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8日，A股市場(chǎng)出現(xiàn)強(qiáng)震，主要股指高開低走，雖然收盤跌幅收窄，但市場(chǎng)分歧已然明顯。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，3500點(diǎn)附近是前期套牢盤的重要點(diǎn)位，疊加4月企業(yè)盈利數(shù)據(jù)的公布，市場(chǎng)籌碼可能會(huì)有比較充分的換手。綜合來(lái)看，流動(dòng)性寬松和經(jīng)濟(jì)觸底作為此輪反彈最核心的推動(dòng)要素，目前尚未到證偽階段，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)不大。

A股遭遇強(qiáng)震

8日，上證綜指微跌0.05%，深證成指下跌0.61%，創(chuàng)業(yè)板指大跌2.12%。兩市成交額突破萬(wàn)億元，達(dá)10670.36億元。

板塊方面，受消息面因素影響，化工板塊再度掀起漲停潮，超50只個(gè)股漲停。此外，鋼鐵、建材、石油石化、煤炭等周期板塊走勢(shì)偏強(qiáng)。電子元器件、計(jì)算機(jī)、交通運(yùn)輸、通信、傳媒等板塊領(lǐng)跌。

在市場(chǎng)回調(diào)的情況下，北向資金撤出。數(shù)據(jù)顯示，8日北向資金凈賣出44.4億元，創(chuàng)下3月25日以來(lái)最高凈賣出額，這也是連續(xù)第二個(gè)交易日凈賣出。

公私募基金倉(cāng)位已提至高位。公募方面，據(jù)光大證券研究所測(cè)算，截至4日當(dāng)周，偏股主動(dòng)型基金平均倉(cāng)位為86.20%，與前一周相比上調(diào)534個(gè)基點(diǎn)。私募方面，私募排排網(wǎng)最新發(fā)布的月度報(bào)告顯示，3月底股票策略型私募基金平均倉(cāng)位為74.87%，相比前一個(gè)月同期的71.99%，環(huán)比上升接近3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下近一年新高。

主導(dǎo)權(quán)或轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)

業(yè)內(nèi)人士指出，A股下一階段走勢(shì)或由增量游資主導(dǎo)轉(zhuǎn)向主流機(jī)構(gòu)主導(dǎo)。

國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)黃燕銘表示，增量游資主導(dǎo)的行情將告一段落，下一階段會(huì)出現(xiàn)由公募等主流資金主導(dǎo)的價(jià)值股行情，主要是周期、消費(fèi)以及有基本面支撐的科技股。在這些市值偏大的股票助力下，大盤才能展開新一輪行情。

一位公募基金經(jīng)理認(rèn)為，公募基金本身的資金體量相對(duì)有限，值得期待的機(jī)構(gòu)資金更多還是保險(xiǎn)和銀行資管。這些機(jī)構(gòu)的股票倉(cāng)位還相對(duì)較低，接下來(lái)市場(chǎng)若持續(xù)震蕩，不排除保險(xiǎn)和銀行資管這些大體量資金陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)。

光大證券在一份研報(bào)中提到，從長(zhǎng)期來(lái)看，險(xiǎn)資有望繼續(xù)增持A股。一方面，自2004年獲準(zhǔn)入市以來(lái)，隨著保費(fèi)收入提升、資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，險(xiǎn)資配置A股的數(shù)量一直在增加，目前遠(yuǎn)未達(dá)到監(jiān)管上限。另一方面，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)追求絕對(duì)收益，注重各大類資產(chǎn)隱含收益率的比較，面對(duì)長(zhǎng)周期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，A股風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償還處在高位。作為成熟市場(chǎng)代表，美國(guó)壽險(xiǎn)對(duì)股票的配置比例約為30%。

中信證券預(yù)計(jì)未來(lái)外資將快速流入，并成為主要的機(jī)構(gòu)投資者；2027年外資將占流通市值比重的20%，主動(dòng)管理型基金占比略升至5%，保險(xiǎn)升至5%-6%，被動(dòng)型基金占比升至2%-3%。

本輪行情“內(nèi)核”穩(wěn)固

有市場(chǎng)人士指出，3500點(diǎn)附近是前期套牢盤的重要點(diǎn)位，疊加4月企業(yè)盈利數(shù)據(jù)的公布，市場(chǎng)籌碼可能會(huì)有比較充分的換手。同時(shí)，2011年以來(lái)的數(shù)據(jù)顯示，過去8年中，4月上證綜指“6跌2漲”，市場(chǎng)震蕩似乎在所難免。

對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，相聚資本研究部副總經(jīng)理余曉暢在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，短期看，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在于缺乏推動(dòng)其持續(xù)上漲的明確且強(qiáng)烈的主線，這可能會(huì)帶來(lái)技術(shù)性回調(diào)。中期看，風(fēng)險(xiǎn)可能來(lái)自于流動(dòng)性變化，對(duì)此需要重點(diǎn)觀察兩個(gè)指標(biāo)：一是房?jī)r(jià)，近期一二線城市商品房成交表現(xiàn)活躍，后續(xù)如果房?jī)r(jià)過快上行可能導(dǎo)致流動(dòng)性寬松的結(jié)束；二是通脹，油價(jià)處于較強(qiáng)的上行趨勢(shì)，豬價(jià)預(yù)期會(huì)上行，未來(lái)如果通脹較快上行可能觸發(fā)流動(dòng)性收緊。此外，需觀察后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況。“綜合來(lái)看，流動(dòng)性寬松和經(jīng)濟(jì)觸底作為此輪股市反彈最核心的推動(dòng)要素，目前看均未到證偽階段，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)不大。”余曉暢說。

深圳市遠(yuǎn)望角投資交易總監(jiān)張喜宗認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于指數(shù)快速上漲后，基本面能否支撐行情延續(xù)。投資者需要注意隨著年報(bào)、一季報(bào)的披露及大股東禁售期的解除，市場(chǎng)可能出現(xiàn)兩極分化，質(zhì)地較差的公司或面臨股東大規(guī)模減持的壓力，而績(jī)優(yōu)股可能隨著業(yè)績(jī)披露得到市場(chǎng)青睞。

清和泉資本認(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)來(lái)源于盈利拐點(diǎn)證偽，或者盈利向好的斜率低于預(yù)期。站在當(dāng)下看未來(lái)，基本可以確立下半年盈利周期將觸底回升，也就是說本輪行情的“內(nèi)核”穩(wěn)固性較強(qiáng)。

某知名私募稱，經(jīng)過前期上漲，A股已快接近前期套牢盤的“解套點(diǎn)位”，預(yù)計(jì)市場(chǎng)籌碼在4月會(huì)有較為充分的換手。不過震蕩整理后，或許會(huì)為下一階段的A股走勢(shì)提供更為穩(wěn)健的上漲動(dòng)力。

展望后市，煜德投資認(rèn)為，市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪估值修復(fù)的貝塔行情，接下來(lái)要看能否有業(yè)績(jī)支撐的阿爾法行情。從基本面來(lái)看，主要是經(jīng)濟(jì)能否真的轉(zhuǎn)好以及上市公司的盈利是否持續(xù)改善；從市場(chǎng)角度看，則應(yīng)關(guān)注短期之內(nèi)資金的流入情況是否可以持續(xù)支撐。“在經(jīng)歷了去年風(fēng)險(xiǎn)的集中釋放后，市場(chǎng)具有牛市的基礎(chǔ)；流動(dòng)性、財(cái)政政策和各種產(chǎn)業(yè)政策都對(duì)市場(chǎng)有正向支撐。前期炒作的標(biāo)的如沒有基本面支撐則要小心，長(zhǎng)期看好績(jī)優(yōu)公司發(fā)展。”

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