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每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 謝欣

今日有媒體報(bào)道稱，近日中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)已向券商下發(fā)了《證券分析師參加外部評(píng)選規(guī)范（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《外部評(píng)選規(guī)范》）對(duì)分析師參與第三方機(jī)構(gòu)主辦的相關(guān)評(píng)選活動(dòng)再次進(jìn)行規(guī)范。

對(duì)此，有多家券商的多位賣方分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者證實(shí)了這一消息。

根據(jù)《外部評(píng)選規(guī)范》，針對(duì)分析師的第三方評(píng)選結(jié)果只是作為對(duì)分師個(gè)人社會(huì)評(píng)價(jià)的參考依據(jù)，不得作為對(duì)分析師的薪酬依據(jù)。由此可以預(yù)見，過去賣方分析師靠獲得某些獎(jiǎng)項(xiàng)就能實(shí)現(xiàn)年薪大飛躍的情形或?qū)⒊蔀闅v史。

第三方評(píng)選將不掛鉤薪酬

以往，每年到了三季度的新財(cái)富評(píng)選拉票季，各大券商的賣方分析師往往會(huì)鉚足了勁在線上、 線下拉票，微信群里的“紅包雨”，線下各類場(chǎng)合的各種拉票行為一度成為行業(yè)慣例。

之所以分析師群體會(huì)如此賣力拉票，無非是一旦在新財(cái)富“金榜題名”后，個(gè)人的名氣和薪資待遇都會(huì)有明顯提升。此前，某金融獵頭曾向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在2018年初，首席分析師的行情是年薪區(qū)間為70萬~500萬元，其中是否新財(cái)富上榜、新財(cái)富入圍等是影響薪資高低的關(guān)鍵因素。新財(cái)富上榜的首席年薪區(qū)間為200萬~500萬元，那些既沒有入圍新財(cái)富又沒有在水晶球獲得前三名的普通首席年薪區(qū)間只有70萬~150萬元。

不過今后，一旦新財(cái)富“傍身”就能拿幾百萬高薪的情況或許會(huì)趨于減少。

今日有媒體報(bào)道稱，近日中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)已向券商下發(fā)了《證券分析師參加外部評(píng)選規(guī)范（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《外部評(píng)選規(guī)范》）對(duì)分析師參與第三方機(jī)構(gòu)主辦的相關(guān)評(píng)選活動(dòng)再次進(jìn)行規(guī)范。對(duì)于這一事情，有多家券商的多位賣方分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者予以證實(shí)。而一些表示還沒有看到通知的研究所相關(guān)人士則認(rèn)為，在去年的新財(cái)富“拉票事件”后，未來對(duì)這類第三方評(píng)選活動(dòng)的監(jiān)管肯定會(huì)趨嚴(yán)。

據(jù)報(bào)道，《外部評(píng)選規(guī)范》要求，今后券商應(yīng)當(dāng)對(duì)分析師參加評(píng)選活動(dòng)進(jìn)行統(tǒng)一管理，同時(shí)禁止分析師在線上、線下的各類拉票行為。

最值得關(guān)注的是，《外部評(píng)選規(guī)范》規(guī)定，針對(duì)分析師的第三方評(píng)選結(jié)果不得作為對(duì)分析師的薪酬依據(jù)。

據(jù)報(bào)道，《外部評(píng)選規(guī)范》指出，券商應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)分析師客觀、理性看待評(píng)選結(jié)果，建立合理的發(fā)布證券研究報(bào)告相關(guān)人員績(jī)效考核和激勵(lì)機(jī)制，維護(hù)分析師執(zhí)業(yè)獨(dú)立性。評(píng)選結(jié)果只是作為對(duì)分師個(gè)人社會(huì)評(píng)價(jià)的參考依據(jù),不得作為對(duì)分析師的薪酬依據(jù)。

在某非銀行業(yè)分析師看來，未來的分析師第三方評(píng)選應(yīng)該不會(huì)與經(jīng)濟(jì)利益掛鉤了，就像海外的II（機(jī)構(gòu)投資者）評(píng)選那樣，對(duì)得獎(jiǎng)的分析師而言只是一份職業(yè)榮譽(yù)。

行業(yè)生態(tài)格局或?qū)⑸?/h2>

那么在分析師第三方評(píng)選的利益屬性被明顯削弱的背景下，行業(yè)的生態(tài)將發(fā)生什么變化呢？

除第三方評(píng)選帶來的光環(huán)效應(yīng)外，事實(shí)上，多年以來，研究所的主要收入來自于基金的分倉(cāng)傭金，近年來，分倉(cāng)傭金率基本維持在萬分之八左右的水平。而將來，這一傭金率如何調(diào)整相比第三方評(píng)選可能更令賣方分析師群體關(guān)注。

某賣方分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，盡管現(xiàn)在傭金率還沒有明顯下降，但預(yù)計(jì)緩慢下降是大趨勢(shì)，“如果未來幾年，傭金率降到萬分之四，那么行業(yè)都必須要轉(zhuǎn)型。所以未來的賣方分析師之路不能僅僅靠傭金了。”

值得一提的是，去年以來，關(guān)于賣方分析師行業(yè)過剩的聲音在業(yè)內(nèi)時(shí)有出現(xiàn)。在分倉(cāng)傭金這一“現(xiàn)金奶牛”可能會(huì)發(fā)生變化的預(yù)期下，如何轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為擺在分析師群體面前的一個(gè)待解命題。

記者注意到，今年以來，券商業(yè)內(nèi)已相繼出現(xiàn)出“可轉(zhuǎn)債分析師”等新名詞，而隨著科創(chuàng)板的落地，賣方分析師與投行之間的合作也有望加深。

此外，未來一些制度設(shè)計(jì)的變化或?qū)⒏羁痰赜绊戀u方行業(yè)的生態(tài)。根據(jù)歐洲監(jiān)管部門的規(guī)定，從去年起，歐洲地區(qū)內(nèi)機(jī)構(gòu)給券商的交易傭金和研究傭金須分開支付。

對(duì)此，上述非銀分析師認(rèn)為，以往這兩筆傭金一起算的時(shí)候，券商為了自身利益，可能會(huì)引導(dǎo)機(jī)構(gòu)頻繁交易。而在分開支付后，將更能體現(xiàn)研究的價(jià)值。她認(rèn)為，未來不排除國(guó)內(nèi)也會(huì)效仿類似的規(guī)定。