圖片來源：攝圖網 A股迎來小復蘇預期和大科技進步的美好時代，年初提出的A股七年周期的“兩年半上行周期”逐步得到驗證。維持各行業(yè)都有機會的判斷，市場較為均衡。而銀行、汽車、采掘、有色、化工等周期性板塊在下周經濟金融數(shù)據(jù)公布期間可能會有超額收益?？傮w而言，一個強勢的市場所有行業(yè)都會輪動，持股待漲可能是相對更優(yōu)的策略。中期彈性角度，我們更建議布局以5G帶動的科技進步大型機會。 核心觀點 【觀策·論市】A股的美好時代。一線城市銷售復蘇、基建投資增速回升、PMI重新回升至50以上。經濟存在開啟兩年半小復蘇上行周期的可能。與此同時，以5G帶動的新的技術和產業(yè)萌芽發(fā)展。A股迎來復蘇預期與大科技進步的共振時代，我們繼續(xù)看好A股未來兩年的機會。短期而言，銀行、汽車、采掘、有色、化工等周期性板塊在下周經濟金融數(shù)據(jù)公布期間可能會有超額收益。但總體上，一個強勢的市場所有行業(yè)都會輪動，持股待漲可能是相對更優(yōu)的策略。中期彈性角度，我們更建議布局以5G帶動的科技進步大型機會。 【論道·機杼】小復蘇預期與大科技進步。目前中國經濟正處在下行期向著復蘇期的過渡階段，無論后續(xù)復蘇是否能實現(xiàn)，方向都是向上的，區(qū)別只是結構問題。短期來看，前期社融增速以及近期PMI數(shù)據(jù)的改善，讓市場產生了顯著的復蘇預期。在此預期下銀行、周期和與地產相關的消費可能會階段性占優(yōu)。中期來看，中國處于大的技術進步周期，消費升級和技術進步為企業(yè)發(fā)展注入更加持久的動力。所以中期我們仍然建議投資者聚焦優(yōu)質科技公司，享受全球技術進步和中國技術進步的雙擊。 【中觀·景氣】業(yè)績對于市場的影響作用開始增強。目前上市公司進入較為密集的年報披露階段，基本面對于市場的影響作用開始增強。2018年報業(yè)績增速測算值將下行至個位數(shù)增長（區(qū)間值為5-10%）。2019Q1整體正是公司盈利增長依然處于下探通道中，但未必是上市公司本輪盈利周期的低點。分行業(yè)來看，必需消費品盈利能力依然較強，擁有核心技術的新興產業(yè)的內生增長力量開始釋放。 【資金·眾寡】股市流動性總體仍較高，股東計劃減持激增，但影響不大。北上資金重回凈流入且融資資金熱情不減，目前融資余額與2014年12月中旬的規(guī)模相當，未來融資資金流入仍存在較大空間。重要股東單周公布的計劃減持規(guī)模激增至316億元，但具體來看，交通銀行大股東社?；鹄硎聲p持定增持股約94億元，而該機構目前持股中，定增獲得的僅有交通銀行和國電電力，其他主要來自國有股份轉持，很少減持。另外，順豐相關股東擬減持規(guī)模合計約126億元，主要來自3月解禁的一批股東。 【主題·風向】下周主題市場依然維持多點開花的狀態(tài)，主題表現(xiàn)重催化和輪動，主題配置方面既要聚焦確定性，也要保證一定的彈性配置：1、彈性配置：電子煙（標的稀缺，大彈性，繼續(xù)關注）、核電主題（滯漲+預期差、新增關注）、上海本地區(qū)域主題（彈性大、游資偏好、多重催化，繼續(xù)關注）、一帶一路（輪動+催化：港口航運、建筑建材、機械，繼續(xù)關注）；2、確定性配置：繼續(xù)關注科創(chuàng)類主題（硬科技（集成電路、云計算、人工智能、創(chuàng)新藥、大數(shù)據(jù)）、創(chuàng)投類等，新增關注上市公司子公司科創(chuàng)映射主線。 【數(shù)據(jù)·估值】A股估值繼續(xù)全面提升，創(chuàng)業(yè)板、中證1000估值修復最明顯。 風險提示：經濟數(shù)據(jù)低于預期，政策支持力度不及預期，業(yè)績不及預期。 01觀策·論市——A股的美好時代 在最新的月報《地利人和，乘勝加倉》中，我們繼續(xù)看多市場，居民資金入市提速；業(yè)績公告落地，科創(chuàng)板漸行漸近，新產業(yè)趨勢愈發(fā)明朗。外部方面，美聯(lián)儲寬松預期增強,中美談判相對順利。4月行情結構將會更加均衡，不僅新興產業(yè)和科創(chuàng)類主題，地產建筑等穩(wěn)增長板塊，金融周期板塊，消費板塊將會呈現(xiàn)此起彼伏的接續(xù)上漲。如月中出現(xiàn)回調則是加倉機會。 4月第一周確實如我們所預期的，市場漲幅相當均衡，指數(shù)之間漲幅差距不大，領漲板塊既有周期板塊、也有TMT軍工板塊。 展望后市，即將公布經濟數(shù)據(jù)，從目前已經公布的PMI數(shù)據(jù)來看，伴隨著信用恢復，企業(yè)生產逐漸恢復，PMI數(shù)據(jù)回升到50以上，根據(jù)調研數(shù)據(jù)，3月經濟金融數(shù)據(jù)改善的概率較大。 前期，我們認為市場主旋律是流動性改善，雖然經濟情況繼續(xù)下行，企業(yè)盈利負增長，但是流動性改善和風險偏好回升主導市場。 當前，企業(yè)在經歷2018年緊縮的信用環(huán)境后，1-2月社融恢復性增長后，企業(yè)生產階段性恢復。而中長期信貸較為萎靡，表明企業(yè)居民投資意愿較低。但是，一線城市地產銷售回到正增長，可能會逐漸帶動中長期信貸增速恢復，投資迎來一輪弱反彈。我們在《信貸周期論》中所論述的三年半的信貸周期，在二季度左右可能開啟新的一輪小的上行周期。 在這樣的背景下，一線城市銷售復蘇和基建投資增速恢復，經濟存在開啟兩年半小復蘇上行周期的可能。與此同時，以5G帶動的新的技術和產業(yè)萌芽發(fā)展。A股迎來復蘇預期與大科技進步的共振時代，我們繼續(xù)看好A股未來兩年的機會。 就短期而言，維持各行業(yè)都有機會的判斷，市場較為均衡。而銀行、汽車、采掘、有色、化工等周期性板塊在下周經濟金融數(shù)據(jù)公布期間可能會有超額收益。但是，總體而言，一個強勢的市場，所有行業(yè)都會輪動，持股待漲可能是相對更優(yōu)的策略。中期彈性角度，我們更建議布局以5G帶動的科技進步大型機會。 02論道·機杼——小復蘇預期與大科技進步 小復蘇周期預期回暖 我們多篇報告論述過，中國經濟呈現(xiàn)三年半的信貸周期，每三年半迎來新增社融的大幅改善，企業(yè)盈利觸底回升，利率開始觸底反彈，此后迎來兩年半的上行周期。 2016年進入上行周期，利率觸底反彈，企業(yè)盈利改善。按時間推算，今年二季度-三季度將會同樣出現(xiàn)社融增速改善的信號。而當前的宏觀經濟數(shù)據(jù)組合，正好跟2005年三季度，2009年一季度，2012年三季度和2016年二季度的組合類似。企業(yè)盈利處在低谷，社融增速看到恢復性改善，于是在復蘇預期推動下，利率開始小幅上行。三年半的信貸周期，目前來看，繼續(xù)運轉良好。雖然中國城鎮(zhèn)化和工業(yè)化最快階段已經過去，投資拉動的經濟周期將會逐漸淡化，難以出現(xiàn)像此前幾輪周期中的彈性，但是，投資預期的邊際改善，仍然能帶來一些短期的投資機會。 目前來看，目前中國經濟正處在下行期向著復蘇期過渡階段，牛市早在去年11月份就正式開啟。無論后續(xù)復蘇是否能實現(xiàn)，區(qū)別只是結構的問題，而方向都是向上的。 結構方面，雖然中長期融資需求并未出現(xiàn)明顯回升，經濟復蘇還有待更多的證據(jù)，但是前期社融增速的改善，近期PMI數(shù)據(jù)的改善，讓市場產生了顯著的復蘇預期。在復蘇預期下，銀行、周期和與地產相關的消費可能會階段性占優(yōu)。 至此，我們年初撰寫的《寄語2019，A股迎來新上行周期起點——A股投資啟示錄五》中所描述的A股三期疊加，A股迎來七年周期的兩年半上行周期的判斷，目前得到很好的驗證。按照每七年全A指數(shù)創(chuàng)新高的規(guī)律，我們會在2021年見到比2015年更高的高點。 大的技術進步周期 稍微拉長來看，中國經濟已經過了持續(xù)加杠桿的快速城鎮(zhèn)化和工業(yè)化最快速發(fā)展的時期。這個時期過后，居民人均GDP突破8000美金，消費升級和技術進步為企業(yè)發(fā)展注入更加持久的動力。 本輪大的進步周期包含兩重意義，第一是以5G/人工智能/物聯(lián)網技術發(fā)展帶來的智能革命，本輪技術革命將會全面改造人們生活。 本輪技術進步的第二重意義是中國科技公司迅速發(fā)展壯大，在各個領域開始逐漸趕超。近年來，中國在人工智能、5G等技術進步領域的專利數(shù)量已經在全球排名靠前。在半導體、化工、機械、飛機制造等諸多領域在快速實現(xiàn)對國際領先企業(yè)的追趕。中國企業(yè)在市場份額在逐漸提升。迎來了“市場空間擴大”“市占率提升”的雙擊，未來發(fā)展空間巨大。 因此，中期來看，我們仍然建議投資者聚焦優(yōu)質科技公司，享受全球技術進步和中國技術進步的雙擊。 03中觀·景氣——業(yè)績對于市場的影響作用開始增強 進入4月后A股上市公司進入較為密集的年報披露階段，基本面對于市場的影響作用開始增強。截至4月3日，A股上市公司2018年報業(yè)績預告/快報/正式報告的披露比例達到85.8%，整體A股業(yè)績增速下行至個位數(shù)增長（區(qū)間值為5%-10%）。參考證券交易所對于不同上市板塊的披露規(guī)則，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績披露節(jié)奏較快。目前主板披露比例接近75%，年報業(yè)績增速測算值下行至個位數(shù)增長；中小板和創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績披露比例達到99.5%以上，業(yè)績增速測算值較大幅度下行至-25.7%和-63.2%。 分行業(yè)來看2018年報業(yè)績情況，大部分行業(yè)的2018年報業(yè)績預告/正式報告披露比例達到80%以上，房地產、商業(yè)貿易和服裝紡織的披露比例大約在75%左右。目前銀行股披露業(yè)績預告/正式報告的比例達到97%，累計盈利增速為5.6%；參考往年的行業(yè)利潤貢獻，銀行股的凈利潤總額占全部上市公司的盈利總量的比例在50%左右，較為穩(wěn)健的銀行業(yè)績將會部分對沖整體上市公司盈利下滑的趨勢。2018年報盈利增速有望保持在30%及以上的行業(yè)集中在建筑材料、采掘、鋼鐵和商業(yè)貿易等，但均在去年四季度出現(xiàn)增長放緩的趨勢（比如部分鋼鐵行業(yè)的公司在Q4出現(xiàn)了單季度盈利負增長的情況）。中游制造業(yè)的盈利能力依然偏弱（年報業(yè)績增速大概率下滑至負增長），電氣設備、機械設備、交運行業(yè)的業(yè)績增長表現(xiàn)一般；消費服務行業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)略好于中游制造行業(yè)，商業(yè)貿易、食品飲料行業(yè)業(yè)績增長十分穩(wěn)健，但農林牧漁（生豬養(yǎng)殖虧損）、汽車（乘用車市場低迷）、紡織服裝等行業(yè)盈利出現(xiàn)明顯下滑。TMT行業(yè)業(yè)績出現(xiàn)斷崖式下滑，特別是傳媒和計算機行業(yè)產生的大量商譽減值對盈利造成損傷。 上市公司2019年一季報業(yè)績預告/正式報告披露比例接近20%，參考限額以上工業(yè)企業(yè)的盈利情況，1-2月工業(yè)企業(yè)利潤總額增速已經大幅下行至-14%，大概率已經達到本輪工業(yè)企業(yè)盈利周期的底部。但是對于上市公司的盈利周期而言，一季度可能難以達到本輪的低點；與工業(yè)企業(yè)不同的是，A股上市公司中包含有較多的金融類公司，銀行股的業(yè)績增長相對穩(wěn)健，券商行業(yè)進入2019年以后經營業(yè)績也出現(xiàn)了較大幅度的好轉，這兩類公司的盈利將對整體上市公司的業(yè)績帶來較強的支撐。因此，2019一季報上市公司盈利增長依然處于下探通道中，但未必出現(xiàn)本輪盈利周期的低點。分行業(yè)來看，必需消費品盈利能力依然較強，擁有核心技術的新興產業(yè)的內生增長力量開始釋放；零售、禽養(yǎng)殖、食品加工、云計算、通信設備等領域的景氣度持續(xù)上行。 04資金·眾寡——北上重回凈流入，計劃減持規(guī)模激增 從資金供給來看，北上資金重回凈流入且融資資金熱情不減。具體來看，陸股通在各交易日的流向和規(guī)模仍處于波動狀態(tài)，上周4個交易日中流入與流出各半，不過全周凈流入44億元，逆轉連續(xù)兩周凈流出的狀態(tài)。與此同時，場內杠桿資金熱情不減，延續(xù)凈流入，前3個交易日累計凈流入220億元，相比前一周規(guī)模繼續(xù)擴大。截至4月3日，融資余額為9352億元，與2014年12月中旬的規(guī)模相當，未來融資資金流入仍存在較大空間。 從資金需求來看，重要股東減持規(guī)模大幅收縮，但計劃減持規(guī)模激增，不過主要源于交通銀行股東社保基金理事會的減持計劃和順豐解禁股東減持計劃，因此對市場總體影響不大。以變動截至日期為參考，本周重要股東增持7.8億元，減持9.95億元，凈減持2.15億元。重要股東的計劃減持規(guī)模激增至316億元，是2016年以來單周公告計劃減持最大值。 其中，計劃減持規(guī)模較大的交通銀行大股東社?；鹄硎聲M減持不超過其總股份2%，這部分屬于之前參與定增獲得的股份，規(guī)模約94億元。經過統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，目前該機構持股中，通過參與定增獲得的僅有交通銀行和國電電力，其他主要來自轉持，很少減持。另外，順豐相關股東擬減持規(guī)模合計約126億元，主要來自3月解禁的一批股東。所以激增的減持計劃可能對相關個股造成一定影響，但并不代表產業(yè)資本的轉向，對市場總體影響不大。 05主題·風向——維持多點開花 2月份以來大部分時間主題市場主要以TMT為主線，近兩周主題熱點多點開花，區(qū)域類主題、受事件催化的化工類、以及其他部分產業(yè)性主題輪番表現(xiàn)，市場整體依然表現(xiàn)為我們前期提出的“主題對催化敏感”的狀態(tài)，本周，我們跟蹤的重點主題指數(shù)漲幅數(shù)據(jù)顯示，單周漲幅最高的五大主題中，上海自貿區(qū)漲幅14.91%、啤酒漲幅14.27%、染料漲幅13.97%、草甘膦漲幅13.51%、智能物流漲幅12.65%，漲幅排名前20的重點主題大部分屬于前期滯漲近期具備事件性催化的主題。 我們在3月17日周報中提出，上海區(qū)域主題個股普遍具備漲幅滯后、盤子小、股價低、融資余額少等“游資偏好”特征，預計上海區(qū)域主題的表現(xiàn)可能超出市場預期。可依循的思路包含上海本地國企改革、長三角一體化建設等，從后續(xù)市場表現(xiàn)來看，基本符合我們的判斷，在多重事件性催化下，上海本地區(qū)域主題逐步走強。此外，我們在4月2日主題周報中重點新增推薦的電子煙主題本周漲幅9.2%，大幅跑贏了上證綜指，提示的相關個股勁嘉股份、億緯鋰能（參股麥克韋爾）等股價表現(xiàn)強勢。 我們預計下周主題市場依然維持多點開花的狀態(tài)，主題表現(xiàn)重催化和輪動，基于此，主題配置方面既要聚焦確定性，也要保證一定的彈性配置： 1、彈性配置：電子煙、核電主題、上海本地區(qū)域主題、一帶一路 電子煙主題（標的稀缺，大彈性，繼續(xù)關注） ?2012年，美國最高院判定FDA禁止銷售電子煙敗訴，美國電子煙市場打開，銷量劇增。國際煙草巨頭紛紛開始研發(fā)電子卷煙產品。2012年開始持續(xù)維持高速增長，根據(jù)前瞻產業(yè)研究院的預測數(shù)據(jù)顯示，2018年全球電子煙規(guī)模突破150億美元，到2023年電子煙將達到年銷售480億美元的市場規(guī)模。 ?從產出和消費分布來看，全球約95%以上的電子煙由中國生產，而其中90%供出口，消費市場方面，2012-2017年中國電子煙市場規(guī)模高速發(fā)展，從0.6億美元增長至2017年的6.8億美元，但國內滲透率(0.3%)仍相對較小，而美國/英國電子煙滲透率已經高達13%/4%以上，中國電子煙滲透率具有巨大的提升空間。 ?從一級市場風口來看，自2017年以來大量一級市場資本開始涉足電子煙市場，據(jù)我們統(tǒng)計2017年以來電子煙市場至少發(fā)生過15筆融資，從融資規(guī)模上來看僅在天使輪和Pre-A輪就吸引了資金超過6億人民幣，其中不乏真格基金、IDG資本等著名投資機構。 ?從政策角度來看，長期以來，中國電子煙監(jiān)管政策基本處于空白狀態(tài)，但2018年以來，關于電子煙的監(jiān)管政策和國家標準制定進展迅速，2018年3月兩會電子煙得到提案，6月電子煙國家標準進入審查階段，9月電子煙國家標準正式發(fā)布，在今年315晚會曝光后加強監(jiān)管是一致的方向，預計監(jiān)管政策將進一步完善，有利于行業(yè)長期向好發(fā)展。 ?主題層面，隨著近期部分電子煙企業(yè)業(yè)績超預期，可能繼續(xù)催化短期主題行情，可關注A股上市公司億緯鋰能（參股麥克韋爾）、勁嘉股份、盈趣科技等。 核電主題（滯漲+預期差、新增關注） ?2019年4月1日，國家發(fā)改委發(fā)布關于三代核電首批項目試行上網電價的通知，臺山一期核電上網電價0.4350元/kwh；三門一期核電上網電價0.4203元/kwh；海陽一期核電上網電價0.4151元/kwh，試行電價到2021年底截至。同時各省按照原則性滿發(fā)原則安排發(fā)電計劃。 ?4月1日，國家原子能機構副主任在中國核能可持續(xù)發(fā)展論壇上介紹，原子能法前不久通過了司法部部務會議審查，即將報送國務院常務會議審議，有望年內出臺。同日，生態(tài)環(huán)境部副部長、國家核安全局局長表示，中國將在確保安全的前提下，繼續(xù)發(fā)展核電，今年會有核電項目陸續(xù)開工建設。今年3月18日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布受理中廣核廣東太平嶺核電廠一期工程、福建漳州核電廠1、2號機組環(huán)評報告公示，太平嶺核電一期、漳州核電1、2號機組均有望在今年6月開工。去年11月，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布公示，擬對大型先進壓水堆核電站重大專項CAP1400示范工程（建造階段）作出審批意見。 ?國家能源局副局長表示目前新一輪的核電中長期發(fā)展規(guī)劃正在制定當中。本次將繼續(xù)提升三代核電技術、推進小堆和四代堆技術的研發(fā)示范；統(tǒng)籌考慮核電全產業(yè)鏈平衡；加強核電成本控制和市場意識，提高核電在電力市場交易中的競爭力。 ?近四年以來，國內核電項目一直處于停滯階段，我們認為，隨著核電項目的逐步重啟，核電中長期計劃的制定，未來核電將步入良性發(fā)展的狀態(tài)，從主題層面來看，近期包含發(fā)改委發(fā)布的關于三代核電首批項目試行上網電價等事件，不是孤立性事件，可能意味著項目常態(tài)化進程的加速，主題層面存在一定的預期差，可以重點關注相關核心標的如中國核電、中國核建、上海電氣等。 上海本地區(qū)域主題（彈性大、游資偏好、多重催化，繼續(xù)關注） ?彈性大、游資偏好：區(qū)域定位方面，根據(jù)“上海2035”，在原有的國際經濟、金融、貿易、航運“四個中心”基礎上，上海的城市定位增加了科技創(chuàng)新中心，“五個中心”的建設將上海區(qū)域定位再提一層面。從交易層面看，今年以來的主題行情主要是游資主導，而高彈性的上海本地股普遍具備漲幅滯后、盤子小、股價低、融資余額少等“游資偏好”特征，歷史上來看上海區(qū)域主題彈性較大。 ?多重催化： 1、國資改革催化：3月份中旬2019年上海市國資國企工作會議召開，據(jù)上證報報道，知情人士透露，目前上海的方案已經做好，只等批復。這份文件將指導上海未來3至5年的國資國企改革。 2、長三角區(qū)域一體化建設催化：今年3月5日的政府工作報告中則明確提出，將長三角區(qū)域一體化發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略，編制實施發(fā)展規(guī)劃綱要。 3、科創(chuàng)催化：從3月22日以來，公布首批獲得受理的科創(chuàng)板申請企業(yè)名單已突破50家，企業(yè)注冊地的地區(qū)分布上，上海共有10家企業(yè)，領先于其他地區(qū)，隨著受理名單的繼續(xù)增加，將持續(xù)催化彈性較大的上海本地創(chuàng)投類、園區(qū)類主題。 一帶一路主題（輪動+催化：港口航運、建筑建材、機械，繼續(xù)關注） ?第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇已確定將于4月下旬在北京舉辦。參考2017年首屆峰會，一帶一路主題炒預期的階段，指數(shù)上漲了25.78%，同期上證綜合指數(shù)上漲5.98%，當前離第二屆“一帶一路”峰會開幕還有近一個月時間左右，我們認為本次“一帶一路”主題才處于剛起步的階段。需重點關注一帶一路主題相關核心板塊港口航運、建筑建材、機械等龍頭個股。 2、確定性配置：科創(chuàng)類主題（硬科技（集成電路、云計算、人工智能、創(chuàng)新藥、大數(shù)據(jù)）、創(chuàng)投類等 科創(chuàng)類主題（硬科技（集成電路、云計算、人工智能、創(chuàng)新藥、大數(shù)據(jù)）、創(chuàng)投類，新增上市公司子公司科創(chuàng)映射主線）: ?一方面，參考創(chuàng)業(yè)板經驗，科創(chuàng)映射至少還存在2個階段的市場演繹機會。其中一個階段是交易所接受科創(chuàng)板企業(yè)上市申報（3月18日）開始至科創(chuàng)板正式開通，另一階段是科創(chuàng)板開通之后。另一方面，經濟強復蘇將會被證偽、全球經濟現(xiàn)同步走弱、美股開始回調的背景下，政策將繼續(xù)發(fā)力新興產業(yè)，資本市場直接融資是主要途徑。從技術進步周期來看，本輪大的技術進步周期是以5G/人工智能/物聯(lián)網技術發(fā)展帶來的智能革命，本輪技術革命將會全面改造人們生活。 ?此外進入4月，需要重點新增關注上市公司子公司科創(chuàng)映射主線。證監(jiān)會年初發(fā)布的《關于在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》第十五條已明確提出，“達到一定規(guī)模的上市公司，可以依法分拆其業(yè)務獨立、符合條件的子公司在科創(chuàng)板上市”，3月29日中國證監(jiān)會副主席表示，主板公司分拆子公司去科創(chuàng)板上市的細則一定會出的。近期有關拆分子公司在A股上市的條件門檻也在業(yè)內被傳播討論，我們認為，一旦主板公司分拆子公司去科創(chuàng)板上市的細則出爐，對于A股市場來說則是一次重大的制度突破，后續(xù)若上市公司子公司科創(chuàng)板上市，母公司估值必然會得到提升。從投資的角度來看，需要重點關注擁有符合科創(chuàng)板上市方向的子公司的A股上市公司。 06數(shù)據(jù)·估值——小盤股估值繼續(xù)修復 本周A股估值繼續(xù)全面提升，創(chuàng)業(yè)板、中證1000等板塊估值修復最為明顯。全部A股PE（TTM）由上周的15.7X上升至本周的16.6X，處于2000年以來歷史估值水平的32.1%分位數(shù)。非金融板塊PE（TTM）由上周的20.9X上升至本周的22.1X，處于2000年以來歷史估值水平的36.3%分位數(shù)。中證100指數(shù)成份板塊PE（TTM）由上周的26.5X上升至本周的28.5X，處于2000年以來歷史估值水平的21%分位數(shù)。創(chuàng)業(yè)板成份板塊PE（TTM）由上周的42.4X上升至本周的44.3X，處于2000年以來歷史估值水平的31%分位數(shù)。 行業(yè)估值方面，一級行業(yè)估值均出現(xiàn)不同程度的回升。國防軍工、計算機、有色金屬、農林牧漁、非銀金融等行業(yè)估值提升較為明顯，銀行、鋼鐵、房地產、食品飲料等行業(yè)也出現(xiàn)估值修復。 來源：招商策略研究（ID：zhaoshangcelve） 聲明：每經App登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容或者數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。