圖片來源：攝圖網(wǎng) 據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，正在籌備的科創(chuàng)板方向基金已達61只，其中25只為科創(chuàng)板基金、36只為科技創(chuàng)新基金，即超過60只產(chǎn)品正在等待獲批。 分類型來看，有4只為股票基金，分別是嘉實科技創(chuàng)新、鵬華科創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)、華商科技創(chuàng)新、海富通科技創(chuàng)新。57只混合基金中，17只為偏股基金，40只為靈活配置基金。 作為科創(chuàng)板重要的機構參與者，初步測算公募基金將有3000億資金投向科創(chuàng)板。 61只產(chǎn)品等待獲批 由于參與科創(chuàng)板投資具有一定的門檻和風險，要求投資者具有50萬元、2年證券交易經(jīng)驗等。科創(chuàng)板正式出爐后，不少投資者便將目光聚焦到科創(chuàng)板基金上，欲借公募基金參與科創(chuàng)板的投資。 據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，繼3月22日嘉實基金提交的嘉實科創(chuàng)機遇混合基金的材料被證監(jiān)會接收后，截至目前，正在籌備的科創(chuàng)板方向基金已達61只，其中25只為科創(chuàng)板基金、36只為科技創(chuàng)新基金。（基金名稱中有“科創(chuàng)板”、“科技創(chuàng)新”、“科創(chuàng)”的是科創(chuàng)板方向基金。） 值得注意的是，科創(chuàng)板基金與科技創(chuàng)新基金在投資標的上存在一定差異，一般來說，科創(chuàng)板基金是指基金資產(chǎn)至少80%以上甚至全部投資科創(chuàng)板股票；科技創(chuàng)新基金是指基金資產(chǎn)投向科創(chuàng)板股票以及主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上同類型股票，尋求在整個滬深股市中進行科技創(chuàng)新類股票的投資。 分類型來看，有4只為股票基金，分別是嘉實科技創(chuàng)新、鵬華科創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)、華商科技創(chuàng)新、海富通科技創(chuàng)新。57只混合基金中，17只為偏股基金，40只為靈活配置基金。 申報科創(chuàng)板方向的61只基金則來自31家基金公司，幾乎是各家人手一只“科創(chuàng)板”基金和“科技創(chuàng)新”基金。其中，易方達基金和萬家基金分別申報了5只基金，是申報科創(chuàng)板方向基金最多的兩家公司；嘉實基金申報了4只基金，排名第二；中歐基金、南方基金、華夏基金、廣發(fā)基金、工銀瑞信基金等5家公司均申報了3只基金。 銀河證券基金研究中心認為，科創(chuàng)板是全新的市場板塊并且試點注冊制，科創(chuàng)板股票投資難度遠高于現(xiàn)在的滬深主板、中小板與創(chuàng)業(yè)板，所以市場對于基金公司的整體實力提出較高挑戰(zhàn)。 按照20億股票市值管理規(guī)模來看，2018年末管理股票市值在20億以上的基金公司大約有65家。考慮到未來的指數(shù)基金的推出，每家公募基金公司按照“1只科創(chuàng)板股票基金方向”、“1只科技創(chuàng)新股票方向基金”、“1只科創(chuàng)板指數(shù)股票基金”、“1只科技創(chuàng)新指數(shù)股票基金”的“1+1+1+1”的標準模式配備，很快科創(chuàng)板方向基金數(shù)量將達到250只。 圖片來源：攝圖網(wǎng) 超3000億公募基金將投向科創(chuàng)板 公募基金作為科創(chuàng)板重要的參與者，有多少公募基金對接科創(chuàng)板也備受市場關注。 銀河證券研究中心初步測算：預計公募基金將有3000億資金參與科創(chuàng)板，其中戰(zhàn)略配售基金1000億；存量股票市值調(diào)倉1000億；新發(fā)行科創(chuàng)板基金1000億。 具體來看： 首先，6只戰(zhàn)略配售基金2018年12月31日的資產(chǎn)規(guī)模是1076.77億元，其中持有股票市值16.14億元，剩余1060億資金專門用于股票配售。預計這6只基金的1000億資金將成為科創(chuàng)板最重要的發(fā)行配售參與資金。 其次，截止2018年12月31日公募基金主動投資的股票市值是10410.55億元，減去QDII基金的股票市值，剛好是1萬億元，存量調(diào)整的比例大約是5%，也即500億元存量股票市值可以調(diào)整過來關注科創(chuàng)板股票。加上公募基金剩余可動用資金800-1000億元，可以調(diào)整20%-30%過來，大約是200-300億元。隨著股市行情好轉(zhuǎn)，預計上半年基金凈申購規(guī)模將達到1000-1500億左右，也可以調(diào)整20%-30%比例過來。初步測算大約可以動用1000億元資金參與科創(chuàng)板。 最后，就是正在籌備的61只科創(chuàng)板方向基金，如果按照平均每只基金20億規(guī)模，合計1220億元。 整體來看，戰(zhàn)略配售基金、存量股票市值調(diào)倉以及正在籌備的科創(chuàng)板基金，合計將超過3000億元投向科創(chuàng)板。 銀河證券研究中心指出，從公募基金參與科創(chuàng)板的投資策略來看，一方面公募基金需要滿足“雙10%”的資產(chǎn)組合比例限制進行分散化投資，這樣首批科創(chuàng)板股票集中上市的時候最好20只以上，方便公募基金等機構進行必要的分散化投資。當科創(chuàng)板股票上市數(shù)量達到50只左右，科創(chuàng)板指數(shù)就可以開始醞釀，當達到100只-200只的時候，可以推出相關的科創(chuàng)板指數(shù)，屆時盯住科創(chuàng)板指數(shù)的指數(shù)基金，甚至是ETF基金也將逐步推出。 圖片來源：攝圖網(wǎng) 基金公司厲兵秣馬備戰(zhàn)科創(chuàng)板 市場普遍預計科創(chuàng)板首批公司最快將在2019年6月底之前上市，距目前僅有不到三個月時間，各家基金正在全力備戰(zhàn)科創(chuàng)板。 券商中國記者了解到，以招商基金為例，公司不僅傾斜了部分原有的投研力量參與到科創(chuàng)板相關工作的籌備中，還專門配備了專門的投研人員保證各項工作的順利開展。 招商基金投資支持與創(chuàng)新部總監(jiān)姚飛軍對券商中國記者表示，招商基金在科創(chuàng)板投資有兩方面優(yōu)勢較為明顯。“首先就是強大、多元化的投研團隊，公司有三十余位投資人員以及三十余位研究人員，每個人都有自己的風格和負責的領域，且都具備很高的專業(yè)素養(yǎng)，投研之間的互補也使得團隊能力圈更加全面；其次，招商基金的大平臺優(yōu)勢以及營銷、產(chǎn)品等各個部門的相互協(xié)作，也為科創(chuàng)板的投資提供了充分的支持和保障?！?財通基金方面表示，由于科創(chuàng)板定價估值體系與主板不同，部分上市企業(yè)甚至尚未盈利，因此需要從股權投資的邏輯出發(fā)，多維度審視標的價值。財通基金在一級半領域深耕多年，業(yè)內(nèi)率先設立投資銀行部，具備聯(lián)動一二級市場的投資實力，綜合一二級市場進行科創(chuàng)板投資研究決策方面，具備先發(fā)優(yōu)勢。 哪些行業(yè)是科創(chuàng)板投資風向標 針對當下資本市場最大的熱點——科創(chuàng)板，基金公司將如何從中挖掘投資機會？南方基金權益研究部總經(jīng)理茅煒認為，科創(chuàng)板的投資機會主要在于電子、醫(yī)藥、通信、計算機、汽車、軍工、機械、新能源等高端制造創(chuàng)新方向。 “今年以來，A股很多創(chuàng)業(yè)板公司已經(jīng)漲了很多，是不是現(xiàn)在已經(jīng)偏貴了？如果此時科創(chuàng)板上市，估值還具有吸引力嗎？如果我們把計算機、通信、電子、傳媒這4個行業(yè)拉開來看，基本上仍處于2014年以來歷史低位區(qū)間。目前來看，其估值還是在中位數(shù)以下?？苿?chuàng)板上市有利于目前A股整體科技股估值提升。”茅煒表示。 針對科創(chuàng)板投資方向，茅煒認為，要把握產(chǎn)業(yè)趨勢下的龍頭公司成長?？萍夹袠I(yè)本質(zhì)是三個周期的疊加：創(chuàng)新周期、經(jīng)濟周期、庫存周期。創(chuàng)新周期決定了行業(yè)屬性，由供應創(chuàng)造需求，在不斷創(chuàng)新下，產(chǎn)業(yè)趨勢能夠助力龍頭公司達到快速成長。創(chuàng)新周期有一定能力平滑經(jīng)濟周期和庫存周期。 科創(chuàng)板基金未來重點投資方向有哪些？茅煒認為，從近到遠，一個重要考慮方向是5G、互聯(lián)網(wǎng)、人工智能。具體分析，通信投資從成長到周期的過程，5G是下階段非常重要的投資增量，而且確定性非常強，也可以把它叫做新的基礎設施建設。5G就是信息高速公路，從2020年開始這一投入非常大。消費電子基本是5年一個周期，下一個5年基本屬于物聯(lián)網(wǎng)設備的天下，5G為物聯(lián)網(wǎng)運用提供了非常好的跑道，隨著大數(shù)據(jù)、人工智能、5G物聯(lián)網(wǎng)、云計算這樣一些相關技術的成熟，社會會有希望進入一個精準數(shù)據(jù)的時代。 科創(chuàng)板當中半導體也是一個非常重要的投資方向。半導體是大國制造業(yè)崛起的基礎，未來5年能看到非常明顯的趨勢是半導體產(chǎn)業(yè)由臺灣、韓國向中國大陸轉(zhuǎn)移，在國家大基金重點扶持下，相關公司一定能夠走上發(fā)展快車道。 云計算和人工智能是另外一個細分的方向，這個目前可以說國產(chǎn)替代和自主可控的條件已經(jīng)逐步成熟，不管是政策還是資本市場實現(xiàn)科技領域國產(chǎn)化的4個條件：1）品牌自主，2）市場掌握在自身，3）形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈，4）形成中國技術的標準，這4個條件基本上已經(jīng)具備，支持力度也在持續(xù)上升。 2018年下半年以來，醫(yī)藥行業(yè)利空比較多，但是依然看好創(chuàng)新生物醫(yī)藥，第一，醫(yī)?？刭M倒逼，如果長期做仿制藥，對醫(yī)療企業(yè)沒有很好的盈利空間。第二，供給側(cè)結構的影響。中國的老齡化催生了醫(yī)保控費，會影響醫(yī)藥行業(yè)整體增速，從而倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。臨床實驗數(shù)據(jù)，仿制藥一致性評價和新藥的優(yōu)先審評這些政策都引入了供給側(cè)改革，會推動藥品去突破研發(fā)的壁壘。第三，資金的關注，基本上可以解決新藥研發(fā)的后顧之憂。細分領域的專科藥是比較看好的方向。 科創(chuàng)板企業(yè)估值難度加大 很多科創(chuàng)板企業(yè)存在未盈利可能性，投資難度是否會加大？如何進行企業(yè)估值？ 姚飛軍認為，確實科創(chuàng)板企業(yè)以新興產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的公司為主，且為了發(fā)揮其直接融資的功能，上市門檻相對于主板、創(chuàng)業(yè)板更加多元化和靈活。屆時可能會存在不少還處在初創(chuàng)期的企業(yè)上市，不可否認會挑戰(zhàn)傳統(tǒng)的以盈利和現(xiàn)金流為核心的估值體系。投資難度將有所加大。但不變的是，依然需要秉持深度挖掘深度研究的原則，去篩選真正優(yōu)秀、有壁壘且有發(fā)展空間的公司。這類公司可以放寬估值限制，無論是市值對標、PE、PS、PB都可以根據(jù)個體情況去分析，但沒有壁壘、資質(zhì)一般的公司，估值是無效的。 在風控管理方面，科創(chuàng)板和主板有何差異？ 茅煒認為，總體來講，兩者風控大同小異，如果一定有所區(qū)別，是以下幾個方面：第一，科創(chuàng)板的交易制度上跟主板有一定區(qū)別，尤其上市前5天，不設漲跌停設置，這個過程中，應該會有一定的風險控制要求；第二，科創(chuàng)板公司退市的時候，是直接退市，不會像主板上市公司退市有一個過程，所以對于公司的質(zhì)量把握，尤其對于主營業(yè)務空心化的公司，會是更為關注的風險，這是跟主板比較大的區(qū)別。 來源：券商中國（ID：quanshangcn）記者：詹晨許孝如 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