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截至4月2日，上交所已受理37家企業(yè)的科創(chuàng)板股票發(fā)行上市申請(qǐng)。中國(guó)證券報(bào)記者調(diào)研了解到，對(duì)于科創(chuàng)板儲(chǔ)備項(xiàng)目充足的券商來(lái)說(shuō)，公司從上到下都在全力備戰(zhàn)，加班出差漸成常態(tài)。而一些項(xiàng)目較少甚至沒(méi)有科創(chuàng)板儲(chǔ)備項(xiàng)目的中小券商，公司在積極尋找業(yè)務(wù)出路，例如有的公司希望借科創(chuàng)板及試點(diǎn)注冊(cè)制來(lái)推進(jìn)自身業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。

業(yè)內(nèi)人士指出，科創(chuàng)板相關(guān)制度規(guī)則新增了在條件成熟時(shí)引入做市商機(jī)制，為科創(chuàng)板股票提供雙邊報(bào)價(jià)，這將考驗(yàn)券商的定價(jià)、資本實(shí)力等綜合能力，預(yù)計(jì)龍頭券商會(huì)占優(yōu)。此外，投資銀行未來(lái)應(yīng)轉(zhuǎn)變以往思維，對(duì)外要挑選合適項(xiàng)目、聯(lián)合戰(zhàn)略合作伙伴、設(shè)定恰當(dāng)發(fā)行價(jià)格，對(duì)內(nèi)要協(xié)調(diào)各部門資源、向綜合型投行進(jìn)軍。

龍頭券商滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)

“近期為了備戰(zhàn)科創(chuàng)板，出差和加班的頻率都大大提高，經(jīng)常在準(zhǔn)備科創(chuàng)板項(xiàng)目文件的間隙還要出差去看新的項(xiàng)目。為了首批科創(chuàng)企業(yè)提交審核文件，經(jīng)常周末開電話會(huì)。”某大型投行人士表示。

一位剛剛上報(bào)過(guò)項(xiàng)目的券商投行人士也表示，為了準(zhǔn)備申請(qǐng)文件，他們的團(tuán)隊(duì)周末還在加班開內(nèi)核會(huì)。另一家已上報(bào)過(guò)項(xiàng)目的券商相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，科創(chuàng)板號(hào)角吹響以來(lái)，公司在第一時(shí)間集結(jié)了富有多年資本市場(chǎng)工作經(jīng)驗(yàn)的投行、研究部門、自營(yíng)、投資子公司、風(fēng)控等相關(guān)部門的骨干成員，組成科創(chuàng)板專項(xiàng)工作團(tuán)隊(duì)，從投行中介業(yè)務(wù)、股權(quán)投資業(yè)務(wù)、定價(jià)發(fā)行業(yè)務(wù)、研究業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)控制等各條線全面對(duì)接科創(chuàng)板，針對(duì)科創(chuàng)板全周期進(jìn)行了深度研究及業(yè)務(wù)探索。同時(shí)，在科創(chuàng)板相關(guān)政策的征求意見(jiàn)稿發(fā)布后，公司認(rèn)真組織學(xué)習(xí)了證監(jiān)會(huì)及上交所發(fā)布的一系列文件，并反饋了相關(guān)建議。

“公司從上到下都在全力備戰(zhàn)科創(chuàng)板。”某上市券商投行負(fù)責(zé)人向記者透露，具體來(lái)說(shuō)，首先公司層面為科創(chuàng)板提供“彈藥支持”，拿出較大規(guī)模的自有資金，對(duì)未來(lái)可能會(huì)上科創(chuàng)板的企業(yè)進(jìn)行上市前的投資。其次，從團(tuán)隊(duì)層面而言，公司各個(gè)團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)，每周開一次小會(huì)，每?jī)芍荛_一次大會(huì)并對(duì)公司關(guān)于科創(chuàng)板的信息進(jìn)行一次匯總。最后，從具體工作層面而言，公司給各個(gè)團(tuán)隊(duì)都提出一定要求，要求團(tuán)隊(duì)努力爭(zhēng)取做科創(chuàng)板項(xiàng)目，如果團(tuán)隊(duì)能拿到科創(chuàng)板項(xiàng)目，公司可能會(huì)給予一定獎(jiǎng)勵(lì)。

此外，記者注意到，一些中小型券商正積極“挖人”備戰(zhàn)，例如有招聘網(wǎng)站上顯示，某中型券商正在招聘科創(chuàng)板業(yè)務(wù)中心負(fù)責(zé)人和科創(chuàng)板業(yè)務(wù)中心業(yè)務(wù)骨干數(shù)名。

中小券商“找米下鍋”

“公司目前沒(méi)有一家科創(chuàng)板項(xiàng)目，大家基本上沒(méi)有業(yè)務(wù)可做，也不用坐班，很多人在思考做點(diǎn)副業(yè)。”南方某券商投行人士表示，在普通員工層面感受還不是很明顯，領(lǐng)導(dǎo)層則非常著急，經(jīng)常開會(huì)研究如何尋求公司相關(guān)業(yè)務(wù)與科創(chuàng)板的結(jié)合。此外，公司還組織了大大小小的各種培訓(xùn)，希望在科創(chuàng)板業(yè)務(wù)中分一杯羹。

北方某券商投行人士李哲(化名)認(rèn)為，科創(chuàng)板的項(xiàng)目并不是接了項(xiàng)目就可以馬上上報(bào)，從最開始的核查、盡調(diào)到收集之前的股權(quán)結(jié)構(gòu)、盤點(diǎn)再到走訪客戶供應(yīng)商，這個(gè)時(shí)間最短也需要半年，理論上講都要提前一年做這些準(zhǔn)備工作。因此，首批科創(chuàng)板的項(xiàng)目都是券商之前的儲(chǔ)備項(xiàng)目。如果目前沒(méi)有項(xiàng)目申報(bào)的券商，說(shuō)明整個(gè)公司可能項(xiàng)目比較少，或者都是一些不符合科創(chuàng)板標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目。

截至4月2日，上交所共受理了37家企業(yè)的科創(chuàng)板上市審核申請(qǐng)，其中，中信證券擔(dān)任了6家企業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)，華泰聯(lián)合證券、中信建投證券分別保薦3.5家企業(yè)(其中虹軟科技股份有限公司由華泰聯(lián)合證券和中信建投證券聯(lián)合保薦)，中金公司、海通證券分別保薦3家企業(yè)，國(guó)泰君安證券、招商證券、民生證券分別保薦2家企業(yè)，長(zhǎng)江證券、東吳證券、國(guó)元證券、東興證券、申萬(wàn)宏源證券、中天國(guó)富證券、興業(yè)證券、東方花旗證券、安信證券、國(guó)金證券、廣發(fā)證券、國(guó)信證券則分別保薦1家企業(yè)。

某中型券商投行人士張成(化名)透露，公司現(xiàn)在暫時(shí)沒(méi)有科創(chuàng)板項(xiàng)目，前線業(yè)務(wù)人員正在積極尋求項(xiàng)目，對(duì)有意向登陸科創(chuàng)板的項(xiàng)目，投行就帶隊(duì)過(guò)去開會(huì)培訓(xùn)。“公司擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)并不在股權(quán)類，因此科創(chuàng)板對(duì)整個(gè)公司的影響也較小。”張成表示，投行分好多業(yè)務(wù)，不可能全員備戰(zhàn)科創(chuàng)板，股權(quán)部門可能是科創(chuàng)板，債券和定息做債權(quán)，資管板塊做ABS等；投行部門還有場(chǎng)外市場(chǎng)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，大家各司其職，整個(gè)公司只依靠科創(chuàng)板不現(xiàn)實(shí)，需要各種業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)。

李哲表示，對(duì)公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)而言，客戶開通科創(chuàng)板權(quán)限，事實(shí)上也都是一些存量客戶，增量客戶并不多。目前還沒(méi)有交易，等科創(chuàng)板正式開板后，或許會(huì)對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入有所貢獻(xiàn)。

“公司目前有近10家儲(chǔ)備項(xiàng)目，但是第一批肯定趕不上，目前還處于觀望狀態(tài)，只能在已有的項(xiàng)目中找符合條件的。”某暫未上報(bào)項(xiàng)目的中小券商投行部負(fù)責(zé)人坦言，對(duì)公司來(lái)說(shuō)，更希望能夠借科創(chuàng)板和注冊(cè)制來(lái)實(shí)現(xiàn)投行的轉(zhuǎn)型，國(guó)際投行和國(guó)內(nèi)部分大券商的投行部都是按照行業(yè)分組的，但是國(guó)內(nèi)大多數(shù)中小券商沒(méi)有這么做；在科創(chuàng)板即將推出的大背景下，按行業(yè)分是必須的，未來(lái)公司會(huì)朝這個(gè)方向發(fā)展，并且打算招聘一些懂行業(yè)和技術(shù)的人，而不能像以前一樣只招懂財(cái)務(wù)和法律的人。

頭部效應(yīng)凸顯

毫無(wú)疑問(wèn)，科創(chuàng)板及試點(diǎn)注冊(cè)制的推出，給券商帶來(lái)機(jī)遇的同時(shí)也帶來(lái)了很大的挑戰(zhàn)。“當(dāng)前投行更大程度上是通道型投行，保障發(fā)行人通過(guò)審核是投行的第一要?jiǎng)?wù)，制作申報(bào)材料的能力成為了投行的核心競(jìng)爭(zhēng)力。”某大型券商投行部相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人李想坦言，在科創(chuàng)板的規(guī)則體系下，雖然審核依然重要，但更重要的是投行的綜合實(shí)力。投行不能只會(huì)做項(xiàng)目和解決監(jiān)管關(guān)注問(wèn)題，更要在承攬階段會(huì)挑項(xiàng)目，在發(fā)行階段要會(huì)定價(jià)，要有資本實(shí)力跟投，要在發(fā)行環(huán)節(jié)帶動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，還要培養(yǎng)自己的長(zhǎng)期資本方客戶。投資銀行未來(lái)應(yīng)轉(zhuǎn)變以往思維，對(duì)外要挑選合適項(xiàng)目、聯(lián)合戰(zhàn)略合作伙伴、設(shè)定恰當(dāng)發(fā)行價(jià)格，對(duì)內(nèi)要協(xié)調(diào)各部門資源、向綜合型投行進(jìn)軍。

“耕好科創(chuàng)板的‘試驗(yàn)田’，一是要實(shí)驗(yàn)制度，二是要鍛煉隊(duì)伍，要培養(yǎng)一批具有國(guó)際影響力的強(qiáng)大投行。”天風(fēng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝日前表示。

業(yè)內(nèi)人士指出，注冊(cè)制的推出，意味著國(guó)內(nèi)券商從服務(wù)機(jī)構(gòu)和保薦機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變成真正意義上的投資銀行，要具有銷售能力和投研能力，要對(duì)投資人有真正的了解。沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)的支持，投行不可能對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)有深入的了解，所以注冊(cè)制也要求投行具有一攬子的服務(wù)能力。

中泰證券分析師戴志鋒表示，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制可提升直接融資效率，推動(dòng)現(xiàn)代化投資銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展，審核重點(diǎn)轉(zhuǎn)變?nèi)趸?ldquo;牌照通道”效用，“資金實(shí)力+研究能力+合規(guī)風(fēng)控能力+機(jī)構(gòu)服務(wù)能力”等綜合實(shí)力均有望提升。

“大投行有能力轉(zhuǎn)型為全方位金融服務(wù)商。隨著注冊(cè)制推行，股票上市和退市市場(chǎng)化，定價(jià)理順和殼價(jià)值消失，企業(yè)融資不再以股份公開上市為目的，更多是基于產(chǎn)業(yè)需求、公司發(fā)展階段和資金運(yùn)用考慮。這要求券商打通業(yè)務(wù)鏈，加強(qiáng)非IPO業(yè)務(wù)資源投入，為客戶提供從資本孵化、股權(quán)融資、債權(quán)融資、并購(gòu)重組和過(guò)橋貸款等一攬子服務(wù)。”中信證券分析師田良指出，A股注冊(cè)制改革后，大投行定位全行業(yè)和全業(yè)務(wù)覆蓋，中小投行則會(huì)越來(lái)越聚焦，有望轉(zhuǎn)型為專注于某個(gè)行業(yè)、某個(gè)區(qū)域、某類服務(wù)的精品投行。

田良認(rèn)為，隨著注冊(cè)制的推行，預(yù)計(jì)投行格局將再次重塑，如同中信、中金和銀河在2006年-2007年國(guó)企大項(xiàng)目上崛起，2010年-2012年國(guó)信、平安、廣發(fā)在中小項(xiàng)目上名列前茅一樣，有核心競(jìng)爭(zhēng)力的投行有望在未來(lái)三至五年內(nèi)確定第一梯隊(duì)地位。能否在變革中率先搶占市場(chǎng)先機(jī)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，將對(duì)投行長(zhǎng)期發(fā)展起到?jīng)Q定性的作用。

科創(chuàng)板及試點(diǎn)注冊(cè)制的推出也會(huì)加大行業(yè)的集中度。長(zhǎng)城證券分析師劉文強(qiáng)認(rèn)為，科創(chuàng)板對(duì)券商等中介的業(yè)務(wù)能力提出了極大的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，通道型投行向綜合型投行轉(zhuǎn)型的壓力加劇，有望驅(qū)動(dòng)券商集中度的進(jìn)一步提高，優(yōu)勝劣汰。此外，科創(chuàng)板相關(guān)制度規(guī)則新增了在條件成熟時(shí)引入做市商機(jī)制，為科創(chuàng)板股票提供雙邊報(bào)價(jià)，這將考驗(yàn)券商機(jī)構(gòu)的定價(jià)、資本實(shí)力等綜合能力，預(yù)計(jì)龍頭券商會(huì)占優(yōu)。