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華夏、匯添富、景順長(zhǎng)城、嘉實(shí)等公募基金陸續(xù)公布旗下部分產(chǎn)品2018年年報(bào)。從基金年報(bào)看，2018年下半年，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、券商等增持頭部ETF逾百億份，在2019年股市反彈行情來(lái)臨前進(jìn)行布局。年報(bào)披露之際，A股正在經(jīng)歷由快速反彈轉(zhuǎn)為震蕩的過(guò)程，基金經(jīng)理對(duì)后市謹(jǐn)慎樂(lè)觀，總體看好結(jié)構(gòu)性行情，尤其青睞消費(fèi)、高科技、高端制造等板塊。

險(xiǎn)企券商增持ETF

首批公募基金年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)投資者2018年下半年對(duì)部分頭部ETF的增持量達(dá)105.12億份，個(gè)人投資者的增持量也達(dá)57.69億份。

2018年年中至2018年年底，機(jī)構(gòu)投資者增持華夏上證50ETF份額33.04億份，增持華泰柏瑞滬深300ETF份額28.51億份，增持華夏滬深300ETF份額14.69億份，增持嘉實(shí)滬深300ETF份額12.85億份，增持南方中證500ETF份額16.03億份。機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上述產(chǎn)品合計(jì)增持105.12億份。

從前十大持有人看，在上述ETF增持機(jī)構(gòu)中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、券商、信托產(chǎn)品大量現(xiàn)身。例如，國(guó)泰君安股份有限公司對(duì)華夏上證50ETF持有份額從2018年年中的3.82億份增長(zhǎng)到2018年年底的6.73億份，中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司的持有份額從1.24億份增長(zhǎng)到5.06億份。

今年以來(lái)，隨著股市的反彈，相關(guān)ETF漲勢(shì)良好。數(shù)據(jù)顯示，從交易情況看，截至3月27日，今年以來(lái)華夏上證50ETF上漲19.12%，華泰柏瑞滬深300ETF上漲24.13%，南方中證500ETF上漲30.94%，華夏滬深300ETF和嘉實(shí)滬深300ETF分別上漲23.73%和23.47%。

對(duì)今年預(yù)期更樂(lè)觀

在年報(bào)中，績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理紛紛表示，2019年依然是較為復(fù)雜的一年，但經(jīng)歷過(guò)去一年系統(tǒng)性回調(diào)，對(duì)后市有較強(qiáng)信心。

前海開(kāi)源基金旗下基金經(jīng)理邱杰認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能仍存在下行壓力。但是，改革開(kāi)放加速有助于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式切換，即從過(guò)去低效率的需求總量刺激轉(zhuǎn)到通過(guò)改革提升全要素生產(chǎn)率的健康路徑上。未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)降低，但增長(zhǎng)質(zhì)量和持續(xù)性會(huì)更好，這也將帶來(lái)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值更確定的持續(xù)性增長(zhǎng)。

“盡管短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)盈利仍在惡化，但我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期前景在改善。對(duì)價(jià)值投資者而言，目前是一個(gè)很好的買(mǎi)入時(shí)機(jī)，因?yàn)闃O低的價(jià)格意味著極高的安全邊際與潛在空間。”邱杰說(shuō)。

東方紅睿豐靈活配置基金的基金經(jīng)理林鵬認(rèn)為，決定中國(guó)經(jīng)濟(jì)尤其是制造業(yè)的優(yōu)勢(shì)并未消失。中國(guó)擁有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，擁有重視商業(yè)的政府和社會(huì)傳統(tǒng)，有利于企業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施。更重要的是，中國(guó)的企業(yè)家精神和工程師紅利還在發(fā)酵。

上投摩根核心優(yōu)選基金的基金經(jīng)理孫芳認(rèn)為，2019年將是較為復(fù)雜、充滿挑戰(zhàn)的一年。雖然市場(chǎng)一致預(yù)期宏觀經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下行，但是對(duì)于向下的程度以及何時(shí)觸及底部依然有較大分歧。在宏觀因素未能明晰的情況下，只能更多地自下而上尋求機(jī)會(huì)。今年的有利因素首先在于資金面總體寬松，實(shí)際利率將持續(xù)下行。根據(jù)樂(lè)觀估計(jì)，明晟指數(shù)公司(MSCI)宣布進(jìn)一步提升A股在MSCI全球基準(zhǔn)指數(shù)中的納入因子的影響，將吸引數(shù)以千億元計(jì)的外資。盡管盈利預(yù)期有下修可能，但與歷史相比，A股絕對(duì)估值和相對(duì)其他資產(chǎn)的估值目前處于有吸引力的水平。

“綜合考慮以上因素，2019年比2018年稍偏樂(lè)觀。在資產(chǎn)配置方面，股票開(kāi)始有機(jī)會(huì)，倉(cāng)位不宜過(guò)低。”孫芳建議，超配景氣程度保持改善的少數(shù)細(xì)分行業(yè)。對(duì)于其他行業(yè)，應(yīng)抓住能保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位的低估值行業(yè)龍頭。同時(shí)，輔以自下而上尋找個(gè)股性投資機(jī)會(huì)。

青睞消費(fèi)、高科技等板塊

具體到板塊方面，華夏行業(yè)精選基金的基金經(jīng)理孫彬和佟巍認(rèn)為，由于估值已明顯收縮，2019年市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)多于2018年?？春?019年估值能有所提升的板塊。

“為應(yīng)對(duì)不確定性的宏觀環(huán)境，會(huì)更偏好弱周期的消費(fèi)成長(zhǎng)股以及科技類成長(zhǎng)股。”景順長(zhǎng)城基金經(jīng)理?xiàng)钿J文認(rèn)為，對(duì)股票市場(chǎng)是相對(duì)樂(lè)觀的。畢竟股票市場(chǎng)領(lǐng)先于宏觀經(jīng)濟(jì)，而優(yōu)質(zhì)企業(yè)會(huì)率先從低迷的經(jīng)濟(jì)中走出來(lái)。中國(guó)市場(chǎng)縱深足夠大、消費(fèi)潛力也足夠大，市場(chǎng)蘊(yùn)含多層次機(jī)會(huì)。

嘉實(shí)領(lǐng)先成長(zhǎng)基金的基金經(jīng)理邵秋濤認(rèn)為，2019年A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將逐步浮現(xiàn)。與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)周期弱相關(guān)的新興成長(zhǎng)行業(yè)既能保持盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)，又能享受估值恢復(fù)上升，將為投資者帶來(lái)長(zhǎng)期收益?？春么蠼】?、醫(yī)療服務(wù)、新興消費(fèi)、網(wǎng)絡(luò)安全、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、新能源等新興成長(zhǎng)行業(yè)。低估值藍(lán)籌股也能享受估值回升紅利。