近期券商兩份看空研報(bào)出爐引發(fā)市場熱議之后，證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，券商下調(diào)上市公司評級研報(bào)數(shù)量悄然攀升，目前正以日均4～5篇的速度增加。

有券商分析師向記者表示，最近一段時(shí)間市場上陸續(xù)開始傳出看空聲音，直接原因還是由于市場過熱，個(gè)別個(gè)股過度偏離實(shí)際價(jià)值。賣方研報(bào)勇于直言上市公司中存在的問題，不過，仍需警惕個(gè)別研報(bào)跟風(fēng)盲從的現(xiàn)象。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

券商密集推出下調(diào)評級研報(bào)

3月上旬，針對中信建投、中國人保的兩份看空研報(bào)橫空出世，令業(yè)界矚目。中信證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，中國人保A股估值顯著高于合理區(qū)間，并首次給予“賣出”評級。華泰證券隨后發(fā)布研報(bào)稱，中信建投估值遠(yuǎn)高于同梯隊(duì)券商和國際投行，下調(diào)至“賣出”評級。

如今半個(gè)月過去，看空研報(bào)給市場帶來的影響仍在持續(xù)，其中受影響最為直接的即是涉及個(gè)股的股價(jià)。以中信建投為例，3月22日中信建投報(bào)收24.50元/股，與此前31.86元/股的股價(jià)巔峰相比，跌幅達(dá)到23.10%。

事實(shí)上，3月15日證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在接受記者采訪時(shí)曾表示：“這都是非常正常的事。”此后，市場上對于看空研報(bào)的緊張氣氛開始緩解，而券商研報(bào)中“耿直”下調(diào)評級的數(shù)量也陸續(xù)增加。

記者通過東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在3月15日之后，下調(diào)評級的研報(bào)數(shù)量正以日均4～5篇的速度增加。截至發(fā)稿時(shí)，今年以來市場上已有百余份研報(bào)下調(diào)個(gè)股評級。其中，在3月份僅度過三周的情況下，下調(diào)評級的研報(bào)數(shù)量已多達(dá)42份。

對此，業(yè)內(nèi)人士表示，預(yù)計(jì)年報(bào)披露結(jié)束之后，券商下調(diào)個(gè)股評級的研報(bào)數(shù)量將迎來一個(gè)高峰期。

其中，除中信建投多次被下調(diào)評級外，有類似待遇的上市公司還有9家，其中信立泰被4家券商下調(diào)評級，橫店影視、中國國旅、馳宏鋅鍺等公司被下調(diào)次數(shù)也在2次及以上。

從券商角度來看，目前最為“耿直”的分析師團(tuán)隊(duì)來自國信證券，該公司今年以來下調(diào)8家上市公司評級，分別為大富科技、京東方A、昆侖萬維、鵬博士、銳科激光、深天馬A、揚(yáng)杰科技和中石科技。此外，招商證券、東北證券、國海證券、華泰證券、光大證券、中泰證券、中銀國際等券商發(fā)布下調(diào)評級的研報(bào)數(shù)量也在5份及以上。

賣方研報(bào)待回歸初心

伴隨著A股市場的回暖，看空研報(bào)、調(diào)低評級研報(bào)陸續(xù)出現(xiàn)。對此，市場各方均表示，不必過分解讀。

此前，中國銀河證券研究院院長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒曾表示，中國賣方研究在過去20多年里都采用“以研究換傭金”的商業(yè)模式。由于市場和相關(guān)制度的不完善，有些賣方研究逐漸異化，重視“服務(wù)”勝于研究分析能力本身，分析師傾向于通過“路演”和“調(diào)研”上市公司等方式獲取一些信息和判斷。所以賣方研究機(jī)構(gòu)在出具上市公司研報(bào)時(shí)比較謹(jǐn)慎，極少見到賣出評級研報(bào)。

值得注意的是，在各券商出具的下調(diào)評級研報(bào)中，同樣不乏溢美之詞。例如，橫店影視某份下調(diào)評級的研報(bào)題目為“非票收入占比提升，未來票房收入可觀”，信立泰研報(bào)的題目為“業(yè)績符合預(yù)期，收入端保持良好增長”，從標(biāo)題上幾乎看不出評級有所下調(diào)。

有券商分析師向記者表示，下調(diào)評級報(bào)告并不少見，但敢于直接“賣出”的研報(bào)可算是少之又少。最近一段時(shí)間市場上陸續(xù)傳出看空聲音，直接原因還是由于市場過熱，個(gè)別個(gè)股過度偏離實(shí)際價(jià)值。尤其在監(jiān)管定調(diào)之后，賣方研報(bào)勇于直言上市公司中存在的問題，陸續(xù)有“賣出”、“中性”評級產(chǎn)生。不過，需警惕個(gè)別研報(bào)跟風(fēng)盲從的現(xiàn)象。

該券商分析師介紹，由于A股市場缺乏做空機(jī)制，對于賣方研報(bào)的主要閱讀者來說，“做多”才是獲利的主要方式，因此看空研報(bào)缺乏必要性，往往是“費(fèi)力不討好”。對于部分公司出現(xiàn)的重大問題，分析師往往以沉默的方式表達(dá)態(tài)度。畢竟A股市場有數(shù)千家上市公司，對于那些幾乎沒有分析研報(bào)覆蓋的公司，業(yè)內(nèi)態(tài)度已經(jīng)十分明顯。

證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 閆晶瀅