每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 梁梟    

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

2019年3月22日晚間，9家首批受理科創(chuàng)板企業(yè)名單出爐，來(lái)自武漢光谷的科前生物是其中之一。不過(guò)，對(duì)于這家企業(yè)，大眾似乎鮮有耳聞，這究竟是一家怎樣的企業(yè)，又具備哪方面實(shí)力使其成為首批登陸科創(chuàng)板的上市公司？

急于拓寬公司融資渠道

上交所官網(wǎng)披露的首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）顯示，科前生物成立于2001年，公司注冊(cè)資本3.60億元，法定代表人為陳煥春?？魄吧锉Ｋ]機(jī)構(gòu)為招商證券，公司本次擬發(fā)行不超過(guò)1.2億股，不低于發(fā)行后股本總額的10%。

科前生物注冊(cè)地址位于湖北省武漢市東湖新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)，是一家專注于獸用生物制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及動(dòng)物防疫技術(shù)服務(wù)的生物醫(yī)藥企業(yè)，主要產(chǎn)品是豬用疫苗和禽用疫苗。公司稱，自成立之日起，科前生物即由陳煥春、金梅林、何啟蓋、吳斌、方六榮、吳美洲和葉長(zhǎng)發(fā)七人共同管理，本次發(fā)行前七人合計(jì)持有公司73.10%股份，為公司的共同實(shí)際控制人。

為何科前生物此次選擇沖刺科創(chuàng)板？3月22日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電公司公開(kāi)電話，或因已是晚間，電話未能接通。

不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，科前生物公告中顯露出其迫切希望拓寬融資渠道的訴求。公司公告顯示，伴隨國(guó)內(nèi)畜牧業(yè)規(guī)?；⒓s化的發(fā)展趨勢(shì)，公司近年來(lái)正處于快速發(fā)展的階段，但目前融資渠道的單一限制了公司規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。獸藥行業(yè)既是技術(shù)密集型行業(yè)，同時(shí)也屬于資金密集型行業(yè)，公司需要大量資金購(gòu)置先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和試驗(yàn)設(shè)備，建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)的GMP車間和實(shí)驗(yàn)室。公司僅靠傳統(tǒng)融資渠道和自身利潤(rùn)積累難以及時(shí)滿足發(fā)展所需的各項(xiàng)資金，這在一定程度上制約了公司的快速發(fā)展。

科前生物表示，公司此次擬融資17.47億元，擬用于公司動(dòng)物生物制品產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、動(dòng)物生物制品車間技改項(xiàng)目等項(xiàng)目。

套用不低于10億元市值上市標(biāo)準(zhǔn)

科前生物此次現(xiàn)身首批9家科創(chuàng)板申請(qǐng)獲受理企業(yè)名單，頗令市場(chǎng)感到有些意外。其實(shí)力究竟如何？科前生物招股書（申報(bào)稿）稱，2017年，公司在國(guó)內(nèi)非國(guó)家強(qiáng)制免疫獸用生物制品市場(chǎng)銷售收入排名第二、在非國(guó)家強(qiáng)制免疫豬用生物制品市場(chǎng)銷售收入排名第一。

科前生物表示，公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)為研發(fā)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的結(jié)合，新獸藥注冊(cè)證書是公司研發(fā)創(chuàng)新實(shí)力重要成果的集中體現(xiàn)。公司的科研創(chuàng)新產(chǎn)品主要是通過(guò)合作研發(fā)或自主研發(fā)取得，并取得了新獸藥注冊(cè)證書及獸藥產(chǎn)品批準(zhǔn)文號(hào)。截至招股說(shuō)明書簽署日，公司共取得31項(xiàng)新獸藥注冊(cè)證書，其中5項(xiàng)為報(bào)告期內(nèi)取得，3項(xiàng)為2019年取得，在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。

記者注意到，科前生物在招股書（申報(bào)稿）中指出，公司與牧原股份、溫氏股份、正邦科技等多家A股上市公司建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。在招股書（申報(bào)稿）披露的2018年公司前五大客戶中，上述上市公司位列其中。

圖片來(lái)源：科前生物招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）截圖

科前生物財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年～2018年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.90億元、6.33億元和7.35億元；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.86億元、3.20億元和3.89億元；而扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)則分別為1.80億元、3.09億元和3.52億元。記者注意到，豬用疫苗占據(jù)了公司營(yíng)收的絕大部分比例，是公司的主要利潤(rùn)來(lái)源。

圖片來(lái)源：科前生物招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）截圖

據(jù)此，科前生物稱，公司2017年、2018年度扣非后的凈利潤(rùn)為3.09億元、3.52億元，累計(jì)凈利潤(rùn)為6.62億元；公司2018年?duì)I業(yè)收入為7.35億元；參照公司2018年度扣非后的凈利潤(rùn)和同行業(yè)上市公司平均市盈率，公司預(yù)計(jì)市值不低于10億元。

科前生物進(jìn)而表示，公司符合科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元”。

行業(yè)毛利率處于較高水平

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，科前生物所處行業(yè)的毛利率普遍較高。

科前生物公告顯示，以海利生物、普萊柯和瑞普生物披露的數(shù)據(jù)為例，2016年和2017年，同行業(yè)可比上市公司豬用疫苗的平均銷售毛利率分別為79.21%和77.19%，而科前生物同期豬用疫苗銷售毛利率分別為79.10%和85.55%。

對(duì)于公司較高的毛利率水平，科前生物表示，主要是受行業(yè)技術(shù)門檻高、產(chǎn)品研發(fā)投入大、創(chuàng)新性的獸用生物制品需求大等因素影響，獸用生物制品產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)較高而成本控制較好。不過(guò)，公司同時(shí)也表示，如果上述因素發(fā)生不利變化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，將會(huì)使疫苗產(chǎn)品的價(jià)格下降，公司產(chǎn)品銷售毛利率也隨之下降。

此外，招股書（申報(bào)稿）中還提示了其他多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。其中一項(xiàng)便是行業(yè)“豬周期”相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。公司稱，報(bào)告期內(nèi)，豬用疫苗是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源。豬用疫苗行業(yè)業(yè)績(jī)受到下游生豬養(yǎng)殖行業(yè)諸多因素的影響，其中生豬價(jià)格周期性的波動(dòng)和生豬偶發(fā)性疫病的發(fā)生，均可能導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)的波動(dòng)。

科前生物提示稱，偶發(fā)性的生豬疫病發(fā)生，如2018年爆發(fā)的“非洲豬瘟”，或發(fā)生重大自然災(zāi)害，可能導(dǎo)致養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿下降，生豬存欄量減少，從而對(duì)豬用疫苗的銷售產(chǎn)生不利影響，情況嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。