)律、遵循規(guī)律，毫不動搖地推進(jìn)資本市場健康發(fā)展；敬畏法治就是要堅持依法治市、依法監(jiān)管，切實保護(hù)投資者的合法權(quán)益；敬畏專業(yè)就是要強化戰(zhàn)略思維、創(chuàng)新思維，全面深化資本市場改革開放；敬畏風(fēng)險就是要堅持底線思維、運用科學(xué)方法，著力防范化解重大金融風(fēng)險。

關(guān)鍵點二：按市場規(guī)律辦事

尊重市場、尊重規(guī)律是易會滿和本屆證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)班子的監(jiān)管遵循。

證監(jiān)會表示，必須正確把握金融本質(zhì)。要立足我國實際，不斷深化對金融本質(zhì)、初心和規(guī)律的再認(rèn)識，堅持服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的根本發(fā)展方向，做到尊重規(guī)律、敬畏規(guī)律、遵循規(guī)律，堅持按市場規(guī)律辦事。

自易會滿1月26日履新證監(jiān)會以來，在多個公開場合，他都提出要“尊重市場、尊重規(guī)律”。在回應(yīng)“個股看空報告”時，易會滿指出“這是非常正常的事情”；針對牛市是否已經(jīng)到來的問題，易會滿表示“這些話證監(jiān)會不好評論”，他稱，這是市場行為，證監(jiān)會推動資本市場發(fā)展以尊重市場化、法治化為總原則；談及如何應(yīng)對風(fēng)險時，易會滿表示“應(yīng)當(dāng)堅持市場化、法治化原則應(yīng)對市場風(fēng)險”，他還提到，保護(hù)投資者利益、保護(hù)投資者合法權(quán)益是證監(jiān)會的基本職責(zé)。

關(guān)鍵點三：完善資本市場基礎(chǔ)制度，大力發(fā)展直接融資

證監(jiān)會表示，必須深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。要堅持貫徹新發(fā)展理念，堅持市場化法治化方向，完善資本市場基礎(chǔ)制度，大力發(fā)展直接融資，推進(jìn)融資結(jié)構(gòu)完善，為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和滿足人民群眾需要提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務(wù)。

當(dāng)前資本市場的重要改革任務(wù)，就是設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，這是是資本市場的增量改革，在資本市場進(jìn)一步擁抱新經(jīng)濟(jì)，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)大資本市場直接融資力度的同時，還將通過改革增加資本市場的包容性和競爭力，涉及的基礎(chǔ)制度改革包括了注冊制，以及發(fā)行、定價、交易、信息披露、退市等方面。

同時，易會滿在兩會時還提到，IPO將繼續(xù)保持常態(tài)化，下一步將繼續(xù)完善退市制度。目前新一屆發(fā)審委已經(jīng)上任，每周審核擬上市企業(yè)、發(fā)布IPO批文已成常態(tài)，市場對IPO常態(tài)化已有預(yù)期，在當(dāng)前的市場條件下，相信監(jiān)管層會根據(jù)市場承受力和二級市場表現(xiàn)調(diào)整IPO節(jié)奏，以更好的服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

關(guān)鍵點四：精準(zhǔn)做好場外配資、資管業(yè)務(wù)等風(fēng)險處置

證監(jiān)會表示，必須平衡好穩(wěn)增長和防風(fēng)險的關(guān)系。要堅持在改革發(fā)展中防范風(fēng)險、化解矛盾，持續(xù)增強資本市場抵御風(fēng)險的韌性。必須精準(zhǔn)有效處置重點領(lǐng)域風(fēng)險，要切實增強憂患意識，堅持歷史觀和辯證法，堅持精準(zhǔn)施策，精準(zhǔn)做好股票質(zhì)押、債券違約、私募基金、場外配資、監(jiān)管對象各類資管業(yè)務(wù)和地方各類交易場所等重點領(lǐng)域風(fēng)險處置，打好防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)。

這突出了資本市場防范風(fēng)險的主要內(nèi)容，與此前表述不同的是，增加了對場外配資內(nèi)容。

近期監(jiān)管層組織力量對券商配資風(fēng)險進(jìn)行了排查，有監(jiān)管人士提出，要深刻反思并吸取2015年股票市場異常波動的教訓(xùn)，證券公司切實履行主體責(zé)任，要勤勉盡責(zé)，外部接入要嚴(yán)格規(guī)范，排查風(fēng)險，營業(yè)部及從業(yè)人員不得為場外配資提供便利，此舉旨在規(guī)范市場秩序。今年以來A股持續(xù)反彈，市場風(fēng)險偏好有所修復(fù)，融資客參與熱情明顯升溫，場外高杠桿配資死灰復(fù)燃，但不同于2015年股市異常波動之時，受《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動的意見》等監(jiān)管規(guī)則的約束，當(dāng)年通過券商和第三方的接口已被切斷，利用程序化交易、分倉系統(tǒng)賬戶進(jìn)入市場的場外配資資金大幅減少，當(dāng)前場外配資多是通過自然人開立的賬戶吸引中小投資者資金，金額小且分散，與4年前的高杠桿、大量的場外資金入場相比，資金量難以形成規(guī)模。

從規(guī)范市場秩序、防患于未然的角度出發(fā)，監(jiān)管層自2月份開始就緊盯場外配資情況，從就重啟券商交易接口向市場征求意見，在規(guī)則制定層面引量化活水，同時截配資亂流，到呼吁投資者理性投資，防范投資風(fēng)險，要求各證券公司嚴(yán)格執(zhí)行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及融資融券客戶適當(dāng)性管理，加強異常交易監(jiān)控，認(rèn)真做好技術(shù)系統(tǒng)安全，再到各地方證監(jiān)局召開座談會了解場外配資情況，強化經(jīng)營機構(gòu)增強合規(guī)風(fēng)控意識等，監(jiān)管層有意通過規(guī)則制定、客戶適當(dāng)性管理、機構(gòu)勤勉盡責(zé)、投資者教育等方式堵住場外配資進(jìn)入市場的路徑。

關(guān)鍵點五：研究推進(jìn)資本市場改革開放新舉措

證監(jiān)會表示，必須加快深化金融改革開放。要根據(jù)國際經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展形勢變化和我國發(fā)展戰(zhàn)略需要，研究推進(jìn)資本市場改革開放新舉措，推進(jìn)資本市場全方位、高水平對外開放，以開放促改革、促發(fā)展。打造一支政治過硬、作風(fēng)優(yōu)良、精通資本市場工作的干部隊伍。

按照證監(jiān)會在資本市場對外開放方面的安排，資本市場將在更高層次、更廣范圍，以更多方式實現(xiàn)“引進(jìn)來”和“走出去”。

一方面中國的資本市場規(guī)模很大，發(fā)展速度又很快，增長速度也很快，對于全球市場機構(gòu)有很強的吸引力。所以在引進(jìn)來方面我們有很大的優(yōu)勢。引進(jìn)來的這些優(yōu)質(zhì)機構(gòu)和資金會對我們國家的資本市場發(fā)展做出貢獻(xiàn)，對我們國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。另一方面中國資本市場也要走出去，中國的機構(gòu)在走出去方面相對來說處于初步階段，但今年還要進(jìn)一步走出去，產(chǎn)品也要走出去。

關(guān)鍵點六：定調(diào)下一階段14大重點任務(wù)

證監(jiān)會黨委強調(diào)，要緊扣深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的部署要求，圍繞提高上市公司質(zhì)量、大幅提升違法違規(guī)成本、統(tǒng)籌推進(jìn)相關(guān)上市板塊的綜合改革、強化中介機構(gòu)責(zé)任和能力、進(jìn)一步完善交易制度、加強交易全程監(jiān)管、積極為中長期資金入市創(chuàng)造條件、加大資本市場的對外開放、防范化解資本市場重點領(lǐng)域風(fēng)險、推動債券市場統(tǒng)一監(jiān)管、積極發(fā)展期貨和衍生品市場、加強投資者教育、形成維護(hù)資本市場平穩(wěn)發(fā)展合力、構(gòu)建資本市場發(fā)展良好生態(tài)等重點問題，加強調(diào)查研究和頂層設(shè)計，研究提出務(wù)實管用的政策舉措，進(jìn)一步加快改革、擴(kuò)大開放，充分釋放市場活力，促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展和更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

這是易會滿上任后，首次如此明確證監(jiān)會下一階段的主要任務(wù)，細(xì)細(xì)剖析來看：

一是提高上市公司質(zhì)量。

資本市場既是一個融資市場，“晴雨表”功能主要通過上市公司來體現(xiàn)，提高上市公司質(zhì)量是重中之重，證監(jiān)會在信息披露規(guī)范、停復(fù)牌制度、并購重組引導(dǎo)、融資常態(tài)化等方面完善規(guī)則，就是要打造質(zhì)量過硬、業(yè)績向上的上市公司，讓資本市場更好的服務(wù)上市企業(yè)，讓上市企業(yè)在資本市場更好的發(fā)展。

二是大幅提升違法違規(guī)成本。

證監(jiān)會的監(jiān)管職責(zé)之一，就是要堅決打擊欺詐發(fā)行、大股東違規(guī)占用、操縱業(yè)績、操縱并購、操縱市場、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，目前，證監(jiān)會正大力推進(jìn)《證券法》等法律法規(guī)的修訂，力求大幅提升資本市場違法違規(guī)成本，通過持續(xù)監(jiān)管和精準(zhǔn)監(jiān)管，促使上市公司及大股東講真話、做真賬、及時講話，不做違法違規(guī)之事，以凈化市場生態(tài)。

三是統(tǒng)籌推進(jìn)相關(guān)上市板塊的綜合改革。

科創(chuàng)板和現(xiàn)有的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板以及新三板都是多層次資本市場體系的重要組成部分，許多創(chuàng)新的改革制度將在科創(chuàng)板上先行先試，它不是一個簡單的“板”的增加，它的核心在于制度創(chuàng)新、在于改革，同時又進(jìn)一步支持科創(chuàng)，證監(jiān)會表態(tài)將會認(rèn)真地評估推出科創(chuàng)板以后改革創(chuàng)新的效果，并統(tǒng)籌推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板和新三板的改革。

四是強化中介機構(gòu)責(zé)任和能力。

科創(chuàng)板推出后，對中介機構(gòu)的勤勉盡責(zé)能力有了新的要求，試點注冊制要更加強化中介機構(gòu)的盡職調(diào)查義務(wù)和核查把關(guān)責(zé)任，對違法違規(guī)的中介機構(gòu)及相關(guān)人員將采取嚴(yán)厲的監(jiān)管措施。

五是進(jìn)一步完善交易制度。

完善交易制度就是要優(yōu)化交易監(jiān)管改革，讓市場有明確預(yù)期，讓投資者有公平交易的機會。

六是加強交易全程監(jiān)管。

在把好市場入口和市場出口兩道關(guān)的同時，證監(jiān)會還將會加強全程監(jiān)管，督促上市公司的信息披露更充分、中介機構(gòu)更勤勉盡責(zé)、投資者更合規(guī)交易，以實現(xiàn)市場化優(yōu)勝劣汰。

七是積極為中長期資金入市創(chuàng)造條件。

要讓市場更健康發(fā)展，需要中長期資金入市，目前監(jiān)管層正在打通社?；?、保險、企業(yè)年金等各類機構(gòu)投資者的入市瓶頸，吸引更多中長期資金入市。

八是加大資本市場的對外開放。

上文提到過，資本市場將在更高層次、更廣范圍，以更多方式實現(xiàn)“引進(jìn)來”和“走出去”，這包括了資金、市場機構(gòu)和制度層面的完善。

九是防范化解資本市場重點領(lǐng)域風(fēng)險。

目前市場面臨的是股票質(zhì)押、債券違約、私募基金、場外配資、監(jiān)管對象各類資管業(yè)務(wù)和地方各類交易場所等重點領(lǐng)域的風(fēng)險處置，監(jiān)管層密切緊盯，打好防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)。

十是推動債券市場統(tǒng)一監(jiān)管。

這是首次提及，此前有關(guān)債券市場的表述多為“促進(jìn)債券市場協(xié)調(diào)發(fā)展”，表述的變化或意味著債券市場統(tǒng)一監(jiān)管趨勢已成。

中國信用債根據(jù)監(jiān)管機構(gòu)可以分為三類：國家發(fā)改委監(jiān)管的企業(yè)債、證監(jiān)會監(jiān)管的公司債、銀行間交易商協(xié)會監(jiān)管的中期票據(jù)和短期融資券等，另外還有金融企業(yè)發(fā)債（不包括政策性銀行，主要是商業(yè)銀行，由銀監(jiān)會和人民銀行共同監(jiān)管），包括金融債、次級債包括信貸資產(chǎn)證券化等。如何統(tǒng)一監(jiān)管進(jìn)一步有待明確。

十一是積極發(fā)展期貨和衍生品市場。

過去一年，期貨市場發(fā)展迅速，給投資者提供了更多的交易品種，這一趨勢還將繼續(xù)。

十二是加強投資者教育。

資本市場的投資品種和參與板塊多了，也需要在投資者教育方面下大工夫，要做好投資者適當(dāng)性管理，讓投資者知曉投資風(fēng)險，投資有風(fēng)險，交易需謹(jǐn)慎。

十三是形成維護(hù)資本市場平穩(wěn)發(fā)展合力。

資本市場健康發(fā)展需要監(jiān)管層、中介機構(gòu)、投資者等各類市場參與者的共同努力，只有各參與方心往一處想、勁往一處使才能讓市場更加平穩(wěn)運行。

十四是構(gòu)建資本市場發(fā)展良好生態(tài)。

資本市場的投資理念、投資者結(jié)構(gòu)等需要市場進(jìn)一步發(fā)展才能更趨理性和成熟，要構(gòu)建良好生態(tài)既需要時間也需要監(jiān)管引導(dǎo)，更需要市場參與各方的自我約束和歸位盡責(zé)。

券商中國 程丹 封面及文中圖均來自攝圖網(wǎng)